Бессрочные фьючерсы: анализ различий в алгоритмах и торговой философии трех платформ
В марте 2025 года контракт JELLYJELLY вызвал рыночные колебания на одной из децентрализованных платформ. Всего за несколько часов цена этого контракта взлетела на 429%, близко к срыву массовой ликвидации. Если произойдет ликвидация, короткие позиции будут помещены в ликвидный пул на блокчейне, что приведет к огромным убыткам. Тем временем, одна централизованная биржа быстро запустила торговлю бессрочными фьючерсами JELLYJELLY.
Накануне кризиса ликвидности валидаторы этой децентрализованной платформы срочно вмешались, принудительно приостановив торговлю, закрыв позиции и заморозив транзакции, что вызвало сомнения в "децентрализованных" биржах.
Это событие не только стало предметом горячих обсуждений, но и выявило одну ключевую проблему: что определяет цену на децентрализованной платформе? Кто на самом деле несет риск? Алгоритм действительно нейтрален?
Данная статья будет использовать это событие в качестве отправной точки для анализа различий в алгоритмах трех основных платформ в механизмах бессрочных фьючерсов, а также глубокого понимания финансовой философии и механизмов передачи рисков, стоящих за ними. Мы увидим, как различные алгоритмы формируют торговые стили, обслуживают различные типы трейдеров и как они определяют способность трейдеров выживать в бурях на рынке.
Это не только анализ технологии контрактов, но и философское противостояние в дизайне рыночного порядка.
Бессрочные фьючерсы Торговля фьючерсами
Бессрочные фьючерсы торговля主要由三大要素构成:
Индексная цена: отслеживает изменения цен на спотовом рынке, является "теоретическим якорем".
Маркерная цена: используется для расчета нереализованной прибыли и убытков, ликвидации и других ключевых событий.
Финансовая ставка: экономический механизм, соединяющий мир спотовой торговли и торговли фьючерсами, направляющий цены фьючерсов к спотовым.
Три основные платформы имеют заметные различия в дизайне алгоритма этих ключевых элементов. Стоит отметить:
Кто контролирует маркерную цену, тот и обладает властью над жизнью и смертью контракта. Суть какого-то децентрализованного платформы заключается в следующем: как обеспечить, чтобы маркерная цена не была подвержена манипуляциям и была проверяема.
Эта платформа оптимизирована на основе алгоритма некоторой централизованной биржи, что позволяет цене быстро возвращаться к рыночной цене в экстремальных рыночных условиях.
Эта платформа приложила много усилий для избежания аномальных значений.
Алгоритм детали сравнения
Индексная ценовая механика
Некоторая децентрализованная платформа использует "цены оракула", построенные узлами-валидаторами, применяя метод взвешенной медианы для противодействия экстремальным колебаниям. Это повысило устойчивость к манипуляциям, но частота обновления относительно низкая ( раз в 3 секунды ). Этот механизм сглаживания не является плохим, наоборот, он привлекает некоторых трейдеров, использующих разницу во времени.
Механизм маркерной цены
Алгоритм маркерной цены централизованной платформы основан на принципах "плавности цен" и "отражения рыночной глубины", сочетая глубину книги заказов и цену исполнения. Этот дизайн обеспечивает плавные изменения маркерной цены, что подходит для крупных инвестиционных схем и арбитражных стратегий.
Другая централизованная биржа использует более "агрессивный" подход, полагаясь только на среднюю цену между покупкой и продажей на рынке. Это делает цену крайне чувствительной к мелким сделкам, что подходит для высокочастотной торговли и краткосрочных операций.
Маркерная цена на определенной децентрализованной платформе рассчитывается путем интеграции нескольких источников, включая внутренние цены платформы, цены внешних бирж и цены оракулов. Верификаторы в цепочке несут ответственность за обновление и проверку целостности цен, формируя своего рода "Алгоритм демократии", что повышает устойчивость к манипуляциям.
Алгоритм расчета фондирования
Некоторая децентрализованная платформа ввела индекс премии на основе модели некоторой централизованной биржи и использовала цену оракула вместо индексной цены. Ее особенности заключаются в следующем:
В крайних случаях ставка финансирования может достигать 4% в час
Финансирование основано на цене оракула, а не на маркерной цене
Каждый час взимается комиссия за средства в размере 1/8 от 8-часовой ставки.
