Как шифрование гениев испарило триллионы долларов

Эта яхта считается красивой: весом около 500 тонн, с корпусом длиной 171 фут, сделанным из стекла и стали, она белоснежная, как снег, и оснащена стеклянным дном для бассейна. Она должна быть завершена в июле, когда можно будет насладиться ужином на закате на Сицилии или попробовать коктейли на мелководье Ибицы. Команда этой яхты стоимостью 50 миллионов долларов хвасталась фотографиями перед друзьями на вечеринке, утверждая, что она "больше, чем яхты всех самых богатых миллиардеров Сингапура", и описывая планы по оформлению каюты экраном проектора для демонстрации своих коллекций NFT-арт.

Эта суперъяхта стоимостью 150 миллионов долларов является крупнейшей яхтой, проданной итальянским производителем роскошных яхт Sanlorenzo в Азии и считается символом безумия "новых богатых" в шифровании. "Это начало увлекательного путешествия," сказал яхтенный брокер в объявлении о продаже в прошлом году, "с нетерпением ожидая свидетелем множества счастливых моментов на борту." Покупатель дал этой лодке забавное имя - Much Wow.

Капитаны Su Zhu и Kyle Davies — два выпускника Университета Андовера, управляющие сингапурским хедж-фондом в области шифрования под названием Three Arrows Capital. Однако они в конечном итоге не дождались момента, когда можно будет открыть шампанское на носу яхты Much Wow. Вместо этого в июле этого года, в тот же месяц, когда яхта должна была выйти на воду, оба подали заявление о банкротстве и пропали до выплаты последнего платежа, «оставив» яхту на причале в Ла Специи, Италия. Хотя яхта еще не была официально выставлена на продажу, в международных кругах брокеров суперъяхт уже начали распространяться слухи о этой роскошной яхте.

С тех пор эта яхта стала бесконечным мемом и разговором за чаем в Twitter. От миллионов мелких инвесторов до профессионалов и крупных игроков, почти все в шоке или разочаровании стали свидетелями момента, когда Three Arrows Capital - инвестиционный фонд, который когда-то мог быть одним из самых уважаемых в процветающей мировой финансовой индустрии - рухнул. Крах компании вызвал цепную реакцию, которая не только привела к исторической распродаже биткойнов, но и "разрушила" множество "достижений" в сфере шифрования за последние два года.

Множество криптовалютных компаний из Нью-Йорка и Сингапура стали непосредственными жертвами краха Three Arrows Capital. Voyager Digital — это публичная криптовалютная биржа со штаб-квартирой в Нью-Йорке, которая когда-то оценивалась в миллиарды долларов, подала заявление о защите от банкротства в июле, раскрыв, что Three Arrows Capital задолжала ей более 650 миллионов долларов. Genesis Global Trading предоставила Three Arrows Capital кредит в 2,3 миллиарда долларов. Blockchain.com — это одна из первых криптовалютных компаний, предоставляющая цифровые кошельки и развивающаяся в крупную биржу, Three Arrows Capital задолжала ей 270 миллионов долларов, которые еще не были возвращены, и на момент публикации компания уволила четверть своего персонала.

Наиболее проницательные наблюдатели за криптовалютной отраслью в целом считают, что Three Arrows Capital несет важную ответственность за нынешний обвал криптовалют в 2022 году, поскольку рыночная неразбериха и принудительная распродажа привели к тому, что такие цифровые активы, как биткойн, упали на 70% и более, что привело к испарению стоимости более одного триллиона долларов. Генеральный директор одной из торговых платформ заявил: "Эта волна падения, по оценкам, на 80% обусловлена крахом Three Arrows Capital", эта платформа недавно спасла несколько заёмщиков, находящихся на грани банкротства, и он, возможно, лучше всех понимает эти проблемы. "Проблемы есть не только у Three Arrows Capital, просто они сделали это в большей степени, чем кто-либо другой. Именно поэтому они получили больше доверия в экосистеме криптовалют, что в конечном итоге привело к более серьезным последствиям."

