Финансовый эксперимент на фоне кризиса американских облигаций: стейблкоины и перестройка глобальной валютной системы
Финансовый эксперимент, вызванный кризисом государственных облигаций на сумму 36 триллионов долларов,正在进行, пытаясь превратить криптомир в нового инвестора в американские облигации, в то время как мировая валютная система тихо перестраивается.
Конгресс США продвигает законопроект под названием "Закон о красоте". Согласно последнему отчету одного банка, это характеризуется как "Пенсильванский план" США по борьбе с огромным долгом — через обязательную покупку стейблкоинов для приобретения государственных облигаций, интегрируя цифровые доллары в систему финансирования государственного долга.
Этот законопроект образует политический союз с законом «GENIUS Act», который уже требует, чтобы все долларовые стейблкоины были на 100% обеспечены наличными, государственными облигациями или банковскими депозитами. Это знаменует собой фундаментальное изменение в регулировании стейблкоинов. Законопроект требует, чтобы эмитенты стейблкоинов имели резерв в соотношении 1:1 с долларом или высоколиквидными активами (такими как краткосрочные государственные облигации), и запрещает алгоритмические стейблкоины, одновременно устанавливая двухуровневую систему регулирования на федеральном и государственном уровнях. Его цель ясна:
Облегчение давления на американские облигации: обязательное направление резервных активов стейблкоинов на рынок американских облигаций. По прогнозам, к 2028 году рыночная капитализация глобальных стейблкоинов достигнет 2 триллионов долларов, из которых 1,6 триллиона долларов будут направлены в американские облигации, предоставляя новые каналы финансирования для дефицита бюджета США.
Укрепление долларовой гегемонии: в настоящее время 95% стейблкоинов привязаны к доллару, законопроект создает замкнутый цикл "доллар→стейблкоин→глобальные платежи→возврат американских облигаций", усиливая доминирование доллара в цифровой экономике.
Поддержка ожиданий снижения процентных ставок: Согласно одному отчету, принятие закона оказывает давление на Федеральную резервную систему для снижения процентных ставок с целью снижения затрат на финансирование американских облигаций, а также для снижения курса доллара, что повысит конкурентоспособность американского экспорта.
Долговой кризис США, стейблкоин становится инструментом политики
Общий объем федерального долга США превысил 36 триллионов долларов, а основная сумма долга с процентами, подлежащая выплате в 2025 году, составляет 9 триллионов долларов. В лицо этой "гребле долга" правительству срочно необходимо открыть новые каналы финансирования. А стейблкоин, когда-то находившийся на грани регулирования финансовых инноваций, неожиданно стал спасательной соломинкой для правительства.
Согласно сигналам, исходящим от некоторого семинара, стейблкоины становятся "новыми покупателями" на рынке государственных облигаций США. Генеральный директор одной из глобальных инвестиционных консультационных компаний откровенно заявил: "Стейблкоины создают значительный новый спрос на рынок госдолга."
Данные показывают: текущая общая рыночная капитализация стейблкоинов составляет 256 миллиардов долларов США, из которых около 80% размещены в казначейских облигациях США или репо-соглашениях, объемом около 200 миллиардов долларов США. Несмотря на то, что это составляет менее 2% рынка государственных облигаций США, темпы его роста вызывают интерес у традиционных финансовых учреждений.
Некоторые банки прогнозируют, что к 2030 году рыночная стоимость стейблкоинов достигнет от 1,6 до 3,7 триллионов долларов, и в это время объем американских облигаций, принадлежащих эмитентам, превысит 1,2 триллиона долларов. Этот объем будет достаточным, чтобы войти в число крупнейших держателей американских облигаций.
стейблкоин стал новым инструментом для интернационализации доллара, например, некоторые ведущие стейблкоины держат почти 200 миллиардов долларов США в государственных облигациях, что составляет 0,5% от долга США; если объем вырастет до 2 триллионов долларов (80% в облигациях США), объем владения превысит любой отдельной страны. Этот механизм может:
Искажение финансовых рынков: резкий рост спроса на краткосрочные американские облигации снижает доходность, усиливает крутизну кривой доходности и ослабляет эффективность традиционной денежно-кредитной политики.
