Будущее стейблкоинов: возможности и риски в условиях тройных вызовов
В эпоху цифровых активов стейблкоины, безусловно, являются одним из самых заметных нововведений последних лет. Они создают "убежище" для стоимости в волатильном криптомире, привязываясь к фиатным валютам, таким как доллар, и постепенно становятся важной инфраструктурой в области децентрализованных финансов и глобальных платежей. Их рыночная капитализация увеличилась с нуля до сотен миллиардов долларов, что, похоже, предвещает появление нового типа валюты.
Однако, в то время как рынок празднует, Международный банк расчетов (BIS) в своем экономическом отчете за май 2025 года выпустил жесткое предупреждение. BIS четко указывает, что стейблкоины не являются настоящими деньгами, и за их кажущимся процветанием скрываются системные риски, которые могут пошатнуть всю финансовую систему. Этот вывод подобен ведру холодной воды, заставляющему нас переосмыслить сущность стейблкоинов.
В этой статье будет глубоко проанализирован отчет BIS, сосредоточив внимание на предложенной им теории «тройных ворот» для валюты - то есть любая надежная валютная система должна пройти три испытания: единство, гибкость и целостность. Мы проанализируем трудности стейблкоинов перед этими тремя воротами на конкретных примерах и обсудим будущее цифровизации валют.
Первая дверь: Проблема единичности - Могут ли стейблкоины оставаться "стабильными" навсегда?
"Единство" валюты является основой современной финансовой системы. Это означает, что в любое время и в любом месте стоимость одной единицы валюты должна точно соответствовать номиналу другой единицы. Проще говоря, "один рубль всегда остается одним рублем". Эта постоянная унифицированная стоимость является основным условием выполнения валютой трех основных функций: единицы учета, средства обмена и хранения ценности.
Основной аргумент BIS заключается в том, что механизм привязки стоимости стейблкоинов имеет врожденные недостатки и не может в корне гарантировать 1:1 обмен с фиатной валютой. Его доверие не основано на государственном кредите, а зависит от коммерческого кредита частных эмитентов, качества и прозрачности резервных активов, что делает его в любое время подверженным риску "открепления".
BIS в своем отчете ссылается на историческую эпоху "свободных банков", как на образец. В то время в США не было центрального банка, и частные банки, получившие лицензии от штатов, могли выпускать свои собственные банковские билеты. Эти банковские билеты теоретически могли быть обменяны на золото или серебро, но на практике их стоимость варьировалась в зависимости от репутации и платежеспособности банка-эмитента. Один долларовый банкнот из удаленного банка мог стоить в Нью-Йорке только 90 центов или даже меньше. Эта хаотичная ситуация приводила к крайне высоким транзакционным издержкам и серьезно препятствовала экономическому развитию. Сегодняшние стейблкоины, по мнению BIS, являются цифровой версией этого исторического хаоса - каждый эмитент стейблкоина подобен независимому "частному банку", и вопрос о том, сможет ли выпущенный им "цифровой доллар" быть действительно погашен, остается открытым.
Недавний болезненный урок достаточно ярко демонстрирует проблему. Крах алгоритмического стейблкоина UST, который за считанные дни обесценился до нуля, стер сотни миллиардов долларов рыночной капитализации. Это событие наглядно показало, насколько хрупким является так называемое "стабильное", когда цепочка доверия разрывается. Даже стейблкоины, обеспеченные активами, постоянно подвергаются сомнению в составе резервных активов, аудите и ликвидности. Таким образом, стейблкоины уже испытывают трудности перед первой преградой "единственности".
Вторые ворота: Скорбь эластичности - "Красивый капкан" с 100% резервами
Если "единственность" касается "качества" денег, то "гибкость" касается "количества" денег. "Гибкость" денег означает способность финансовой системы динамически создавать и сокращать кредит в соответствии с реальными потребностями экономической активности. Это ключевой двигатель, позволяющий современной рыночной экономике саморегулироваться и устойчиво расти. Когда экономика процветает, кредитное расширение поддерживает инвестиции; когда экономика охлаждается, кредитное сжатие контролирует риски.
BIS указывает, что стейблкоины, особенно те, которые заявляют о наличии 100% высококачественных ликвидных активов в качестве резервов, фактически представляют собой модель "узкого банка". Эта модель полностью использует средства пользователей для удержания безопасных резервных активов, не предоставляя займы. Хотя это звучит очень безопасно, это происходит за счет полного жертвования "гибкости" валюты.
