Класифікаційна структура стейблкоїнів: багатовимірне сприйняття з точки зору користувача
З розвитком стейблкоїнів у глобальних платежах, DeFi, укритті та збереженні вартості, він більше не може бути визначений єдиною концепцією. Різні користувачі мають величезні відмінності в розумінні та використанні стейблкоїнів, які можуть бути основним інструментом для трансакцій через кордони або основною складовою частиною отримання доходу в блокчейні.
Це означає, що сценарії використання стейблкоїнів різняться в залежності від людей та їхніх потреб. Під впливом різноманітних вимог багатовимірна класифікаційна структура, основана на намірах користувачів, довірі до ризику та технологічній архітектурі, стала ключовою відправною точкою для розуміння екосистеми стейблкоїнів.
Ця стаття намагається з точки зору користувача, зосереджуючи увагу на цілях користувача, ризиковій моделі та технологічній архітектурі, реконструювати світогляд стейблкоїнів, створивши справжню систему усвідомлення стейблкоїнів, яка базується на потребах користувачів та адаптована до сценаріїв використання.
Один. Панорама стейблкоїнів в традиційному сенсі
У світі криптовалют багато наративів, але стейблкоїн завжди залишається вічною темою.
У традиційній наративі ринок вже давно звик до того, що «механізм прив'язки» є основним, і стейблкоїни в основному діляться на три категорії:
Фіатна заставна: такі як USDT, USDC тощо, прив'язані до долара США в співвідношенні 1:1, мають високу ліквідність та прийнятність;
Крипто-заставний: такі як DAI, RAI, підтримують прив'язку через надмірне заставлення активів, таких як ETH, підкреслюючи децентралізацію та стійкість до цензури;
Алгоритмічний стейблкоїн: як уже збанкрутілий UST, залежить від механізму дизайну та ринкових очікувань для регулювання ціни, не вимагає реального активу в якості застави;
Крім того, існують стейблкоїни, прив'язані до не доларових активів, таких як золото, євро тощо, наприклад, нещодавно популярний Tether Gold (XAU₮). Кожен токен представляє одну унцію золота, підтримує онлайновий переказ та фізичне викуплення, наразі зберігається у власному сховищі в Швейцарії, а обсяг активів досяг 8 мільярдів доларів, що робить його одним з найбільших приватних власників золота у світі.
Протягом останніх кількох років ця класифікаційна структура надала нам первинне розуміння стейблкоїнів, але на практиці такий спосіб класифікації за механізмом прив'язки насправді вже все важче задовольняє різноманітні потреби користувачів у розумінні та виборі.
Основна причина полягає в тому, що з виходом стейблкоїнів за межі традиційного використання, користувачі не завжди є трейдерами на блокчейні або гравцями DeFi, що робить однієї механізму прив'язки недостатньо для відповіді на найважливіші питання користувачів: «Чи підходить це мені?» «Чи безпечно це використовувати?» «Чи можу я використовувати це на своїх звичайних ланцюгах?»
Наприклад, USDT та USDC є стейблкоїнами, забезпеченими фіатними валютами, але їхня структура резервів, рівень відповідності та довіра на ринку суттєво різняться. Одночасно нові нормативні акти (такі як закон GENIUS, MiCA) також використовують призначення та відповідність як критерії для класифікації, що ще більше ускладнює традиційний поділ відповідно до фактичних політичних рамок.
Два, Дилема класифікації стейблкоїнів у нових змінних
В період економічного спаду з 2020 року деякі країни, що розвиваються, зазнали значних ударів, зростання цін, девальвація національної валюти та високий рівень безробіття призвели до того, що багато сімей опинилися в фінансовій скруті, а стейблкоїни, такі як USDT, у певній мірі можуть задовольнити потреби цих сімей, використовуючи їх для зберігання вартості, міжнародних переказів та щоденних платежів.
Саме тому в таких регіонах, як Латинська Америка, Близький Схід та Південна Азія, багато користувачів стали глобальними користувачами, які вперше зіткнулися з криптовалютним світом. Вони використовують стейблкоїни через знецінення своїх валют та труднощі з міжнародними переказами, тому їх цікавить лише стабільність, витрати та можливість виведення коштів у будь-який момент.
