Обговорення ціни вимкнення Біткойна та проектування економічної моделі Блокчейн
Нещодавно ціна Біткойна тимчасово впала нижче 54 тисяч доларів, досягнувши "ціни вимкнення" для деяких Біткоїн-майнерів. Дані показують, що коли ціна Біткойна досягає 54 тисяч доларів, лише ASIC-майнери з ефективністю понад 23W/T можуть отримувати прибуток, всього 5 моделей майнерів можуть ледь підтримувати роботу. Це означає, що якщо ціна продовжить падати, деякі майнери з меншою стійкістю до ризику можуть вирішити вийти на стоп-лосс. У такій ситуації майнери можуть почати розпродавати Біткойн за готівку та знижувати ціни на майнери, що ще більше сприятиме падінню ціни Біткойна, це явище називається капітуляцією майнерів.
Ціна відключення насправді є собівартістю видобутку Біткойн-майнінгових машин. Щоб зрозуміти, як розраховується ця собівартість, нам спочатку потрібно ознайомитися з економічною моделлю Біткойна та механізмом доказу роботи (PoW).
Загальна пропозиція Біткойн обмежена 21 мільйоном, приблизно кожні 10 хвилин видобувається один Блок, що винагороджує майнерів певною кількістю Біткойн. Спочатку кожен Блок винагороджував 50 Біткойн, потім кожні 210 тисяч Блоків (приблизно 4 роки) винагорода зменшується вдвічі. Останнє зменшення винагороди відбулося 23 квітня 2024 року, на висоті Блоку 840 тисяч, винагорода знизилася до 3.125 Біткойн за кожен Блок. Окрім винагороди за Блок, майнери також отримують комісійні за транзакції, зазвичай комісія за кожну транзакцію становить від 0.0001 до 0.0005 Біткойн.
Транзакції в мережі Біткойн спочатку потрапляють у мемпул. Майнер вибирає транзакції з мемпулу для формування нового блоку, шукаючи певне випадкове число, яке в поєднанні з даними блоку генерує хеш-значення, що відповідає цільовій складності мережі. Цей процес називається "майнингом", і перший майнер, що обчислює хеш-значення, що відповідає умовам, отримує право на ведення обліку. Цільова складність коригується кожні 2016 блоків (приблизно кожні два тижні), щоб підтримувати середній час створення блоку приблизно 10 хвилин.
Потужність — це здатність майнінгових машин Біткойна до видобутку, тобто скільки хеш-колізій може бути виконано за секунду. На сьогодні одиницею виміру потужності зазвичай є TH/s, тобто 10^12 хешів за секунду. Загальна потужність мережі становить приблизно 630 EH/s, тобто 6.310^20 хешів за секунду. Таким чином, теоретично, кожен T потужності може видобути 810^(-7) Біткойнів на день.
Для майнерів основні витрати включають закупівлю майнінгових машин, витрати на управління майнінговими фермами та витрати на електроенергію для майнінгу. Наприклад, для майнінгової машини Antminer S19 pro, номінальна потужність складає 110 Т, номінальне споживання енергії – 3250 Вт, можна розрахувати, що щоденне споживання електроенергії на 1 Т потужності становить 0,709 кВт. Вартість електроенергії дуже різниться в різних регіонах, за розрахунками 0,055 долара/кВт, вартість одного Біткойна становить приблизно 50000 доларів.
Потрібно звернути увагу на те, що "ціна вимкнення" насправді є результатом ринкової регуляції та гри між майнерами, і все це базується на простій та ефективній економічній моделі Біткойна.
Економічна модель у PoS
На відміну від публічних ланцюгів PoW, представлених Біткойном, публічні ланцюги PoS (такі як Ефіріум і Солана) не мають ролі майнерів, їх економічні моделі відрізняються.
У механізмі PoS вузли, що беруть участь у консенсусному видобутку блоків, повинні зробити ставку (Staking) певної кількості токенів платформи, щоб взяти участь у мережевому консенсусі. Платформа надає цим вузлам токени як винагороду за блоки, стимулюючи їх підтримувати стабільність мережі. Ці вузли зазвичай називаються валідаторами (Validator).
Для платформних токенів з необмеженим випуском (як-от Ефір і Солана) також слід враховувати питання інфляції. Випуск токенів зазвичай реалізується через винагороду за блоки для валідаторів, а їх знищення здійснюється через торгові збори для відновлення ліквідності. Випуск та знищення повинні бути збалансованими для підтримки економічної стабільності.