Этот подход "маленькими шагами" ускорил возвращение цен, компенсировав ограничения модели глубины ордеров.
В отличие от этого, фондовая ставка некоторых централизованных бирж зависит от более длительного расчетного периода, сочетая глубину книги заказов и процентные ставки по займам, чтобы предоставить институциональным инвесторам предсказуемые и стабильные затраты на капитал.
Алгоритм другой централизованной платформы относительно прост, что приводит к резким колебаниям фондовых ставок, что подходит для агрессивных стратегий, но риск выше.
Философия торговли за Алгоритмом
Некоторый централизованный обмен: проектирование рационалистов системы
Подходит: институциональным инвесторам и средне- и долгосрочным трейдерам, стремящимся к стабильной прибыли и контролируемым рискам
Другая централизованная биржа: Дизайн инстинкта трейдера
Основная идея: "Рынок является отражением человеческой природы"
Механизм: чувствительность к цене, высокая волатильность процентных ставок, быстрая ликвидация
Подходит: высокочастотным трейдерам, "колючащим партиям" и краткосрочным трейдерам
Некоторая децентрализованная платформа: дизайн структуристов на блокчейне
Основная идея: "Алгоритм устанавливает порядок"
Механизм: консенсусная цена валидаторов, прозрачность в цепочке, высокочастотная ставка финансирования
Подходит: трейдерам, ищущим проверяемый код и децентрализованное управление
Заключение
Различные алгоритмы проектирования отражают различные понимания сущности рынка. Будь то институциональный буфер, превосходство рыночного поведения или консенсус в блокчейне, все они пытаются ответить на основной вопрос о том, как доверять рынку.
Тем не менее, в экстремальных случаях алгоритм все же требует человеческого вмешательства. В конечном итоге цена определяется не алгоритмом, а тем, кому мы решаем верить. Возможно, идеальной системы не существует, но мы можем создать систему, которая будет постоянно самокорректироваться в условиях несовершенства.
В будущем финансовом мире алгоритмы будут продолжать расширять свои границы. Но необходимо понимать, что за каждой логикой, записанной в коде, скрывается тень ценностного суждения. Человек в конечном итоге должен нести ответственность за свои ценности. Давайте всегда сохранять благоговение перед рынком.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Расшифровка алгоритма бессрочных фьючерсов: большое противостояние торговых философий трех платформ
Бессрочные фьючерсы: анализ различий в алгоритмах и торговой философии трех платформ
В марте 2025 года контракт JELLYJELLY вызвал рыночные колебания на одной из децентрализованных платформ. Всего за несколько часов цена этого контракта взлетела на 429%, близко к срыву массовой ликвидации. Если произойдет ликвидация, короткие позиции будут помещены в ликвидный пул на блокчейне, что приведет к огромным убыткам. Тем временем, одна централизованная биржа быстро запустила торговлю бессрочными фьючерсами JELLYJELLY.
Накануне кризиса ликвидности валидаторы этой децентрализованной платформы срочно вмешались, принудительно приостановив торговлю, закрыв позиции и заморозив транзакции, что вызвало сомнения в "децентрализованных" биржах.
Это событие не только стало предметом горячих обсуждений, но и выявило одну ключевую проблему: что определяет цену на децентрализованной платформе? Кто на самом деле несет риск? Алгоритм действительно нейтрален?
Данная статья будет использовать это событие в качестве отправной точки для анализа различий в алгоритмах трех основных платформ в механизмах бессрочных фьючерсов, а также глубокого понимания финансовой философии и механизмов передачи рисков, стоящих за ними. Мы увидим, как различные алгоритмы формируют торговые стили, обслуживают различные типы трейдеров и как они определяют способность трейдеров выживать в бурях на рынке.
Это не только анализ технологии контрактов, но и философское противостояние в дизайне рыночного порядка.
Бессрочные фьючерсы Торговля фьючерсами
Бессрочные фьючерсы торговля主要由三大要素构成:
Индексная цена: отслеживает изменения цен на спотовом рынке, является "теоретическим якорем".
