Likuiditas Game: Bagaimana DEX Mengubah Struktur Kekuatan Pasar
Di pasar cryptocurrency, investor ritel sering dianggap sebagai "penerus" ketika investor institusi keluar. Asimetri ini lebih jelas di bidang cryptocurrency, di mana mekanisme pembuat pasar dari bursa terpusat dan perdagangan di kolam gelap memperburuk kesenjangan informasi. Namun, dengan perkembangan bursa terdesentralisasi, DEX baru yang diwakili oleh dYdX dan Antartika sedang merombak distribusi kekuatan likuiditas melalui mekanisme inovatif. Artikel ini akan menganalisis bagaimana DEX yang unggul mencapai pemisahan likuiditas yang efektif antara ritel dan institusi dari sudut pandang arsitektur teknis, mekanisme insentif, dan model tata kelola.
Likuiditas Berlapis: Dari Penanggung Pasif ke Rekonstruksi Kekuasaan
Tantangan likuiditas DEX tradisional
Dalam model automated market maker (AMM) awal, ada risiko pemilihan terbalik yang jelas ketika ritel menyediakan likuiditas. Menggunakan salah satu DEX terkenal sebagai contoh, meskipun desain likuiditas terpusatnya meningkatkan efisiensi modal, data menunjukkan bahwa rata-rata posisi LP ritel hanya 29.000 dolar AS, yang sebagian besar terdistribusi di kolam perdagangan kecil; sementara institusi profesional mendominasi kolam perdagangan besar dengan rata-rata posisi 3,7 juta dolar AS. Dalam struktur ini, ketika institusi melakukan penjualan besar-besaran, kolam likuiditas ritel menjadi yang pertama terkena dampak dan menjadi zona penyangga penurunan harga, menciptakan "jebakan likuiditas keluar" yang khas.
Pentingnya Lapisan Likuiditas
Penelitian menunjukkan bahwa pasar DEX telah menunjukkan pemisahan spesialisasi yang signifikan: meskipun individu ritel mencakup 93% dari total penyedia likuiditas, 65-85% dari likuiditas aktual disediakan oleh sejumlah kecil institusi. Pemisahan ini adalah hasil yang tak terhindarkan dari optimalisasi efisiensi pasar. DEX yang baik perlu memisahkan dan mengelola "likuiditas ekor panjang" individu ritel dan "likuiditas inti" institusi melalui desain mekanisme, seperti mekanisme kolam dana yang diluncurkan oleh DEX tertentu, yang mendistribusikan stablecoin yang disimpan oleh individu ritel melalui algoritma ke kolam dana sub yang dipimpin oleh institusi, sehingga menjamin kedalaman likuiditas dan menghindari individu ritel terpapar langsung pada guncangan perdagangan besar.
Mekanisme Teknologi: Membangun Likuiditas Firewall
Inovasi mode buku pesanan
DEX yang menggunakan buku pesanan dapat membangun mekanisme perlindungan likuiditas multi-level melalui inovasi teknologi, dengan tujuan inti untuk memisahkan kebutuhan likuiditas ritel dari perilaku perdagangan besar institusi secara fisik, sehingga menghindari ritel menjadi "korban" dari fluktuasi pasar yang dramatis. Desain firewall likuiditas harus mempertimbangkan efisiensi, transparansi, dan kemampuan isolasi risiko, dengan inti pada kolaborasi arsitektur campuran on-chain dan off-chain, untuk melindungi otonomi aset pengguna sambil menahan dampak fluktuasi pasar dan operasi jahat terhadap kolam likuiditas.
Model campuran menempatkan pencocokan pesanan dan operasi frekuensi tinggi lainnya di luar rantai, memanfaatkan karakteristik latensi rendah dan throughput tinggi dari server di luar rantai, secara signifikan meningkatkan kecepatan eksekusi perdagangan, menghindari masalah slippage yang disebabkan oleh kemacetan jaringan blockchain. Pada saat yang sama, penyelesaian di dalam rantai memastikan keamanan dan transparansi penyimpanan aset secara mandiri. Beberapa DEX mencocokkan perdagangan melalui buku pesanan di luar rantai, menyelesaikan penyelesaian akhir di dalam rantai, yang tidak hanya mempertahankan keuntungan inti desentralisasi, tetapi juga mencapai efisiensi perdagangan yang mendekati bursa terpusat.
Privasi buku pesanan off-chain mengurangi eksposur informasi transaksi di depan, secara efektif menekan perilaku MEV seperti front-running dan serangan sandwich. Model campuran memungkinkan akses ke algoritma profesional dari pembuat pasar tradisional, memberikan spread beli-jual dan kedalaman yang lebih ketat melalui manajemen fleksibel kolam likuiditas off-chain. Sebuah DEX mengadopsi model pembuat pasar otomatis virtual, menggabungkan mekanisme suplai likuiditas off-chain, meredakan masalah slippage tinggi dari AMM murni on-chain.
