Дослідження справжньої стабільної децентралізованої монети

Монета є основою економічної діяльності, але ми рідко задумуємося про те, які якості можуть дозволити монеті дійсно виконувати свою роль. З огляду на виклик, який цифрова монета ставить традиційним концепціям монет, нам потрібно переосмислити ключові якості, необхідні для того, щоб монета виконувала свої основні функції в сучасній економіці.

Історія говорить нам, що визначення монети залежить не лише від її технічних характеристик, а й від здатності еволюціонувати на різних етапах розвитку. Справжня монета повинна пройти через складний шлях еволюції, що є завданням, яке багато нових монет не можуть виконати.

Повний життєвий цикл монети

Щоб стати повноцінною монетою, активи повинні успішно пройти чотири етапи розвитку:

1. Приваблення вартості

По-перше, монета повинна вміти залучати капітал і увагу. Незалежно від того, через дорогоцінні метали, державну підтримку чи потенційну можливість зростання вартості, всі успішні монети починаються з привабливості для людей. Ця початкова привабливість закладає основу для подальшого розвитку.

Якщо на цьому етапі буде недостатньо, монета не зможе зібрати достатню критичну масу для досягнення масштабного прийняття. Багато цифрових монет показують відмінні результати на цьому етапі, використовуючи спекулятивну психологію та мережеві ефекти для створення початкового прийняття та ліквідності.

2. Розвиток масштабів

По-друге, монета повинна досягти достатнього масштабу та ліквідності, щоб підтримувати значну економічну діяльність. Вона потребує достатньої глибини ринку, щоб уникнути надмірної волатильності при торгівлі; також потрібне достатньо широке розповсюдження, щоб забезпечити легкість у знаходженні контрагентів.

Масштаб приносить репутацію, мережевий ефект та ліквідність, необхідну для більш широкого використання. Деякі основні криптовалюти успішно пройшли цей етап, досягнувши ринкової капіталізації в кілька трильйонів.

3. Механізм стабільності

По-третє, монета повинна розвинути стабільний механізм, який забезпечить її надійність у бізнесі та контрактах. Стабільність не означає фіксовану вартість, а вказує на передбачуваність і стійкість під тиском ринку. Це вимагає технічних механізмів та інституційної підтримки.

Багато нових монет на цьому етапі зазнають невдачі. Справжня стабільність потребує системи, яка може нормально працювати за різних ринкових умов, не зазнаючи краху або не потребуючи зовнішнього втручання. Це означає, що монета повинна мати вбудовані механізми реагування, здатні справлятися з надлишком і нестачею попиту.

4. Економічна ефективність

Врешті-решт, монета повинна бути дійсно практичною в звичайній економічній діяльності, що виходить за межі спекуляцій. Вона повинна бути надійною одиницею обліку, засобом обміну та способом зберігання вартості в різних економічних умовах.

Справжня практичність означає підтримку всіх фінансових функцій, необхідних для сучасної економіки: ефективні платежі, надійні контракти, обґрунтований ринок позик та стабільні планові цикли. Це означає, що монета стає звичайною та практичною, а не лише захоплюючою та новою.

Координація викликів

Люди рідко усвідомлюють, що на пізніх етапах необхідно вирішувати фундаментальні проблеми координації, які ускладнюються зі збільшенням масштабу системи.

Розгляньте основні функції монети, такі як забезпечення функції останньої інстанції, впровадження термінових стабілізаційних заходів або втручання під час криз. Ці функції в основному є суспільними благами. Вони вимагають від суб'єктів ставити стабільність системи вище своїх особистих інтересів — брати на себе індивідуальні ризики заради колективних інтересів.

У децентралізованій системі, яка орієнтована виключно на особисті інтереси, відсутня структурна підтримка цих ключових функцій. Система може нормально працювати у звичайних умовах, але може зазнати краху в моменти, коли стабільність є критично важливою.

Ми неодноразово спостерігали цю вразливість на ринку криптовалют:

У березні 2020 року, під час ринкової кризи, деякі торгові платформи змушені були призупинити торги, щоб запобігти загрозі ліквідації, яка могла б призвести до повного краху всього екосистеми.

• У "чорний четвер" одна децентралізована платформа кредитування потребувала термінового управлінського реагування та допомоги від спільноти через недостатність застави.
• Деякі алгоритмічні стейблкоїни спочатку пережили ринковий тиск завдяки масовому втручанню фінансово забезпечених учасників, але коли їх масштаби зросли до такої міри, що навіть ці підтримувачі не могли забезпечити стабільність, вони остаточно зазнали краху.
• Ці приклади виявляють глибоку істину: хоча криптовалюти в теорії пропагують бездокументальні системи, їхнє виживання в кризі неодноразово залежить від участі неявно довірених учасників, які здійснюють дискреційне втручання.

Зі збільшенням масштабу системи ця координаційна проблема стає експоненційно складнішою. Проблеми, які можуть бути вирішені неформальною координацією на маленьких масштабах, стають неможливими, як тільки система перевищує певні пороги.

