Peraturan stablecoin Hong Kong akan segera berlaku, meningkatnya ketertarikan pasar memicu perhatian regulasi

Pada 1 Agustus, "peraturan stablecoin" Hong Kong akan secara resmi mulai berlaku. Dibandingkan dengan dampak besar yang ditimbulkan oleh undang-undang stablecoin di Amerika Serikat, stablecoin Hong Kong mungkin memiliki pengaruh yang terbatas di bidang kripto, tetapi menunjukkan kekuatan yang luar biasa di pasar saham.

Sejak rancangan stablecoin Hong Kong disetujui, sektor stablecoin saham Hong Kong mengalami lonjakan yang signifikan. Banyak saham terkait mengalami pertumbuhan dua kali lipat, bahkan muncul saham yang meningkat sepuluh kali lipat, menarik minat besar dari investor. Namun, menghadapi antusiasme pasar, otoritas pengatur Hong Kong mulai menyatakan keprihatinan. Baru-baru ini, Presiden Otoritas Moneter Hong Kong, Yu Weiwen, menerbitkan artikel di situs resmi berjudul "Stablecoin yang Stabil dan Berkelanjutan", berusaha untuk mendinginkan pasar stablecoin yang terlalu panas.

Pada 21 Mei, rancangan undang-undang stabilcoin Hong Kong disetujui dalam bacaan ketiga di Dewan Legislatif. Meskipun isi undang-undang tersebut mirip dengan legislasi di daerah lain, termasuk sistem lisensi, cadangan penuh 100%, modal disetor sebesar 25 juta HKD, dan peraturan anti pencucian uang, namun reaksi pasar sangat berbeda. Pasar kripto secara umum memiliki sikap pesimis, berpendapat bahwa Hong Kong memiliki pengaruh yang terbatas di bidang ini. Meskipun peraturan pengawasan diperbaiki, pada akhirnya sulit untuk lepas dari status sebagai anak perusahaan dari stabilcoin dolar AS.

Namun, di pasar keuangan tradisional, berita ini dianggap sebagai kabar baik yang signifikan. Banyak perusahaan mulai berinvestasi, media tradisional dan pialang berlomba-lomba untuk memberitakan, sehingga topik stablecoin mencapai terobosan yang nyata. Diskusi tentang makna, skenario aplikasi, dan nilai dari stablecoin terus berkembang, bahkan meluas ke debat tentang perlunya stablecoin yuan.

Hanya seminggu sebelum peraturan mulai berlaku, Kepala Otoritas Moneter Hong Kong, Yu Weiman, menulis bahwa stablecoin sedang terlalu didefinisikan dan menunjukkan tren pembentukan gelembung. Dia menyatakan bahwa hanya sedikit lisensi stablecoin yang akan diberikan di awal, dan meminta para investor untuk tetap tenang dan berpikir secara independen. Pada saat yang sama, Otoritas Moneter akan meminta masukan dari pasar tentang dua pedoman, terkait regulasi dan anti pencucian uang, terutama untuk menetapkan persyaratan yang lebih ketat dalam hal pencucian uang.

Sikap hati-hati ini berasal dari fenomena pasar stabilcoin Hong Kong yang terlalu panas, yang terutama tercermin di pasar saham. Beberapa perusahaan terkait stabilcoin mengalami lonjakan harga saham yang cepat dan mengejutkan. Misalnya, setelah Guotai Junan International mendapatkan lisensi layanan aset virtual, harga sahamnya melonjak hampir 200% dalam waktu singkat, dengan total kenaikan tahunan mencapai 4,58 kali. Setelah Jin Yong Investment mengumumkan penandatanganan kerja sama strategis dengan AnchorX, harga sahamnya melonjak 533,17% pada hari berikutnya. Setelah China San San Media mengumumkan rencana untuk mengajukan lisensi stabilcoin, harga sahamnya naik 72,73% dalam satu hari, dengan total kenaikan tahunan mencapai 14,95 kali.

Selain institusi baru yang bergabung, saham konsep yang sudah ada juga secara umum naik. Banyak perusahaan mengalami kenaikan kumulatif lebih dari 100% tahun ini, bahkan saham konsep terkait di pasar A-share juga menunjukkan kenaikan berlipat.

Dalam konteks ini, berbagai jenis perusahaan secara bersamaan bergabung dalam gelombang stablecoin, termasuk perusahaan "chameleon" yang ingin memanfaatkan tren, lembaga keuangan yang berharap mendapatkan bagian, serta perusahaan besar yang berstrategi. Menurut laporan, sudah ada 50-60 perusahaan yang menyatakan niat untuk mengajukan lisensi stablecoin di Hong Kong.

Namun, Otoritas Moneter Hong Kong menyatakan bahwa sebagian besar lembaga yang mengajukan hanya berada di tahap konsep, kurang memiliki skenario aplikasi praktis atau pengalaman teknis yang relevan. Untuk itu, Otoritas Moneter mungkin akan menerapkan mekanisme penyaringan awal yang mirip dengan sistem undangan, hanya lembaga yang mendapatkan pengakuan dasar dalam komunikasi awal yang dapat mengajukan permohonan secara resmi.

Dari sudut pandang opini pasar, lembaga-lembaga yang telah berpartisipasi dalam uji coba sandbox stablecoin tampaknya memiliki keunggulan. Meskipun Otoritas Moneter menekankan bahwa terpilihnya dalam sandbox tidak berarti akan mendapatkan lisensi, pengalaman lembaga-lembaga ini dalam skenario aplikasi dan manajemen risiko mungkin lebih sesuai dengan persyaratan regulasi.

Secara keseluruhan, Hong Kong mempertimbangkan tiga aspek utama dalam menyetujui lisensi stablecoin: kemampuan implementasi teknologi, kebutuhan skenario aplikasi, dan kemampuan pengendalian risiko. Perusahaan besar mungkin memiliki keunggulan di bidang ini, sementara tingkat keberhasilan perusahaan kecil dan menengah cenderung lebih rendah.

Meskipun regulator meminta untuk mendinginkan keadaan, antusiasme pasar dalam jangka pendek sulit untuk turun drastis. Efek keterkaitan perkembangan stablecoin di Amerika Serikat, meningkatnya diskusi tentang stablecoin yuan offshore, serta potensi keuntungan di pasar stablecoin, semuanya mendorong kelanjutan gelombang ini. Namun, investor perlu waspada, nilai nyata dari lisensi dan kelayakan bisnis masih perlu diverifikasi, terlibat sembarangan dapat membawa risiko. Seperti yang dikatakan oleh Otoritas Moneter, perusahaan yang benar-benar dapat berjalan stabil dan jauh mungkin hanya sedikit, sebagian besar perusahaan yang hanya ikut-ikutan mungkin sulit untuk mempertahankan valuasi tinggi dalam jangka panjang.