中國以香港爲試驗田審慎布局穩定幣，Conflux與ChainMaker成基礎設施潛在選項

中國金融監管部門正密切跟蹤全球穩定幣動態，近期召集加密專家研討適配國情的推進策略，強調須符合資本流動管理要求。香港作爲政策試驗田已立法允許持牌機構發行法幣抵押穩定幣，初期僅向少數中資大行開放牌照。監管層擔憂美元穩定幣強化美貨幣霸權，但國資背景企業對穩定幣支付結算興趣升溫，多家在港央企申請牌照，離岸人民幣穩定幣亦在考量中。業內分析指出，公鏈Conflux（CFX）憑藉合規地位及國際標準適配性，或成穩定幣首選底層；而長安鏈（ChainMaker）雖獲政策支持，其聯盟鏈架構或限制跨境應用。

監管基調：兼容國情與防控資本外流雙優先 據《金融時報》報道，中國金融監管部門近期密集召見加密領域專家研討穩定幣戰略。核心要求明確：

1. 國情適配性：穩定幣方案必須契合中國特定金融環境與監管框架
2. 資本流動管控：央行官員多次公開警示穩定幣可能引發的資本外流風險 監管態度呈現審慎開放特徵，在防範風險前提下探索創新可能。

香港試驗田：有限牌照制與離岸人民幣選項 香港作爲中國加密政策先行區承擔關鍵角色：

• 立法突破：已通過法案允許持牌機構發行法幣抵押型穩定幣
• 嚴控牌照：香港金管局（HKMA）計劃明年起僅頒發極少數牌照，首批僅納入一家四大國有銀行
• 離岸人民幣探索：監管機構未排除批準離岸人民幣抵押穩定幣的可能性 多家在港運營的國資背景企業正積極申請穩定幣牌照。

政策困境：美元霸權擔憂與國企應用需求並存 中國人民銀行行長潘功勝承認穩定幣重塑傳統支付格局，但政策層存在核心矛盾：

• 擔憂美元霸權：美元穩定幣可能進一步鞏固美國全球貨幣主導地位
• 國企需求上升：國資企業對穩定幣在跨境支付、貿易結算場景的應用興趣顯著提升

基礎設施競逐：Conflux與長安鏈的路徑分野 中國穩定幣若落地，底層區塊鏈基礎設施成關鍵。PANews分析師“Frank”理論推演指出兩大技術路線：

1. Conflux（樹圖）公鏈路徑：
   • 作爲中國唯一受監管的公有鏈，原生代幣CFX合規優勢顯著
   • 國際標準兼容性強，最符合跨境穩定幣基礎設施定位
2. 長安鏈（ChainMaker）聯盟鏈路徑：
   • 獲北京政策強力支持，已被衆多央企採用並寫入政府規劃
   • 企業級架構滿足國內需求，但聯盟鏈特性限制國際場景拓展
3. BSN/星火鏈網：採用許可鏈無代幣設計，專注服務產業需求，但技術架構對穩定幣兼容性較弱

結語：香港試點牽引，基礎設施定成敗 中國正以“一國兩制”框架下香港爲創新沙盒，審慎推進穩定幣戰略。監管層在資本項目開放與貨幣主權保護間尋求平衡，離岸人民幣穩定幣或成破局關鍵。底層基礎設施選擇將決定發展路徑——Conflux憑藉合規公鏈屬性佔據先機，長安鏈則依托政策資源深耕境內生態。隨着香港牌照陸續發放，中國穩定幣的“境內管控、離岸試驗”雙軌制格局日漸清晰。