A ascensão das empresas de tesouraria de encriptação: as vantagens únicas da tesouraria do Ethereum
Apesar de a comunidade de criptomoedas ter se concentrado por muito tempo na tokenização de ativos e ativos em cadeia para aumentar a acessibilidade, os avanços mais significativos realmente vieram da fusão entre criptomoedas e valores mobiliários tradicionais. Essa tendência é plenamente refletida no aumento do interesse do mercado público por "tesouraria de ativos criptográficos empresariais".
Uma empresa foi a primeira a implementar esta estratégia, transformando-se numa empresa com um valor de mercado superior a 100 mil milhões de dólares, com um aumento que até superou o da NVIDIA. A lógica central dessas estratégias financeiras é: a emissão pública de ações permite obter uma alavancagem sem garantia a um custo mais baixo, enquanto os traders comuns não conseguem obter essa vantagem.
Recentemente, a atenção das pessoas se expandiu para além do Bitcoin, e as estratégias de tesouraria baseadas em Ethereum estão se tornando cada vez mais relevantes. Mas a tesouraria em Ethereum realmente faz sentido? As empresas estão essencialmente tentando arbitrar entre a taxa de crescimento anual composta (CAGR) dos ativos subjacentes e o custo do seu capital. Ethereum é um ativo de reserva escasso e programável, e à medida que mais ativos são migrados para a rede blockchain, ele desempenha um papel fundamental na segurança econômica da cadeia. Este artigo explicará por que a tesouraria em Ethereum tem uma tendência de alta e fornecerá recomendações operacionais para empresas que adotam essa estratégia financeira.
Obter Liquidez: A Pedra Angular das Tesourarias
Uma das principais razões pelas quais os tokens e protocolos buscam criar essas empresas de tesouraria é fornecer uma via de acesso à liquidez financeira tradicional para os tokens, especialmente em um cenário onde a liquidez de altcoins no mercado de criptomoedas está em declínio. Normalmente, essas estratégias de tesouraria obtêm liquidez de três maneiras para adquirir mais ativos:
Obrigações convertíveis: levantar fundos através da emissão de dívida que pode ser convertida em ações, com os recursos destinados à compra de mais Bitcoin;
Ações preferenciais: levantar fundos através da emissão de ações preferenciais que pagam um dividendo fixo anual aos investidores;
Emissão a preço de mercado (ATM): venda direta de novas ações no mercado público para arrecadar fundos em tempo real flexíveis para a compra de Bitcoin.
É importante que essa liquidez/dívida seja não garantida, ou seja, não resgatável.
Vantagens dos títulos conversíveis em Ethereum
A maior volatilidade histórica e volatilidade implícita do Ethereum em comparação com o Bitcoin tornou-se uma vantagem chave. A empresa de tesouraria do Ethereum reflete naturalmente essa maior volatilidade em sua estrutura de capital ao emitir obrigações convertíveis em Ethereum (CBs). Isso torna as obrigações convertíveis suportadas pelo Ethereum especialmente atraentes para arbitradores e fundos de hedge. O ponto chave é que essa volatilidade também permite que a tesouraria do Ethereum obtenha condições de financiamento mais favoráveis ao vender obrigações convertíveis a uma avaliação mais alta.
Para os detentores de obrigações convertíveis, uma volatilidade mais alta aumenta as oportunidades de lucro através de estratégias de negociação gamma. Em resumo, quanto maior a volatilidade do ativo subjacente, mais lucrativa se torna a negociação gamma, o que confere às obrigações convertíveis do tesouro de Ethereum uma vantagem clara em relação às obrigações convertíveis do tesouro de Bitcoin.
No entanto, é importante notar que: se o Ethereum não conseguir manter uma taxa de crescimento anual composta a longo prazo, a valorização do ativo subjacente pode não ser suficiente para sustentar a conversão antes do vencimento. Nesse caso, a empresa de tesouraria do Ethereum enfrentará o risco de reembolso total dos títulos. Em comparação, a probabilidade de o Bitcoin enfrentar esse risco de queda é menor.
O valor diferenciado da emissão de ações preferenciais do Ethereum
Ao contrário dos títulos conversíveis, a emissão de ações preferenciais é projetada para a categoria de ativos de rendimento fixo. Embora algumas ações preferenciais conversíveis ofereçam espaço de valorização mista, para muitos investidores institucionais, o rendimento continua a ser a principal consideração. A precificação dessas ferramentas é baseada no risco de crédito subjacente, ou seja, na capacidade da empresa de tesouraria de pagar juros de forma confiável.