Pemrosesan perhitungan kompleks di luar rantai mengurangi konsumsi Gas di dalam rantai, sementara dalam rantai hanya perlu menangani langkah penyelesaian kunci. Arsitektur kontrak tunggal dari DEX generasi baru menggabungkan operasi multi-kolam ke dalam satu kontrak, lebih lanjut mengurangi biaya Gas hingga 99%, menyediakan dasar teknis untuk skalabilitas model campuran. Model campuran mendukung integrasi mendalam dengan komponen DeFi seperti oracle dan protokol pinjaman. Sebuah DEX mendapatkan data harga di luar rantai melalui oracle, menggabungkan mekanisme likuidasi di dalam rantai, dan mencapai fungsi kompleks perdagangan derivatif.
Membangun strategi firewall likuiditas yang sesuai dengan kebutuhan pasar
Firewall likuiditas bertujuan untuk mempertahankan stabilitas kolam likuiditas melalui metode teknis, mencegah risiko sistemik yang disebabkan oleh operasi jahat dan fluktuasi pasar. Praktik umum termasuk memperkenalkan penguncian waktu saat LP keluar, untuk mencegah penarikan yang sering menyebabkan likuiditas habis dalam sekejap. Ketika pasar berfluktuasi dengan tajam, penguncian waktu dapat meredakan penarikan panik, melindungi keuntungan LP jangka panjang, sementara melalui kontrak pintar mencatat periode penguncian secara transparan, memastikan keadilan.
Berdasarkan pemantauan real-time proporsi aset di dalam pool likuiditas menggunakan oracle, bursa dapat menetapkan ambang batas dinamis untuk memicu mekanisme pengendalian risiko. Ketika proporsi aset tertentu dalam pool melebihi batas atas yang telah ditetapkan, transaksi terkait akan dihentikan atau algoritma penyeimbangan ulang akan dipanggil secara otomatis, untuk menghindari perluasan kerugian yang tidak tetap. Selain itu, penghargaan bertingkat dapat dirancang berdasarkan durasi kunci LP dan kontribusinya. LP yang mengunci aset dalam jangka panjang dapat menikmati pembagian biaya transaksi yang lebih tinggi atau insentif token tata kelola, untuk mendorong stabilitas. Fitur kustom dari DEX generasi baru memungkinkan pengembang untuk menyesuaikan aturan insentif LP, meningkatkan daya tarik.
Menerapkan sistem pemantauan waktu nyata di luar rantai untuk mengidentifikasi pola transaksi yang tidak biasa dan memicu mekanisme pemutusan di rantai. Menangguhkan perdagangan pasangan tertentu atau membatasi pesanan besar, mirip dengan mekanisme "pemutusan" dalam keuangan tradisional. Memastikan keamanan kontrak kolam likuiditas melalui verifikasi formal dan audit pihak ketiga, sekaligus menerapkan desain modular untuk mendukung peningkatan darurat. Memperkenalkan model kontrak perwakilan, yang memungkinkan perbaikan kerentanan tanpa memindahkan likuiditas, untuk menghindari terulangnya peristiwa sejarah yang serupa.
Studi Kasus
DEX v4: Praktik desentralisasi sepenuhnya dengan mode buku pesanan
DEX ini memelihara buku pesanan di luar rantai, membentuk arsitektur campuran antara buku pesanan di luar rantai dan penyelesaian di dalam rantai. Jaringan terdesentralisasi yang terdiri dari node validasi mencocokkan transaksi secara real-time, hanya menyelesaikan penyelesaian akhir melalui aplikasi rantai setelah transaksi berhasil. Desain ini mengisolasi dampak perdagangan frekuensi tinggi terhadap likuiditas ritel di luar rantai, dengan hanya memproses hasil di dalam rantai, menghindari eksposur langsung LP ritel terhadap fluktuasi harga yang disebabkan oleh pembatalan besar. Menggunakan model transaksi tanpa Gas yang hanya mengenakan biaya layanan secara proporsional setelah transaksi berhasil, menghindari ritel menghadapi biaya Gas yang tinggi karena pembatalan frekuensi tinggi, mengurangi risiko secara pasif menjadi "keluar likuiditas".
