Desde o terceiro trimestre, os ativos com melhor desempenho incluem o índice Russell 2000, o preço do ouro, ações financeiras e títulos do Tesouro dos EUA, enquanto os ativos com pior desempenho incluem Ethereum, petróleo bruto e o dólar. O desempenho do Bitcoin e do índice Nasdaq 100 tem sido basicamente estável.
Para as ações da bolsa americana, o mercado ainda se encontra em um mercado em alta, com a principal tendência a continuar a subir. No entanto, nos próximos meses até o final do ano, o ambiente de negociação carecerá de temas de desempenho, e tanto o espaço de alta quanto o de queda do mercado estarão limitados. O mercado está constantemente revisando em baixa as expectativas de lucro do terceiro trimestre.
Recentemente, a avaliação sofreu uma correção, mas a recuperação também foi rápida, com um múltiplo de preço sobre lucro de 21 vezes, que ainda está muito acima da média de 5 anos.
93% das empresas do índice S&P 500 já divulgaram resultados reais, das quais 79% superaram as expectativas de lucro por ação e 60% superaram as expectativas de receita. O desempenho das ações das empresas que superaram as expectativas está basicamente em linha com a média histórica, mas o desempenho das ações das empresas que ficaram aquém das expectativas é inferior à média histórica.
Atualmente, o suporte técnico mais forte no mercado acionário dos EUA é a recompra. As atividades de recompra das empresas nas últimas semanas atingiram o dobro dos níveis normais, com cerca de 5 bilhões de dólares por dia (, totalizando um anualizado de 1 trilhão de dólares ), e essa força de compra pode continuar até meados de setembro, quando começará a diminuir gradualmente.
As ações de grandes tecnologias apresentaram uma fraqueza no meio do verão, principalmente devido à redução das expectativas de lucro e ao arrefecimento do entusiasmo do mercado em relação ao tema da IA. No entanto, o potencial de crescimento a longo prazo dessas ações ainda existe, e os preços são difíceis de sofrer uma queda acentuada.
De outubro do ano passado até junho deste ano, o mercado passou por alguns dos melhores retornos ajustados ao risco dessa geração ( o índice Nasdaq 100 teve uma razão de Sharpe de 4). Atualmente, o índice preço-lucro do mercado está mais alto, as expectativas econômicas e financeiras estão crescendo mais lentamente, e o mercado tem expectativas mais altas em relação ao Federal Reserve, portanto, é relativamente difícil esperar que o mercado de ações tenha um desempenho semelhante ao dos últimos 3 trimestres. Observamos sinais de que grandes investimentos estão lentamente mudando para temas de defesa ( por exemplo, seja por estratégias subjetivas ou passivas, os investimentos no setor de saúde aumentaram, este setor oferece crescimento defensivo e não relacionado à IA ), espera-se que essa tendência não se reverta rapidamente, por isso, nos próximos meses, é mais seguro ter uma atitude neutra em relação ao mercado de ações.
Na reunião de Jackson Hole na sexta-feira, o presidente da Reserva Federal, Jerome Powell, fez a declaração mais clara até agora sobre um corte de taxas de juros, afirmando que o corte em setembro está garantido. Ele também expressou que não deseja um resfriamento adicional do mercado de trabalho e que está mais confiante na trajetória de inflação rumo a 2%. No entanto, ele ainda insiste que a velocidade do afrouxamento da política dependerá do desempenho dos dados futuros.
Pessoalmente, eu acho que a declaração do Powell não foi tão dovish quanto o esperado, por isso não causou grandes repercussões no mercado financeiro tradicional. O que todos estão mais interessados é se há uma chance de um corte de 50 pontos base ainda este ano, mas Powell não deu nenhum sinal sobre isso. Portanto, as expectativas de cortes de juros para este ano não mudaram muito em relação ao que já se sabia.
Se os dados econômicos futuros forem positivos, a expectativa atual de um corte de juros de 100 pontos base pode até ser ajustada para baixo.
