数字资产金库公司：加密货币投资新领域的兴起

数字资产金库公司（DATs）作为一种新兴的加密货币投资方式正在崛起。这些公司借鉴了某知名科技公司的策略，通过在公开股票交易所上市的永久资本工具为投资者提供数字资产投资机会。经过深入研究，我们对这一投资理念充满信心，并倾向于集中投资。

作为专业投资者，我们始终保持开放态度，不断检验既有观点。考虑到某些DAT公司股票持续存在溢价，以及一些基本面导向型基金的买入行为，我们正在寻找非对称机会来把握这一趋势。尽管溢价幅度可能不会永远持续，但投资DAT并解释其交易价格高于基础净资产价值（NAV）是有合理依据的。

最基本的看涨理由是，通过某些DAT公司，随着时间推移，相比直接购买比特币，投资者可能持有更多的每股比特币（BTC-per-share，"BPS"）。举例来说：

如果以资产净值的两倍购买某DAT公司股票，相当于购买了0.5个比特币，而不是直接购买1.0个比特币。但是，如果该公司能够筹集资金，并且BPS每年增长50%（去年增长了74%），那么到第二年年底，投资者实际拥有的比特币数量将达到1.1个，超过直接购买现货的数量。

要相信DAT公司能够持续发展BPS，需要相信三个关键点：

1. 股票并非总是以公允价值交易，市场可能出现非理性行为，导致估值相对于资产净值过高。

2. 某些DAT公司股票波动性较高，这为公司出售可转换债券或通过出售自身看涨期权获取波动性溢价创造了条件。

3. 管理层具备足够的财务智慧来利用这些市场条件。

DAT成功的一个被低估因素是它们如何将传统投资者行为与数字资产投资联系起来，本质上是通过将加密货币转化为股票。对某些DAT公司、ETF以及新一波DAT产品的强劲需求表明，大量资金此前因加密货币原生产品的入门门槛而未能进入市场。现在有更多资本通过传统金融系统进入该领域，这是一个积极信号。

从结构性供应角度看，DAT与ETF也呈现出有趣的对比：购买DAT可以有效锁定供应，因为DAT实际上是单向封闭式基金，出售可能性较低。相比之下，ETF持有的代币可以像积累一样容易消散。这种现象可能对标的资产价格产生更积极影响，因为DAT既可以购买更多代币作为储备，又不会助长抛售。

目前市场上已经出现了多家专注于不同加密资产的DAT公司，包括比特币、Solana和以太坊等。这些公司各有特点，有些借鉴了成功案例的策略，有些则针对特定加密资产的特性进行了创新。

随着DAT公司在市场上取得成功，这一领域正在迎来更多新项目。投资者对这些新兴投资工具的兴趣日益增长，显示出数字资产投资正在向更加主流化和多元化的方向发展。