Маркерная цена: используется для расчета нереализованной прибыли и убытков, ликвидации и других ключевых событий.
Финансовая ставка: экономический механизм, соединяющий мир спотовой торговли и торговли фьючерсами, направляющий цены фьючерсов к спотовым.
Три основные платформы имеют заметные различия в дизайне алгоритма этих ключевых элементов. Стоит отметить:
Кто контролирует маркерную цену, тот и обладает властью над жизнью и смертью контракта. Суть какого-то децентрализованного платформы заключается в следующем: как обеспечить, чтобы маркерная цена не была подвержена манипуляциям и была проверяема.
Эта платформа оптимизирована на основе алгоритма некоторой централизованной биржи, что позволяет цене быстро возвращаться к рыночной цене в экстремальных рыночных условиях.
Эта платформа приложила много усилий для избежания аномальных значений.
Алгоритм детали сравнения
Индексная ценовая механика
Некоторая децентрализованная платформа использует "цены оракула", построенные узлами-валидаторами, применяя метод взвешенной медианы для противодействия экстремальным колебаниям. Это повысило устойчивость к манипуляциям, но частота обновления относительно низкая ( раз в 3 секунды ). Этот механизм сглаживания не является плохим, наоборот, он привлекает некоторых трейдеров, использующих разницу во времени.
Механизм маркерной цены
Алгоритм маркерной цены централизованной платформы основан на принципах "плавности цен" и "отражения рыночной глубины", сочетая глубину книги заказов и цену исполнения. Этот дизайн обеспечивает плавные изменения маркерной цены, что подходит для крупных инвестиционных схем и арбитражных стратегий.
Другая централизованная биржа использует более "агрессивный" подход, полагаясь только на среднюю цену между покупкой и продажей на рынке. Это делает цену крайне чувствительной к мелким сделкам, что подходит для высокочастотной торговли и краткосрочных операций.
Маркерная цена на определенной децентрализованной платформе рассчитывается путем интеграции нескольких источников, включая внутренние цены платформы, цены внешних бирж и цены оракулов. Верификаторы в цепочке несут ответственность за обновление и проверку целостности цен, формируя своего рода "Алгоритм демократии", что повышает устойчивость к манипуляциям.
Алгоритм расчета фондирования
Некоторая децентрализованная платформа ввела индекс премии на основе модели некоторой централизованной биржи и использовала цену оракула вместо индексной цены. Ее особенности заключаются в следующем:
Этот подход "маленькими шагами" ускорил возвращение цен, компенсировав ограничения модели глубины ордеров.
В отличие от этого, фондовая ставка некоторых централизованных бирж зависит от более длительного расчетного периода, сочетая глубину книги заказов и процентные ставки по займам, чтобы предоставить институциональным инвесторам предсказуемые и стабильные затраты на капитал.
Алгоритм другой централизованной платформы относительно прост, что приводит к резким колебаниям фондовых ставок, что подходит для агрессивных стратегий, но риск выше.
Философия торговли за Алгоритмом
Некоторый централизованный обмен: проектирование рационалистов системы
Другая централизованная биржа: Дизайн инстинкта трейдера
Некоторая децентрализованная платформа: дизайн структуристов на блокчейне
Заключение
Различные алгоритмы проектирования отражают различные понимания сущности рынка. Будь то институциональный буфер, превосходство рыночного поведения или консенсус в блокчейне, все они пытаются ответить на основной вопрос о том, как доверять рынку.
Тем не менее, в экстремальных случаях алгоритм все же требует человеческого вмешательства. В конечном итоге цена определяется не алгоритмом, а тем, кому мы решаем верить. Возможно, идеальной системы не существует, но мы можем создать систему, которая будет постоянно самокорректироваться в условиях несовершенства.
В будущем финансовом мире алгоритмы будут продолжать расширять свои границы. Но необходимо понимать, что за каждой логикой, записанной в коде, скрывается тень ценностного суждения. Человек в конечном итоге должен нести ответственность за свои ценности. Давайте всегда сохранять благоговение перед рынком.