No entanto, o mercado de criptomoedas está reagindo de forma muito intensa, o que pode ser devido à acumulação excessiva de posições vendidas, levando a um squeeze (. Por exemplo, a recente alta rápida no volume de posições, mas os contratos frequentemente apresentando taxas negativas ), bem como a compreensão dos jogadores do mercado de criptomoedas sobre as notícias macroeconômicas não sendo tão unificada quanto no mercado tradicional, resultando em uma maior amortecimento na transmissão de informações. Muitos podem não saber que esta semana Powell fará um discurso na reunião de Jackson Hole. Mas se o ambiente de mercado atual suporta um novo pico para o mercado de criptomoedas, isso ainda é uma questão a ser considerada. Geralmente, para atingir novos máximos, além de um ambiente macroeconômico favorável, a emoção deve ser arriscada, e os temas nativos de criptomoedas não podem ser negligenciados, como NFT, DeFi, liberação de ETFs à vista e a febre dos memes. No momento, o único tema que parece ter uma forte tendência é o crescimento do ecossistema do Telegram. Se isso tem potencial para se tornar o próximo tema, ainda depende do desempenho mais recente desses projetos de emissão de tokens, até que ponto eles trazem novos usuários de qualidade?
A alta repentina do mercado de criptomoedas também está relacionada com a revisão acentuada dos números de empregos não agrícolas do ano passado nos Estados Unidos esta semana. No entanto, já foi analisado em profundidade que essa revisão é excessiva, ignorando a contribuição dos imigrantes ilegais para o emprego, e quando os números de emprego foram inicialmente estatisticamente considerados, essas pessoas foram incluídas. Portanto, essa correção tem pouco significado, resultando em uma reação morna do mercado tradicional, enquanto o mercado de criptomoedas interpreta isso como um sinal de grandes cortes nas taxas de juros.
A partir da experiência do mercado de ouro, na maioria das vezes, os preços estão positivamente correlacionados com o volume de posições dos ETFs, mas nos últimos dois anos, a estrutura do mercado mudou, e a maioria dos investidores de varejo, incluindo investidores institucionais, perdeu a valorização do ouro, enquanto a principal força compradora se tornou os bancos centrais.
A partir dos dados, pode-se observar que a velocidade de entrada do ETF de Bitcoin diminuiu significativamente após abril; em termos de Bitcoin, nos últimos 5 meses, o crescimento foi de apenas 10%, o que corresponde ao seu pico de preço em março. Se a taxa de retorno livre de risco cair, pode atrair mais investidores para os mercados de ouro e Bitcoin, o que é bastante provável.
Em termos de posições de ações, no início do verão, os fundos de estratégias subjetivas tiveram um desempenho bastante bom, reduzindo posições a tempo, e em agosto tiveram uma oportunidade de ataque. Recentemente, a velocidade de recomposição das posições tem sido muito rápida, e a posição já voltou para o percentil histórico de 91, mas os fundos de estratégias sistemáticas reagiram um pouco mais devagar, estando atualmente apenas no percentil de 51.
Os ursos do mercado de ações realizaram o fechamento durante a queda.
Na política, a taxa de apoio público a Trump parou de cair, as taxas de apostas aumentaram, e Trump recebeu no fim de semana o apoio de John F. Kennedy Jr. A negociação de Trump pode aquecer novamente, o que, em geral, é uma boa notícia para o mercado de ações ou o mercado de criptomoedas.
Fluxo de Fundos
O mercado acionário da China tem estado em queda, mas os fundos com a temática chinesa continuam a ter entradas líquidas. Esta semana, a entrada líquida de 4,9 mil milhões de dólares alcançou o nível mais alto em cinco semanas, marcando a 12ª semana consecutiva de entradas líquidas. Comparado a outros países emergentes, a China também teve a maior entrada líquida. Aqueles que se atrevem a aumentar suas posições em meio à atual descida do mercado são, ou a equipe nacional, ou capital de longo prazo, apostando que, desde que o mercado acionário não feche, eventualmente irá se recuperar.
No entanto, em termos de estrutura, do lado de um cliente de um determinado banco de investimento, a partir de fevereiro, basicamente houve uma redução contínua nas participações em ações A, enquanto as principais aumentos de participação recentemente foram nas ações H e nas ações de empresas chinesas listadas no exterior.