Ослабление контроля за капиталом на развивающихся рынках: стейблкоины, перемещающиеся через границу, обходят традиционную банковскую систему, ослабляя возможность вмешательства в обменный курс (например, в 2022 году в одной стране из-за утечки капитала произошел кризис).
"Красивый закон" и законопроект «GENIUS Act» составляют сложный политический комплект. Последний служит регуляторной основой, обязывая стейблкоины стать «поддержкой» для государственных облигаций США; первый же предоставляет стимулы для их выпуска, формируя полный замкнутый цикл.
Основной дизайн законопроекта полон политической мудрости: когда пользователь покупает стейблкоин за 1 доллар, эмитент обязан купить облигации США на эту же сумму. Это удовлетворяет требованиям соблюдения законодательства и достигает целей финансового финансирования. Один из крупнейших эмитентов стейблкоинов в 2024 году чисто купит облигации США на сумму 33,1 миллиарда долларов, что сделает его седьмым по величине покупателем облигаций США в мире.
Регулирование по уровням больше всего раскрывает намерение поддерживать олигархов: стейблкоины с рыночной капитализацией свыше 10 миллиардов долларов находятся под прямым контролем федеральных властей, в то время как мелкие игроки переданы в ведение государственных учреждений. Эта схема ускоряет концентрацию на рынке, в настоящее время два основных стейблкоина занимают более 70% рыночной доли.
Законопроект также содержит исключительные условия: запрещается обращение нестабильных стейблкоинов в США, если они не принимаются с эквивалентным регулированием. Это как укрепляет гегемонию доллара, так и убирает препятствия для определенных стейблкоинов — этот токен уже получил обязательство инвестировать 2 миллиарда долларов от одной инвестиционной компании.
Цепочка передачи долгов, миссия стейблкоинов по спасению рынка
Во второй половине 2025 года рынок государственных облигаций США столкнется с увеличением предложения на 1 триллион долларов. В условиях этого наплыва на эмитентов стейблкоинов возлагаются большие надежды. Один из руководителей по стратегии процентных ставок в банке отметил: "Если Министерство финансов перейдет к краткосрочному финансированию, то прирост спроса, создаваемый стейблкоинами, предоставит министру финансов пространство для политики."
Механизм дизайна можно назвать изящным:
При выпуске 1 доллара стейблкоина необходимо приобрести 1 доллар краткосрочных государственных облигаций США, что создает прямой канал финансирования.
Рост спроса на стейблкоины преобразуется в институциональную покупательскую способность, снижая неопределенность финансирования для правительства
Эмитенты вынуждены продолжать наращивать резервные активы, создавая самоподдерживающийся круг спроса
Некоторые руководители инвестиционного портфеля финансово-технологической компании сообщили, что несколько международных ведущих банков ведут переговоры о сотрудничестве по стейблкоинам, спрашивая: "как запустить стейблкоин за восемь недель?" Интерес в отрасли достиг своего пика.
Но дьявол кроется в деталях: стейблкоины в основном привязаны к краткосрочным государственным облигациям США, не принося существенной помощи в решении противоречий спроса и предложения на долгосрочные облигации. Кроме того, текущий объем стейблкоинов по сравнению с расходами на проценты по государственным облигациям США все еще незначителен — общий объем стейблкоинов в мире составляет 2320 миллиардов долларов, в то время как годовые проценты по государственным облигациям превышают 1 триллион долларов.
Новая гегемония доллара, рост колониализма на блокчейне
Глубокая стратегия законопроекта заключается в цифровом обновлении гегемонии доллара. 95% всех стейблкоинов привязаны к доллару, создавая "теневую долларовую сеть" вне традиционной банковской системы.
