TradFi зростання втомлене, Криптоактиви повертаються в центр уваги

В останні роки в традиційному фінансовому секторі спостерігається недостатня динаміка зростання. Оцінка сектору штучного інтелекту вже є надто високою, а програмні компанії втратили колишній простір для уяви. Для тих, хто шукає руйнівні інновації, ситуація не є оптимістичною: активи ШІ загалом переоцінені, а інші "історії зростання" також важко підтримувати. Колись яскраві акції технологічних гігантів поступово трансформуються в "акції з компаундним доходом", що прагнуть стабільного доходу. Наразі медіанне відношення ціни до продажу програмних компаній впало нижче 2.

На такому фоні криптоактиви знову стали центром уваги на ринку.

Біткоїн встановив історичний рекорд, президент США публічно висловив підтримку криптоактивам, а ряд сприятливих регуляторних політик надає цій категорії активів можливість вперше з 2021 року повернутися в основну увагу.

На відміну від попереднього циклу, у цьому раунді акценти зосереджені на цифровому золоті, стабільних монетах, "токенізації" та інноваціях у платіжних системах. Кілька відомих компаній оголосили про намір зосередитися на розвитку шифрування бізнесу, одна з торгових платформ успішно увійшла до індексу S&P 500, а інша компанія продемонструвала капітальному ринку захоплюючі перспективи зростання, що знову привернуло увагу інвесторів від множників оцінки до історій потенціалу.

Яке відношення мають ці розробки до ETH?

Для досвідчених фахівців у сфері шифрування конкуренція між платформами смарт-контрактів зазнала значних змін: кілька високопродуктивних публічних ланцюгів та рішень для розширення суттєво загрожують домінуванню Ethereum.

Ми чітко розуміємо, що Ethereum ще не повністю вирішив проблему захоплення вартості, а також стикається з структурними викликами.

Однак Уолл-стріт не знає про ці обставини. Насправді більшість працівників Уолл-стріт майже нічого не знають про інші нові блокчейни. У плані впізнаваності деякі відомі криптоактиви можуть мати більше значення в їх свідомості, ніж нові блокчейни. Адже ці люди протягом останніх кількох років майже повністю уникали крипторинку.

Вони розуміють, що ETH є "ліндзі" активом, який витримав випробування часом; він вже пережив багато коливань ринку; протягом тривалого часу він був основним "бета" активом, окрім біткойна. Вони вважають ETH одним із лише двох криптоактивів, що мають спотовий ETF. Вони більше схильні обирати "цінові ямки" з відносно низькою оцінкою, які незабаром отримають каталізатор.

В їхніх очах кілька відомих торгових платформ обрали розробку продуктів на базі Ethereum. Трохи дослідження показує, що Ethereum має найбільшу екосистему стабільних монет на блокчейні. Вони почали "обчислення зльоту на Місяць", виявивши, що біткойн досяг нових висот, тоді як Ethereum ще має більше ніж 30% простору для зростання до свого піку 2021 року.

Для них ця "відносна недооцінка" не є ризиком, а є можливістю. Вони більше схильні купувати актив, який все ще знаходиться на низькому рівні і має чітку цільову ціну, ніж купувати монету, яка вже значно зросла.

Ці інвестори, можливо, вже почали виходити на ринок. Сьогодні регуляторні обмеження для інституційних інвестицій більше не є основною перешкодою. Лише за наявності достатньої мотивації будь-який фонд може прагнути до розподілу криптоактивів. Незважаючи на те, що криптоспільнота протягом минулого року постійно стверджувала, що "більше не торкнеться ETH", але з огляду на ринкову поведінку з початку цього року, ETH вже понад місяць перевершує інші основні активи.

Станом на сьогодні, співвідношення між новою перспективною блокчейн-технологією та ETH знизилося майже на 9% протягом року; частка ринкової капіталізації ефіріуму після досягнення дна в травні розпочала найдовший зростання з середини 2023 року.

Тож виникає питання: якщо вся криптоспільнота вважає ETH "порочною монетою", чому вона все ще показує відмінні результати?

Відповідь: вона приваблює нових покупців.

З березня дані про чисті потоки в ETF на спот-ринку Ethereum демонструють тенденцію "тільки зростання".

Інвестори "додаткових позицій" в Ethereum, які імітують стратегії відомої компанії, стрімко зростають, вносячи структурний важіль на ринок.

Одночасно, деякі досвідчені користувачі криптоактивів можуть усвідомити, що їхні інвестиції недостатні, і почати виводити кошти з BTC та інших публічних ланцюгів, які вже зросли за останні два роки.

Потрібно підкреслити, що ми не стверджуємо, що екосистема Ethereum вже вирішила свої проблеми. А саме, актив ETH починає поступово "відключатися" від мережі Ethereum.

Зовнішні покупці переосмислюють ринкову наративу щодо ETH, переходячи від "падіння вже визначено" до "перегляду оцінки". Шорти рано чи пізно будуть вичавлені, і в цей момент первинний капітал також може приєднатися до гонитви за зростанням, врешті-решт ми можемо стати свідками ралі на ринку, в якому ETH буде в центрі, і в якийсь момент зустрінемо кульмінаційний верх.

Якщо така ситуація станеться, історичний максимум ETH може бути не таким далеким.