Apesar da recuperação dos mercados de ações globais e da entrada de capital, o mercado de fundos monetários com baixo apetite ao risco também registrou entradas contínuas durante quatro semanas, atingindo um total de 6,24 trilhões de dólares, estabelecendo um novo recorde histórico, o que demonstra que a liquidez no mercado continua a ser muito abundante.
Acompanhar continuamente a situação financeira dos Estados Unidos tem sido um tema explorado praticamente todos os anos. Como os dados mostram, a dívida do governo dos EUA poderá atingir 130% do PIB em uma década, e os gastos apenas com juros alcançarão 2,4% do PIB, enquanto os gastos militares para manter a hegemonia global dos EUA são apenas 3,5%. Isso é claramente insustentável.
Dólar em queda
No último mês, o índice do dólar caiu 3,5%, a maior velocidade de queda desde o final de 2022, o que está relacionado ao aumento das expectativas do mercado de um corte nas taxas de juros pelo Federal Reserve.
Ao olhar para o início de 2022, o Federal Reserve adotou uma política agressiva de aumento das taxas de juro para enfrentar a inflação, o que fortaleceu o dólar. No entanto, em outubro de 2022, o mercado começou a antecipar que o ciclo de aumentos de taxas do Federal Reserve estava prestes a chegar ao fim, e até poderia começar a considerar uma redução das taxas. Esta expectativa levou a uma diminuição na demanda pelo dólar, resultando numa fraqueza da moeda.
O mercado atual parece ser uma repetição do que aconteceu anos atrás, apenas que na altura a especulação estava muito à frente, enquanto hoje a queda da taxa de juros está prestes a acontecer. Se o dólar cair demais, a liquidação das operações de arbitragem de longo prazo pode ressurgir, tornando-se assim uma força que pressiona o mercado de ações.
Os dois grandes temas da próxima semana, inflação e Nvidia
Os dados de preços-chave incluem a taxa de inflação PCE dos EUA, o CPI preliminar de agosto da Europa e o CPI de Tóquio. As principais economias também divulgarão o índice de confiança do consumidor e os indicadores de atividade econômica. No que diz respeito aos relatórios financeiros das empresas, o foco estará no relatório da Nvidia após o fechamento do mercado de ações dos EUA na quarta-feira.
O PCE divulgado na sexta-feira é o último dado sobre preços PCE antes da próxima decisão do Federal Reserve em 18 de setembro. Economistas esperam que o crescimento mensal da inflação do PCE núcleo se mantenha em +0,2%, com a renda pessoal e o consumo crescendo +0,2% e +0,3%, respectivamente, em relação a junho, ou seja, o mercado espera que a inflação continue a mostrar um crescimento moderado e não caia ainda mais, deixando espaço para possíveis surpresas negativas.
Antevisão dos Resultados da Nvidia - As Nuvens Dissipam-se, Espera-se um Forte Impulso para o Mercado
O desempenho da Nvidia não é apenas um termômetro do sentimento do mercado financeiro, mas também das ações de IA e tecnologia. No caso da Nvidia, a demanda não é um problema temporário, mas o tema mais crucial ainda é o impacto do adiamento da arquitetura Blackwell. Após ler vários relatórios de análise relacionados, percebi que a opinião predominante em Wall Street acredita que esse impacto não é grande. Os analistas mantêm uma expectativa geralmente otimista para este relatório financeiro, e nos últimos quatro trimestres, os resultados divulgados pela Nvidia superaram as expectativas do mercado.
Os principais indicadores das expectativas do mercado são:
Receita de 28,6 bilhões de dólares, ano a ano +110%, trimestre a trimestre +10%
EPS 0,63 dólares +133,3% em relação ao ano anterior, +5% em relação ao trimestre anterior
Receita do centro de dados 24,5 mil milhões de dólares, +137% em relação ao ano anterior, +8% em relação ao trimestre anterior
Margem de lucro 75,5% está estável em relação ao Q1
As questões mais preocupantes são:
1.O arquétipo Blackwell foi adiado?
