O mercado de criptomoedas está a preparar uma nova ronda de "temporada de alts"?

Atualmente, o sentimento do mercado está deprimido, com direção incerta, mas podemos estar na última fase de calma antes da próxima explosão da "temporada de alts". O futuro do mercado será impulsionado por narrativas centrais, como ETFs, rendimentos reais e adoção institucional, em vez de uma tendência de alta generalizada.

Podemos estar no ponto de viragem mais crucial do ciclo do mercado. Neste momento, 99% dos participantes estão a assistir devido ao cansaço ou hesitação, enquanto apenas 1% completou silenciosamente um plano que pode influenciar toda uma vida.

Sinal da temporada de alts já apareceu

Recentemente, o Bitcoin alcançou um novo máximo de fechamento mensal, mas a dominância do mercado começou a cair. Ao mesmo tempo, grandes investidores acumularam 30 bilhões de dólares em ETH em um único dia, e o saldo de Bitcoin nas exchanges caiu para o nível mais baixo em anos.

Os investidores de retalho continuam a adotar uma atitude de espera. Os indicadores de sentimento estão em níveis baixos, o que é o momento ideal para entrar no mercado.

O índice de especulação de altcoins atualmente ainda está abaixo de 20%, e o par ETH/BTC finalmente registrou a primeira vela semanal positiva em várias semanas. Um rodízio de capital em certas blockchains já começou, com fundos fluindo para áreas como DeFi, ativos reais e re-staking.

Mas isso não é 2021, não haverá uma repetição de uma alta generalizada.

O futuro do mercado será mais seletivo, fortemente impulsionado por narrativas. O capital está a fluir para ativos com rendimento real, infraestruturas cross-chain e ETFs que oferecem rendimento de staking.

Se você tem acumulado silenciosamente, este é o seu sinal.

Transformações profundas no campo DeFi

DeFi está avançando para uma fase de "maior institucionalização e maior invisibilidade". Por um lado, os termos financeiros projetados para instituições, como títulos de rehipoteca e crédito com renovação automática a taxa fixa, estão prosperando. Por outro lado, alguns projetos estão simplificando a complexidade operacional para usuários comuns.

No final, apenas os protocolos que superarem o "jogo de pontos", integrando valor econômico real ou casos de uso, conseguirão atrair capital de forma sustentável. Os verdadeiros vencedores serão aqueles que conseguirem combinar perfeitamente uma experiência cross-chain sem costura, infraestrutura de segurança e retornos de investimento previsíveis.

Estão a ocorrer seis grandes tendências na área DeFi:

1. Otimização de rendimento de stablecoins e DeFi de rendimento fixo

DeFi está imitando as finanças tradicionais, atraindo fundos através da conversão de stablecoins em ativos de alto rendimento e de rendimento fixo. Os protocolos estão agora a concentrar-se na eficiência de capital e na estrutura de taxa fixa, para satisfazer as necessidades de instituições e investidores individuais.

Alguns projetos lançaram produtos inovadores, como títulos de recompra de prazo fixo e estratégias de ciclo de stablecoins, tentando alcançar um retorno anual de dois dígitos. Mas é importante notar que altos retornos normalmente exigem alavancagem ou bloqueio de ativos, e o retorno líquido real pode estar mais próximo de 6-9%. Além disso, essas estruturas também aumentam o risco sistêmico.

2. Integração de liquidez entre cadeias e experiência do usuário

A forma como os utilizadores interagem com a liquidez multi-chain está a passar por uma mudança fundamental. A experiência cross-chain está a evoluir de processos de ponte complicados para um sistema de depósitos intuitivo e baseado em intenções, com as fronteiras entre as cadeias a serem eficazmente abstraídas.

Alguns projetos estão a promover inovações como stablecoins cross-chain e operações cross-chain com um clique. A tendência é clara: a captura de valor está a mudar gradualmente da própria blockchain para infraestruturas combináveis e camadas de comunicação.

3. Re-staking e mercado de segurança em cadeia

A re-staking está se transformando em um mercado de segurança on-chain independente, essencialmente injetando ETH de re-staking em produtos estruturados, construindo um mecanismo de rendimento semelhante a títulos.

Alguns projetos lançaram produtos de re-staking com estilo de rendimento fixo, proporcionando rendimentos previsíveis para serviços de validação. Estamos a ver uma nova forma de "curva de rendimento de re-staking": dívidas de curto prazo e dívidas de longo prazo serão precificadas de forma diferente com base no risco.

Mas a combinabilidade também traz vulnerabilidades. Por exemplo, a estrutura de títulos de zero-cupom significa que o principal deve ser bloqueado até ao vencimento, e qualquer evento de confisco pode prejudicar gravemente o principal.

4. Monetização e programabilidade da infraestrutura de dados

O espaço em bloco já não é um gargalo, mas sim a latência e a combinabilidade dos dados. Alguns projetos estão a fornecer infraestruturas de leitura/escrita em tempo real que podem ser monetizadas para os desenvolvedores.