Мы можем понять различия через сравнение сцен.
Традиционная банковская система ( обладает гибкостью ): предположим, вы внесли 1000 юаней в коммерческий банк. Согласно системе частичного резервирования, банк может оставить только 100 юаней в качестве резервов, а остальные 900 юаней могут быть выданы в кредит предпринимателям, нуждающимся в финансировании. Этот предприниматель использует 900 юаней для оплаты поставщику, который затем вносит эти деньги в банк. Таким образом, первоначальный депозит в 1000 юаней через кредитное создание банковской системы порождает больше денег, поддерживая функционирование реальной экономики.
Система стейблкоинов ( не обладает гибкостью ): предположим, что вы купили 1000 единиц какого-либо стейблкоина за 1000 долларов США. Эмитент обещает полностью разместить эти 1000 долларов в банке или купить государственные облигации США в качестве резервов. Эти деньги "заблокированы", их нельзя использовать для кредитования. Если предпринимателю нужно финансирование, сама система стейблкоинов не может удовлетворить эту потребность. Она может только пассивно ждать, когда в нее поступят дополнительные реальные доллары, и не может создавать кредит в соответствии с внутренними потребностями экономики. Вся система напоминает "мертвый пруд", она не обладает способностью к саморегулированию и поддержке экономического роста.
Эта "неэластичная" характеристика не только ограничивает собственное развитие, но также создает потенциальный удар по существующей финансовой системе. Если значительные средства будут выводиться из системы коммерческих банков и вместо этого будут храниться в стейблкоинах, это непосредственно приведет к сокращению средств, доступных для кредитования, и уменьшению способности к созданию кредита. Это может вызвать кредитное сжатие, повысить стоимость финансирования и в конечном итоге навредить малым и средним предприятиям и инновационным проектам, которые больше всего нуждаются в финансовой поддержке.
Конечно, в будущем, с массовым использованием стейблкоинов, могут появиться банки стейблкоинов (, которые будут предоставлять кредиты ), и тогда это кредитное создание снова вернется в банковскую систему в новой форме.
Третья дверь: Нехватка целостности - Вечная игра между анонимностью и регулированием
"Целостность" валюты является "страховкой" финансовой системы. Это требует, чтобы платежные системы были безопасными, эффективными и могли эффективно предотвращать незаконные действия, такие как отмывание денег, финансирование терроризма и уклонение от уплаты налогов. За этим стоит здоровая правовая база, четкое разделение прав и обязанностей и сильные возможности для контроля и исполнения, чтобы обеспечить законность и соответствие финансовых операций.
BIS считает, что технологическая архитектура стейблкоинов, особенно тех, которые построены на публичных блокчейнах, представляет собой серьезный вызов для финансовой "целостности". Основная проблема заключается в анонимности и децентрализованных характеристиках, что затрудняет применение традиционных методов финансового регулирования.
Представим себе конкретный сценарий: стабильный коин стоимостью несколько миллионов долларов переводится через публичный блокчейн с одного анонимного адреса на другой анонимный адрес, и весь процесс может занять всего несколько минут и стоить недорого. Несмотря на то, что запись этой транзакции в блокчейне является общедоступной, сопоставить эти адреса, состоящие из случайных символов, с личностями или организациями в реальном мире чрезвычайно сложно. Это открывает удобные возможности для незаконного перемещения средств через границы, ставя под угрозу такие ключевые требования регулирования, как "узнай своего клиента" и "противодействие отмыванию денег".
В сравнении с этим, традиционные международные банковские переводы, хотя иногда и кажутся неэффективными и дорогими, имеют то преимущество, что каждая транзакция находится в рамках строгой регулирующей сети. Банк-отправитель, банк-получатель и промежуточные банки должны соблюдать законы и правила своих стран, проверять личность сторон сделки и сообщать регулирующим органам о подозрительных операциях. Эта система хоть и громоздка, но обеспечивает базовую защиту "целостности" глобальной финансовой системы.
Технические характеристики стейблкоинов в корне ставят под сомнение эту модель регулирования, основанную на посредниках. Именно поэтому мировые регулирующие органы проявляют к ним повышенное внимание и постоянно призывают включить их в всеобъемлющую регуляторную рамку. Валютная система, которая не может эффективно предотвратить финансовые преступления, не сможет завоевать окончательное доверие общества и правительства, независимо от того, насколько она технологически развита.
