Stablecoin Tatanan Baru: Pasar, Teknologi, dan Pertarungan Kedaulatan
Pendahuluan
Stablecoin sebagai komponen kunci yang menghubungkan keuangan tradisional dan ekosistem aset kripto, posisi strategisnya terus meningkat. Dari model penyimpanan terpusat awal seperti USDT, USDC(, hingga saat ini stablecoin yang diterbitkan oleh protokol itu sendiri, yang didorong oleh sintesis on-chain dan mekanisme algoritma seperti USDe) dari Ethena, struktur pasar telah mengalami perubahan mendasar.
Sementara itu, permintaan untuk stablecoin dari DeFi, RWA, LSD, dan bahkan jaringan L2 juga meningkat pesat, mendorong pembentukan pola baru yang melibatkan coexistence, kompetisi, dan kolaborasi berbagai model.
Ini bukan hanya masalah segmentasi pasar, tetapi juga tentang kompetisi mendalam antara "bentuk masa depan mata uang digital" dan "standar penyelesaian di blockchain". Laporan ini berfokus pada tren utama dan karakteristik struktural pasar stablecoin saat ini, menganalisis secara sistematis mekanisme operasional proyek-proyek utama, kinerja pasar dan tingkat aktivitas di blockchain, serta lingkungan kebijakan, untuk membantu memahami tren evolusi stablecoin dan pola persaingan di masa depan.
Tren Pasar Stablecoin
( Total nilai pasar stablecoin global dan tren pertumbuhannya
Hingga 26 Mei 2025, total kapitalisasi pasar global stablecoin telah mencapai sekitar 2463,82 miliar USD ) setara dengan 2,46 triliun RMB ###, meningkat sekitar 4927,64% dibandingkan dengan sekitar 50 juta USD pada tahun 2019, menunjukkan tren pertumbuhan yang eksplosif. Tren ini tidak hanya menunjukkan ekspansi pesat stablecoin dalam ekosistem cryptocurrency, tetapi juga menyoroti posisi yang semakin tak tergantikan dalam bidang pembayaran, perdagangan, dan keuangan terdesentralisasi ( DeFi ).
Pada tahun 2025, pasar stablecoin masih mempertahankan pertumbuhan yang tinggi, meningkat 78,02% dibandingkan dengan nilai pasar 138,4 miliar USD pada tahun 2023, dan saat ini menyumbang 7,04% dari total nilai pasar cryptocurrency, semakin mengukuhkan posisi inti pasar mereka.
2019-2022: Kapitalisasi pasar stablecoin melonjak dari 5 miliar dolar AS menjadi 167,9 miliar dolar AS, meningkat 32 kali lipat, terutama didorong oleh ledakan ekosistem DeFi, peningkatan permintaan untuk pembayaran lintas batas, dan kebutuhan untuk menghindari risiko di pasar.
2023: Kapitalisasi pasar turun 17,57%, terutama disebabkan oleh keruntuhan TerraUSD(UST) dan pengetatan regulasi cryptocurrency global.
2024-2025: Kapitalisasi pasar rebound kuat, tumbuh 78,02%, mencerminkan meningkatnya partisipasi institusi dan perluasan aplikasi DeFi yang berkelanjutan.
( faktor pendorong pertumbuhan terbaru
Lingkungan Keuangan Makro:
Tekanan inflasi global dan gejolak pasar keuangan semakin meningkat, permintaan investor terhadap "kas on-chain" meningkat secara signifikan. Departemen Keuangan AS mendefinisikan stabilcoin sebagai "kas on-chain", memberikan dukungan logika kebijakan untuk menarik modal tradisional. Sementara itu, saat aset kripto bergejolak hebat, stabilcoin juga dipandang sebagai tempat berlindung yang aman.
Kemajuan teknologi dan keuntungan biaya:
Beberapa blockchain publik yang efisien secara signifikan menurunkan biaya transaksi, seperti transfer USDT di jaringan Tron yang hampir tanpa biaya, menarik banyak pengguna perdagangan. Blockchain dengan throughput tinggi seperti Solana juga mendorong perluasan skenario penggunaan stablecoin karena kecepatan dan biayanya yang rendah.
Lembaga mengadopsi peningkatan:
Pada tahun 2024, BlackRock ) akan menerbitkan dana tokenisasi BUIDL yang diselesaikan berdasarkan USDC, untuk eksplorasi aset seperti obligasi dan real estat di rantai, menyoroti pentingnya stablecoin dalam penyelesaian tingkat institusi. Menurut perhitungan OKG Research: dalam skenario optimis di mana kerangka kepatuhan global secara bertahap diperluas dan diadopsi secara luas oleh institusi dan individu, pasokan pasar stablecoin global akan mencapai 3 triliun dolar AS pada tahun 2030, dengan volume transaksi on-chain bulanan mencapai 9 triliun dolar AS, dan total transaksi tahunan mungkin melebihi 100 triliun dolar AS. Ini berarti stablecoin tidak hanya akan sejajar dengan sistem pembayaran elektronik tradisional, tetapi juga akan memiliki posisi dasar struktural dalam jaringan penyelesaian global. Dalam hal ukuran kapitalisasi pasar, stablecoin akan menjadi "aset mata uang dasar keempat" setelah obligasi negara, uang tunai, dan simpanan bank, menjadi media penting untuk pembayaran digital dan sirkulasi aset.