На відміну від цього, крипто-нативні гравці — досвідчені користувачі на ланцюгу, арбітражники, трейдери рівня установ, звертають увагу на стейблкоїни зовсім з іншого боку. Вони більше прагнуть до рідної ліквідності, підтримки протоколу, ефективності портфеля та арбітражних шляхів, а не лише до механізму прив'язки.
Це також означає, що диференціація користувачів стає дедалі очевиднішою, і стейблкоїни повинні вийти за межі традиційних рамок «грошового забезпечення/криптозабезпечення/алгоритмічної прив'язки», коли мова йде про реконструкцію логіки класифікації з точки зору користувача. З цієї точки зору, «зміна» стейблкоїнів, по суті, є результатом спільного впливу потреб користувачів та ринкової екосистеми.
Це включає в себе як вибухові сценарії застосування стейблкоїнів (від DeFi стейкінгу до виплати зарплат за кордоном), так і диференціацію користувацьких груп та потреб (від збереження капіталу до високих доходів), а також вдосконалення регуляторних рамок в макроекономічному сенсі (від європейського MiCA до американського закону GENIUS). Тому в очах користувачів вже існує кілька світів стейблкоїнів:
Криптоновачкам потрібен «простий та безпечний» стейблкоїн, щоб безпечно зберігати кошти та поступово навчатися;
Любителі DeFi стежать за «потенціалом доходу», беручи стейблкоїни в позики на Aave та займаючись ліквіднісним майнінгом на Curve;
Досвідчені трейдери прагнуть до «максимальної ліквідності», їм потрібні стейблкоїни для швидкого обміну на основних біржах;
Глобальні користувачі більше звертають увагу на «низькі витрати на міжнародні платежі», витрати на блокчейні та швидкість зарахування є основними показниками;
Ця традиційна класифікаційна система, безумовно, поступово втрачає свою ефективність на тлі зростаючих різноманітних вимог.
У двох словах, для сучасного світу Web3 та сегменту стейблкоїнів не існує «найкращого» стейблкоїна, існує лише «найбільш підходящий для певної мети» стейблкоїн.
Три, як побудувати багатовимірне уявлення про стейблкоїни?
Щоб кожен користувач міг знайти найбільш підходящий для себе стейблкоїн, ми пропонуємо структуру класифікації стейблкоїнів, що складається з трьох основних осей:
З трьох аспектів: цілей користувача (чому використовують), довіри до ризику (наскільки це безпечно) та технічної архітектури (де використовують & як використовують) мета полягає в тому, щоб надати чіткий портрет кожного стейблкоїна, допомагаючи користувачам робити обґрунтовані рішення в складних ситуаціях.
1.Інтенція користувача та фінансові цілі (чому використовується)
Це класифікаційна вісь, яка виходить з мотивів користувача, чітко визначає сценарії використання стейблкоїнів та безпосередньо відповідає на питання «чому використовувати».
Відомо, що функції стейблкоїнів вже давно стали різноманітними, різні сценарії відповідають різним виборам:
Платежі та передача вартості: такі як USDT (Tron), низькі витрати, широке покриття, зручні для міжнародних переказів;
Збереження капіталу та хеджування ризиків: як USDC, підходить для використання як онлайновий доларовий рахунок або захист від ведення під час ведмежого ринку;
Генерація доходу та збільшення багатства: як USDe, за допомогою механізму прив'язки та моделі хеджування похідних фінансових інструментів генеруються первинні доходи;
Використання застави та важеля: такі як DAI, USDC, USDT, найпоширеніші заставні активи у DeFi-протоколах, що спрощують кредитування та торгівлю;
Ця класифікація може безпосередньо відповісти на найпоширеніші запитання користувачів: Я хочу зробити X, який стейблкоїн мені слід вибрати?
2. Стан ризику та модель довіри (наскільки безпечно)
Це визначає, який ризик користувач готовий взяти на себе при виборі, а основними елементами є склад резерву, стан аудиту, регуляторна ліцензія тощо.