Сваливать проблему "целостности" исключительно на саму технологию может быть чрезмерно пессимистично. С развитием инструментов анализа данных на блокчейне и постепенным внедрением глобальных регуляторных рамок, возможности отслеживания сделок со стейблкоинами и проведения комплаенс-проверок стремительно растут. В будущем "регуляторно-дружественные" стейблкоины, полностью соответствующие требованиям, с прозрачными резервами и регулярно проходящие аудит, вероятно, станут мейнстримом на рынке. В это время проблема "целостности" в значительной степени будет смягчена благодаря сочетанию технологий и регулирования, и не должна рассматриваться как непреодолимое препятствие.
Дополнения и размышления: Реальные вызовы вне рамок BIS
Помимо трех крупных вызовов на экономическом уровне, стейблкоин на техническом уровне также не безупречен. Его работа в значительной степени зависит от двух ключевых инфраструктур: интернета и базовой блокчейн-сети. Это означает, что если произойдет масштабное отключение сети, поломка подводного кабеля, массовое отключение электроэнергии или целенаправленная кибератака, вся система стейблкоинов может оказаться в состоянии стагнации или даже краха. Эта абсолютная зависимость от внешней инфраструктуры является значительным слабым местом по сравнению с традиционной финансовой системой. Например, недавние геополитические конфликты привели к отключению интернета в некоторых странах и даже к отключению электроэнергии в отдельных регионах; такие экстремальные ситуации, возможно, еще не были должным образом учтены.
Долгосрочная угроза исходит от разрушительных технологий на переднем крае. Например, развитие квантовых вычислений может нанести смертельный удар большинству существующих алгоритмов публичного ключа. Как только система шифрования, защищающая безопасность частных ключей блокчейн-аккаунтов, будет взломана, основа безопасности всего мира цифровых активов будет утрачена. Хотя это в настоящее время кажется далёким, для валютной системы, призванной поддерживать глобальные потоки ценностей, это фундаментальный риск безопасности, с которым необходимо считаться.
Восхождение стейблкоинов - это не только создание нового класса активов, но и прямое соперничество с традиционными банками за самый главный ресурс - депозиты. Если такая тенденция "финансовой дезинтермедиации" продолжит усиливаться, это ослабит ключевую позицию коммерческих банков в финансовой системе и, следовательно, повлияет на их способность обслуживать реальную экономику.
Более глубокого обсуждения заслуживает широко распространенный нарратив - "Эмитенты стейблкоинов поддерживают свою стоимость, покупая американские государственные облигации". Этот процесс не так прост и прямолинеен, как может показаться на первый взгляд, за ним стоит ключевое ограничение: резервы банковской системы. Резервы коммерческих банков в Федеральной резервной системе не бесконечны. Банки должны держать достаточные резервы для удовлетворения ежедневных расчетов, реагирования на запросы клиентов и соблюдения нормативных требований. Если масштаб стейблкоинов продолжит расти, массовая покупка облигаций приведет к чрезмерному расходованию резервов банковской системы, и банки столкнутся с ликвидными и регуляторными давлениями. В этот момент банки могут ограничить или отказать в предоставлении услуг эмитентам стейблкоинов. Таким образом, спрос на облигации со стороны стейблкоинов имеет верхний предел, обусловленный достаточностью резервов банковской системы и ограничениями регуляторной политики, и не может расти бесконечно.
Будущее стейблкоинов: между "облавой" и "принятием"
С учетом осторожных предупреждений BIS и реальных потребностей рынка, будущее стейблкоинов, похоже, находится на перекрестке. Они сталкиваются как с давлением со стороны глобальных регулирующих органов, так и с возможностью быть интегрированными в основную финансовую систему.
Будущее стейблкоинов по сути является игрой между их "диким инновационным потенциалом" и основными требованиями современной финансовой системы к "стабильности, безопасности и контролю". Первое приносит повышение эффективности и возможность финансовой инклюзии, тогда как второе является основой для поддержания глобальной финансовой стабильности. Найти баланс между этими двумя аспектами — это общая задача, с которой сталкиваются все регуляторы и участники рынка.
