Компанія цифрових активів: виникнення нової сфери інвестицій у криптоактиви

Компанії сховищ цифрових активів (DATs) як нова форма інвестицій у криптоактиви набирають популярності. Ці компанії черпають натхнення з стратегій відомої технологічної компанії, пропонуючи інвесторам можливості інвестування в цифрові активи за допомогою постійних капітальних інструментів, що котируються на публічних фондових біржах. Після детального аналізу ми впевнені в цій інвестиційній концепції та схиляємось до концентрації інвестицій.

Як професійні інвестори, ми завжди зберігаємо відкритість і постійно перевіряємо вже існуючі думки. Враховуючи, що акції деяких компаній DAT постійно мають надбавку, а також купівельну поведінку деяких фондів, орієнтованих на фундаментальні показники, ми шукаємо асиметричні можливості, щоб скористатися цією тенденцією. Хоча рівень надбавки може не тривати вічно, інвестиції в DAT і пояснення його торгової ціни, що перевищує базову чисту вартість активів (NAV), є обґрунтованими.

Найбільш основна причина для зростання полягає в тому, що через деякі компанії DAT, з часом, інвестори можуть володіти більшою кількістю монет біткоїна (BTC-per-share, "BPS"), у порівнянні з прямою покупкою біткоїна. Наприклад:

Якщо купити акції компанії DAT за подвійною чистою вартістю активів, це еквівалентно покупці 0.5 монети біткойн, а не прямій покупці 1.0 монети біткойн. Однак, якщо компанія зможе залучити фінансування, і BPS зростатиме на 50% щороку (минулого року зростання склало 74%), то до кінця другого року кількість біткойнів, якою фактично володіє інвестор, досягне 1.1 монети, що перевищує кількість при прямій покупці спотових активів.

Щоб вірити, що компанія DAT може продовжити розвиток BPS, потрібно вірити в три ключові моменти:

1. Акції не завжди торгуються за справедливою вартістю, ринок може демонструвати ірраціональну поведінку, що призводить до завищення оцінки відносно чистої вартості активів.

2. Деякі акції компаній DAT мають високу волатильність, що створює умови для компанії для випуску конвертованих облігацій або отримання волатильного преміуму шляхом продажу власних опціонів на купівлю.

3. Керівництво має достатню фінансову мудрість, щоб скористатися цими ринковими умовами.

Одним із недооцінених факторів успіху DAT є те, як вони пов'язують поведінку традиційних інвесторів з інвестиціями в цифрові активи, в основному шляхом перетворення криптоактивів на акції. Сильний попит на деякі компанії DAT, ETF та нову хвилю продуктів DAT свідчить про те, що значні кошти раніше не змогли потрапити на ринок через високий поріг входження криптоактивів. Тепер більше капіталу входить в цю сферу через традиційну фінансову систему, що є позитивним сигналом.

З точки зору структурного постачання, DAT і ETF демонструють цікаве порівняння: придбання DAT може ефективно зафіксувати постачання, оскільки DAT насправді є одностороннім закритим фондом, можливість продажу якого є низькою. На відміну від цього, токени, які утримуються в ETF, можуть так само легко розчинятися, як і накопичення. Це явище може мати більш позитивний вплив на ціну базового активу, оскільки DAT може як купувати більше токенів як резерв, так і не сприяти продажу.

На сьогодні на ринку вже з'явилося кілька компаній DAT, які спеціалізуються на різних криптоактивах, включаючи біткойн, Solana та ефір. Ці компанії мають свої особливості: деякі запозичили стратегії успішних прикладів, інші ж інновували, орієнтуючись на характеристики конкретних криптоактивів.

Зі зростанням успіху компанії DAT на ринку, ця сфера зустрічає більше нових проектів. Інтерес інвесторів до цих нових інвестиційних інструментів зростає, що свідчить про те, що інвестиції в цифрові активи рухаються в напрямку більшої мейнстримності та різноманітності.