Для компании, которая всегда изображала себя как ту, что играет только на свои деньги - "У нас нет внешних инвесторов," - генеральный директор Three Arrows Capital Су Чжу сказал в интервью в феврале этого года - но когда история обрывается, разрушительная сила Three Arrows Capital потрясает. На середину июля сумма требований, поданных кредиторами, превысила 2,8 миллиарда долларов, и эта цифра, вероятно, далеко не полная. От самых известных кредиторов до богатых инвесторов, похоже, что каждый в криптосфере одолжил свои цифровые валюты Three Arrows Capital, включая даже сотрудников Three Arrows Capital, которые также вкладывали свои зарплаты в их собственную платформу в обмен на проценты. "Многие чувствуют себя разочарованными, некоторые - смущенными," - говорит генеральный директор компании по анализу блокчейна Nansen Алекс Свенвик. "Им не следовало этого делать, потому что жизнь многих людей может быть разрушена из-за этого, многие доверили им свои деньги."

Эти деньги, похоже, сейчас исчезли, вместе с ними исчезли активы нескольких дочерних фондов и часть средств различных шифрования проектов, управляемых Three Arrows Capital. Реальный масштаб потерь может никогда не быть известен, и для многих шифрования стартапов, разместивших средства в этой компании, публичное раскрытие таких отношений может подвергнуться риску усиленной проверки со стороны инвесторов и государственных регулирующих органов.

Тем временем, этот безымянный яхта кажется слегка абсурдным воплощением высокомерия, жадности и безрассудства сооснователя компании в возрасте 35 лет. Поскольку их хедж-фонд находится в хаотичной процедуре ликвидации, Су Чжу и Дэвис в настоящее время скрываются. Для отрасли, которая постоянно отстаивает свою правоту, работники шифрования с первого дня своей карьеры стараются доказать, что это не мошенничество, но Three Arrows Capital, похоже, своими действиями подтвердили точку зрения "оппонента".

Су Чжу и Дэвис — два амбициозных молодых человека, которые очень умны и отлично понимают структурные возможности цифровых валют: шифрование — это игра, в которой виртуальное богатство создается из ничего и убеждает других в форме традиционной валюты, они настаивают на том, что это виртуальное богатство должно стать богатством реального мира. Они создают репутацию в социальных сетях, играя роль миллиардера-финансового гения, превращая её в реальные финансовые кредиты, а затем используют миллиарды долларов заимствований для спекулятивных инвестиций, которые они могут продвигать к успеху через свои влиятельные крупные платформы. Постепенно, притворяясь миллиардерами, они превращаются в настоящих миллиардеров с финансовыми возможностями купить суперъяхты. Они продвигаются вперед, но, похоже, всегда могут идеально реализовать свои планы, пока внезапно не приходит конец.

В 2005 году Су Чжу и Дэвис учились на четвертом курсе в Университете Андовер. Су Чжу и Дэвис встретились в колледже Филлипса в Андовере, штат Массачусетс, где, как известно, многие дети происходят из огромного богатства или известных семей, но Су Чжу и Дэвис выросли в относительно обычной обстановке на окраине Бостона. "Наши родители не были состоятельными," сказал Дэвис в интервью в прошлом году. "Мы были очень средним классом." Они также не были особенно популярны. "Их все называли странными, особенно Су," сказал один одноклассник. "На самом деле, они совсем не странные - просто стеснительные."

Су Чжу, китайский иммигрант, приехавший в США в возрасте 6 лет, был известен своим идеальным GPA и храбрыми курсами AP; в его выпускном альбоме он получил высшую оценку "самый трудолюбивый". Его работа в области математики была отмечена специальной наградой, но он не только специалист по числам - он также получил высшую награду за роман в Андоверском выпуске. "Су - самый умный человек в нашем классе," вспоминал одноклассник.

Дэвис также был звездой в кампусе, но одноклассники воспринимали его как аутсайдера в других отношениях - если они вообще помнили о нем. Будучи начинающим японцем, Дэвис получил высшую награду за японский язык при выпуске. По словам Дэвиса, он и Су Чжу в то время не были особенно близки. "Мы вместе учились в старшей школе, вместе в университете, вместе нашли первую работу. Он сказал в своем криптоподкасте 2021 года, что мы никогда не были лучшими друзьями." "Я плохо его знал в старшей школе. Я знал, что он умный человек - он был как наш выпускной спикер - но в университете у нас было больше общения."