Серед найвищого рівня знаходяться банківські та регульовані стейблкоїни, чия репутація базується на державному регулюванні та традиційній фінансовій системі, типовими представниками є USDC та PYUSD. Наступними є ринкові та системні стейблкоїни, такі як USDT, довіра до яких в значній мірі походить від величезного мережевого ефекту та неперевершеної ліквідності, незважаючи на суперечки щодо їх регуляторного статусу та прозорості резервів.
Знову ж це децентралізовані та перевіряємо на ланцюгу стейблкоїни, такі як DAI від MakerDAO, довіра користувачів ґрунтується на відкритому та аудитованому коді та консенсусі спільноти, а не на якому-небудь централізованому суб'єкті; нарешті, це синтетичні активи та стейблкоїни, що керуються алгоритмами, які представляють передові дослідження, такі як USDe від Ethena, довіра до яких базується на складних економічних моделях, водночас супроводжується новими ризиками, які ще не пройшли тривалої перевірки.
Рейтингове агентство S&P оцінило USDC як «сильний», а USDT як «обмежений», що також підтверджує реальну основу цієї багаторівневої структури.
3. Технічна архітектура та екологічна адаптація (де використовувати & як використовувати)
Третій класифікаційний вимір зосереджується на технічній архітектурі та екосистемі, що визначає, «де і як використовуються стейблкоїни».
Різні способи розгортання в різних ланцюгах визначають їх доступність, безпеку та структуру витрат, де відмінність між рідним та крос-ланцюговим розгортанням є вирішальною — рідний стейблкоїн безпосередньо випускається офіційними органами (як USDC на Base), що є більш безпечним; крос-ланцюгова версія, натомість, покладається на механізм крос-ланцюгового моста, що несе ризик атак на смарт-контракти;
По-друге, екосистема, що домінує на основі стейблкоїнів, визначає свої основні сценарії застосування, наприклад, основна мережа Ethereum завдяки своїй високій безпеці більше підходить для розрахунків, тоді як такі високопродуктивні L1, як Solana, завдяки низьким витратам і високій швидкості приваблюють велику кількість платіжних та переказних активностей, а Arbitrum, Base та інші L2 Ethereum завдяки своїм низьким витратам на Gas та сумісності з Ethereum швидко стають основними місцями для DeFi-активностей.
Це означає, що користувачі можуть вибрати найвідповіднішу версію між різними мережами, спираючись на витрати в блокчейні та потреби у використанні.
Деякий Web3 гаманець на основі наведених вище міркувань створив функцію колекції токенів, розділивши стейблкоїни на кілька досліджуваних підколекцій:
Головні стейблкоїни Bluechip Stables: USDT, USDC та інші провідні активи;
DeFi протокол стейблкоїн DeFi Stables: DAI, crvUSD, USDe та інші стейблкоїни, що мають широкий спектр DeFi-сценаріїв;
Глобальний платіжний стейблкоїн Remit Stables: зі стейблкоїнами для розрахунків, такими як Tron-USDT, TUSD тощо;
Юридичні стейблкоїни Legal Stables: PYUSD, FDUSD та інші регульовані активи;
Прибуткові стейблкоїни Yield Stables: USDe, USDS, USDB та інші стейблкоїни з вбудованими механізмами отримання прибутку;
Не-USD стейблкоїни: EURC, XAU₮, PAXG та інші монети для різноманітного дослідження;
Цей набір монет класифікує стейблкоїни відповідно до намірів користувачів (наприклад, для початківців, DeFi прибутків, глобальних платежів), користувачі можуть швидко підібрати найвідповіднішу комбінацію стейблкоїнів в залежності від свого рівня обізнаності, фінансових цілей та доступності в їхньому регіоні.
Підсумок
Суть стейблкоїнів полягає в тому, що вони є інструментом для обслуговування людей.
Від традиційної класифікації до багатовимірного світогляду, змінилася не лише класифікація, але й обслуговування реальних потреб користувачів, тому немає універсального стейблкоїна, є лише стейблкоїни, що відповідають конкретним сценаріям:
Наприклад, повний опис USDC буде включати в себе властивості «збереження капіталу» та «застави» з точки зору намірів користувача; за рівнем ризику він належить до першої ліги, «банківський рівень та регульований»; за технічною архітектурою він пропонує рідну версію на численних основних L1 та L2.