Токени платформи PoS мають функцію генерації доходу завдяки винагородам за стейкінг блоків. Деякі платформи також підтримують делегований стейкінг, що може зменшити обсяг обігу токенів платформи на ринку та сприяти збереженню економічної стабільності. Ліквідний стейкінг зазвичай є третьою стороною, що базується на проектуванні делегованого стейкінгу, APR походить з винагород за стейкінг блоків (і MEV).
Ефір
Початкова пропозиція мережі Ефіріум становила 72 мільйони, наразі загальна пропозиція приблизно 120 мільйонів. У вересні 2022 року Ефіріум перейшов з PoW на PoS, запустивши маяковий ланцюг. Після переходу на PoS щорічно випускається приблизно 3,01 мільйона ETH, а інфляція становить приблизно 2,5%. Насправді, завдяки EIP-1559, яка передбачає спалювання частини ETH як базового збору за кожну транзакцію, більшу частину часу ETH перебуває в стані дефляції, середня дефляція становить 1,4%.
У мережі Ефіріум, щоб стати валідатором Beacon Chain, потрібно заблокувати 32 ETH. У Beacon Chain кожен період має 32 слоти, кожен слот триває приблизно 12 секунд і генерує один блок. Ефіріум виплачує винагороди за періодами, їхня сума розраховується на основі базової винагороди. Пропонент блоку може отримати 1/8 базової винагороди, інші винагороди розподіляються між голосуючими та учасниками синхронізаційного комітету.
Оскільки поріг стейкінгу в ефірі досить високий, на ринку з'явилися ліквідні стейкінгові (LST) протоколи, такі як stETH від Lido. Lido дозволяє користувачам стейкати будь-яку кількість ETH, а отриманий stETH можна в будь-який час обміняти на ETH, що вирішує проблеми з нативним стейкінгом. Наразі стейкованого ETH в мережі Ethereum становить 32,54 мільйона, що складає 27% від загальної пропозиції, з яких Lido внесла 9,8 мільйона, а stETH становить 30% від стейкованого ETH.
Солана
Початкова пропозиція мережі Solana становила 500 мільйонів, поточна загальна пропозиція приблизно 580 мільйонів, обіг становить 460 мільйонів, а рівень обігу приблизно 80%. Початкова інфляція Solana становить 8%, щорічна ставка зменшення становить -15%, а довгострокова інфляція становить 1,5%.
Мережа Solana не має вимог щодо мінімальної суми застави для валідаторів, але право голосу та винагорода за заставу розподіляються пропорційно до суми застави. Solana підтримує делеговану заставу, користувачі можуть закладати SOL існуючим валідаторам для отримання прибутку. Наразі є 1500 валідаторів, середня APR становить близько 7%.
Валідатори отримують бали за подання правильних голосів, які можна обміняти на певний відсоток винагороди SOL по закінченню періоду. Нагорода за блок включає лише 50% від комісії за транзакції, інші 50% знищуються.
Стан LST в мережі Solana суттєво відрізняється від Ethereum. Частка заморожених SOL у обігу перевищує 80%, що значно більше, ніж 27% на Ethereum. Проте, LST становить лише 6% від загального обсягу заморожених монет (на Ethereum більше 40%). Це в основному пов’язано з тим, що Solana нативно підтримує делеговане заморожування, а екосистема DeFi ще на початковій стадії. Jito є лідером LST в мережі Solana, перетворюючи SOL користувачів, делегованих до вузлів-валідаторів, що підтримують MEV, на JitoSOL, з APR до 7.92%, при цьому JitoSOL займає 3% від заморожених SOL.
Висновок
Економічна модель є ключовим дизайном для довгострокової роботи Блокчейн. У порівнянні з PoW публічними ланцюгами, економічна модель PoS публічних ланцюгів зазвичай є більш складною, і потрібно враховувати кілька аспектів, таких як механізм застави, механізм стимулювання, параметри інфляції та функції токенів.