"Вместе в университете" - это в Колумбийском университете, они оба проходили курсы с тяжелой математикой и присоединились к стендовой команде. Su Zhu с отличием окончил университет на год раньше, а затем переехал в Токио, где работал в банке по торговле деривативами, а Davies последовал за ним на стажировку. Их рабочие столы стояли рядом, пока Su Zhu не был уволен во время финансового кризиса, после чего он устроился на работу в сингапурскую высокочастотную торговую платформу под названием Flow Traders.

Там Су Чжу изучал искусство арбитража - пытался поймать небольшие изменения относительной стоимости между двумя связанными активами, обычно продавая переоцененные активы и покупая недооцененные. Он сосредоточился на биржевых фондах (, которые по сути являются совместными фондами, котирующимися как акции ), покупая и продавая связанные фонды для получения небольшой прибыли. Он добился успеха в этой области и занял высокие позиции в рейтинге прибыли Flow. Этот успех дал ему новую уверенность. Известно, что он не стеснялся открыто критиковать работу своих коллег и даже обвинять своего начальника. Су Чжу выделялся еще одним образом: в офисе Flow было полно серверов, было жарко, и он приходил на работу в шортах и футболке, а затем снимал рубашку, даже не поправляя одежду, проходя через холл здания. "Су ходил по офису в мини-шортах и голым торсом," вспоминает один из его бывших коллег. "Он был единственным, кто снимал рубашку во время торговли."

После Flow Су Чжу какое-то время работал в одном банке, следуя по стопам легенды криптоиндустрии и миллиардера-сооснователя одной торговой платформы. Дэвис же остался в другом банке, но к тому времени оба устали от жизни в крупных банках. Су Чжу пожаловался знакомым на низкое качество работы своих банковских коллег, из-за чего люди теряли деньги компании в сделках без каких-либо последствий. По его мнению, лучшие таланты уже ушли из хедж-фондов или работают на себя. Он и 24-летний Дэвис решили открыть свою платформу. "Покидать почти нечего плохого," объяснил Дэвис в интервью прошлого года. "Как бы то ни было, если мы уйдем и действительно все испортим, мы определенно получим другую работу."

В 2012 году Су Чжу и Дэвис временно жили в Сан-Франциско, Су Чжу и Дэвис сосредоточили свои сбережения, заняв деньги у родителей, чтобы собрать около 1 миллиона долларов США для Three Arrows Capital. Это название происходит из японской легенды, где выдающийся даймё или полководец учит своих сыновей различать попытку сломать одну стрелу — без особых усилий — и попытку сломать три стрелы одновременно — невозможно.

Дэвис в одном подкасте сказал, что за менее чем два месяца их деньги удвоились. Оба вскоре отправились в Сингапур, где нет налога на прирост капитала, и к 2013 году они зарегистрировали фонд там, планируя отказаться от американского паспорта и стать гражданами. Су Чжу свободно говорит на китайском и английском языках, легко общается в сингапурском обществе и иногда устраивает покерные игры и дружеские турниры с Дэвисом. Однако они, похоже, расстраивались из-за того, что не могли поднять Three Arrows Capital на новый уровень. На ужине примерно в 2015 году Дэвис пожаловался другому трейдеру, как трудно привлекать средства от инвесторов. Трейдер не удивился — в конце концов, у Су Чжу и Дэвиса не было ни особых связей, ни значительного опыта.

На этом раннем этапе Three Arrows Capital сосредоточилась на нишевом рынке: арбитраж на новых рынках валюты ( или "FX" ) деривативов - финансовых продуктов, связанных с будущими ценами на более мелкие валюты (, такие как тайский бат или индонезийская рупия ). Основатель одной из торговых платформ недавно написал в статье, что выход на эти рынки зависит от установления прочных торговых отношений с крупными банками, и что войти в эти рынки "практически невозможно". "Когда Су и Кайл рассказали мне, как они начали,