Попит на формування капіталу

Окрім стабільності, добросусідська монета повинна підтримувати формування капіталу — сприяти процесу кредитування, що стимулює економічну продуктивність. Це якраз і є ще однією фундаментальною обмеженістю, з якою стикаються існуючі криптовалюти.

Використання криптоактивів як застави зростає, але вони рідко використовуються як оцінювальні активи для боргів. Лише деякі погоджуються брати кредити в основних криптовалютах, оскільки їхня невизначеність створює труднощі у керуванні ризиками як для позичальників, так і для кредиторів.

Функціонально розвинена монета повинна забезпечити стабільну одиницю обліку для міжчасових протоколів. Незалежно від того, чи є це позичальник, який будує будинок, фінансує бізнес, чи розвиває інфраструктуру, їм потрібна розумна визначеність щодо майбутньої вартості їхнього боргу.

Проектування повної монетарної системи

Обмеження існуючих криптовалют є не тимчасовою проблемою, а основним дизайнерським обмеженням. Основні криптовалюти були розроблені переважно для перших двох етапів розвитку — залучення вартості та масштабного розвитку.

Їхня фіксована або сильно обмежена модель постачання створює потужні стимули для ранніх користувачів і спекулянтів. Цей дизайн чудово проявляє себе у запуску вартості та досягненні початкового масштабу, але стає тягарем, коли потрібна стабільність і практичність для досягнення більш широкого прийняття.

Якщо немає механізму для адаптації до постійно змінюваних економічних умов, забезпечення функціоналу останнього засобу або механізму стабілізації під час кризи, ці системи залишаються по суті неповними монетарними системами. Вони добре працюють як реєстри власності, але важко стають повнофункціональною монетою.

Повна структура доброчинної монети

На основі цих спостережень, ми можемо визначити, що потрібно для створення архітектурно повної монети:

1. Адаптивний механізм постачання: здорові монети повинні мати можливість розширюватися, коли попит перевищує пропозицію, та скорочуватися, коли пропозиція перевищує попит, створюючи природний стабільний тиск.
2. Функція останнього засобу: хороша монета повинна мати вбудований механізм, щоб забезпечити ліквідність, стабільність і втручання під тиском ринку без необхідності зовнішньої координації.
3. Використання продуктивних резервів: Здорові гроші повинні використовувати накоплену вартість для продуктивних цілей, а не залишати її без діла чи розпорошувати, створюючи стійку вартість для системи.
4. Основи ринку кредитування: Здорові гроші повинні забезпечити стабільність, необхідну для розвитку функціонального ринку кредитування, дозволяючи формування капіталу без надмірного ризику.
5. Прозорі показники здоров'я: добрі монети повинні надавати чіткі показники стану системи, що дозволяє учасникам приймати обґрунтовані рішення на основі фундаментальних сил, а не лише на основі ринкових емоцій.

Історичний розвиток традиційної валютної системи не є випадковим — ці характеристики еволюціонували, оскільки вони є необхідними для функціонування монети в умовах різноманітної економіки.

Залатати прогалину

Цей аналіз не заперечує досягнень криптовалют. Основні криптовалюти досягли надзвичайних успіхів, успішно пройшовши перші два етапи розвитку — довівши, що запуск несуворих валютних систем можливий завдяки ринковим стимулюванням.

Їхній успіх надав критично важливі стратегії для початкового етапу еволюції монет. Основне усвідомлення полягає в тому, що повна монетна система повинна бути спроектована з урахуванням її остаточного зрілого стану, при цьому все ще здатна реагувати на ранні етапи еволюції.

Технології монет повинні поєднувати механізми початкового зростання та спекуляцій, а також забезпечувати шлях до стабільності та практичності після досягнення достатнього масштабу. Вони повинні поєднувати здатність запуску, яка робить криптовалюти успішними, з адаптивними механізмами, яких наразі не вистачає.

Висновок: шлях до здорової монети

Еволюція монет не є лише технічним питанням, а й вирішенням проблеми координації, що зростає зі збільшенням масштабу. Здорові монети повинні бути спроектовані так, щоб працювати протягом усього свого життєвого циклу — від початкового прийняття до зрілих застосувань — маючи механізми для адаптації до змінних умов без постійного зовнішнього втручання.

Це не означає повернення до повністю централізованої системи, а скоріше проектування архітектури повної системи та вбудовування механізмів, необхідних для функціонування монет. Це означає, що створена монета буде ефективною не лише в оптимальних умовах, але й у різних економічних сценаріях.

Оскільки ми продовжуємо розробляти цифрові монети, ці ідеї надають нам рамки для оцінки їхнього потенціалу. Ми не повинні зосереджуватися лише на технічних характеристиках або короткостроковому зростанні цін, а повинні розглянути, чи має монета всі елементи структури, необхідні для виконання функцій якісної монети протягом всього її еволюційного процесу.

Майбутнє монет не належить тим, хто має найсучасніші технології або найсильніший початковий зріст систем, а тим системам, які на етапі проектування повністю розуміють реальний механізм роботи монет.