Більшість нових публічних блокчейнів обирають механізм консенсусу PoS, а не PoW, основними причинами є краща енергоефективність, вища пропускна здатність та швидший час підтвердження транзакцій. При тих же витратах PoS також має кращу безпеку та відновлювальність. Однак механізм PoS також може призвести до проблеми концентрації багатства, оскільки найбільші зацікавлені сторони отримують найбільші винагороди.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Обговорення ціни закриття Біткойн: порівняльний аналіз економічних моделей PoW та PoS
Обговорення ціни вимкнення Біткойна та проектування економічної моделі Блокчейн
Нещодавно ціна Біткойна тимчасово впала нижче 54 тисяч доларів, досягнувши "ціни вимкнення" для деяких Біткоїн-майнерів. Дані показують, що коли ціна Біткойна досягає 54 тисяч доларів, лише ASIC-майнери з ефективністю понад 23W/T можуть отримувати прибуток, всього 5 моделей майнерів можуть ледь підтримувати роботу. Це означає, що якщо ціна продовжить падати, деякі майнери з меншою стійкістю до ризику можуть вирішити вийти на стоп-лосс. У такій ситуації майнери можуть почати розпродавати Біткойн за готівку та знижувати ціни на майнери, що ще більше сприятиме падінню ціни Біткойна, це явище називається капітуляцією майнерів.
Ціна відключення насправді є собівартістю видобутку Біткойн-майнінгових машин. Щоб зрозуміти, як розраховується ця собівартість, нам спочатку потрібно ознайомитися з економічною моделлю Біткойна та механізмом доказу роботи (PoW).
Загальна пропозиція Біткойн обмежена 21 мільйоном, приблизно кожні 10 хвилин видобувається один Блок, що винагороджує майнерів певною кількістю Біткойн. Спочатку кожен Блок винагороджував 50 Біткойн, потім кожні 210 тисяч Блоків (приблизно 4 роки) винагорода зменшується вдвічі. Останнє зменшення винагороди відбулося 23 квітня 2024 року, на висоті Блоку 840 тисяч, винагорода знизилася до 3.125 Біткойн за кожен Блок. Окрім винагороди за Блок, майнери також отримують комісійні за транзакції, зазвичай комісія за кожну транзакцію становить від 0.0001 до 0.0005 Біткойн.
Транзакції в мережі Біткойн спочатку потрапляють у мемпул. Майнер вибирає транзакції з мемпулу для формування нового блоку, шукаючи певне випадкове число, яке в поєднанні з даними блоку генерує хеш-значення, що відповідає цільовій складності мережі. Цей процес називається "майнингом", і перший майнер, що обчислює хеш-значення, що відповідає умовам, отримує право на ведення обліку. Цільова складність коригується кожні 2016 блоків (приблизно кожні два тижні), щоб підтримувати середній час створення блоку приблизно 10 хвилин.
Потужність — це здатність майнінгових машин Біткойна до видобутку, тобто скільки хеш-колізій може бути виконано за секунду. На сьогодні одиницею виміру потужності зазвичай є TH/s, тобто 10^12 хешів за секунду. Загальна потужність мережі становить приблизно 630 EH/s, тобто 6.310^20 хешів за секунду. Таким чином, теоретично, кожен T потужності може видобути 810^(-7) Біткойнів на день.
Для майнерів основні витрати включають закупівлю майнінгових машин, витрати на управління майнінговими фермами та витрати на електроенергію для майнінгу. Наприклад, для майнінгової машини Antminer S19 pro, номінальна потужність складає 110 Т, номінальне споживання енергії – 3250 Вт, можна розрахувати, що щоденне споживання електроенергії на 1 Т потужності становить 0,709 кВт. Вартість електроенергії дуже різниться в різних регіонах, за розрахунками 0,055 долара/кВт, вартість одного Біткойна становить приблизно 50000 доларів.
Потрібно звернути увагу на те, що "ціна вимкнення" насправді є результатом ринкової регуляції та гри між майнерами, і все це базується на простій та ефективній економічній моделі Біткойна.
Економічна модель у PoS
На відміну від публічних ланцюгів PoW, представлених Біткойном, публічні ланцюги PoS (такі як Ефіріум і Солана) не мають ролі майнерів, їх економічні моделі відрізняються.
У механізмі PoS вузли, що беруть участь у консенсусному видобутку блоків, повинні зробити ставку (Staking) певної кількості токенів платформи, щоб взяти участь у мережевому консенсусі. Платформа надає цим вузлам токени як винагороду за блоки, стимулюючи їх підтримувати стабільність мережі. Ці вузли зазвичай називаються валідаторами (Validator).
Для платформних токенів з необмеженим випуском (як-от Ефір і Солана) також слід враховувати питання інфляції. Випуск токенів зазвичай реалізується через винагороду за блоки для валідаторів, а їх знищення здійснюється через торгові збори для відновлення ліквідності. Випуск та знищення повинні бути збалансованими для підтримки економічної стабільності.
