Encriptação do mercado de ações americano: loucura, prêmio e risco
No verão de 2025, a encriptação das ações americanas tornou-se a protagonista do mercado. Em comparação com os gigantes tecnológicos tradicionais, as empresas listadas que mantêm estratégias de moeda mostraram um desempenho ainda mais impressionante. No último ano, o Bitcoin subiu quase 94%, enquanto as ações da MicroStrategy dispararam 208,7%.
Neste novo campo de batalha, o índice de prémio mNAV, a taxa de empréstimo de títulos e as posições curtas tornaram-se o foco de atenção dos traders. Este artigo irá analisar, a partir da perspetiva de três traders profissionais, a febre e o jogo de "manter a moeda estrategicamente" no mercado de ações dos EUA.
Índice de Prêmio mNAV: O Espelho da Microestratégia
mNAV(Valor Líquido de Ativos de Mercado)O índice de prêmio reflete o grau de prêmio que o mercado atribui às empresas que detêm criptomoedas. De 2021 até o início de 2024, o prêmio mNAV da MicroStrategy flutuou a longo prazo entre 1,0 e 2,0 vezes, com uma média histórica de cerca de 1,3 vezes.
No segundo semestre de 2024, o índice deverá oscilar em torno de 1,8 vezes. No final do ano, ultrapassará 3 vezes, alcançando em alguns dias de negociação um ponto histórico de 3,3 vezes. No primeiro semestre de 2025, o mNAV oscilará entre 1,6 e 1,9 vezes.
O nível de prêmio reflete as expectativas do mercado sobre a capacidade de financiamento e alavancagem futura da empresa. Um trader declarou: "A MSTR já passou por várias rodadas de financiamento, com credores espalhados por Wall Street, essa capacidade de levantar dinheiro e emitir ações é uma competência central."
Intervalo de Prémio Razoável
De acordo com os dados históricos, um prémio de 2-3 vezes é considerado uma faixa razoável. Entre 2024 e 2025, a variação do preço das ações da MSTR é geralmente 2-3 vezes a do Bitcoin.
Além do prêmio, a volatilidade também é um indicador de referência importante. A volatilidade anualizada do BTC em 2024 é de cerca de 76,4%, enquanto a do MSTR é de aproximadamente 101,6%. Em 2025, a volatilidade do BTC cai para 57,3%, enquanto o MSTR ainda se mantém em cerca de 76%.
Na estratégia de negociação, fazer long quando a volatilidade é baixa + o prémio é baixo, e fazer short quando a volatilidade é alta + o prémio é alto, é considerado um método simples e eficaz.
Arbitragem de Obrigações Convertíveis: Estratégia Madura das Instituições
No final de 2024, a MicroStrategy lançou o "Plano 21/21", que visa emitir 21 mil milhões de dólares em ações ordinárias para comprar Bitcoin ao longo de três anos. No primeiro trimestre de 2025, também lançou um plano de financiamento de 63 mil milhões de dólares, incluindo emissão de ações ATM, ações preferenciais e obrigações convertíveis.
Esta emissão frequente exerce pressão sobre os preços das ações, mas também cria oportunidades de arbitragem para as instituições. Os fundos de hedge capturam a volatilidade através da arbitragem de obrigações convertíveis, implementando a estratégia de "Delta neutro, Gamma comprada".
A abordagem específica é comprar títulos conversíveis e, ao mesmo tempo, emprestar ações ordinárias equivalentes para vender a descoberto, garantindo Delta≈0. A cada grande oscilação, ajusta-se a posição vendida, colhendo a volatilidade como lucro.
Riscos de fazer short em MicroStrategy
Para os investidores comuns, fazer short em MicroStrategy não é uma tarefa fácil. Um trader fez short a partir dos 320 dólares, mas o preço das ações subiu para 550 dólares, acabando por "recuperar difícilmente" quando estava acima dos 300 dólares.
Ele sugeriu que, se precisar de fazer short selling, deve optar por métodos de risco limitado, como a compra de opções de venda, em vez de vender ações diretamente. Ao mesmo tempo, deve estar atento à emissão contínua de ações pela empresa e ao risco de diluição.