Малые и средние предприятия в Юго-Восточной Азии, Африке и других регионах осуществляют международные переводы с помощью стейблкоинов, обходя систему SWIFT, что снижает транзакционные издержки более чем на 70%. Эта "неформальная долларизация" ускоряет проникновение доллара на развивающиеся рынки.
Более глубокое влияние заключается в революции парадигмы международной расчетной системы:
Традиционная долларовая клиринг зависит от межбанковских сетей, таких как SWIFT
Стейблкоин встроен в различные распределённые платёжные системы в форме "онлайн-доллара".
Возможность расчетов в долларах преодолевает границы традиционных финансовых учреждений, достигая обновления "цифрового гегемония".
Европейский Союз явно осознает угрозу. Его регламент MiCA ограничивает функции повседневных платежей для нестабильных стейблкоинов и вводит запрет на выпуск масштабируемых стейблкоинов, Европейский центральный банк ускоряет продвижение цифрового евро, но прогресс медленный.
Гонконг же применяет дифференцированную стратегию: наряду с созданием системы лицензирования для стейблкоинов, планируется внедрение двойной лицензии для внебиржевой торговли и услуг по хранению. Управление денежного обращения также планирует выпустить руководство по токенизации реальных активов (RWA), чтобы способствовать интеграции традиционных активов, таких как облигации и недвижимость, в блокчейн.
Сеть передачи рисков, обратный отсчет бомбы замедленного действия
Законопроект заложил три структурные риски:
Первый уровень: Смертельная спираль казначейских облигаций и стейблкоинов. Если пользователи массово выкупят какой-либо стейблкоин, эмитенту придется распродать казначейские облигации за наличные → цена казначейских облигаций обрушивается → резерв других стейблкоинов обесценивается → полное падение. В 2022 году какой-то стейблкоин временно потерял привязку из-за паники на рынке, и в будущем подобные события могут повлиять на рынок казначейских облигаций из-за увеличения масштаба.
Второй уровень: Увеличение рисков децентрализованных финансов. После поступления стейблкоинов в экосистему DeFi, происходит многократное использование заемных средств через ликвидностный майнинг, кредитование и стейкинг. Механизм рестейкинга позволяет активам многократно стейкаться между различными протоколами, что приводит к геометрическому увеличению рисков. Как только стоимость основных активов резко падает, это может вызвать цепную ликвидацию.
Третий аспект: потеря независимости денежно-кредитной политики. Один из банковский отчет прямо указывает, что законопроект "будет давить на ФРС с требованием снизить процентные ставки". Государство косвенно получает "право печатать деньги" через стейблкоины, что может подорвать независимость ФРС — Пауэлл недавно уже отказался от политического давления, намекая, что снижение ставок в июле маловероятно.
Более сложным является то, что соотношение долга США к ВВП уже превысило 100%, а кредитный риск самих облигаций США возрастает. Если доходность облигаций США продолжит оставаться отрицательной или появится ожидание дефолта, то защитные свойства стейблкоинов окажутся под угрозой.
Новая мировая шахматная доска, реконструкция экономического порядка на блокчейне
Перед лицом действий США в мире возникают три основных лагеря:
Объединение регуляторов: Канадские банковские регуляторы объявили, что готовы регулировать стейблкоины, в настоящее время разрабатывается рамочная политика. Это соответствует тенденциям регулирования в США и формирует координированную ситуацию в Северной Америке. Одна из бирж запустит американские бессрочные контракты в июле, используя стейблкоины для расчета комиссионных.
Инновационный оборонительный альянс: Гонконг и Сингапур демонстрируют расхождение в регуляторных подходах. Гонконг придерживается осторожной и жесткой политики, позиционируя стейблкоин как "замену виртуальным банкам"; Сингапур внедряет "песочницу для стейблкоинов", позволяя экспериментальные выпуски. Это различие может привести к регуляторному арбитражу и ослабить общую конкурентоспособность Азии.