Це набагато багатше і практичніше, ніж проста фраза «фіатна забезпечена» стейблкоїн, і може дійсно допомогти користувачам зрозуміти компроміси між різними стейблкоїнами в таких аспектах, як безпека, потенціал доходу, комбінованість і торговельна ефективність, що дозволяє їм зробити найбільш обґрунтований вибір відповідно до своїх потреб.
Одним словом, ми віримо, що остаточна цінність стейблкоїнів походить з їхньої здатності «служити людям». Вони не повинні бути лише похідною криптонаративу, а мають стати найбільш практичним інструментом у скриньці для управління активами користувачів.
У світі Web3 найкращим вибором завжди буде той, що "підходить тобі".
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
14 лайків
Нагородити
14
4
Поділіться
Прокоментувати
0/400
MemeCoinSavant
· 18год тому
коли стабільні місяці?
Переглянути оригіналвідповісти на0
BearMarketBarber
· 18год тому
USDT найкращий у світі
Переглянути оригіналвідповісти на0
BlockTalk
· 18год тому
Кут зору користувача? Якщо коротко, то все зводиться до заробітку.
Переглянути оригіналвідповісти на0
MemeCurator
· 18год тому
Після прочитання цієї статті одразу згадав про останнє падіння USDT.
Побудова багатовимірної класифікаційної структури стейблкоїнів: переосмислення екосистеми Web3 платежів з точки зору користувача
Класифікаційна структура стейблкоїнів: багатовимірне сприйняття з точки зору користувача
З розвитком стейблкоїнів у глобальних платежах, DeFi, укритті та збереженні вартості, він більше не може бути визначений єдиною концепцією. Різні користувачі мають величезні відмінності в розумінні та використанні стейблкоїнів, які можуть бути основним інструментом для трансакцій через кордони або основною складовою частиною отримання доходу в блокчейні.
Це означає, що сценарії використання стейблкоїнів різняться в залежності від людей та їхніх потреб. Під впливом різноманітних вимог багатовимірна класифікаційна структура, основана на намірах користувачів, довірі до ризику та технологічній архітектурі, стала ключовою відправною точкою для розуміння екосистеми стейблкоїнів.
Ця стаття намагається з точки зору користувача, зосереджуючи увагу на цілях користувача, ризиковій моделі та технологічній архітектурі, реконструювати світогляд стейблкоїнів, створивши справжню систему усвідомлення стейблкоїнів, яка базується на потребах користувачів та адаптована до сценаріїв використання.
Один. Панорама стейблкоїнів в традиційному сенсі
У світі криптовалют багато наративів, але стейблкоїн завжди залишається вічною темою.
У традиційній наративі ринок вже давно звик до того, що «механізм прив'язки» є основним, і стейблкоїни в основному діляться на три категорії:
Крім того, існують стейблкоїни, прив'язані до не доларових активів, таких як золото, євро тощо, наприклад, нещодавно популярний Tether Gold (XAU₮). Кожен токен представляє одну унцію золота, підтримує онлайновий переказ та фізичне викуплення, наразі зберігається у власному сховищі в Швейцарії, а обсяг активів досяг 8 мільярдів доларів, що робить його одним з найбільших приватних власників золота у світі.
Протягом останніх кількох років ця класифікаційна структура надала нам первинне розуміння стейблкоїнів, але на практиці такий спосіб класифікації за механізмом прив'язки насправді вже все важче задовольняє різноманітні потреби користувачів у розумінні та виборі.
Основна причина полягає в тому, що з виходом стейблкоїнів за межі традиційного використання, користувачі не завжди є трейдерами на блокчейні або гравцями DeFi, що робить однієї механізму прив'язки недостатньо для відповіді на найважливіші питання користувачів: «Чи підходить це мені?» «Чи безпечно це використовувати?» «Чи можу я використовувати це на своїх звичайних ланцюгах?»