Atualmente, existem dois ETFs de dupla reversão que fazem short micro estratégia, SMST e MSTZ, mas são mais adequados para negociações de curto prazo ou para hedge de posições existentes, não sendo adequados para manutenção a longo prazo.
Análise da possibilidade de squeeze de "币股"
Comparado com a GameStop, empresas de grande capitalização como a MicroStrategy têm dificuldade em experimentar situações de squeezes extremos. A razão é que a circulação é muito grande, e os investidores de retalho têm dificuldade em afetar o valor de mercado total.
Empresas de pequena capitalização como a SBET estão mais propensas a sofrer um squeeze. Em maio deste ano, o preço das ações da SBET disparou de 2-3 dólares para 124 dólares, com a capitalização de mercado quase a aumentar 40 vezes.
Os principais sinais de squeeze incluem: um aumento extremo em um único dia, uma queda acentuada nas ações disponíveis para empréstimo, e short sellers forçados a cobrir suas posições. Com base nas taxas de empréstimo de ações e na proporção de short sellers, MSTR ainda está distante de um verdadeiro "squeeze". Já SBET, SRM e outras criptomoedas de menor capitalização enfrentam custos de empréstimo e pressão de short sellers mais elevados, tornando-se mais propensas a provocar um jogo de alta e baixa.
Conclusão
Com o número crescente de empresas a entrar neste setor, o mercado começa a reconhecer: nem todas as "empresas que detêm criptomoedas" conseguem replicar o sucesso da MicroStrategy. Apenas as empresas que realmente se tornam grandes e fortes, e que possuem a capacidade de financiamento contínuo, poderão conquistar a preferência do mercado.
Para os investidores, é mais importante prestar atenção a empresas com divulgação de ativos clara e um núcleo de negócios sólido. Independentemente de como o mercado muda, o Bitcoin continua a ser o ativo mais consensual no campo da encriptação.
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· 6h atrás
94% é nada, a MicroStrategy foi diretamente Até à lua.
encriptação da euforia do mercado de ações americano: Análise do prêmio mNAV e risco de Arbitragem
Encriptação do mercado de ações americano: loucura, prêmio e risco
No verão de 2025, a encriptação das ações americanas tornou-se a protagonista do mercado. Em comparação com os gigantes tecnológicos tradicionais, as empresas listadas que mantêm estratégias de moeda mostraram um desempenho ainda mais impressionante. No último ano, o Bitcoin subiu quase 94%, enquanto as ações da MicroStrategy dispararam 208,7%.
Neste novo campo de batalha, o índice de prémio mNAV, a taxa de empréstimo de títulos e as posições curtas tornaram-se o foco de atenção dos traders. Este artigo irá analisar, a partir da perspetiva de três traders profissionais, a febre e o jogo de "manter a moeda estrategicamente" no mercado de ações dos EUA.
Índice de Prêmio mNAV: O Espelho da Microestratégia
mNAV(Valor Líquido de Ativos de Mercado)O índice de prêmio reflete o grau de prêmio que o mercado atribui às empresas que detêm criptomoedas. De 2021 até o início de 2024, o prêmio mNAV da MicroStrategy flutuou a longo prazo entre 1,0 e 2,0 vezes, com uma média histórica de cerca de 1,3 vezes.
No segundo semestre de 2024, o índice deverá oscilar em torno de 1,8 vezes. No final do ano, ultrapassará 3 vezes, alcançando em alguns dias de negociação um ponto histórico de 3,3 vezes. No primeiro semestre de 2025, o mNAV oscilará entre 1,6 e 1,9 vezes.
O nível de prêmio reflete as expectativas do mercado sobre a capacidade de financiamento e alavancagem futura da empresa. Um trader declarou: "A MSTR já passou por várias rodadas de financiamento, com credores espalhados por Wall Street, essa capacidade de levantar dinheiro e emitir ações é uma competência central."
Intervalo de Prémio Razoável
De acordo com os dados históricos, um prémio de 2-3 vezes é considerado uma faixa razoável. Entre 2024 e 2025, a variação do preço das ações da MSTR é geralmente 2-3 vezes a do Bitcoin.