Альтернативный лагерь: население стран с высокой инфляцией рассматривает стейблкоин как "актив-убежище", что ослабляет обращение местной валюты и эффективность монетарной политики центрального банка. Эти страны могут ускорить развитие местных стейблкоинов или многосторонних проектов цифровых валют, но сталкиваются с серьезными торговыми вызовами.
И международная система также претерпит изменения: от однополярной к "гибридной архитектуре", текущий план реформы предлагает три пути:
Диверсифицированный валютный союз (наивысшая вероятность): доллар США, евро и юань формируют тройную резервную валюту, дополненную региональной расчетной системой (например, многосторонний обмен валюты АСЕАН).
Конкуренция цифровых валют: 130 стран разрабатывают цифровые валюты центральных банков (CBDC), цифровой юань уже проходит испытания в международной торговле, что может изменить эффективность платежей, но сталкивается с проблемой передачи суверенитета.
Экстремальная фрагментация: если геополитические конфликты обострятся, это может привести к образованию разделенных долларовых, евро и БРИКС валютных блоков, что приведет к резкому увеличению глобальных торговых издержек.
Генеральный директор одной из платежных компаний указал на ключевую проблему: "С точки зрения потребителей, в настоящее время нет настоящих стимулов для распространения стейблкоинов". Эта компания запускает механизм вознаграждений для решения проблемы продвижения, в то время как некоторые децентрализованные биржи решают вопросы доверия через смарт-контракты.
Некоторые банки прогнозируют, что с реализацией "Прекрасного закона" Федеральная резервная система будет вынуждена понизить процентные ставки, а доллар значительно ослабнет. К 2030 году, когда стейблкоины будут владеть $1,2 трлн госдолга США, глобальная финансовая система может незаметно завершить переход на блокчейн — гегемония доллара будет интегрирована в каждую транзакцию в виде кода, в то время как риски будут распространяться через децентрализованную сеть на каждого участника.
Технологические инновации никогда не были нейтральным инструментом. Когда доллар надевает одежду блокчейна, игра старого порядка разворачивается на новом поле!
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Кризис американских облигаций стал толчком для новых финансовых экспериментов: стейблкоины получили задачу спасения рынка.
Финансовый эксперимент на фоне кризиса американских облигаций: стейблкоины и перестройка глобальной валютной системы
Финансовый эксперимент, вызванный кризисом государственных облигаций на сумму 36 триллионов долларов,正在进行, пытаясь превратить криптомир в нового инвестора в американские облигации, в то время как мировая валютная система тихо перестраивается.
Конгресс США продвигает законопроект под названием "Закон о красоте". Согласно последнему отчету одного банка, это характеризуется как "Пенсильванский план" США по борьбе с огромным долгом — через обязательную покупку стейблкоинов для приобретения государственных облигаций, интегрируя цифровые доллары в систему финансирования государственного долга.
Этот законопроект образует политический союз с законом «GENIUS Act», который уже требует, чтобы все долларовые стейблкоины были на 100% обеспечены наличными, государственными облигациями или банковскими депозитами. Это знаменует собой фундаментальное изменение в регулировании стейблкоинов. Законопроект требует, чтобы эмитенты стейблкоинов имели резерв в соотношении 1:1 с долларом или высоколиквидными активами (такими как краткосрочные государственные облигации), и запрещает алгоритмические стейблкоины, одновременно устанавливая двухуровневую систему регулирования на федеральном и государственном уровнях. Его цель ясна:
Облегчение давления на американские облигации: обязательное направление резервных активов стейблкоинов на рынок американских облигаций. По прогнозам, к 2028 году рыночная капитализация глобальных стейблкоинов достигнет 2 триллионов долларов, из которых 1,6 триллиона долларов будут направлены в американские облигации, предоставляя новые каналы финансирования для дефицита бюджета США.
Укрепление долларовой гегемонии: в настоящее время 95% стейблкоинов привязаны к доллару, законопроект создает замкнутый цикл "доллар→стейблкоин→глобальные платежи→возврат американских облигаций", усиливая доминирование доллара в цифровой экономике.