Ketika investor ritel mempertaruhkan token untuk mendapatkan imbal hasil stablecoin, lembaga perlu mempertaruhkan token untuk menjadi node validasi, berpartisipasi dalam pemeliharaan buku pesanan off-chain dan mendapatkan imbal hasil yang lebih tinggi. Desain bertingkat ini memisahkan imbal hasil investor ritel dari fungsi node lembaga, mengurangi konflik kepentingan. Penambahan koin tanpa izin dan pemisahan likuiditas, melalui algoritma, mendistribusikan stablecoin yang disediakan oleh investor ritel ke dalam berbagai sub-kolam, menghindari kolam aset tunggal yang ditembus oleh transaksi besar. Pemegang token menentukan proporsi distribusi biaya transaksi, pasangan perdagangan baru, dan parameter lainnya melalui pemungutan suara on-chain, lembaga tidak dapat sepihak mengubah aturan yang merugikan kepentingan investor ritel.
Protokol: Benteng Likuiditas Stablecoin
Ketika pengguna menggadaikan ETH untuk menghasilkan stablecoin netral Delta, protokol secara otomatis membuka posisi short kontrak perpetual ETH senilai di bursa untuk melakukan hedging. Pedagang ritel yang memegang stablecoin hanya menanggung selisih hasil staking ETH dan biaya modal, menghindari paparan langsung terhadap fluktuasi harga spot. Ketika harga stablecoin menyimpang dari 1 dolar, arbiter perlu menebus jaminan melalui kontrak on-chain, memicu mekanisme penyesuaian dinamis untuk mencegah lembaga memanipulasi harga melalui penjualan terpusat.
Token imbalan dari staking stablecoin oleh retail, sumber imbalan berasal dari hadiah staking ETH dan biaya modal; lembaga mendapatkan insentif tambahan melalui penyediaan likuiditas on-chain. Dua jenis peran memiliki sumber imbalan yang terpisah secara fisik. Menyuntikkan token imbalan ke dalam kolam stablecoin DEX, memastikan bahwa retail dapat menukar dengan slippage rendah, menghindari tekanan jual dari lembaga akibat kurangnya likuiditas. Rencana di masa depan untuk mengendalikan jenis kolateral dan rasio hedging melalui token tata kelola, komunitas dapat memberikan suara untuk membatasi operasi leverage berlebihan oleh lembaga.
Protokol Tertentu: Likuiditas Fleksibel dan Kontrol Nilai Protokol
Setelah Protocol bermigrasi ke platform baru, telah dibangun model perdagangan kontrak buku pesanan efisien dengan pencocokan off-chain dan penyelesaian on-chain. Aset pengguna menggunakan mekanisme self-custody, semua aset disimpan dalam kontrak pintar di blockchain, memastikan platform tidak dapat mengalihkan dana, bahkan jika platform menghentikan operasi, pengguna masih dapat melakukan penarikan paksa untuk menjaga keamanan. Kontraknya mendukung penyetoran dan penarikan aset multi-chain secara seamless, dan menggunakan desain tanpa KYC, pengguna hanya perlu menghubungkan dompet atau akun media sosial untuk bertransaksi, sekaligus membebaskan biaya Gas yang secara signifikan mengurangi biaya transaksi. Selain itu, perdagangan spotnya secara inovatif mendukung pembelian dan penjualan aset multi-chain dengan satu klik, menghilangkan proses rumit dan biaya tambahan dari jembatan lintas rantai, terutama cocok untuk perdagangan aset multi-chain yang efisien.
Keunggulan inti dari Protocol ini berasal dari desain inovatif infrastruktur dasarnya. Dengan menggunakan bukti nol pengetahuan dan arsitektur Rollup teragregasi, ia mengatasi masalah pemecahan likuiditas, biaya transaksi tinggi, dan kompleksitas lintas rantai yang dihadapi oleh DEX tradisional. Kemampuan agregasi likuiditas multirantai-nya akan menyatukan aset yang tersebar di berbagai jaringan, membentuk kolam likuiditas yang dalam, sehingga pengguna dapat mendapatkan harga transaksi terbaik tanpa harus melintasi rantai. Sementara itu, teknologi zk-Rollup memungkinkan pemrosesan transaksi secara batch di luar rantai, dikombinasikan dengan optimasi bukti rekursif untuk efisiensi verifikasi, sehingga throughput-nya mendekati tingkat bursa terpusat, dengan biaya transaksi hanya sebagian kecil dari platform sejenis. Dibandingkan DEX yang dioptimalkan untuk satu rantai, Protocol ini menawarkan pengalaman transaksi yang lebih fleksibel dan rendah biaya bagi pengguna, berkat interoperabilitas lintas rantai dan mekanisme pencatatan aset yang terintegrasi.