Ethereum adicionou uma camada adicional de valor: rendimentos nativos gerados através de staking, re-staking e empréstimos. Esse rendimento embutido proporciona uma maior certeza na distribuição de dividendos preferenciais, devendo teoricamente resultar em uma classificação de crédito mais alta. Ao contrário do Bitcoin, que depende apenas da valorização do preço, as características de retorno do Ethereum combinam a taxa de crescimento anual composta com os rendimentos nativos da camada de protocolo.
Um ponto de inovação atraente das ações preferenciais do Ethereum é que elas podem se tornar uma ferramenta de investimento não direcional, permitindo que investidores institucionais participem da segurança da rede sem assumir o risco direcional do preço do Éter. Com mais ativos migrando para a cadeia, o apoio ativo das instituições à descentralização e segurança do Ethereum torna-se cada vez mais importante.
Emissão a preço de mercado (ATM) para as vantagens do tesouro do Ethereum
Para as empresas de encriptação, um indicador de avaliação amplamente utilizado é o mNAV (relação entre capitalização de mercado e valor líquido dos ativos). Conceitualmente, o mNAV desempenha um papel semelhante ao rácio preço/lucro (P/E): reflete o preço que o mercado atribui ao crescimento futuro dos ativos por ação.
O tesouro do Ethereum deve, essencialmente, beneficiar de um prémio mNAV mais elevado, graças ao mecanismo de rendimento nativo do Ethereum. Estas atividades podem gerar "rendimentos" recorrentes ou aumentar o valor por ação do Ethereum sem a necessidade de capital adicional. Em contraste, as empresas de tesouraria de Bitcoin devem depender de estratégias de rendimento sintético.
O mais importante é que o mNAV é reflexivo: um mNAV mais alto permite que as empresas de tesouraria captem fundos de forma mais eficaz através da emissão a preço de mercado. Elas emitem ações a um prémio e usam os fundos obtidos para comprar mais ativos subjacentes, aumentando assim o valor dos ativos por ação e reforçando esse ciclo. Quanto maior o mNAV, mais valor pode ser capturado, o que torna a emissão a preço de mercado especialmente eficaz para as empresas de tesouraria de Ethereum.
A importância do tesouro Ethereum para o ecossistema
Um dos maiores desafios que o Ethereum enfrenta é o aumento do grau de centralização dos validadores e do Éter em staking, que se manifesta principalmente em protocolos de staking líquido e em exchanges centralizadas. As empresas do tesouro do Ethereum ajudam a equilibrar essa tendência, promovendo a descentralização dos validadores. Para apoiar a resiliência a longo prazo, essas empresas devem diversificar seu Éter entre vários provedores de staking e, sempre que possível, tornar-se validadores por conta própria.
No campo das estratégias de tesouraria do Ethereum, ainda não existe nenhuma entidade única que tenha estabelecido uma posição dominante; pelo contrário, várias tesourarias de Éter estão sendo lançadas em paralelo. Esse estado de falta de vantagem de primeiro movimento não só é mais saudável para a rede, mas também pode cultivar um ambiente de mercado mais competitivo e em rápido desenvolvimento.
Perspectiva de Avaliação
Do ponto de vista de avaliação geral: um determinado protocolo de staking líquido atualmente gerencia cerca de 30% do total de Ethereum em staking, com uma avaliação implícita superior a 30 bilhões de dólares. Acreditamos que, em um ciclo de mercado (4 anos), o tamanho total da empresa de tesouraria Ethereum pode ultrapassar esse nível, graças à velocidade, profundidade e reflexividade do fluxo de capital financeiro tradicional.
Se a escala da empresa de tesouraria Ethereum atingir cerca de 20% da avaliação de 120 mil milhões de dólares da empresa de tesouraria Bitcoin, isso significa que o seu valor a longo prazo é de aproximadamente 24 mil milhões de dólares. Atualmente, a sua avaliação total é ligeiramente inferior a 8 mil milhões de dólares, o que indica que, à medida que a tesouraria Ethereum amadurece, ainda há um enorme espaço para crescimento.
Conclusão
A fusão de criptomoedas com finanças tradicionais através da reserva de ativos digitais representa uma grande transformação, e a reserva de Ethereum está se tornando uma força poderosa. As vantagens únicas do Ethereum proporcionam às empresas de reserva de Ethereum um potencial de crescimento distinto. O potencial delas em promover a descentralização dos validadores e cultivar a concorrência as distingue ainda mais da reserva de Bitcoin. A combinação da eficiência de capital da reserva de Bitcoin com os rendimentos embutidos do Ethereum liberará um valor imenso e fará com que a economia em cadeia se integre mais profundamente às finanças tradicionais. A rápida expansão e o crescente interesse institucional indicam que, nos próximos anos, isso terá um impacto transformador no mercado de criptomoedas e no mercado de capitais.
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PrivacyMaximalist
· 2h atrás
O pico da riqueza está no Ethereum?