Поддержка ожиданий снижения процентных ставок: Согласно одному отчету, принятие закона оказывает давление на Федеральную резервную систему для снижения процентных ставок с целью снижения затрат на финансирование американских облигаций, а также для снижения курса доллара, что повысит конкурентоспособность американского экспорта.
Долговой кризис США, стейблкоин становится инструментом политики
Общий объем федерального долга США превысил 36 триллионов долларов, а основная сумма долга с процентами, подлежащая выплате в 2025 году, составляет 9 триллионов долларов. В лицо этой "гребле долга" правительству срочно необходимо открыть новые каналы финансирования. А стейблкоин, когда-то находившийся на грани регулирования финансовых инноваций, неожиданно стал спасательной соломинкой для правительства.
Согласно сигналам, исходящим от некоторого семинара, стейблкоины становятся "новыми покупателями" на рынке государственных облигаций США. Генеральный директор одной из глобальных инвестиционных консультационных компаний откровенно заявил: "Стейблкоины создают значительный новый спрос на рынок госдолга."
Данные показывают: текущая общая рыночная капитализация стейблкоинов составляет 256 миллиардов долларов США, из которых около 80% размещены в казначейских облигациях США или репо-соглашениях, объемом около 200 миллиардов долларов США. Несмотря на то, что это составляет менее 2% рынка государственных облигаций США, темпы его роста вызывают интерес у традиционных финансовых учреждений.
Некоторые банки прогнозируют, что к 2030 году рыночная стоимость стейблкоинов достигнет от 1,6 до 3,7 триллионов долларов, и в это время объем американских облигаций, принадлежащих эмитентам, превысит 1,2 триллиона долларов. Этот объем будет достаточным, чтобы войти в число крупнейших держателей американских облигаций.
стейблкоин стал новым инструментом для интернационализации доллара, например, некоторые ведущие стейблкоины держат почти 200 миллиардов долларов США в государственных облигациях, что составляет 0,5% от долга США; если объем вырастет до 2 триллионов долларов (80% в облигациях США), объем владения превысит любой отдельной страны. Этот механизм может:
Искажение финансовых рынков: резкий рост спроса на краткосрочные американские облигации снижает доходность, усиливает крутизну кривой доходности и ослабляет эффективность традиционной денежно-кредитной политики.
Ослабление контроля за капиталом на развивающихся рынках: стейблкоины, перемещающиеся через границу, обходят традиционную банковскую систему, ослабляя возможность вмешательства в обменный курс (например, в 2022 году в одной стране из-за утечки капитала произошел кризис).
Лезвие закона, финансовая инженерия арбитража регулирования
"Красивый закон" и законопроект «GENIUS Act» составляют сложный политический комплект. Последний служит регуляторной основой, обязывая стейблкоины стать «поддержкой» для государственных облигаций США; первый же предоставляет стимулы для их выпуска, формируя полный замкнутый цикл.
Основной дизайн законопроекта полон политической мудрости: когда пользователь покупает стейблкоин за 1 доллар, эмитент обязан купить облигации США на эту же сумму. Это удовлетворяет требованиям соблюдения законодательства и достигает целей финансового финансирования. Один из крупнейших эмитентов стейблкоинов в 2024 году чисто купит облигации США на сумму 33,1 миллиарда долларов, что сделает его седьмым по величине покупателем облигаций США в мире.
Регулирование по уровням больше всего раскрывает намерение поддерживать олигархов: стейблкоины с рыночной капитализацией свыше 10 миллиардов долларов находятся под прямым контролем федеральных властей, в то время как мелкие игроки переданы в ведение государственных учреждений. Эта схема ускоряет концентрацию на рынке, в настоящее время два основных стейблкоина занимают более 70% рыночной доли.
Законопроект также содержит исключительные условия: запрещается обращение нестабильных стейблкоинов в США, если они не принимаются с эквивалентным регулированием. Это как укрепляет гегемонию доллара, так и убирает препятствия для определенных стейблкоинов — этот токен уже получил обязательство инвестировать 2 миллиарда долларов от одной инвестиционной компании.
