Скрытые ловушки алгоритма прибыли и убытков бессрочных фьючерсов

Расчет прибыли и убытков по бессрочным фьючерсам намного сложнее, чем отображается на интерфейсе биржи. Он включает в себя игру нескольких переменных, таких как ставка финансирования, маркерная цена, механизм ликвидации и логика отображения нереализованной прибыли и убытков. Трейдеры могут ошибочно считать, что находятся в прибыльном состоянии, в то время как на самом деле они уже сталкиваются с высоким риском; или думать, что у них лишь небольшие убытки, тогда как модель ликвидации уже активирована. В данной статье будет подробно проанализирована принцип расчета нереализованной прибыли/убытков и их психологическое влияние, раскрывая истинные критерии оценки прибыли и убытков, а также потенциальные ловушки в алгоритме.

Механизм расчета прибыли и убытков

Бессрочные фьючерсы как самый популярный инструмент на рынке крипто деривативов позволяют трейдерам спекулировать на ценах активов бесконечно. Понимание способа расчета прибыли и убытков (PnL) является основой успешной торговли. Логика расчета прибыли и убытков в основном делится на две категории: маржа USDT ( положительные контракты ) и маржа на основе криптовалюты ( обратные контракты ).

USDT гарантированного маржа ( прямые ) контракты: стандартная линейная модель

Контракты с маржей USDT используют стабильную монету в качестве маржи и расчетной валюты, их прибыль и убыток рассчитываются интуитивно и имеют линейную зависимость. В настоящее время большинство основных бирж ориентированы на контракты с базой USDT.

Расчет нереализованной прибыли и убытков основан на маркировочной цене, а не на последней цене сделки. Маркировочная цена — это комплексный индекс, предназначенный для отражения "реальной" справедливой стоимости актива, чтобы сгладить краткосрочные колебания цен и предотвратить манипуляции на рынке.

Реализованная прибыль и убыток — это окончательная прибыль и убыток, зафиксированные после закрытия позиции, включая все расходы, возникшие в процессе торговли. Важно отметить, что торговые сборы и стоимость средств рассчитываются на основе номинальной стоимости позиции, а не на основании вложенной суммы маржи. Высокий левередж значительно увеличивает эффект размывания фактической маржи от различных расходов.

Биткоин-гарантированный маржинальный ( обратный ) контракт: нелинейная структура доходности

Контракты на основе криптовалюты используют саму криптовалюту, торгуемую в сделке, в качестве маржи и валюты расчета. Расчет прибыли и убытков по таким контрактам является нелинейным, поскольку стоимость самой маржи изменяется в зависимости от колебаний рыночной цены.

Эта нелинейная структура доходности создает асимметричное риск-экспозицию для трейдеров. Для быков потери усиливаются при падении рынка; для медведей потери относительно небольшие при росте рынка. Эта внутренняя выпуклость является основным риском для быков в медвежьем рынке и структурным преимуществом для долгосрочных держателей при накоплении базовых активов в бычьем рынке.

Бессрочные фьючерсы и их скрытые риски

Кроме основных расчетов прибыли и убытков, в торговле бессрочными фьючерсами также существуют множество скрытых затрат и рисков, которые являются основной причиной неожиданных убытков трейдеров.

Цена метки vs. Последняя цена сделки: Главная ловушка

Биржа использует маркерную цену для расчета нереализованной прибыли и убытков и для триггера принудительного закрытия позиций, в то время как заказы трейдеров исполняются по последней цене сделки. Эта двойная ценовая система может привести к ненужным стоп-лоссам или неожиданному принудительному закрытию позиций.

资金费用: хроническая утечка под высоким кредитным плечом

Сборы за финансирование — это сборы, которые стороны по бессрочным фьючерсам периодически обмениваются для привязки к спотовой цене. Истинная опасность заключается во взаимодействии с высоким кредитным плечом. Сборы за финансирование рассчитываются на основе полной номинальной стоимости позиции, а не на основе залога, внесенного трейдером. Частые сборы за финансирование имеют эффект сложных процентов под кредитным плечом, что может привести к значительному сокращению залога.

Ликвидация через цепочку и проскальзывание сделок

Когда крупные плечевые позиции ликвидируются, это может вызвать цепную реакцию, формируя "цепную ликвидацию" или "сжатие рынка". В условиях недостаточной ликвидности на рынке такая ситуация может привести к огромному проскальзыванию сделок, что дополнительно усугубляет ценовые колебания.

Автоматическое сокращение позиции ( ADL ): Проклятие победителя

Автоматическое сокращение позиций является последним средством контроля рисков, когда страховой фонд исчерпан. Оно принудительно закрывает наиболее прибыльные обратные позиции на рынке, чтобы компенсировать убытки банкротящегося трейдера. Это структурная несправедливость и обратная судьба централизованного дизайна.

Практическое упражнение: Жизненный цикл одной сделки BTCUSDT

С помощью полного примера торговли мы можем объединить все вышеперечисленные концепции.

Установление позиции и начальный расчет

Предположим, что трейдер на какой-то платформе открывает длинную позицию в 1 BTC с 20-кратным кредитным плечом, когда цена BTC составляет $60,000. Начальные расчеты включают номинальную стоимость, начальный маржинальный залог, поддерживающий маржинальный залог и предполагаемую цену ликвидации и т.д.

Прибыльная сделка

Если цена BTC вырастет до $65,000, трейдеры могут получить прибыль. Но необходимо учитывать комиссии за открытие и закрытие позиций, стоимость средств и другие факторы, фактическая сумма зачисления часто ниже расчетной прибыли.

Убыточная сделка и принудительное закрытие позиций

Если цена BTC падает, нереализованные убытки будут постоянно увеличиваться и вычитаться из начального маржинального обеспечения. Когда маркерная цена приближается к предполагаемой цене ликвидации, может быть запущена процедура ликвидации. Многие трейдеры на этой стадии все еще надеются на удачу, игнорируя механизм маркерной цены, что приводит к "досрочной ликвидации".

Заключение и рекомендации

Бессрочные фьючерсы как привлекательны, так и полны рисков. Трейдеры должны полностью понимать механизм маркерной цены, накопление сборов, логику принудительного закрытия позиций и механизм ADL, чтобы избежать ненужных убытков.

Ключевые рекомендации включают:

1. Ознакомьтесь с правилами платформы
2. Избегайте чрезмерного использования кредитного плеча, контролируйте размер позиций в разумных пределах.
3. Установить лимитный стоп-лосс
4. Постоянно следите за маркерной ценой и индексным составом
5. Избегайте пиковых периодов фондовых расходов, оптимизируйте структуру позиций
6. Укоротите торговый цикл в условиях высокой волатильности рынка

В конце концов, сохраняя уважение к рынку и рационально оценивая плавающую прибыль и убытки, можно долгое время существовать на сложном рынке бессрочных фьючерсов.