Exchange Tertentu: Revolusi Privasi dan Efisiensi Berbasis ZK Rollup
Exchange ini menggunakan teknologi zero-knowledge, menggabungkan atribut privasi dengan kedalaman likuiditas buku pesanan. Pengguna dapat memverifikasi validitas transaksi secara anonim tanpa mengungkapkan detail posisi untuk mencegah serangan MEV dan kebocoran informasi, berhasil menyelesaikan masalah industri "transparansi dan privasi tidak dapat dicapai secara bersamaan". Melalui Merkle Tree, banyak hash transaksi digabungkan menjadi satu root hash yang diunggah ke blockchain, sangat mengurangi biaya penyimpanan di blockchain dan konsumsi Gas saat diunggah. Melalui penggabungan Merkle Tree dan verifikasi di blockchain, memberikan pengalaman tingkat bursa terpusat dan keamanan tingkat DEX kepada ritel dalam "solusi tanpa kompromi".
Dalam desain kolam LP, Exchange ini menggunakan model LP campuran, yang menghubungkan operasi penukaran stabilcoin pengguna dan Token LP melalui kontrak pintar secara mulus, sekaligus memperhatikan transparansi di blockchain dan efisiensi di luar rantai. Saat pengguna mencoba untuk keluar dari kolam likuiditas, ada penundaan yang diperkenalkan untuk mencegah ketidakstabilan pasokan likuiditas pasar akibat masuk dan keluar yang terlalu sering. Mekanisme ini dapat mengurangi risiko slippage harga, meningkatkan stabilitas kolam likuiditas, dan melindungi kepentingan penyedia likuiditas jangka panjang, serta mencegah pelaku pasar yang manipulatif dan trader oportunis untuk memanfaatkan fluktuasi pasar.
Di bursa terpusat tradisional, jika klien dengan dana besar ingin keluar dari likuiditas, mereka harus bergantung pada likuiditas semua pengguna di buku pesanan, yang dapat dengan mudah menyebabkan penjualan paksa. Namun, mekanisme pembuatan pasar hedging di Exchange ini dapat secara efektif menyeimbangkan pasokan likuiditas, sehingga keluarnya investor institusi tidak terlalu bergantung pada dana ritel, memungkinkan ritel tidak perlu menanggung risiko yang terlalu tinggi. Lebih cocok untuk trader profesional yang menggunakan leverage tinggi, slippage rendah, dan membenci manipulasi pasar.
Arah Masa Depan: Kemungkinan Demokratisasi Likuiditas
Desain likuiditas DEX di masa depan mungkin akan muncul dalam dua cabang perkembangan yang berbeda: jaringan likuiditas global dan ekosistem kooperatif.
Agregasi Likuiditas Lintas Rantai: Dari Fragmentasi Menuju Jaringan Likuiditas Global
Jalur ini dibangun menggunakan protokol komunikasi lintas rantai untuk membangun infrastruktur dasar, mewujudkan sinkronisasi data real-time dan transfer aset antar rantai, menghilangkan ketergantungan pada jembatan terpusat. Melalui teknologi bukti nol pengetahuan atau verifikasi node ringan, memastikan keamanan dan kecepatan transaksi lintas rantai.
Dengan menggabungkan model prediksi AI dan analisis data on-chain, routing cerdas akan secara otomatis memilih kolam likuiditas terbaik dari rantai. Misalnya, ketika penjualan aset di jaringan utama menyebabkan peningkatan slippage, sistem dapat segera memisahkan likuiditas dari kolam dengan slippage rendah di rantai lain dan menyelesaikan lindung nilai lintas rantai melalui pertukaran atom, mengurangi biaya dampak pada kolam ritel.
Atau merancang dan mengembangkan protokol agregasi likuiditas lintas rantai dengan desain lapisan likuiditas terpadu, yang memungkinkan pengguna mengakses kolam likuiditas multi-rantai dari satu titik. Kolam dana menggunakan model "likuiditas sebagai layanan", dialokasikan sesuai kebutuhan ke berbagai rantai, dan secara otomatis menyeimbangkan perbedaan harga antar rantai melalui robot arbitrase, memaksimalkan efisiensi modal. Dan memperkenalkan kolam asuransi lintas rantai dan model tarif dinamis, menyesuaikan premi berdasarkan frekuensi penggunaan likuiditas dan tingkat keamanan dari berbagai rantai.
