TradFi subir sem força, Ativos de criptografia retornam ao foco

Nos últimos anos, a dinâmica de crescimento no setor de TradFi tem sido insuficiente. A valorização do setor de inteligência artificial já está excessiva, e as empresas de software também perderam o espaço de imaginação de outrora. Para os investidores em crescimento que buscam inovações disruptivas, a situação real não é otimista: os ativos de AI estão geralmente superavaliados, e outras "histórias de crescimento" também são difíceis de sustentar. As ações dos antigos gigantes tecnológicos, que outrora eram brilhantes, estão agora gradualmente se transformando em "ações de juros compostos" que buscam retornos estáveis. Atualmente, a mediana do índice preço-vendas das empresas de software caiu para menos de 2 vezes.

Neste contexto, os ativos de criptografia voltaram a ser o foco do mercado.

O Bitcoin atingiu um novo recorde histórico, o presidente dos EUA declarou publicamente apoio aos ativos de criptografia e uma série de políticas regulatórias favoráveis oferece a esta categoria de ativos a oportunidade de retornar à visibilidade mainstream pela primeira vez desde 2021.

Diferente do ciclo anterior, o foco desta ronda está em ativos digitais, moedas estáveis, "tokenização" e inovações em sistemas de pagamento. Várias empresas conhecidas anunciaram que se concentrarão no desenvolvimento de negócios de encriptação, uma plataforma de negociação conseguiu entrar no índice S&P 500, enquanto outra empresa apresentou ao mercado de capitais uma perspectiva de crescimento emocionante, fazendo com que os investidores mudassem novamente sua atenção de múltiplos de avaliação para histórias de potencial.

Qual é a relação desses desenvolvimentos com o ETH?

Para os veteranos do campo da encriptação, o panorama competitivo das plataformas de contratos inteligentes mudou drasticamente: várias blockchains públicas de alto desempenho e soluções de escalabilidade estão a representar uma ameaça substancial ao domínio do Ethereum.

Sabemos claramente que o Ethereum ainda não resolveu completamente o problema da captura de valor e também enfrenta desafios estruturais.

No entanto, Wall Street não está ciente dessas situações. Na verdade, a maioria dos profissionais de Wall Street quase não sabe nada sobre outras novas blockchains. Em termos de notoriedade, algumas criptomoedas estabelecidas podem ter mais presença em suas mentes do que as novas blockchains. Afinal, essas pessoas se afastaram quase completamente do mercado de encriptação nos últimos anos.

O que eles entendem é que o ETH é um ativo "lindy" que resiste ao teste do tempo; já passou por várias provas de volatilidade do mercado; ao longo do tempo, tem sido o principal ativo "Beta" além do Bitcoin. Eles veem o ETH como um dos apenas dois ativos de encriptação que possuem um ETF à vista atualmente. Eles tendem a escolher "valores em queda" com avaliações relativamente baixas, que estão prestes a ter catalisadores.

Na visão deles, várias plataformas de negociação conhecidas escolhem desenvolver produtos na Ethereum. Com uma pesquisa rápida, pode-se descobrir que a Ethereum possui o maior ecossistema de stablecoins on-chain. Eles começaram a fazer "cálculos de subida", descobrindo que o Bitcoin já atingiu um novo máximo, enquanto a Ethereum ainda tem mais de 30% de espaço para subir em relação ao pico de 2021.

Para eles, essa "subavaliação relativa" não é um risco, mas uma oportunidade. Eles preferem comprar um ativo que ainda está em um nível baixo e tem um preço-alvo claro, em vez de perseguir um ativo de criptografia que já subiu significativamente.

Estes investidores podem já ter começado a entrar no mercado. Hoje em dia, as restrições de conformidade para investimentos institucionais já não são um obstáculo principal. Desde que haja motivação suficiente, qualquer fundo pode esforçar-se para alocar ativos de criptografia. Apesar da comunidade de criptografia ter afirmado nos últimos doze meses que "nunca mais tocarão em ETH", a performance do mercado desde o início deste ano indica que ETH tem superado outras moedas principais durante mais de um mês consecutivo.

Até agora, a razão entre uma nova blockchain emergente e o ETH caiu quase 9% este ano; a participação de mercado do Ethereum, após atingir o fundo em maio, iniciou a sua maior rodada de subida desde meados de 2023.

Então surge a questão: se toda a comunidade de encriptação considera o ETH como "moeda amaldiçoada", por que ainda consegue ter um bom desempenho?

A resposta é: está a atrair novos compradores.

Desde março, os dados de entrada líquida do ETF à vista de Ethereum apresentam uma tendência de "só subir e não cair".

O preço das ações de "acumuladores" de Ethereum que imitam a estratégia de uma empresa conhecida está a subir, injetando alavancagem estrutural no mercado.

Ao mesmo tempo, alguns utilizadores experientes em ativos de criptografia podem perceber que a sua configuração é insuficiente e começam a retirar fundos das BTC e outras blockchains que já subiram nos últimos dois anos.

É importante enfatizar que não estamos dizendo que o ecossistema Ethereum já resolveu seus problemas. Em vez disso, o ativo ETH está começando a "desconectar-se" gradualmente da rede Ethereum.

Compradores externos estão reformulando a narrativa do mercado sobre o ETH, de "queda já definida" para uma mudança de paradigma de "reavaliação de valor". Os vendedores a descoberto serão eventualmente forçados a sair, e nesse momento, o capital nativo também pode entrar na corrida para comprar, resultando em um frenesi de mercado centrado no ETH, que pode culminar em um pico em algum momento.

Se esta situação acontecer, o novo máximo histórico do ETH pode não estar longe.