Ethereum Microstrategy: A Emerging Trend for US Companies

Desde 2025, quatro empresas listadas em bolsa nos EUA construíram uma "microestratégia de ETH" através da aquisição em grande escala de ETH e da implantação de staking em cadeia. Esta estratégia não apenas reestruturou a estrutura do balanço patrimonial das empresas, mas também impulsionou o desenvolvimento da narrativa do Ethereum nos mercados de capitais. Este artigo aborda dez questões chave, sistematicamente analisando a lógica central dessas empresas em relação aos caminhos de financiamento, implantação em cadeia, motivações estratégicas e governança de riscos.

1. As empresas cotadas na bolsa americana com maior participação em ETH

Até julho de 2025, as empresas com maior volume de posições em ETH no mercado de ações dos EUA são:

• SharpLink Gaming: cerca de 358K Éter
• Bitmine Immersion Tech: cerca de 300,7K Éter
• Bit Digital: cerca de 120,3K moedas de Éter
• BTCS Inc.: 31.9K moedas de Éter

As quatro empresas constituem a representação da tendência "microestratégica" do Ethereum no atual mercado de ações dos EUA.

2. Contexto da empresa e líderes da estratégia ETH

• SharpLink Gaming: anteriormente um fornecedor de tecnologia para previsão esportiva e jogos interativos. A estratégia ETH é liderada pelo presidente do conselho Joseph Lubin.
• Bitmine Immersion Tech: originalmente uma empresa de infraestrutura de blockchain. A estratégia ETH é liderada pelo presidente do conselho Tom Lee.
• Bit Digital: Originalment uma empresa de mineração de Bitcoin, agora transformou-se numa plataforma de infraestrutura de ativos digitais. A estratégia do ETH é liderada pelo CEO Samir Tabar.
• BTCS Inc.: Focada na construção de infraestrutura de blockchain. A estratégia de ETH é liderada pelo CEO Charles W. Allen.

3. Principais fontes de financiamento para a compra de ETH

Estas empresas fornecem apoio financeiro às microestratégias de ETH principalmente através de caminhos diversificados como PIPE, emissão adicional de ATM, títulos conversíveis, empréstimos DeFi e monetização de ativos BTC, refletindo uma estratégia comum de "alavancar os rendimentos na cadeia através do balanço patrimonial".

4. Razões para escolher ETH em vez de BTC

Em comparação com o BTC, o ETH possui características que permitem a sua colocação em garantia e a geração de rendimentos estáveis em cadeia, tornando-se uma ferramenta digital semelhante a "títulos de rendimento". Ao mesmo tempo, o ecossistema Ethereum ainda está na fase de narrativa distribuída, com um espaço marginal de narrativa maior, maior elasticidade de preços, o que é benéfico para pequenas e médias empresas através da combinação de financiamento + garantia.

5. Situação de staking do Éter

• SharpLink: já utilizou quase toda a sua posição em ETH para staking, com um rendimento anual de cerca de 3%-4%.
• Bit Digital: No final do primeiro trimestre, havia cerca de 21.568 ETH participando da validação, representando quase 88% da posição nesse período.
• BTCS: Adota múltiplos caminhos, incluindo Rocket Pool, staking solo e empréstimos Aave.
• Bitmine: A situação específica da execução da aposta ainda não foi divulgada.

6. Situação de lucro e perda do ETH e transparência na cadeia

• SharpLink: a única empresa com um endereço ETH público e rastreável, que até julho de 2025 alcançou um lucro flutuante de aproximadamente 260 milhões de dólares.
• Bit Digital: Endereço on-chain não divulgado, mas dados-chave são atualizados continuamente através dos relatórios financeiros.
• BTCS: Endereço não divulgado, mas estrutura de configuração do ETH em várias plataformas é detalhada.
• Bitmine: A mais recente divulgação mostra que a posse atinge 300,657 moedas de Éter, com um valor de mercado total superior a 1 bilhão de dólares, mas os detalhes do endereço na cadeia e do staking ainda não foram divulgados.

7. A participação do ETH na estrutura de ativos da empresa

Até julho de 2025, a participação do ETH nos ativos das empresas é de aproximadamente:

• SharpLink: 44%
• Bitmine: 32%
• Bit Digital: 35%
• BTCS：74%

8. O impacto da microestratégia do Éter no preço das ações

As empresas que implementaram a microestratégia ETH viram os preços das suas ações subir significativamente, mas também acompanharam quedas acentuadas, com uma grande amplitude de volatilidade. Por exemplo, a SharpLink Gaming experimentou um recuo profundo de 92,5% em um curto período, demonstrando que essa estratégia possui características de alto risco e alta volatilidade.

9. Principais riscos e sustentabilidade

Os principais riscos da estratégia micro de ETH incluem:

• Risco de preço e liquidez
• Risco em cadeia e incerteza na re-staking
• Risco da estrutura de financiamento
• Pressão de queda na taxa de rendimento PoS

A sustentabilidade da estratégia depende da capacidade da empresa de realizar ajustes dinâmicos na carteira, de um mecanismo sólido de gestão financeira e da capacidade de controlar o ritmo entre operações on-chain e off-chain.

10. A possibilidade de se tornar a "MicroStrategy do Ethereum"

Atualmente, a SharpLink e a Bitmine formaram uma percepção de mercado preliminar como uma empresa representativa da "microestratégia ETH", mas ainda há uma diferença em relação a ter um efeito de âncora de preços semelhante ao da MicroStrategy no mercado de Bitcoin. As principais razões incluem a complexidade das propriedades do ativo ETH, o alto custo de execução de estratégias na blockchain e o pequeno valor de mercado da empresa. Para se tornar uma verdadeira "MicroStrategy versão Ethereum", é necessário formar um ciclo fechado em várias dimensões, como capacidade de financiamento, implantação na blockchain, controle da narrativa e transmissão de avaliação.