Цепочка передачи долгов, миссия стейблкоинов по спасению рынка
Во второй половине 2025 года рынок государственных облигаций США столкнется с увеличением предложения на 1 триллион долларов. В условиях этого наплыва на эмитентов стейблкоинов возлагаются большие надежды. Один из руководителей по стратегии процентных ставок в банке отметил: "Если Министерство финансов перейдет к краткосрочному финансированию, то прирост спроса, создаваемый стейблкоинами, предоставит министру финансов пространство для политики."
Механизм дизайна можно назвать изящным:
При выпуске 1 доллара стейблкоина необходимо приобрести 1 доллар краткосрочных государственных облигаций США, что создает прямой канал финансирования.
Рост спроса на стейблкоины преобразуется в институциональную покупательскую способность, снижая неопределенность финансирования для правительства
Эмитенты вынуждены продолжать наращивать резервные активы, создавая самоподдерживающийся круг спроса
Некоторые руководители инвестиционного портфеля финансово-технологической компании сообщили, что несколько международных ведущих банков ведут переговоры о сотрудничестве по стейблкоинам, спрашивая: "как запустить стейблкоин за восемь недель?" Интерес в отрасли достиг своего пика.
Но дьявол кроется в деталях: стейблкоины в основном привязаны к краткосрочным государственным облигациям США, не принося существенной помощи в решении противоречий спроса и предложения на долгосрочные облигации. Кроме того, текущий объем стейблкоинов по сравнению с расходами на проценты по государственным облигациям США все еще незначителен — общий объем стейблкоинов в мире составляет 2320 миллиардов долларов, в то время как годовые проценты по государственным облигациям превышают 1 триллион долларов.
Новая гегемония доллара, рост колониализма на блокчейне
Глубокая стратегия законопроекта заключается в цифровом обновлении гегемонии доллара. 95% всех стейблкоинов привязаны к доллару, создавая "теневую долларовую сеть" вне традиционной банковской системы.
Малые и средние предприятия в Юго-Восточной Азии, Африке и других регионах осуществляют международные переводы с помощью стейблкоинов, обходя систему SWIFT, что снижает транзакционные издержки более чем на 70%. Эта "неформальная долларизация" ускоряет проникновение доллара на развивающиеся рынки.
Более глубокое влияние заключается в революции парадигмы международной расчетной системы:
Традиционная долларовая клиринг зависит от межбанковских сетей, таких как SWIFT
Стейблкоин встроен в различные распределённые платёжные системы в форме "онлайн-доллара".
Возможность расчетов в долларах преодолевает границы традиционных финансовых учреждений, достигая обновления "цифрового гегемония".
Европейский Союз явно осознает угрозу. Его регламент MiCA ограничивает функции повседневных платежей для нестабильных стейблкоинов и вводит запрет на выпуск масштабируемых стейблкоинов, Европейский центральный банк ускоряет продвижение цифрового евро, но прогресс медленный.
Гонконг же применяет дифференцированную стратегию: наряду с созданием системы лицензирования для стейблкоинов, планируется внедрение двойной лицензии для внебиржевой торговли и услуг по хранению. Управление денежного обращения также планирует выпустить руководство по токенизации реальных активов (RWA), чтобы способствовать интеграции традиционных активов, таких как облигации и недвижимость, в блокчейн.
Сеть передачи рисков, обратный отсчет бомбы замедленного действия
Законопроект заложил три структурные риски:
Первый уровень: Смертельная спираль казначейских облигаций и стейблкоинов. Если пользователи массово выкупят какой-либо стейблкоин, эмитенту придется распродать казначейские облигации за наличные → цена казначейских облигаций обрушивается → резерв других стейблкоинов обесценивается → полное падение. В 2022 году какой-то стейблкоин временно потерял привязку из-за паники на рынке, и в будущем подобные события могут повлиять на рынок казначейских облигаций из-за увеличения масштаба.