Esta tendência está a gerar novos modelos de negócios de middleware: fornecer aos desenvolvedores serviços de acesso a dados com baixa latência e independentemente da cadeia, cobrando conforme a demanda, e no futuro poderá introduzir um modelo de preços semelhante ao dos serviços de nuvem.

5. Infraestrutura de crédito institucional e integração de ativos físicos

O empréstimo em blockchain está a tornar-se institucional, com limites de crédito renováveis automaticamente, taxas de juros flutuantes de reserva e estratégias de ativos físicos alavancados a tornarem-se o foco.

Alguns projetos lançaram produtos de crédito em cadeia semelhantes aos da finança tradicional, oferecendo ferramentas familiares aos usuários institucionais. Estamos nos aproximando gradualmente do negócio de corretagem em grande escala em cadeia, com produtos de renda fixa estruturados e prontos para a conformidade que irão liderar uma nova onda de crescimento.

6. Economia de airdrop e mineração incentivada

Os airdrops continuam a ser a principal estratégia de aquisição de usuários, embora a taxa de retenção de usuários continue a diminuir. Os dados mostram que, duas semanas após o airdrop, apenas cerca de 15% do valor total será mantido.

As partes do projeto são forçadas a oferecer um maior número de pontos ou a vincular benefícios adicionais para atrair usuários. Projetos que desejam liquidez a longo prazo devem recorrer a mecanismos de incentivo orientados para a retenção, em vez de depender apenas da especulação de pontos para atrair novos usuários.

Narrativa Macroeconômica e Estrutura de Investimento

Apesar de a instabilidade geopolítica ainda poder impactar o mercado, compradores estruturais estão constantemente absorvendo cada queda. Os altcoins não terão um "rali generalizado" como o de 2021; ao contrário, aqueles com narrativas que possuem catalisadores reais, irão desviar a atenção da pura especulação.

1. Contexto macroeconômico: volatilidade ligada às manchetes principais

As recentes flutuações de mercado causadas por conflitos geopolíticos indicam que o mercado de 2025 será impulsionado por notícias de destaque. Cada turbulência macroeconômica acelera a transferência de ativos de detentores inseguros para contas de longo prazo.

2. O silêncio do verão, ou a acumulação de força antes do salto?

Embora as estatísticas sazonais indiquem que o mercado no Q3 pode ser morno, a compra estável de ETFs e a liderança do mercado de ações dos EUA podem quebrar essa tendência. Se o apetite geral por risco se mantiver otimista, o mercado de criptomoedas pode estar apenas "atrasado" e não "inativo".

3. A única narrativa de altcoin que vale a pena acompanhar atualmente: um ETF de uma blockchain pública

Num mercado em falta de uma narrativa sobre o "próximo grande evento", um ETF de spot de uma blockchain pública tornou-se o único tema com peso a nível institucional. Se no futuro a estrutura do ETF incluir recompensas de staking, o seu papel mudará de "ativo de negociação de alta beta" para "equity digital de rendimento".

4. Apoio fundamental do DeFi

Apesar de os tópicos populares dominarem as plataformas sociais, os protocolos em cadeia com fluxo de caixa real estão silenciosamente se fortalecendo.

5. Meme币

A plataforma de negociação recentemente lançou contratos perpétuos que apresentam um padrão de negociação de "pump and dump". Recomenda-se que aceite isto como um "esquema Ponzi" e defina pontos de stop loss e take profit claros, ou que ignore completamente.

6. Novos projetos de emissão e benefícios estruturais

Uma plataforma de negociação escolheu uma solução L2 para impulsionar o desenvolvimento de ações tokenizadas. Isso fortaleceu a teoria da "cadeia de exchanges" e pode gerar um aumento durante o período de baixa no comércio de verão.

Os preços dos tokens de alguns novos projetos indicam que, desde que a equipe tenha um planejamento e um roteiro confiáveis, seus tokens ainda podem obter compras ativas no mercado durante a negociação secundária.

7. Quadro de Investimento do Terceiro Trimestre de 2025

• Posição central: continuar a alocar uma grande quantidade de BTC, até que os fluxos de saída do ETF sejam claramente superiores aos de entrada.
• Beta rotativo: Construir continuamente uma posição em uma determinada blockchain abaixo de um certo preço, como uma alternativa ao ETF, e emparelhar com tokens relacionados para obter potenciais retornos.
• Composição DeFi de fundamentos: alocação de pesos iguais em vários projetos de qualidade, rotacionando os lucros.
• Posição especulativa: limitar a exposição ao risco de Meme coins a 5% do total de ativos, considerado como negociação de opções semanais.
• Evento impulsionado: acompanhar marcos de eventos na camada 2 de uma plataforma de negociação; posicionar-se antecipadamente em catalisadores relacionados ao crescimento de usuários nos tokens do ecossistema relevante.