Столкнувшись с этой проблемой, BIS предложил грандиозный альтернативный план: "унифицированный реестр", основанный на центральной банковской валюте, депозитах коммерческих банков и правительственных облигациях, токенизированных. Это по сути стратегия "приема". Она направлена на поглощение программируемости, которую приносит токенизация.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
стейблкоин сталкивается с тремя вызовами, BIS предупреждает о системных рисках
Будущее стейблкоинов: возможности и риски в условиях тройных вызовов
В эпоху цифровых активов стейблкоины, безусловно, являются одним из самых заметных нововведений последних лет. Они создают "убежище" для стоимости в волатильном криптомире, привязываясь к фиатным валютам, таким как доллар, и постепенно становятся важной инфраструктурой в области децентрализованных финансов и глобальных платежей. Их рыночная капитализация увеличилась с нуля до сотен миллиардов долларов, что, похоже, предвещает появление нового типа валюты.
Однако, в то время как рынок празднует, Международный банк расчетов (BIS) в своем экономическом отчете за май 2025 года выпустил жесткое предупреждение. BIS четко указывает, что стейблкоины не являются настоящими деньгами, и за их кажущимся процветанием скрываются системные риски, которые могут пошатнуть всю финансовую систему. Этот вывод подобен ведру холодной воды, заставляющему нас переосмыслить сущность стейблкоинов.
В этой статье будет глубоко проанализирован отчет BIS, сосредоточив внимание на предложенной им теории «тройных ворот» для валюты - то есть любая надежная валютная система должна пройти три испытания: единство, гибкость и целостность. Мы проанализируем трудности стейблкоинов перед этими тремя воротами на конкретных примерах и обсудим будущее цифровизации валют.
Первая дверь: Проблема единичности - Могут ли стейблкоины оставаться "стабильными" навсегда?
"Единство" валюты является основой современной финансовой системы. Это означает, что в любое время и в любом месте стоимость одной единицы валюты должна точно соответствовать номиналу другой единицы. Проще говоря, "один рубль всегда остается одним рублем". Эта постоянная унифицированная стоимость является основным условием выполнения валютой трех основных функций: единицы учета, средства обмена и хранения ценности.
Основной аргумент BIS заключается в том, что механизм привязки стоимости стейблкоинов имеет врожденные недостатки и не может в корне гарантировать 1:1 обмен с фиатной валютой. Его доверие не основано на государственном кредите, а зависит от коммерческого кредита частных эмитентов, качества и прозрачности резервных активов, что делает его в любое время подверженным риску "открепления".
BIS в своем отчете ссылается на историческую эпоху "свободных банков", как на образец. В то время в США не было центрального банка, и частные банки, получившие лицензии от штатов, могли выпускать свои собственные банковские билеты. Эти банковские билеты теоретически могли быть обменяны на золото или серебро, но на практике их стоимость варьировалась в зависимости от репутации и платежеспособности банка-эмитента. Один долларовый банкнот из удаленного банка мог стоить в Нью-Йорке только 90 центов или даже меньше. Эта хаотичная ситуация приводила к крайне высоким транзакционным издержкам и серьезно препятствовала экономическому развитию. Сегодняшние стейблкоины, по мнению BIS, являются цифровой версией этого исторического хаоса - каждый эмитент стейблкоина подобен независимому "частному банку", и вопрос о том, сможет ли выпущенный им "цифровой доллар" быть действительно погашен, остается открытым.
Недавний болезненный урок достаточно ярко демонстрирует проблему. Крах алгоритмического стейблкоина UST, который за считанные дни обесценился до нуля, стер сотни миллиардов долларов рыночной капитализации. Это событие наглядно показало, насколько хрупким является так называемое "стабильное", когда цепочка доверия разрывается. Даже стейблкоины, обеспеченные активами, постоянно подвергаются сомнению в составе резервных активов, аудите и ликвидности. Таким образом, стейблкоины уже испытывают трудности перед первой преградой "единственности".
Вторые ворота: Скорбь эластичности - "Красивый капкан" с 100% резервами
Если "единственность" касается "качества" денег, то "гибкость" касается "количества" денег. "Гибкость" денег означает способность финансовой системы динамически создавать и сокращать кредит в соответствии с реальными потребностями экономической активности. Это ключевой двигатель, позволяющий современной рыночной экономике саморегулироваться и устойчиво расти. Когда экономика процветает, кредитное расширение поддерживает инвестиции; когда экономика охлаждается, кредитное сжатие контролирует риски.
BIS указывает, что стейблкоины, особенно те, которые заявляют о наличии 100% высококачественных ликвидных активов в качестве резервов, фактически представляют собой модель "узкого банка". Эта модель полностью использует средства пользователей для удержания безопасных резервных активов, не предоставляя займы. Хотя это звучит очень безопасно, это происходит за счет полного жертвования "гибкости" валюты.