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TopBuyerBottomSeller
· 9h atrás
Quem disse que um bilhão não é suficiente para gastar?
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AirdropworkerZhang
· 9h atrás
em alta eth
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MetaverseLandlady
· 9h atrás
Já estão a falar de ETH novamente, nada é melhor do que o dono da moeda no mundo crypto.
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DAOplomacy
· 9h atrás
provavelmente mais um exemplo de alinhamento de incentivos sub-ótimo... mas os métricos de rendimento não são triviais
A ascensão das empresas de tesouraria do Ethereum: Análise das vantagens de volatilidade e estratégias de liquidez
A ascensão das empresas de tesouraria de encriptação: as vantagens únicas da tesouraria do Ethereum
Apesar de a comunidade de criptomoedas ter se concentrado por muito tempo na tokenização de ativos e ativos em cadeia para aumentar a acessibilidade, os avanços mais significativos realmente vieram da fusão entre criptomoedas e valores mobiliários tradicionais. Essa tendência é plenamente refletida no aumento do interesse do mercado público por "tesouraria de ativos criptográficos empresariais".
Uma empresa foi a primeira a implementar esta estratégia, transformando-se numa empresa com um valor de mercado superior a 100 mil milhões de dólares, com um aumento que até superou o da NVIDIA. A lógica central dessas estratégias financeiras é: a emissão pública de ações permite obter uma alavancagem sem garantia a um custo mais baixo, enquanto os traders comuns não conseguem obter essa vantagem.
Recentemente, a atenção das pessoas se expandiu para além do Bitcoin, e as estratégias de tesouraria baseadas em Ethereum estão se tornando cada vez mais relevantes. Mas a tesouraria em Ethereum realmente faz sentido? As empresas estão essencialmente tentando arbitrar entre a taxa de crescimento anual composta (CAGR) dos ativos subjacentes e o custo do seu capital. Ethereum é um ativo de reserva escasso e programável, e à medida que mais ativos são migrados para a rede blockchain, ele desempenha um papel fundamental na segurança econômica da cadeia. Este artigo explicará por que a tesouraria em Ethereum tem uma tendência de alta e fornecerá recomendações operacionais para empresas que adotam essa estratégia financeira.
Obter Liquidez: A Pedra Angular das Tesourarias
Uma das principais razões pelas quais os tokens e protocolos buscam criar essas empresas de tesouraria é fornecer uma via de acesso à liquidez financeira tradicional para os tokens, especialmente em um cenário onde a liquidez de altcoins no mercado de criptomoedas está em declínio. Normalmente, essas estratégias de tesouraria obtêm liquidez de três maneiras para adquirir mais ativos:
É importante que essa liquidez/dívida seja não garantida, ou seja, não resgatável.
Vantagens dos títulos conversíveis em Ethereum
A maior volatilidade histórica e volatilidade implícita do Ethereum em comparação com o Bitcoin tornou-se uma vantagem chave. A empresa de tesouraria do Ethereum reflete naturalmente essa maior volatilidade em sua estrutura de capital ao emitir obrigações convertíveis em Ethereum (CBs). Isso torna as obrigações convertíveis suportadas pelo Ethereum especialmente atraentes para arbitradores e fundos de hedge. O ponto chave é que essa volatilidade também permite que a tesouraria do Ethereum obtenha condições de financiamento mais favoráveis ao vender obrigações convertíveis a uma avaliação mais alta.
Para os detentores de obrigações convertíveis, uma volatilidade mais alta aumenta as oportunidades de lucro através de estratégias de negociação gamma. Em resumo, quanto maior a volatilidade do ativo subjacente, mais lucrativa se torna a negociação gamma, o que confere às obrigações convertíveis do tesouro de Ethereum uma vantagem clara em relação às obrigações convertíveis do tesouro de Bitcoin.
No entanto, é importante notar que: se o Ethereum não conseguir manter uma taxa de crescimento anual composta a longo prazo, a valorização do ativo subjacente pode não ser suficiente para sustentar a conversão antes do vencimento. Nesse caso, a empresa de tesouraria do Ethereum enfrentará o risco de reembolso total dos títulos. Em comparação, a probabilidade de o Bitcoin enfrentar esse risco de queda é menor.
O valor diferenciado da emissão de ações preferenciais do Ethereum
Ao contrário dos títulos conversíveis, a emissão de ações preferenciais é projetada para a categoria de ativos de rendimento fixo. Embora algumas ações preferenciais conversíveis ofereçam espaço de valorização mista, para muitos investidores institucionais, o rendimento continua a ser a principal consideração. A precificação dessas ferramentas é baseada no risco de crédito subjacente, ou seja, na capacidade da empresa de tesouraria de pagar juros de forma confiável.