Второй уровень: Увеличение рисков децентрализованных финансов. После поступления стейблкоинов в экосистему DeFi, происходит многократное использование заемных средств через ликвидностный майнинг, кредитование и стейкинг. Механизм рестейкинга позволяет активам многократно стейкаться между различными протоколами, что приводит к геометрическому увеличению рисков. Как только стоимость основных активов резко падает, это может вызвать цепную ликвидацию.
Третий аспект: потеря независимости денежно-кредитной политики. Один из банковский отчет прямо указывает, что законопроект "будет давить на ФРС с требованием снизить процентные ставки". Государство косвенно получает "право печатать деньги" через стейблкоины, что может подорвать независимость ФРС — Пауэлл недавно уже отказался от политического давления, намекая, что снижение ставок в июле маловероятно.
Более сложным является то, что соотношение долга США к ВВП уже превысило 100%, а кредитный риск самих облигаций США возрастает. Если доходность облигаций США продолжит оставаться отрицательной или появится ожидание дефолта, то защитные свойства стейблкоинов окажутся под угрозой.
Новая мировая шахматная доска, реконструкция экономического порядка на блокчейне
Перед лицом действий США в мире возникают три основных лагеря:
Объединение регуляторов: Канадские банковские регуляторы объявили, что готовы регулировать стейблкоины, в настоящее время разрабатывается рамочная политика. Это соответствует тенденциям регулирования в США и формирует координированную ситуацию в Северной Америке. Одна из бирж запустит американские бессрочные контракты в июле, используя стейблкоины для расчета комиссионных.
Инновационный оборонительный альянс: Гонконг и Сингапур демонстрируют расхождение в регуляторных подходах. Гонконг придерживается осторожной и жесткой политики, позиционируя стейблкоин как "замену виртуальным банкам"; Сингапур внедряет "песочницу для стейблкоинов", позволяя экспериментальные выпуски. Это различие может привести к регуляторному арбитражу и ослабить общую конкурентоспособность Азии.
Альтернативный лагерь: население стран с высокой инфляцией рассматривает стейблкоин как "актив-убежище", что ослабляет обращение местной валюты и эффективность монетарной политики центрального банка. Эти страны могут ускорить развитие местных стейблкоинов или многосторонних проектов цифровых валют, но сталкиваются с серьезными торговыми вызовами.
И международная система также претерпит изменения: от однополярной к "гибридной архитектуре", текущий план реформы предлагает три пути:
Диверсифицированный валютный союз (наивысшая вероятность): доллар США, евро и юань формируют тройную резервную валюту, дополненную региональной расчетной системой (например, многосторонний обмен валюты АСЕАН).
Конкуренция цифровых валют: 130 стран разрабатывают цифровые валюты центральных банков (CBDC), цифровой юань уже проходит испытания в международной торговле, что может изменить эффективность платежей, но сталкивается с проблемой передачи суверенитета.
Экстремальная фрагментация: если геополитические конфликты обострятся, это может привести к образованию разделенных долларовых, евро и БРИКС валютных блоков, что приведет к резкому увеличению глобальных торговых издержек.
Генеральный директор одной из платежных компаний указал на ключевую проблему: "С точки зрения потребителей, в настоящее время нет настоящих стимулов для распространения стейблкоинов". Эта компания запускает механизм вознаграждений для решения проблемы продвижения, в то время как некоторые децентрализованные биржи решают вопросы доверия через смарт-контракты.
Некоторые банки прогнозируют, что с реализацией "Прекрасного закона" Федеральная резервная система будет вынуждена понизить процентные ставки, а доллар значительно ослабнет. К 2030 году, когда стейблкоины будут владеть $1,2 трлн госдолга США, глобальная финансовая система может незаметно завершить переход на блокчейн — гегемония доллара будет интегрирована в каждую транзакцию в виде кода, в то время как риски будут распространяться через децентрализованную сеть на каждого участника.
Технологические инновации никогда не были нейтральным инструментом. Когда доллар надевает одежду блокчейна, игра старого порядка разворачивается на новом поле!