Мы можем понять различия через сравнение сцен.
Традиционная банковская система ( обладает гибкостью ): предположим, вы внесли 1000 юаней в коммерческий банк. Согласно системе частичного резервирования, банк может оставить только 100 юаней в качестве резервов, а остальные 900 юаней могут быть выданы в кредит предпринимателям, нуждающимся в финансировании. Этот предприниматель использует 900 юаней для оплаты поставщику, который затем вносит эти деньги в банк. Таким образом, первоначальный депозит в 1000 юаней через кредитное создание банковской системы порождает больше денег, поддерживая функционирование реальной экономики.
Система стейблкоинов ( не обладает гибкостью ): предположим, что вы купили 1000 единиц какого-либо стейблкоина за 1000 долларов США. Эмитент обещает полностью разместить эти 1000 долларов в банке или купить государственные облигации США в качестве резервов. Эти деньги "заблокированы", их нельзя использовать для кредитования. Если предпринимателю нужно финансирование, сама система стейблкоинов не может удовлетворить эту потребность. Она может только пассивно ждать, когда в нее поступят дополнительные реальные доллары, и не может создавать кредит в соответствии с внутренними потребностями экономики. Вся система напоминает "мертвый пруд", она не обладает способностью к саморегулированию и поддержке экономического роста.
Эта "неэластичная" характеристика не только ограничивает собственное развитие, но также создает потенциальный удар по существующей финансовой системе. Если значительные средства будут выводиться из системы коммерческих банков и вместо этого будут храниться в стейблкоинах, это непосредственно приведет к сокращению средств, доступных для кредитования, и уменьшению способности к созданию кредита. Это может вызвать кредитное сжатие, повысить стоимость финансирования и в конечном итоге навредить малым и средним предприятиям и инновационным проектам, которые больше всего нуждаются в финансовой поддержке.
Конечно, в будущем, с массовым использованием стейблкоинов, могут появиться банки стейблкоинов (, которые будут предоставлять кредиты ), и тогда это кредитное создание снова вернется в банковскую систему в новой форме.
Третья дверь: Нехватка целостности - Вечная игра между анонимностью и регулированием
"Целостность" валюты является "страховкой" финансовой системы. Это требует, чтобы платежные системы были безопасными, эффективными и могли эффективно предотвращать незаконные действия, такие как отмывание денег, финансирование терроризма и уклонение от уплаты налогов. За этим стоит здоровая правовая база, четкое разделение прав и обязанностей и сильные возможности для контроля и исполнения, чтобы обеспечить законность и соответствие финансовых операций.
BIS считает, что технологическая архитектура стейблкоинов, особенно тех, которые построены на публичных блокчейнах, представляет собой серьезный вызов для финансовой "целостности". Основная проблема заключается в анонимности и децентрализованных характеристиках, что затрудняет применение традиционных методов финансового регулирования.
Представим себе конкретный сценарий: стабильный коин стоимостью несколько миллионов долларов переводится через публичный блокчейн с одного анонимного адреса на другой анонимный адрес, и весь процесс может занять всего несколько минут и стоить недорого. Несмотря на то, что запись этой транзакции в блокчейне является общедоступной, сопоставить эти адреса, состоящие из случайных символов, с личностями или организациями в реальном мире чрезвычайно сложно. Это открывает удобные возможности для незаконного перемещения средств через границы, ставя под угрозу такие ключевые требования регулирования, как "узнай своего клиента" и "противодействие отмыванию денег".
В сравнении с этим, традиционные международные банковские переводы, хотя иногда и кажутся неэффективными и дорогими, имеют то преимущество, что каждая транзакция находится в рамках строгой регулирующей сети. Банк-отправитель, банк-получатель и промежуточные банки должны соблюдать законы и правила своих стран, проверять личность сторон сделки и сообщать регулирующим органам о подозрительных операциях. Эта система хоть и громоздка, но обеспечивает базовую защиту "целостности" глобальной финансовой системы.
Технические характеристики стейблкоинов в корне ставят под сомнение эту модель регулирования, основанную на посредниках. Именно поэтому мировые регулирующие органы проявляют к ним повышенное внимание и постоянно призывают включить их в всеобъемлющую регуляторную рамку. Валютная система, которая не может эффективно предотвратить финансовые преступления, не сможет завоевать окончательное доверие общества и правительства, независимо от того, насколько она технологически развита.