Uma análise de um banco de investimento acredita que os primeiros chips Blackwell da NVIDIA devem atrasar a entrega em aproximadamente 4-6 semanas, com previsão de adiamento até o final de janeiro de 2025, levando muitos clientes a optar pela compra do H200, que tem um tempo de entrega muito curto. A TSMC já começou a produzir os chips Blackwell, mas devido à complexidade da tecnologia de embalagem CoWoS-L utilizada pelos B100 e B200, existem desafios de rendimento, resultando em uma produção inicial abaixo do planejado, enquanto o H100 e o H200 utilizam a tecnologia CoWoS-S.
No entanto, este novo produto não foi incluído nas previsões de desempenho recentes:
Devido ao fato de que a Blackwell só deverá entrar em vendas no primeiro trimestre de 2024, que é o Q4(2025, e como a Nvidia apenas fornece orientações de desempenho trimestral, o adiamento não terá um grande impacto nas previsões de desempenho do Q2 e Q3 de 2024. Na recente conferência SIGGRAPH, a Nvidia não mencionou o impacto do adiamento da GPU Blackwell, indicando que o impacto do adiamento pode ser pequeno.
2. A demanda pelos produtos existentes aumentou?
Em segundo lugar, a diminuição de B100/B200 pode ser compensada pelo aumento de H200/H20 na segunda metade de 2024.
De acordo com as previsões de um banco de investimento, a produção do substrato B100/B200 )UBB( foi corrigida em 44%, embora as entregas possam ser parcialmente adiadas para o primeiro semestre de 2025, resultando em uma redução nas quantidades enviadas no segundo semestre de 2024, no entanto, os pedidos de H200 UBB aumentaram significativamente, esperando-se que cresçam 57% entre o terceiro trimestre de 2024 e o primeiro trimestre de 2025.
Com base nisso, espera-se que a receita do H200 no segundo semestre de 2024 seja de 23,5 bilhões de dólares, o que deve ser suficiente para compensar a perda de receita de 19,5 bilhões de dólares que pode ser causada pelo B100 e GB200 - equivalente a 500 mil GPUs B100 ou 15 bilhões de dólares em perdas de receita implícitas, além de uma perda de receita adicional de 4,5 bilhões de dólares da infraestrutura adicional )NVL 36(. Também vemos espaço potencial de alta proveniente do forte impulso das GPUs H20, que é principalmente
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LiquidityOracle
· 7h atrás
Será que esta avaliação não está um pouco elevada!
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WhaleWatcher
· 8h atrás
A Nvidia vai até à lua novamente.
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RugResistant
· 8h atrás
bruh... o padrão do eth está a mostrar uma fraqueza crítica. grande sinal vermelho detetado tbh
encriptação e o mercado tradicional como motores duplos, os resultados financeiros da Nvidia serão o foco
Visão Geral do Mercado
Desde o terceiro trimestre, os ativos com melhor desempenho incluem o índice Russell 2000, o preço do ouro, ações financeiras e títulos do Tesouro dos EUA, enquanto os ativos com pior desempenho incluem Ethereum, petróleo bruto e o dólar. O desempenho do Bitcoin e do índice Nasdaq 100 tem sido basicamente estável.
Para as ações da bolsa americana, o mercado ainda se encontra em um mercado em alta, com a principal tendência a continuar a subir. No entanto, nos próximos meses até o final do ano, o ambiente de negociação carecerá de temas de desempenho, e tanto o espaço de alta quanto o de queda do mercado estarão limitados. O mercado está constantemente revisando em baixa as expectativas de lucro do terceiro trimestre.
Recentemente, a avaliação sofreu uma correção, mas a recuperação também foi rápida, com um múltiplo de preço sobre lucro de 21 vezes, que ainda está muito acima da média de 5 anos.
93% das empresas do índice S&P 500 já divulgaram resultados reais, das quais 79% superaram as expectativas de lucro por ação e 60% superaram as expectativas de receita. O desempenho das ações das empresas que superaram as expectativas está basicamente em linha com a média histórica, mas o desempenho das ações das empresas que ficaram aquém das expectativas é inferior à média histórica.
Atualmente, o suporte técnico mais forte no mercado acionário dos EUA é a recompra. As atividades de recompra das empresas nas últimas semanas atingiram o dobro dos níveis normais, com cerca de 5 bilhões de dólares por dia (, totalizando um anualizado de 1 trilhão de dólares ), e essa força de compra pode continuar até meados de setembro, quando começará a diminuir gradualmente.