Além do prêmio, a volatilidade também é um indicador de referência importante. A volatilidade anualizada do BTC em 2024 é de cerca de 76,4%, enquanto a do MSTR é de aproximadamente 101,6%. Em 2025, a volatilidade do BTC cai para 57,3%, enquanto o MSTR ainda se mantém em cerca de 76%.
Na estratégia de negociação, fazer long quando a volatilidade é baixa + o prémio é baixo, e fazer short quando a volatilidade é alta + o prémio é alto, é considerado um método simples e eficaz.
Arbitragem de Obrigações Convertíveis: Estratégia Madura das Instituições
No final de 2024, a MicroStrategy lançou o "Plano 21/21", que visa emitir 21 mil milhões de dólares em ações ordinárias para comprar Bitcoin ao longo de três anos. No primeiro trimestre de 2025, também lançou um plano de financiamento de 63 mil milhões de dólares, incluindo emissão de ações ATM, ações preferenciais e obrigações convertíveis.
Esta emissão frequente exerce pressão sobre os preços das ações, mas também cria oportunidades de arbitragem para as instituições. Os fundos de hedge capturam a volatilidade através da arbitragem de obrigações convertíveis, implementando a estratégia de "Delta neutro, Gamma comprada".
A abordagem específica é comprar títulos conversíveis e, ao mesmo tempo, emprestar ações ordinárias equivalentes para vender a descoberto, garantindo Delta≈0. A cada grande oscilação, ajusta-se a posição vendida, colhendo a volatilidade como lucro.
Riscos de fazer short em MicroStrategy
Para os investidores comuns, fazer short em MicroStrategy não é uma tarefa fácil. Um trader fez short a partir dos 320 dólares, mas o preço das ações subiu para 550 dólares, acabando por "recuperar difícilmente" quando estava acima dos 300 dólares.
Ele sugeriu que, se precisar de fazer short selling, deve optar por métodos de risco limitado, como a compra de opções de venda, em vez de vender ações diretamente. Ao mesmo tempo, deve estar atento à emissão contínua de ações pela empresa e ao risco de diluição.
Atualmente, existem dois ETFs de dupla reversão que fazem short micro estratégia, SMST e MSTZ, mas são mais adequados para negociações de curto prazo ou para hedge de posições existentes, não sendo adequados para manutenção a longo prazo.
Análise da possibilidade de squeeze de "币股"
Comparado com a GameStop, empresas de grande capitalização como a MicroStrategy têm dificuldade em experimentar situações de squeezes extremos. A razão é que a circulação é muito grande, e os investidores de retalho têm dificuldade em afetar o valor de mercado total.
Empresas de pequena capitalização como a SBET estão mais propensas a sofrer um squeeze. Em maio deste ano, o preço das ações da SBET disparou de 2-3 dólares para 124 dólares, com a capitalização de mercado quase a aumentar 40 vezes.
Os principais sinais de squeeze incluem: um aumento extremo em um único dia, uma queda acentuada nas ações disponíveis para empréstimo, e short sellers forçados a cobrir suas posições. Com base nas taxas de empréstimo de ações e na proporção de short sellers, MSTR ainda está distante de um verdadeiro "squeeze". Já SBET, SRM e outras criptomoedas de menor capitalização enfrentam custos de empréstimo e pressão de short sellers mais elevados, tornando-se mais propensas a provocar um jogo de alta e baixa.
Conclusão
Com o número crescente de empresas a entrar neste setor, o mercado começa a reconhecer: nem todas as "empresas que detêm criptomoedas" conseguem replicar o sucesso da MicroStrategy. Apenas as empresas que realmente se tornam grandes e fortes, e que possuem a capacidade de financiamento contínuo, poderão conquistar a preferência do mercado.
Para os investidores, é mais importante prestar atenção a empresas com divulgação de ativos clara e um núcleo de negócios sólido. Independentemente de como o mercado muda, o Bitcoin continua a ser o ativo mais consensual no campo da encriptação.