Keseimbangan permainan dalam tata kelola DAO: dari monopoli paus ke sistem checks and balances yang beragam
Berbeda dengan jalur sebelumnya, tata kelola DAO melakukan penyesuaian dinamis terhadap bobot suara. Bobot suara token tata kelola meningkat seiring dengan waktu kepemilikan, menginspirasi anggota organisasi DAO untuk berpartisipasi dalam tata kelola komunitas dalam jangka panjang dan menekan manipulasi jangka pendek. Dengan menggabungkan perilaku on-chain untuk menyesuaikan bobot secara dinamis, menghindari konsentrasi kekuasaan yang disebabkan oleh penimbunan koin dalam jumlah besar.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
12 Suka
Hadiah
12
3
Bagikan
Komentar
0/400
FarmToRiches
· 18jam yang lalu
investor ritel juga harus bersuara untuk melindungi hak mereka
Inovasi DEX membentuk kembali struktur kekuasaan likuiditas pasar kripto
Likuiditas Game: Bagaimana DEX Mengubah Struktur Kekuatan Pasar
Di pasar cryptocurrency, investor ritel sering dianggap sebagai "penerus" ketika investor institusi keluar. Asimetri ini lebih jelas di bidang cryptocurrency, di mana mekanisme pembuat pasar dari bursa terpusat dan perdagangan di kolam gelap memperburuk kesenjangan informasi. Namun, dengan perkembangan bursa terdesentralisasi, DEX baru yang diwakili oleh dYdX dan Antartika sedang merombak distribusi kekuatan likuiditas melalui mekanisme inovatif. Artikel ini akan menganalisis bagaimana DEX yang unggul mencapai pemisahan likuiditas yang efektif antara ritel dan institusi dari sudut pandang arsitektur teknis, mekanisme insentif, dan model tata kelola.
Likuiditas Berlapis: Dari Penanggung Pasif ke Rekonstruksi Kekuasaan
Tantangan likuiditas DEX tradisional
Dalam model automated market maker (AMM) awal, ada risiko pemilihan terbalik yang jelas ketika ritel menyediakan likuiditas. Menggunakan salah satu DEX terkenal sebagai contoh, meskipun desain likuiditas terpusatnya meningkatkan efisiensi modal, data menunjukkan bahwa rata-rata posisi LP ritel hanya 29.000 dolar AS, yang sebagian besar terdistribusi di kolam perdagangan kecil; sementara institusi profesional mendominasi kolam perdagangan besar dengan rata-rata posisi 3,7 juta dolar AS. Dalam struktur ini, ketika institusi melakukan penjualan besar-besaran, kolam likuiditas ritel menjadi yang pertama terkena dampak dan menjadi zona penyangga penurunan harga, menciptakan "jebakan likuiditas keluar" yang khas.
Pentingnya Lapisan Likuiditas
Penelitian menunjukkan bahwa pasar DEX telah menunjukkan pemisahan spesialisasi yang signifikan: meskipun individu ritel mencakup 93% dari total penyedia likuiditas, 65-85% dari likuiditas aktual disediakan oleh sejumlah kecil institusi. Pemisahan ini adalah hasil yang tak terhindarkan dari optimalisasi efisiensi pasar. DEX yang baik perlu memisahkan dan mengelola "likuiditas ekor panjang" individu ritel dan "likuiditas inti" institusi melalui desain mekanisme, seperti mekanisme kolam dana yang diluncurkan oleh DEX tertentu, yang mendistribusikan stablecoin yang disimpan oleh individu ritel melalui algoritma ke kolam dana sub yang dipimpin oleh institusi, sehingga menjamin kedalaman likuiditas dan menghindari individu ritel terpapar langsung pada guncangan perdagangan besar.
Mekanisme Teknologi: Membangun Likuiditas Firewall
Inovasi mode buku pesanan
DEX yang menggunakan buku pesanan dapat membangun mekanisme perlindungan likuiditas multi-level melalui inovasi teknologi, dengan tujuan inti untuk memisahkan kebutuhan likuiditas ritel dari perilaku perdagangan besar institusi secara fisik, sehingga menghindari ritel menjadi "korban" dari fluktuasi pasar yang dramatis. Desain firewall likuiditas harus mempertimbangkan efisiensi, transparansi, dan kemampuan isolasi risiko, dengan inti pada kolaborasi arsitektur campuran on-chain dan off-chain, untuk melindungi otonomi aset pengguna sambil menahan dampak fluktuasi pasar dan operasi jahat terhadap kolam likuiditas.
Model campuran menempatkan pencocokan pesanan dan operasi frekuensi tinggi lainnya di luar rantai, memanfaatkan karakteristik latensi rendah dan throughput tinggi dari server di luar rantai, secara signifikan meningkatkan kecepatan eksekusi perdagangan, menghindari masalah slippage yang disebabkan oleh kemacetan jaringan blockchain. Pada saat yang sama, penyelesaian di dalam rantai memastikan keamanan dan transparansi penyimpanan aset secara mandiri. Beberapa DEX mencocokkan perdagangan melalui buku pesanan di luar rantai, menyelesaikan penyelesaian akhir di dalam rantai, yang tidak hanya mempertahankan keuntungan inti desentralisasi, tetapi juga mencapai efisiensi perdagangan yang mendekati bursa terpusat.
Privasi buku pesanan off-chain mengurangi eksposur informasi transaksi di depan, secara efektif menekan perilaku MEV seperti front-running dan serangan sandwich. Model campuran memungkinkan akses ke algoritma profesional dari pembuat pasar tradisional, memberikan spread beli-jual dan kedalaman yang lebih ketat melalui manajemen fleksibel kolam likuiditas off-chain. Sebuah DEX mengadopsi model pembuat pasar otomatis virtual, menggabungkan mekanisme suplai likuiditas off-chain, meredakan masalah slippage tinggi dari AMM murni on-chain.
