數字資產金庫公司：加密貨幣投資新領域的興起

數字資產金庫公司（DATs）作爲一種新興的加密貨幣投資方式正在崛起。這些公司借鑑了某知名科技公司的策略，通過在公開股票交易所上市的永久資本工具爲投資者提供數字資產投資機會。經過深入研究，我們對這一投資理念充滿信心，並傾向於集中投資。

作爲專業投資者，我們始終保持開放態度，不斷檢驗既有觀點。考慮到某些DAT公司股票持續存在溢價，以及一些基本面導向型基金的買入行爲，我們正在尋找非對稱機會來把握這一趨勢。盡管溢價幅度可能不會永遠持續，但投資DAT並解釋其交易價格高於基礎淨資產價值（NAV）是有合理依據的。

最基本的看漲理由是，通過某些DAT公司，隨着時間推移，相比直接購買比特幣，投資者可能持有更多的每股比特幣（BTC-per-share，"BPS"）。舉例來說：

如果以資產淨值的兩倍購買某DAT公司股票，相當於購買了0.5個比特幣，而不是直接購買1.0個比特幣。但是，如果該公司能夠籌集資金，並且BPS每年增長50%（去年增長了74%），那麼到第二年年底，投資者實際擁有的比特幣數量將達到1.1個，超過直接購買現貨的數量。

要相信DAT公司能夠持續發展BPS，需要相信三個關鍵點：

1. 股票並非總是以公允價值交易，市場可能出現非理性行爲，導致估值相對於資產淨值過高。

2. 某些DAT公司股票波動性較高，這爲公司出售可轉換債券或通過出售自身看漲期權獲取波動性溢價創造了條件。

3. 管理層具備足夠的財務智慧來利用這些市場條件。

DAT成功的一個被低估因素是它們如何將傳統投資者行爲與數字資產投資聯繫起來，本質上是通過將加密貨幣轉化爲股票。對某些DAT公司、ETF以及新一波DAT產品的強勁需求表明，大量資金此前因加密貨幣原生產品的入門門檻而未能進入市場。現在有更多資本通過傳統金融系統進入該領域，這是一個積極信號。

從結構性供應角度看，DAT與ETF也呈現出有趣的對比：購買DAT可以有效鎖定供應，因爲DAT實際上是單向封閉式基金，出售可能性較低。相比之下，ETF持有的代幣可以像積累一樣容易消散。這種現象可能對標的資產價格產生更積極影響，因爲DAT既可以購買更多代幣作爲儲備，又不會助長拋售。

目前市場上已經出現了多家專注於不同加密資產的DAT公司，包括比特幣、Solana和以太坊等。這些公司各有特點，有些借鑑了成功案例的策略，有些則針對特定加密資產的特性進行了創新。

隨着DAT公司在市場上取得成功，這一領域正在迎來更多新項目。投資者對這些新興投資工具的興趣日益增長，顯示出數字資產投資正在向更加主流化和多元化的方向發展。