As ações de grandes tecnologias apresentaram uma fraqueza no meio do verão, principalmente devido à redução das expectativas de lucro e ao arrefecimento do entusiasmo do mercado em relação ao tema da IA. No entanto, o potencial de crescimento a longo prazo dessas ações ainda existe, e os preços são difíceis de sofrer uma queda acentuada.
De outubro do ano passado até junho deste ano, o mercado passou por alguns dos melhores retornos ajustados ao risco dessa geração ( o índice Nasdaq 100 teve uma razão de Sharpe de 4). Atualmente, o índice preço-lucro do mercado está mais alto, as expectativas econômicas e financeiras estão crescendo mais lentamente, e o mercado tem expectativas mais altas em relação ao Federal Reserve, portanto, é relativamente difícil esperar que o mercado de ações tenha um desempenho semelhante ao dos últimos 3 trimestres. Observamos sinais de que grandes investimentos estão lentamente mudando para temas de defesa ( por exemplo, seja por estratégias subjetivas ou passivas, os investimentos no setor de saúde aumentaram, este setor oferece crescimento defensivo e não relacionado à IA ), espera-se que essa tendência não se reverta rapidamente, por isso, nos próximos meses, é mais seguro ter uma atitude neutra em relação ao mercado de ações.
Na reunião de Jackson Hole na sexta-feira, o presidente da Reserva Federal, Jerome Powell, fez a declaração mais clara até agora sobre um corte de taxas de juros, afirmando que o corte em setembro está garantido. Ele também expressou que não deseja um resfriamento adicional do mercado de trabalho e que está mais confiante na trajetória de inflação rumo a 2%. No entanto, ele ainda insiste que a velocidade do afrouxamento da política dependerá do desempenho dos dados futuros.
Pessoalmente, eu acho que a declaração do Powell não foi tão dovish quanto o esperado, por isso não causou grandes repercussões no mercado financeiro tradicional. O que todos estão mais interessados é se há uma chance de um corte de 50 pontos base ainda este ano, mas Powell não deu nenhum sinal sobre isso. Portanto, as expectativas de cortes de juros para este ano não mudaram muito em relação ao que já se sabia.
Se os dados econômicos futuros forem positivos, a expectativa atual de um corte de juros de 100 pontos base pode até ser ajustada para baixo.
No entanto, o mercado de criptomoedas está reagindo de forma muito intensa, o que pode ser devido à acumulação excessiva de posições vendidas, levando a um squeeze (. Por exemplo, a recente alta rápida no volume de posições, mas os contratos frequentemente apresentando taxas negativas ), bem como a compreensão dos jogadores do mercado de criptomoedas sobre as notícias macroeconômicas não sendo tão unificada quanto no mercado tradicional, resultando em uma maior amortecimento na transmissão de informações. Muitos podem não saber que esta semana Powell fará um discurso na reunião de Jackson Hole. Mas se o ambiente de mercado atual suporta um novo pico para o mercado de criptomoedas, isso ainda é uma questão a ser considerada. Geralmente, para atingir novos máximos, além de um ambiente macroeconômico favorável, a emoção deve ser arriscada, e os temas nativos de criptomoedas não podem ser negligenciados, como NFT, DeFi, liberação de ETFs à vista e a febre dos memes. No momento, o único tema que parece ter uma forte tendência é o crescimento do ecossistema do Telegram. Se isso tem potencial para se tornar o próximo tema, ainda depende do desempenho mais recente desses projetos de emissão de tokens, até que ponto eles trazem novos usuários de qualidade?
A alta repentina do mercado de criptomoedas também está relacionada com a revisão acentuada dos números de empregos não agrícolas do ano passado nos Estados Unidos esta semana. No entanto, já foi analisado em profundidade que essa revisão é excessiva, ignorando a contribuição dos imigrantes ilegais para o emprego, e quando os números de emprego foram inicialmente estatisticamente considerados, essas pessoas foram incluídas. Portanto, essa correção tem pouco significado, resultando em uma reação morna do mercado tradicional, enquanto o mercado de criptomoedas interpreta isso como um sinal de grandes cortes nas taxas de juros.