Pemrosesan perhitungan kompleks di luar rantai mengurangi konsumsi Gas di dalam rantai, sementara dalam rantai hanya perlu menangani langkah penyelesaian kunci. Arsitektur kontrak tunggal dari DEX generasi baru menggabungkan operasi multi-kolam ke dalam satu kontrak, lebih lanjut mengurangi biaya Gas hingga 99%, menyediakan dasar teknis untuk skalabilitas model campuran. Model campuran mendukung integrasi mendalam dengan komponen DeFi seperti oracle dan protokol pinjaman. Sebuah DEX mendapatkan data harga di luar rantai melalui oracle, menggabungkan mekanisme likuidasi di dalam rantai, dan mencapai fungsi kompleks perdagangan derivatif.
Membangun strategi firewall likuiditas yang sesuai dengan kebutuhan pasar
Firewall likuiditas bertujuan untuk mempertahankan stabilitas kolam likuiditas melalui metode teknis, mencegah risiko sistemik yang disebabkan oleh operasi jahat dan fluktuasi pasar. Praktik umum termasuk memperkenalkan penguncian waktu saat LP keluar, untuk mencegah penarikan yang sering menyebabkan likuiditas habis dalam sekejap. Ketika pasar berfluktuasi dengan tajam, penguncian waktu dapat meredakan penarikan panik, melindungi keuntungan LP jangka panjang, sementara melalui kontrak pintar mencatat periode penguncian secara transparan, memastikan keadilan.
Berdasarkan pemantauan real-time proporsi aset di dalam pool likuiditas menggunakan oracle, bursa dapat menetapkan ambang batas dinamis untuk memicu mekanisme pengendalian risiko. Ketika proporsi aset tertentu dalam pool melebihi batas atas yang telah ditetapkan, transaksi terkait akan dihentikan atau algoritma penyeimbangan ulang akan dipanggil secara otomatis, untuk menghindari perluasan kerugian yang tidak tetap. Selain itu, penghargaan bertingkat dapat dirancang berdasarkan durasi kunci LP dan kontribusinya. LP yang mengunci aset dalam jangka panjang dapat menikmati pembagian biaya transaksi yang lebih tinggi atau insentif token tata kelola, untuk mendorong stabilitas. Fitur kustom dari DEX generasi baru memungkinkan pengembang untuk menyesuaikan aturan insentif LP, meningkatkan daya tarik.
Menerapkan sistem pemantauan waktu nyata di luar rantai untuk mengidentifikasi pola transaksi yang tidak biasa dan memicu mekanisme pemutusan di rantai. Menangguhkan perdagangan pasangan tertentu atau membatasi pesanan besar, mirip dengan mekanisme "pemutusan" dalam keuangan tradisional. Memastikan keamanan kontrak kolam likuiditas melalui verifikasi formal dan audit pihak ketiga, sekaligus menerapkan desain modular untuk mendukung peningkatan darurat. Memperkenalkan model kontrak perwakilan, yang memungkinkan perbaikan kerentanan tanpa memindahkan likuiditas, untuk menghindari terulangnya peristiwa sejarah yang serupa.
Studi Kasus
DEX v4: Praktik desentralisasi sepenuhnya dengan mode buku pesanan
DEX ini memelihara buku pesanan di luar rantai, membentuk arsitektur campuran antara buku pesanan di luar rantai dan penyelesaian di dalam rantai. Jaringan terdesentralisasi yang terdiri dari node validasi mencocokkan transaksi secara real-time, hanya menyelesaikan penyelesaian akhir melalui aplikasi rantai setelah transaksi berhasil. Desain ini mengisolasi dampak perdagangan frekuensi tinggi terhadap likuiditas ritel di luar rantai, dengan hanya memproses hasil di dalam rantai, menghindari eksposur langsung LP ritel terhadap fluktuasi harga yang disebabkan oleh pembatalan besar. Menggunakan model transaksi tanpa Gas yang hanya mengenakan biaya layanan secara proporsional setelah transaksi berhasil, menghindari ritel menghadapi biaya Gas yang tinggi karena pembatalan frekuensi tinggi, mengurangi risiko secara pasif menjadi "keluar likuiditas".
