Перетворення та реконструкція ринку повторного застейкання: від буму до нового напрямку

У першій половині 2024 року концепція вторинного доходу викликала жваве обговорення на ринку, "повторне застекирування" стало фокусом криптоекосистеми. Зі зростанням EigenLayer, проекти такі як Ether.fi, Renzo тощо з'явилися один за одним, повторно застекировані токени (LRT) демонструють різноманітність.

Однак сьогодні два провідні проекти в цій сфері обрали стратегічні зміни:

Ether.fi оголосила про перехід до нового формату криптобанку, плануючи випустити грошову картку та послугу застику для користувачів з США;

Eigen Labs оголосила про скорочення штату на приблизно 25%, реорганізує ресурси, повністю зосередившись на новому продукті EigenCloud.

Чи означають ці зміни, що колись популярна сфера "повторного застейку" рухається до нової точки повороту?

Від виникнення до перетасовування

В останні роки, ринок повторного стекингу пройшов шлях від експериментальної концепції до періоду інтенсивного залучення капіталу.

Дані показують, що на сьогоднішній день на ринку повторного заステкати вже з'явилося понад 70 проектів. Перший проект в екосистемі Ethereum, який вивів модель ReStaking на ринок, сприяв вибуху колективних протоколів повторного заステкати з ліквідності. Після цього з'явилися й інші проекти, що використовують нову архітектуру.

У 2024 році кількість фінансових подій у цій галузі різко зросла до 27, а протягом року було залучено майже 230 мільйонів доларів інвестицій, що зробило її однією з найбільш цікавих сфер у крипто-ринку. У 2025 році темп фінансування почав сповільнюватися, а загальна активність у цій галузі поступово знижувалася.

Одночасно, процес перезавантаження платформи прискорюється. Вже 11 проєктів, включаючи кілька проєктів, припинили роботу, ранкові спекуляції поступово ліквідуються.

Наразі один з провідних проєктів залишається лідером у своїй ніші, TVL становить близько 14,2 мільярда доларів, займаючи понад 63% частки ринку в усій індустрії. У його екосистемі один проєкт займає приблизно 75% частки, інші два основні проєкти становлять відповідно 12% та 8,5%.

Сигнали охолодження, що показуються даними

Станом на сьогодні, загальний TVL повторного заставлення становить приблизно 22,4 мільярда доларів, що на 22,7% менше, ніж історичний пік у грудні 2024 року (приблизно 29 мільярдів доларів). Незважаючи на те, що загальний обсяг заморожених активів залишається високим, темпи зростання повторного заставлення вже демонструють ознаки уповільнення.

Зниження активності користувачів стало ще більш помітним. Дані показують, що кількість активних користувачів щоденних депозитів з повторної ліквідності ефірів різко впала з піку у липні 2024 року (понад тисячу осіб) до нинішніх лише тридцяти осіб, тоді як кількість щоденних незалежних депозитних адрес на одній з основних платформ навіть знизилася до однозначних чисел.

З точки зору валідаторів, привабливість повторного застейкання також зменшується. Наразі щоденна активність повторних застейкованих валідаторів Ethereum становить менше 3% у порівнянні з звичайними застейкованими валідаторами.

Крім того, ціни токенів кількох основних проектів знизилися більш ніж на 70% від високих рівнів. В цілому, незважаючи на те, що в секторі повторного заставлення все ще є певний обсяг, активність користувачів та ентузіазм участі суттєво знизилися, і екосистема опинилася в стані "нульової ваги". Ефект наративного впливу послаблюється, а зростання сектора входить у період застою.

Трансформація провідних проєктів: пошук нових точок зростання

Коли "период бонусів за аеродропи" закінчується, а інтерес до проєкту зменшується, очікувана крива доходності стає більш рівною, а проєкти, що повторно застакають, починають стикатися з викликом, як досягти довгострокового зростання.

Візьмемо за приклад певний проект, який наприкінці 2024 року протягом двох місяців забезпечив понад 3,5 мільйона доларів доходу, а в квітні 2025 року дохід знизився до 2,4 мільйона доларів. У реальності, коли динаміка зростання сповільнюється, єдиної функції повторного застейкання, можливо, недостатньо для підтримки цілісної бізнес-моделі.

Проект почав розширювати межі продуктів у квітні, трансформуючись у "новий тип криптобанку", створюючи замкнений фінансовий цикл через реальні світові сценарії, такі як оплата рахунків, виплата заробітної плати, заощадження та споживання. Двохсмугова комбінація "грошової картки + повторне застеакати" стала новим двигуном, спробою активувати прихильність та утримання користувачів.

Інший головний проект обрав більш інфраструктурну стратегію реконструкції. Він оголосив про скорочення штату приблизно на 25% і зосередив ресурси на новій платформі для розробників продуктів, намагаючись забезпечити загальну довірчу інфраструктуру для застосувань на ланцюгу та поза ним.

Трансформація цих двох проектів, хоча і має різні шляхи, в своїй суті вказує на два способи вирішення однієї логіки: перетворити "повторне застеки" з кінцевого наративу в "початковий модуль", з мети сама по собі в засіб для побудови більш складних прикладних систем.

Застейкати ще не мертвий, але його "однопотокова модель зростання" може бути важко продовжити. Тільки тоді, коли він буде вбудований у більш масштабні ефекти в застосунках, він матиме можливість постійно приваблювати користувачів і капітал.

Знову заステкати трек для механізму, що розпалює ринковий ентузіазм через "другий дохід", наразі шукає нові точки падіння та життєздатності у більш складній картині застосувань.