Наприклад, USDT та USDC є стейблкоїнами, забезпеченими фіатними валютами, але їхня структура резервів, рівень відповідності та довіра на ринку суттєво різняться. Одночасно нові нормативні акти (такі як закон GENIUS, MiCA) також використовують призначення та відповідність як критерії для класифікації, що ще більше ускладнює традиційний поділ відповідно до фактичних політичних рамок.
Два, Дилема класифікації стейблкоїнів у нових змінних
В період економічного спаду з 2020 року деякі країни, що розвиваються, зазнали значних ударів, зростання цін, девальвація національної валюти та високий рівень безробіття призвели до того, що багато сімей опинилися в фінансовій скруті, а стейблкоїни, такі як USDT, у певній мірі можуть задовольнити потреби цих сімей, використовуючи їх для зберігання вартості, міжнародних переказів та щоденних платежів.
Саме тому в таких регіонах, як Латинська Америка, Близький Схід та Південна Азія, багато користувачів стали глобальними користувачами, які вперше зіткнулися з криптовалютним світом. Вони використовують стейблкоїни через знецінення своїх валют та труднощі з міжнародними переказами, тому їх цікавить лише стабільність, витрати та можливість виведення коштів у будь-який момент.
На відміну від цього, крипто-нативні гравці — досвідчені користувачі на ланцюгу, арбітражники, трейдери рівня установ, звертають увагу на стейблкоїни зовсім з іншого боку. Вони більше прагнуть до рідної ліквідності, підтримки протоколу, ефективності портфеля та арбітражних шляхів, а не лише до механізму прив'язки.
Це також означає, що диференціація користувачів стає дедалі очевиднішою, і стейблкоїни повинні вийти за межі традиційних рамок «грошового забезпечення/криптозабезпечення/алгоритмічної прив'язки», коли мова йде про реконструкцію логіки класифікації з точки зору користувача. З цієї точки зору, «зміна» стейблкоїнів, по суті, є результатом спільного впливу потреб користувачів та ринкової екосистеми.
Це включає в себе як вибухові сценарії застосування стейблкоїнів (від DeFi стейкінгу до виплати зарплат за кордоном), так і диференціацію користувацьких груп та потреб (від збереження капіталу до високих доходів), а також вдосконалення регуляторних рамок в макроекономічному сенсі (від європейського MiCA до американського закону GENIUS). Тому в очах користувачів вже існує кілька світів стейблкоїнів:
Ця традиційна класифікаційна система, безумовно, поступово втрачає свою ефективність на тлі зростаючих різноманітних вимог.
У двох словах, для сучасного світу Web3 та сегменту стейблкоїнів не існує «найкращого» стейблкоїна, існує лише «найбільш підходящий для певної мети» стейблкоїн.
Три, як побудувати багатовимірне уявлення про стейблкоїни?
Щоб кожен користувач міг знайти найбільш підходящий для себе стейблкоїн, ми пропонуємо структуру класифікації стейблкоїнів, що складається з трьох основних осей:
З трьох аспектів: цілей користувача (чому використовують), довіри до ризику (наскільки це безпечно) та технічної архітектури (де використовують & як використовують) мета полягає в тому, щоб надати чіткий портрет кожного стейблкоїна, допомагаючи користувачам робити обґрунтовані рішення в складних ситуаціях.
1.Інтенція користувача та фінансові цілі (чому використовується)
Це класифікаційна вісь, яка виходить з мотивів користувача, чітко визначає сценарії використання стейблкоїнів та безпосередньо відповідає на питання «чому використовувати».
Відомо, що функції стейблкоїнів вже давно стали різноманітними, різні сценарії відповідають різним виборам:
Ця класифікація може безпосередньо відповісти на найпоширеніші запитання користувачів: Я хочу зробити X, який стейблкоїн мені слід вибрати?
2. Стан ризику та модель довіри (наскільки безпечно)
Це визначає, який ризик користувач готовий взяти на себе при виборі, а основними елементами є склад резерву, стан аудиту, регуляторна ліцензія тощо.