Ethereum adicionou uma camada adicional de valor: rendimentos nativos gerados através de staking, re-staking e empréstimos. Esse rendimento embutido proporciona uma maior certeza na distribuição de dividendos preferenciais, devendo teoricamente resultar em uma classificação de crédito mais alta. Ao contrário do Bitcoin, que depende apenas da valorização do preço, as características de retorno do Ethereum combinam a taxa de crescimento anual composta com os rendimentos nativos da camada de protocolo.
Um ponto de inovação atraente das ações preferenciais do Ethereum é que elas podem se tornar uma ferramenta de investimento não direcional, permitindo que investidores institucionais participem da segurança da rede sem assumir o risco direcional do preço do Éter. Com mais ativos migrando para a cadeia, o apoio ativo das instituições à descentralização e segurança do Ethereum torna-se cada vez mais importante.
Emissão a preço de mercado (ATM) para as vantagens do tesouro do Ethereum
Para as empresas de encriptação, um indicador de avaliação amplamente utilizado é o mNAV (relação entre capitalização de mercado e valor líquido dos ativos). Conceitualmente, o mNAV desempenha um papel semelhante ao rácio preço/lucro (P/E): reflete o preço que o mercado atribui ao crescimento futuro dos ativos por ação.
O tesouro do Ethereum deve, essencialmente, beneficiar de um prémio mNAV mais elevado, graças ao mecanismo de rendimento nativo do Ethereum. Estas atividades podem gerar "rendimentos" recorrentes ou aumentar o valor por ação do Ethereum sem a necessidade de capital adicional. Em contraste, as empresas de tesouraria de Bitcoin devem depender de estratégias de rendimento sintético.
O mais importante é que o mNAV é reflexivo: um mNAV mais alto permite que as empresas de tesouraria captem fundos de forma mais eficaz através da emissão a preço de mercado. Elas emitem ações a um prémio e usam os fundos obtidos para comprar mais ativos subjacentes, aumentando assim o valor dos ativos por ação e reforçando esse ciclo. Quanto maior o mNAV, mais valor pode ser capturado, o que torna a emissão a preço de mercado especialmente eficaz para as empresas de tesouraria de Ethereum.
A importância do tesouro Ethereum para o ecossistema
Um dos maiores desafios que o Ethereum enfrenta é o aumento do grau de centralização dos validadores e do Éter em staking, que se manifesta principalmente em protocolos de staking líquido e em exchanges centralizadas. As empresas do tesouro do Ethereum ajudam a equilibrar essa tendência, promovendo a descentralização dos validadores. Para apoiar a resiliência a longo prazo, essas empresas devem diversificar seu Éter entre vários provedores de staking e, sempre que possível, tornar-se validadores por conta própria.
No campo das estratégias de tesouraria do Ethereum, ainda não existe nenhuma entidade única que tenha estabelecido uma posição dominante; pelo contrário, várias tesourarias de Éter estão sendo lançadas em paralelo. Esse estado de falta de vantagem de primeiro movimento não só é mais saudável para a rede, mas também pode cultivar um ambiente de mercado mais competitivo e em rápido desenvolvimento.
Perspectiva de Avaliação
Do ponto de vista de avaliação geral: um determinado protocolo de staking líquido atualmente gerencia cerca de 30% do total de Ethereum em staking, com uma avaliação implícita superior a 30 bilhões de dólares. Acreditamos que, em um ciclo de mercado (4 anos), o tamanho total da empresa de tesouraria Ethereum pode ultrapassar esse nível, graças à velocidade, profundidade e reflexividade do fluxo de capital financeiro tradicional.
Se a escala da empresa de tesouraria Ethereum atingir cerca de 20% da avaliação de 120 mil milhões de dólares da empresa de tesouraria Bitcoin, isso significa que o seu valor a longo prazo é de aproximadamente 24 mil milhões de dólares. Atualmente, a sua avaliação total é ligeiramente inferior a 8 mil milhões de dólares, o que indica que, à medida que a tesouraria Ethereum amadurece, ainda há um enorme espaço para crescimento.
Conclusão
A fusão de criptomoedas com finanças tradicionais através da reserva de ativos digitais representa uma grande transformação, e a reserva de Ethereum está se tornando uma força poderosa. As vantagens únicas do Ethereum proporcionam às empresas de reserva de Ethereum um potencial de crescimento distinto. O potencial delas em promover a descentralização dos validadores e cultivar a concorrência as distingue ainda mais da reserva de Bitcoin. A combinação da eficiência de capital da reserva de Bitcoin com os rendimentos embutidos do Ethereum liberará um valor imenso e fará com que a economia em cadeia se integre mais profundamente às finanças tradicionais. A rápida expansão e o crescente interesse institucional indicam que, nos próximos anos, isso terá um impacto transformador no mercado de criptomoedas e no mercado de capitais.