Ketika investor ritel mempertaruhkan token untuk mendapatkan imbal hasil stablecoin, lembaga perlu mempertaruhkan token untuk menjadi node validasi, berpartisipasi dalam pemeliharaan buku pesanan off-chain dan mendapatkan imbal hasil yang lebih tinggi. Desain bertingkat ini memisahkan imbal hasil investor ritel dari fungsi node lembaga, mengurangi konflik kepentingan. Penambahan koin tanpa izin dan pemisahan likuiditas, melalui algoritma, mendistribusikan stablecoin yang disediakan oleh investor ritel ke dalam berbagai sub-kolam, menghindari kolam aset tunggal yang ditembus oleh transaksi besar. Pemegang token menentukan proporsi distribusi biaya transaksi, pasangan perdagangan baru, dan parameter lainnya melalui pemungutan suara on-chain, lembaga tidak dapat sepihak mengubah aturan yang merugikan kepentingan investor ritel.
Protokol: Benteng Likuiditas Stablecoin
Ketika pengguna menggadaikan ETH untuk menghasilkan stablecoin netral Delta, protokol secara otomatis membuka posisi short kontrak perpetual ETH senilai di bursa untuk melakukan hedging. Pedagang ritel yang memegang stablecoin hanya menanggung selisih hasil staking ETH dan biaya modal, menghindari paparan langsung terhadap fluktuasi harga spot. Ketika harga stablecoin menyimpang dari 1 dolar, arbiter perlu menebus jaminan melalui kontrak on-chain, memicu mekanisme penyesuaian dinamis untuk mencegah lembaga memanipulasi harga melalui penjualan terpusat.
Token imbalan dari staking stablecoin oleh retail, sumber imbalan berasal dari hadiah staking ETH dan biaya modal; lembaga mendapatkan insentif tambahan melalui penyediaan likuiditas on-chain. Dua jenis peran memiliki sumber imbalan yang terpisah secara fisik. Menyuntikkan token imbalan ke dalam kolam stablecoin DEX, memastikan bahwa retail dapat menukar dengan slippage rendah, menghindari tekanan jual dari lembaga akibat kurangnya likuiditas. Rencana di masa depan untuk mengendalikan jenis kolateral dan rasio hedging melalui token tata kelola, komunitas dapat memberikan suara untuk membatasi operasi leverage berlebihan oleh lembaga.
Protokol Tertentu: Likuiditas Fleksibel dan Kontrol Nilai Protokol
Setelah Protocol bermigrasi ke platform baru, telah dibangun model perdagangan kontrak buku pesanan efisien dengan pencocokan off-chain dan penyelesaian on-chain. Aset pengguna menggunakan mekanisme self-custody, semua aset disimpan dalam kontrak pintar di blockchain, memastikan platform tidak dapat mengalihkan dana, bahkan jika platform menghentikan operasi, pengguna masih dapat melakukan penarikan paksa untuk menjaga keamanan. Kontraknya mendukung penyetoran dan penarikan aset multi-chain secara seamless, dan menggunakan desain tanpa KYC, pengguna hanya perlu menghubungkan dompet atau akun media sosial untuk bertransaksi, sekaligus membebaskan biaya Gas yang secara signifikan mengurangi biaya transaksi. Selain itu, perdagangan spotnya secara inovatif mendukung pembelian dan penjualan aset multi-chain dengan satu klik, menghilangkan proses rumit dan biaya tambahan dari jembatan lintas rantai, terutama cocok untuk perdagangan aset multi-chain yang efisien.
Keunggulan inti dari Protocol ini berasal dari desain inovatif infrastruktur dasarnya. Dengan menggunakan bukti nol pengetahuan dan arsitektur Rollup teragregasi, ia mengatasi masalah pemecahan likuiditas, biaya transaksi tinggi, dan kompleksitas lintas rantai yang dihadapi oleh DEX tradisional. Kemampuan agregasi likuiditas multirantai-nya akan menyatukan aset yang tersebar di berbagai jaringan, membentuk kolam likuiditas yang dalam, sehingga pengguna dapat mendapatkan harga transaksi terbaik tanpa harus melintasi rantai. Sementara itu, teknologi zk-Rollup memungkinkan pemrosesan transaksi secara batch di luar rantai, dikombinasikan dengan optimasi bukti rekursif untuk efisiensi verifikasi, sehingga throughput-nya mendekati tingkat bursa terpusat, dengan biaya transaksi hanya sebagian kecil dari platform sejenis. Dibandingkan DEX yang dioptimalkan untuk satu rantai, Protocol ini menawarkan pengalaman transaksi yang lebih fleksibel dan rendah biaya bagi pengguna, berkat interoperabilitas lintas rantai dan mekanisme pencatatan aset yang terintegrasi.