Токени платформи PoS мають функцію генерації доходу завдяки винагородам за стейкінг блоків. Деякі платформи також підтримують делегований стейкінг, що може зменшити обсяг обігу токенів платформи на ринку та сприяти збереженню економічної стабільності. Ліквідний стейкінг зазвичай є третьою стороною, що базується на проектуванні делегованого стейкінгу, APR походить з винагород за стейкінг блоків (і MEV).
Ефір
Початкова пропозиція мережі Ефіріум становила 72 мільйони, наразі загальна пропозиція приблизно 120 мільйонів. У вересні 2022 року Ефіріум перейшов з PoW на PoS, запустивши маяковий ланцюг. Після переходу на PoS щорічно випускається приблизно 3,01 мільйона ETH, а інфляція становить приблизно 2,5%. Насправді, завдяки EIP-1559, яка передбачає спалювання частини ETH як базового збору за кожну транзакцію, більшу частину часу ETH перебуває в стані дефляції, середня дефляція становить 1,4%.
У мережі Ефіріум, щоб стати валідатором Beacon Chain, потрібно заблокувати 32 ETH. У Beacon Chain кожен період має 32 слоти, кожен слот триває приблизно 12 секунд і генерує один блок. Ефіріум виплачує винагороди за періодами, їхня сума розраховується на основі базової винагороди. Пропонент блоку може отримати 1/8 базової винагороди, інші винагороди розподіляються між голосуючими та учасниками синхронізаційного комітету.
Оскільки поріг стейкінгу в ефірі досить високий, на ринку з'явилися ліквідні стейкінгові (LST) протоколи, такі як stETH від Lido. Lido дозволяє користувачам стейкати будь-яку кількість ETH, а отриманий stETH можна в будь-який час обміняти на ETH, що вирішує проблеми з нативним стейкінгом. Наразі стейкованого ETH в мережі Ethereum становить 32,54 мільйона, що складає 27% від загальної пропозиції, з яких Lido внесла 9,8 мільйона, а stETH становить 30% від стейкованого ETH.
Солана
Початкова пропозиція мережі Solana становила 500 мільйонів, поточна загальна пропозиція приблизно 580 мільйонів, обіг становить 460 мільйонів, а рівень обігу приблизно 80%. Початкова інфляція Solana становить 8%, щорічна ставка зменшення становить -15%, а довгострокова інфляція становить 1,5%.
Мережа Solana не має вимог щодо мінімальної суми застави для валідаторів, але право голосу та винагорода за заставу розподіляються пропорційно до суми застави. Solana підтримує делеговану заставу, користувачі можуть закладати SOL існуючим валідаторам для отримання прибутку. Наразі є 1500 валідаторів, середня APR становить близько 7%.
Валідатори отримують бали за подання правильних голосів, які можна обміняти на певний відсоток винагороди SOL по закінченню періоду. Нагорода за блок включає лише 50% від комісії за транзакції, інші 50% знищуються.
Стан LST в мережі Solana суттєво відрізняється від Ethereum. Частка заморожених SOL у обігу перевищує 80%, що значно більше, ніж 27% на Ethereum. Проте, LST становить лише 6% від загального обсягу заморожених монет (на Ethereum більше 40%). Це в основному пов’язано з тим, що Solana нативно підтримує делеговане заморожування, а екосистема DeFi ще на початковій стадії. Jito є лідером LST в мережі Solana, перетворюючи SOL користувачів, делегованих до вузлів-валідаторів, що підтримують MEV, на JitoSOL, з APR до 7.92%, при цьому JitoSOL займає 3% від заморожених SOL.
Висновок
Економічна модель є ключовим дизайном для довгострокової роботи Блокчейн. У порівнянні з PoW публічними ланцюгами, економічна модель PoS публічних ланцюгів зазвичай є більш складною, і потрібно враховувати кілька аспектів, таких як механізм застави, механізм стимулювання, параметри інфляції та функції токенів.
Більшість нових публічних блокчейнів обирають механізм консенсусу PoS, а не PoW, основними причинами є краща енергоефективність, вища пропускна здатність та швидший час підтвердження транзакцій. При тих же витратах PoS також має кращу безпеку та відновлювальність. Однак механізм PoS також може призвести до проблеми концентрації багатства, оскільки найбільші зацікавлені сторони отримують найбільші винагороди.