Сваливать проблему "целостности" исключительно на саму технологию может быть чрезмерно пессимистично. С развитием инструментов анализа данных на блокчейне и постепенным внедрением глобальных регуляторных рамок, возможности отслеживания сделок со стейблкоинами и проведения комплаенс-проверок стремительно растут. В будущем "регуляторно-дружественные" стейблкоины, полностью соответствующие требованиям, с прозрачными резервами и регулярно проходящие аудит, вероятно, станут мейнстримом на рынке. В это время проблема "целостности" в значительной степени будет смягчена благодаря сочетанию технологий и регулирования, и не должна рассматриваться как непреодолимое препятствие.
Дополнения и размышления: Реальные вызовы вне рамок BIS
Помимо трех крупных вызовов на экономическом уровне, стейблкоин на техническом уровне также не безупречен. Его работа в значительной степени зависит от двух ключевых инфраструктур: интернета и базовой блокчейн-сети. Это означает, что если произойдет масштабное отключение сети, поломка подводного кабеля, массовое отключение электроэнергии или целенаправленная кибератака, вся система стейблкоинов может оказаться в состоянии стагнации или даже краха. Эта абсолютная зависимость от внешней инфраструктуры является значительным слабым местом по сравнению с традиционной финансовой системой. Например, недавние геополитические конфликты привели к отключению интернета в некоторых странах и даже к отключению электроэнергии в отдельных регионах; такие экстремальные ситуации, возможно, еще не были должным образом учтены.
Долгосрочная угроза исходит от разрушительных технологий на переднем крае. Например, развитие квантовых вычислений может нанести смертельный удар большинству существующих алгоритмов публичного ключа. Как только система шифрования, защищающая безопасность частных ключей блокчейн-аккаунтов, будет взломана, основа безопасности всего мира цифровых активов будет утрачена. Хотя это в настоящее время кажется далёким, для валютной системы, призванной поддерживать глобальные потоки ценностей, это фундаментальный риск безопасности, с которым необходимо считаться.
Восхождение стейблкоинов - это не только создание нового класса активов, но и прямое соперничество с традиционными банками за самый главный ресурс - депозиты. Если такая тенденция "финансовой дезинтермедиации" продолжит усиливаться, это ослабит ключевую позицию коммерческих банков в финансовой системе и, следовательно, повлияет на их способность обслуживать реальную экономику.
Более глубокого обсуждения заслуживает широко распространенный нарратив - "Эмитенты стейблкоинов поддерживают свою стоимость, покупая американские государственные облигации". Этот процесс не так прост и прямолинеен, как может показаться на первый взгляд, за ним стоит ключевое ограничение: резервы банковской системы. Резервы коммерческих банков в Федеральной резервной системе не бесконечны. Банки должны держать достаточные резервы для удовлетворения ежедневных расчетов, реагирования на запросы клиентов и соблюдения нормативных требований. Если масштаб стейблкоинов продолжит расти, массовая покупка облигаций приведет к чрезмерному расходованию резервов банковской системы, и банки столкнутся с ликвидными и регуляторными давлениями. В этот момент банки могут ограничить или отказать в предоставлении услуг эмитентам стейблкоинов. Таким образом, спрос на облигации со стороны стейблкоинов имеет верхний предел, обусловленный достаточностью резервов банковской системы и ограничениями регуляторной политики, и не может расти бесконечно.
Будущее стейблкоинов: между "облавой" и "принятием"
С учетом осторожных предупреждений BIS и реальных потребностей рынка, будущее стейблкоинов, похоже, находится на перекрестке. Они сталкиваются как с давлением со стороны глобальных регулирующих органов, так и с возможностью быть интегрированными в основную финансовую систему.
Будущее стейблкоинов по сути является игрой между их "диким инновационным потенциалом" и основными требованиями современной финансовой системы к "стабильности, безопасности и контролю". Первое приносит повышение эффективности и возможность финансовой инклюзии, тогда как второе является основой для поддержания глобальной финансовой стабильности. Найти баланс между этими двумя аспектами — это общая задача, с которой сталкиваются все регуляторы и участники рынка.
Столкнувшись с этой проблемой, BIS предложил грандиозный альтернативный план: "унифицированный реестр", основанный на центральной банковской валюте, депозитах коммерческих банков и правительственных облигациях, токенизированных. Это по сути стратегия "приема". Она направлена на поглощение программируемости, которую приносит токенизация.