Exchange Tertentu: Revolusi Privasi dan Efisiensi Berbasis ZK Rollup
Exchange ini menggunakan teknologi zero-knowledge, menggabungkan atribut privasi dengan kedalaman likuiditas buku pesanan. Pengguna dapat memverifikasi validitas transaksi secara anonim tanpa mengungkapkan detail posisi untuk mencegah serangan MEV dan kebocoran informasi, berhasil menyelesaikan masalah industri "transparansi dan privasi tidak dapat dicapai secara bersamaan". Melalui Merkle Tree, banyak hash transaksi digabungkan menjadi satu root hash yang diunggah ke blockchain, sangat mengurangi biaya penyimpanan di blockchain dan konsumsi Gas saat diunggah. Melalui penggabungan Merkle Tree dan verifikasi di blockchain, memberikan pengalaman tingkat bursa terpusat dan keamanan tingkat DEX kepada ritel dalam "solusi tanpa kompromi".
Dalam desain kolam LP, Exchange ini menggunakan model LP campuran, yang menghubungkan operasi penukaran stabilcoin pengguna dan Token LP melalui kontrak pintar secara mulus, sekaligus memperhatikan transparansi di blockchain dan efisiensi di luar rantai. Saat pengguna mencoba untuk keluar dari kolam likuiditas, ada penundaan yang diperkenalkan untuk mencegah ketidakstabilan pasokan likuiditas pasar akibat masuk dan keluar yang terlalu sering. Mekanisme ini dapat mengurangi risiko slippage harga, meningkatkan stabilitas kolam likuiditas, dan melindungi kepentingan penyedia likuiditas jangka panjang, serta mencegah pelaku pasar yang manipulatif dan trader oportunis untuk memanfaatkan fluktuasi pasar.
Di bursa terpusat tradisional, jika klien dengan dana besar ingin keluar dari likuiditas, mereka harus bergantung pada likuiditas semua pengguna di buku pesanan, yang dapat dengan mudah menyebabkan penjualan paksa. Namun, mekanisme pembuatan pasar hedging di Exchange ini dapat secara efektif menyeimbangkan pasokan likuiditas, sehingga keluarnya investor institusi tidak terlalu bergantung pada dana ritel, memungkinkan ritel tidak perlu menanggung risiko yang terlalu tinggi. Lebih cocok untuk trader profesional yang menggunakan leverage tinggi, slippage rendah, dan membenci manipulasi pasar.
Arah Masa Depan: Kemungkinan Demokratisasi Likuiditas
Desain likuiditas DEX di masa depan mungkin akan muncul dalam dua cabang perkembangan yang berbeda: jaringan likuiditas global dan ekosistem kooperatif.
Agregasi Likuiditas Lintas Rantai: Dari Fragmentasi Menuju Jaringan Likuiditas Global
Jalur ini dibangun menggunakan protokol komunikasi lintas rantai untuk membangun infrastruktur dasar, mewujudkan sinkronisasi data real-time dan transfer aset antar rantai, menghilangkan ketergantungan pada jembatan terpusat. Melalui teknologi bukti nol pengetahuan atau verifikasi node ringan, memastikan keamanan dan kecepatan transaksi lintas rantai.
Dengan menggabungkan model prediksi AI dan analisis data on-chain, routing cerdas akan secara otomatis memilih kolam likuiditas terbaik dari rantai. Misalnya, ketika penjualan aset di jaringan utama menyebabkan peningkatan slippage, sistem dapat segera memisahkan likuiditas dari kolam dengan slippage rendah di rantai lain dan menyelesaikan lindung nilai lintas rantai melalui pertukaran atom, mengurangi biaya dampak pada kolam ritel.
Atau merancang dan mengembangkan protokol agregasi likuiditas lintas rantai dengan desain lapisan likuiditas terpadu, yang memungkinkan pengguna mengakses kolam likuiditas multi-rantai dari satu titik. Kolam dana menggunakan model "likuiditas sebagai layanan", dialokasikan sesuai kebutuhan ke berbagai rantai, dan secara otomatis menyeimbangkan perbedaan harga antar rantai melalui robot arbitrase, memaksimalkan efisiensi modal. Dan memperkenalkan kolam asuransi lintas rantai dan model tarif dinamis, menyesuaikan premi berdasarkan frekuensi penggunaan likuiditas dan tingkat keamanan dari berbagai rantai.
Keseimbangan permainan dalam tata kelola DAO: dari monopoli paus ke sistem checks and balances yang beragam
Berbeda dengan jalur sebelumnya, tata kelola DAO melakukan penyesuaian dinamis terhadap bobot suara. Bobot suara token tata kelola meningkat seiring dengan waktu kepemilikan, menginspirasi anggota organisasi DAO untuk berpartisipasi dalam tata kelola komunitas dalam jangka panjang dan menekan manipulasi jangka pendek. Dengan menggabungkan perilaku on-chain untuk menyesuaikan bobot secara dinamis, menghindari konsentrasi kekuasaan yang disebabkan oleh penimbunan koin dalam jumlah besar.
Menggabungkan yang ada