七月加密市场展望：多重因素影响下的"夏季疲软"

市场已进入平静期，交易量降至9个月低点，波动性触及21个月低点，这预示着尽管7月将有诸多事件，市场可能迎来夏季增长放缓。

过去四年的经验表明，每个七月都伴随着重大事件，但价格却保持相对稳定。交易者似乎更倾向于"享受生活"而非密切关注市场。今年是否会有所不同？让我们来看看七月的主要影响因素。

七月关键事件

1. 预算案：7月5日签署的新预算案可能使美国赤字增加3.3万亿美元。扩张性财政政策对稀缺资产通常有利，但这一利好可能被其他因素抵消。

2. 关税问题：90天关税豁免期将于7月9日结束。新关税的影响将在整月内逐步显现。回顾今年早些时候的经验，关税不确定性容易压制市场情绪，对比特币构成负面影响。

3. 加密政策：7月22日是最新加密相关行政命令的截止日。届时可能会有新的立法和监管建议出台，以及对美国数字资产储备的评估。虽然此前的"战略比特币储备"命令已过期，但相关决策与公告仍可能随时出台。

这些事件都可能影响BTC走势，具体取决于财政扩张和贸易不确定性哪个因素占主导。此外，7月4日美国假期导致的流动性减少可能会增加近期市场的不确定性。

市场情绪分析

从资金费率、未平仓合约、杠杆ETF敞口、交易量与期权偏斜等指标来看，市场的风险偏好相当温和。这种被抑制的风险偏好可以被解读为对比特币未来的一个积极信号。有限的狂热情绪意味着若后续行情回暖，清算风险也会更低。目前市场并无理由发生大规模去杠杆，整体杠杆水平仍受控，这更适合继续持有现货，并在这个季节性淡市中保持耐心。

历史回顾

回顾2021年至2024年，7月在交易量方面是全年第二不活跃的月份，尽管过去几年的七月都充斥着重大事件：

• 2021年7月：中国禁止BTC挖矿，BTC价格暴跌至年度低点
• 2022年7月：三箭资本和Celsius进入破产程序
• 2023年7月：大型资产管理公司提交BTC ETF申请
• 2024年7月：Mt.Gox开始分发资产、德国政府抛售比特币，特朗普遭遇刺杀未遂并出席BTC大会，拜登退出总统竞选

市场数据解析

现货市场

• 日均交易量降至21.8亿美元，为9个月来最低
• 7日波动性下降至0.79%，为21个月来最低
• BTC ETP录得18,877枚BTC的净流入，创下近期最强劲的单周资金流入记录

衍生品市场

• CME期货溢价低迷，年化溢价徘徊在7-8%左右
• 杠杆ETF资金流有限，表明市场的低风险偏好依然稳固
• 永续合约市场低杠杆和温和收益率，7日年化资金费率仅为2.5%
• 期权市场各期限偏斜趋于中性，隐含波动率压缩至年度新低

山寨币市场

• 山寨币的永续合约持仓量相对于市值的比例大幅上升，从去年7月的3%增长到现在的5.6%
• 以太坊和Solana的名义未平仓量分别增长了68%和115%，而比特币基本保持不变
• 尽管持仓量上升，山寨币的资金费率却显示出谨慎情绪

综上所述，尽管2025年7月存在多个潜在的市场催化因素，但根据过往模式和当前市场指标，市场仍可能在低交易量与低波动率的背景下徘徊，进入典型的夏季疲软状态。投资者可能需要在这个季节性淡市中保持耐心。