A partir da experiência do mercado de ouro, na maioria das vezes, os preços estão positivamente correlacionados com o volume de posições dos ETFs, mas nos últimos dois anos, a estrutura do mercado mudou, e a maioria dos investidores de varejo, incluindo investidores institucionais, perdeu a valorização do ouro, enquanto a principal força compradora se tornou os bancos centrais.
A partir dos dados, pode-se observar que a velocidade de entrada do ETF de Bitcoin diminuiu significativamente após abril; em termos de Bitcoin, nos últimos 5 meses, o crescimento foi de apenas 10%, o que corresponde ao seu pico de preço em março. Se a taxa de retorno livre de risco cair, pode atrair mais investidores para os mercados de ouro e Bitcoin, o que é bastante provável.
Em termos de posições de ações, no início do verão, os fundos de estratégias subjetivas tiveram um desempenho bastante bom, reduzindo posições a tempo, e em agosto tiveram uma oportunidade de ataque. Recentemente, a velocidade de recomposição das posições tem sido muito rápida, e a posição já voltou para o percentil histórico de 91, mas os fundos de estratégias sistemáticas reagiram um pouco mais devagar, estando atualmente apenas no percentil de 51.
Os ursos do mercado de ações realizaram o fechamento durante a queda.
Na política, a taxa de apoio público a Trump parou de cair, as taxas de apostas aumentaram, e Trump recebeu no fim de semana o apoio de John F. Kennedy Jr. A negociação de Trump pode aquecer novamente, o que, em geral, é uma boa notícia para o mercado de ações ou o mercado de criptomoedas.
Fluxo de Fundos
O mercado acionário da China tem estado em queda, mas os fundos com a temática chinesa continuam a ter entradas líquidas. Esta semana, a entrada líquida de 4,9 mil milhões de dólares alcançou o nível mais alto em cinco semanas, marcando a 12ª semana consecutiva de entradas líquidas. Comparado a outros países emergentes, a China também teve a maior entrada líquida. Aqueles que se atrevem a aumentar suas posições em meio à atual descida do mercado são, ou a equipe nacional, ou capital de longo prazo, apostando que, desde que o mercado acionário não feche, eventualmente irá se recuperar.
No entanto, em termos de estrutura, do lado de um cliente de um determinado banco de investimento, a partir de fevereiro, basicamente houve uma redução contínua nas participações em ações A, enquanto as principais aumentos de participação recentemente foram nas ações H e nas ações de empresas chinesas listadas no exterior.
Apesar da recuperação dos mercados de ações globais e da entrada de capital, o mercado de fundos monetários com baixo apetite ao risco também registrou entradas contínuas durante quatro semanas, atingindo um total de 6,24 trilhões de dólares, estabelecendo um novo recorde histórico, o que demonstra que a liquidez no mercado continua a ser muito abundante.
Acompanhar continuamente a situação financeira dos Estados Unidos tem sido um tema explorado praticamente todos os anos. Como os dados mostram, a dívida do governo dos EUA poderá atingir 130% do PIB em uma década, e os gastos apenas com juros alcançarão 2,4% do PIB, enquanto os gastos militares para manter a hegemonia global dos EUA são apenas 3,5%. Isso é claramente insustentável.
Dólar em queda
No último mês, o índice do dólar caiu 3,5%, a maior velocidade de queda desde o final de 2022, o que está relacionado ao aumento das expectativas do mercado de um corte nas taxas de juros pelo Federal Reserve.
Ao olhar para o início de 2022, o Federal Reserve adotou uma política agressiva de aumento das taxas de juro para enfrentar a inflação, o que fortaleceu o dólar. No entanto, em outubro de 2022, o mercado começou a antecipar que o ciclo de aumentos de taxas do Federal Reserve estava prestes a chegar ao fim, e até poderia começar a considerar uma redução das taxas. Esta expectativa levou a uma diminuição na demanda pelo dólar, resultando numa fraqueza da moeda.
O mercado atual parece ser uma repetição do que aconteceu anos atrás, apenas que na altura a especulação estava muito à frente, enquanto hoje a queda da taxa de juros está prestes a acontecer. Se o dólar cair demais, a liquidação das operações de arbitragem de longo prazo pode ressurgir, tornando-se assim uma força que pressiona o mercado de ações.
