Компания хранилища цифровых активов: Восход нового направления инвестиций в криптоактивы

Компания цифровых активов (DATs) как новая форма инвестирования в Криптоактивы набирает популярность. Эти компании заимствовали стратегию известной технологической компании, предлагая инвесторам возможности инвестирования в цифровые активы через постоянные капитальные инструменты, котируемые на открытых фондовых рынках. После тщательного изучения мы уверены в этой инвестиционной идее и склонны к концентрации инвестиций.

Как профессиональные инвесторы, мы всегда сохраняем открытость и постоянно проверяем существующие взгляды. Учитывая, что акции некоторых компаний DAT продолжают торговаться с премией, а также покупки ряда фондов, ориентированных на фундаментальный анализ, мы ищем асимметричные возможности, чтобы воспользоваться этой тенденцией. Хотя уровень премии может не сохраняться вечно, инвестировать в DAT и объяснять его торговую цену, превышающую базовую чистую стоимость активов (NAV), имеет разумное обоснование.

Самая основная причина для оптимизма заключается в том, что через некоторые DAT-компании со временем инвесторы могут владеть большим количеством биткоина на акцию (BTC-per-share, "BPS"), чем при прямой покупке биткоина.

Если купить акции компании DAT на сумму, равную двойной чистой стоимости активов, это эквивалентно покупке 0,5 биткойна, а не прямой покупке 1,0 биткойна. Однако, если компания сможет привлечь средства, и BPS будет расти на 50% в год (в прошлом году рост составил 74%), то к концу второго года фактическое количество биткойнов, принадлежащее инвестору, достигнет 1,1, что превышает количество, полученное при прямой покупке на спотовом рынке.

Чтобы верить, что компания DAT сможет продолжать развивать BPS, необходимо доверять трем ключевым аспектам:

1. Акции не всегда торгуются по справедливой стоимости, на рынке могут происходить иррациональные проявления, которые приводят к завышенной оценке по сравнению с чистой стоимостью активов.

2. Некоторые акции компаний DAT имеют высокую волатильность, что создает условия для компании по продаже конвертируемых облигаций или получению премии за волатильность через продажу собственных опционов на покупку.

3. Руководство обладает достаточной финансовой мудростью, чтобы использовать эти рыночные условия.

Успешным недооцененным фактором DAT является то, как они связывают поведение традиционных инвесторов с инвестициями в цифровые активы, по сути, превращая криптоактивы в акции. Сильный спрос на некоторые компании DAT, ETF и новую волну продуктов DAT указывает на то, что значительные средства ранее не могли войти на рынок из-за порога входа в криптоактивы. В настоящее время больше капитала входит в эту область через традиционную финансовую систему, что является положительным знаком.

С точки зрения структурного предложения, DAT и ETF демонстрируют интересные контрасты: покупка DAT может эффективно закрепить предложение, поскольку DAT фактически является односторонним закрытым фондом, и вероятность его продажи довольно низка. В отличие от этого, токены, находящиеся в собственности ETF, могут легко исчезнуть, как накопления. Этот феномен может оказать более позитивное влияние на цены базовых активов, поскольку DAT может не только покупать больше токенов в качестве резервов, но и не содействовать распродаже.

На рынке уже появилось несколько компаний DAT, сосредоточенных на различных шифрованных активах, включая биткойн, Solana и эфириум. Эти компании имеют свои особенности, некоторые заимствовали стратегии успешных примеров, а некоторые провели инновации, ориентируясь на характеристики конкретных шифрованных активов.

С успехом компании DAT на рынке в этой области появляются новые проекты. Интерес инвесторов к этим новым инвестиционным инструментам растет, что свидетельствует о том, что инвестиции в цифровые активы становятся более мейнстримными и разнообразными.