Серед найвищого рівня знаходяться банківські та регульовані стейблкоїни, чия репутація базується на державному регулюванні та традиційній фінансовій системі, типовими представниками є USDC та PYUSD. Наступними є ринкові та системні стейблкоїни, такі як USDT, довіра до яких в значній мірі походить від величезного мережевого ефекту та неперевершеної ліквідності, незважаючи на суперечки щодо їх регуляторного статусу та прозорості резервів.
Знову ж це децентралізовані та перевіряємо на ланцюгу стейблкоїни, такі як DAI від MakerDAO, довіра користувачів ґрунтується на відкритому та аудитованому коді та консенсусі спільноти, а не на якому-небудь централізованому суб'єкті; нарешті, це синтетичні активи та стейблкоїни, що керуються алгоритмами, які представляють передові дослідження, такі як USDe від Ethena, довіра до яких базується на складних економічних моделях, водночас супроводжується новими ризиками, які ще не пройшли тривалої перевірки.
Рейтингове агентство S&P оцінило USDC як «сильний», а USDT як «обмежений», що також підтверджує реальну основу цієї багаторівневої структури.
3. Технічна архітектура та екологічна адаптація (де використовувати & як використовувати)
Третій класифікаційний вимір зосереджується на технічній архітектурі та екосистемі, що визначає, «де і як використовуються стейблкоїни».
Різні способи розгортання в різних ланцюгах визначають їх доступність, безпеку та структуру витрат, де відмінність між рідним та крос-ланцюговим розгортанням є вирішальною — рідний стейблкоїн безпосередньо випускається офіційними органами (як USDC на Base), що є більш безпечним; крос-ланцюгова версія, натомість, покладається на механізм крос-ланцюгового моста, що несе ризик атак на смарт-контракти;
По-друге, екосистема, що домінує на основі стейблкоїнів, визначає свої основні сценарії застосування, наприклад, основна мережа Ethereum завдяки своїй високій безпеці більше підходить для розрахунків, тоді як такі високопродуктивні L1, як Solana, завдяки низьким витратам і високій швидкості приваблюють велику кількість платіжних та переказних активностей, а Arbitrum, Base та інші L2 Ethereum завдяки своїм низьким витратам на Gas та сумісності з Ethereum швидко стають основними місцями для DeFi-активностей.
Це означає, що користувачі можуть вибрати найвідповіднішу версію між різними мережами, спираючись на витрати в блокчейні та потреби у використанні.
Деякий Web3 гаманець на основі наведених вище міркувань створив функцію колекції токенів, розділивши стейблкоїни на кілька досліджуваних підколекцій:
Цей набір монет класифікує стейблкоїни відповідно до намірів користувачів (наприклад, для початківців, DeFi прибутків, глобальних платежів), користувачі можуть швидко підібрати найвідповіднішу комбінацію стейблкоїнів в залежності від свого рівня обізнаності, фінансових цілей та доступності в їхньому регіоні.
Підсумок
Суть стейблкоїнів полягає в тому, що вони є інструментом для обслуговування людей.
Від традиційної класифікації до багатовимірного світогляду, змінилася не лише класифікація, але й обслуговування реальних потреб користувачів, тому немає універсального стейблкоїна, є лише стейблкоїни, що відповідають конкретним сценаріям:
Наприклад, повний опис USDC буде включати в себе властивості «збереження капіталу» та «застави» з точки зору намірів користувача; за рівнем ризику він належить до першої ліги, «банківський рівень та регульований»; за технічною архітектурою він пропонує рідну версію на численних основних L1 та L2.
Це набагато багатше і практичніше, ніж проста фраза «фіатна забезпечена» стейблкоїн, і може дійсно допомогти користувачам зрозуміти компроміси між різними стейблкоїнами в таких аспектах, як безпека, потенціал доходу, комбінованість і торговельна ефективність, що дозволяє їм зробити найбільш обґрунтований вибір відповідно до своїх потреб.
Одним словом, ми віримо, що остаточна цінність стейблкоїнів походить з їхньої здатності «служити людям». Вони не повинні бути лише похідною криптонаративу, а мають стати найбільш практичним інструментом у скриньці для управління активами користувачів.
У світі Web3 найкращим вибором завжди буде той, що "підходить тобі".