Os dois grandes temas da próxima semana, inflação e Nvidia
Os dados de preços-chave incluem a taxa de inflação PCE dos EUA, o CPI preliminar de agosto da Europa e o CPI de Tóquio. As principais economias também divulgarão o índice de confiança do consumidor e os indicadores de atividade econômica. No que diz respeito aos relatórios financeiros das empresas, o foco estará no relatório da Nvidia após o fechamento do mercado de ações dos EUA na quarta-feira.
O PCE divulgado na sexta-feira é o último dado sobre preços PCE antes da próxima decisão do Federal Reserve em 18 de setembro. Economistas esperam que o crescimento mensal da inflação do PCE núcleo se mantenha em +0,2%, com a renda pessoal e o consumo crescendo +0,2% e +0,3%, respectivamente, em relação a junho, ou seja, o mercado espera que a inflação continue a mostrar um crescimento moderado e não caia ainda mais, deixando espaço para possíveis surpresas negativas.
Antevisão dos Resultados da Nvidia - As Nuvens Dissipam-se, Espera-se um Forte Impulso para o Mercado
O desempenho da Nvidia não é apenas um termômetro do sentimento do mercado financeiro, mas também das ações de IA e tecnologia. No caso da Nvidia, a demanda não é um problema temporário, mas o tema mais crucial ainda é o impacto do adiamento da arquitetura Blackwell. Após ler vários relatórios de análise relacionados, percebi que a opinião predominante em Wall Street acredita que esse impacto não é grande. Os analistas mantêm uma expectativa geralmente otimista para este relatório financeiro, e nos últimos quatro trimestres, os resultados divulgados pela Nvidia superaram as expectativas do mercado.
Os principais indicadores das expectativas do mercado são:
As questões mais preocupantes são:
1.O arquétipo Blackwell foi adiado?
Uma análise de um banco de investimento acredita que os primeiros chips Blackwell da NVIDIA devem atrasar a entrega em aproximadamente 4-6 semanas, com previsão de adiamento até o final de janeiro de 2025, levando muitos clientes a optar pela compra do H200, que tem um tempo de entrega muito curto. A TSMC já começou a produzir os chips Blackwell, mas devido à complexidade da tecnologia de embalagem CoWoS-L utilizada pelos B100 e B200, existem desafios de rendimento, resultando em uma produção inicial abaixo do planejado, enquanto o H100 e o H200 utilizam a tecnologia CoWoS-S.
No entanto, este novo produto não foi incluído nas previsões de desempenho recentes:
Devido ao fato de que a Blackwell só deverá entrar em vendas no primeiro trimestre de 2024, que é o Q4(2025, e como a Nvidia apenas fornece orientações de desempenho trimestral, o adiamento não terá um grande impacto nas previsões de desempenho do Q2 e Q3 de 2024. Na recente conferência SIGGRAPH, a Nvidia não mencionou o impacto do adiamento da GPU Blackwell, indicando que o impacto do adiamento pode ser pequeno.
2. A demanda pelos produtos existentes aumentou?
Em segundo lugar, a diminuição de B100/B200 pode ser compensada pelo aumento de H200/H20 na segunda metade de 2024.
De acordo com as previsões de um banco de investimento, a produção do substrato B100/B200 )UBB( foi corrigida em 44%, embora as entregas possam ser parcialmente adiadas para o primeiro semestre de 2025, resultando em uma redução nas quantidades enviadas no segundo semestre de 2024, no entanto, os pedidos de H200 UBB aumentaram significativamente, esperando-se que cresçam 57% entre o terceiro trimestre de 2024 e o primeiro trimestre de 2025.
Com base nisso, espera-se que a receita do H200 no segundo semestre de 2024 seja de 23,5 bilhões de dólares, o que deve ser suficiente para compensar a perda de receita de 19,5 bilhões de dólares que pode ser causada pelo B100 e GB200 - equivalente a 500 mil GPUs B100 ou 15 bilhões de dólares em perdas de receita implícitas, além de uma perda de receita adicional de 4,5 bilhões de dólares da infraestrutura adicional )NVL 36(. Também vemos espaço potencial de alta proveniente do forte impulso das GPUs H20, que é principalmente