Permintaan DeFi meningkat:
Citibank menunjukkan bahwa stablecoin adalah "gerbang utama" DeFi, dan karakteristik volatilitas rendahnya menjadikannya pilihan utama untuk penyimpanan nilai dan transaksi. Laporan Chainalysis menunjukkan bahwa stablecoin menyumbang lebih dari dua pertiga dari volume transaksi on-chain, dan banyak digunakan dalam skenario seperti peminjaman, penyediaan likuiditas DEX, dan pertambangan. TVL### dari beberapa protokol DeFi terkemuka pada tahun 2024 diperkirakan meningkat sekitar 30%, dengan USDC dan DAI sebagai pasangan perdagangan utama. Setelah pemilihan presiden AS 2024, kapitalisasi pasar stablecoin meningkat sebesar 25 miliar dolar AS, yang semakin membuktikan perannya yang penting dalam skenario DeFi.
Struktur Pasar Stablecoin dan Pola Persaingan
( Konsentrasi pasar dan pola keseluruhan
Saat ini, pasar stablecoin menunjukkan tingkat konsentrasi yang tinggi, Tether)USDT( memiliki nilai pasar mencapai 150,335 juta USD, dengan pangsa pasar 61,27%; USD Coin)USDC### memiliki nilai pasar 60,822 juta USD, dengan pangsa pasar 24,79%. Kedua aset ini memiliki total pangsa pasar mencapai 86,06%, membentuk pola oligopoli ganda.
Meskipun demikian, stablecoin yang muncul secara bertahap bangkit, menantang posisi dominan. Misalnya, USDE yang diluncurkan oleh Ethena Labs meningkat dari $146 juta pada awal tahun 2024 menjadi $4,889 juta, dengan kenaikan lebih dari 334 kali lipat, menjadikannya stablecoin yang tumbuh paling cepat. Selain itu, USD1(21.33 juta ) dan USD0(6.41 juta ) juga menunjukkan tren ekspansi pasar yang baik, tetapi dalam jangka pendek belum cukup untuk menggoyahkan posisi dominan USDT dan USDC.
( Analisis Struktur Persaingan
Persaingan pasar terutama terjadi antara tiga jenis stablecoin:
Stablecoin yang dijamin dengan mata uang fiat: USDT dan USDC didukung oleh cadangan dolar AS, dengan transparansi dan kepatuhan ) seperti audit bulanan USDC ( mendominasi di bursa terpusat dan keuangan tradisional. Misalnya, USDT menambah kapitalisasi pasar sebesar 30 miliar dolar AS pada tahun 2024, menunjukkan tingkat kepercayaan pasar.
Stablecoin terdesentralisasi: USDE akan menjadi pasangan perdagangan populer di beberapa DEX pada tahun 2024 melalui mekanisme sintetis dolar dan model pendapatan asli, dengan jumlah kunci yang meningkat 50%, dengan cepat muncul dalam ekosistem DeFi; sementara DAI, yang bergantung pada tata kelola terdesentralisasi MakerDAO, menarik pengguna DeFi, tetapi skalanya lebih kecil, hanya 3,631 miliar dolar.
Stablecoin baru: USD1 didukung oleh lembaga ) seperti beberapa pertukaran yang berinvestasi ### dengan cepat berkembang menjadi 2,133 juta USD; USD0 menarik pengguna dengan mekanisme insentif DeFi, dengan kapitalisasi pasar mencapai 641 juta USD.
Lainnya: Pada tahun 2022, kejatuhan TerraUSD(UST) menyebabkan krisis kepercayaan terhadap stablecoin algoritmik, mendorong pasar untuk beralih ke stablecoin yang dijaminkan dengan mata uang fiat yang lebih transparan, sehingga USDC mengalami pertumbuhan pangsa pasar sekitar 10% antara tahun 2023-2024.
( logika kebangkitan USDE
USDE adalah stablecoin sintetis dolar AS yang berbasis di Ethereum, dikembangkan oleh Ethena Labs, yang menggunakan Ethereum yang dipertaruhkan )stETH( sebagai jaminan, dan menerapkan strategi lindung nilai delta netral untuk mempertahankan keterikatannya dengan dolar AS. Pertumbuhan cepatnya dapat dikaitkan dengan faktor-faktor berikut:
Mekanisme pendapatan yang inovatif:
USDE melalui "obligasi internet" )Internet Bond### memberikan imbal hasil tinggi bagi pemegangnya, yang berasal dari imbal hasil staking stETH dan selisih tarif biaya modal di pasar kontrak berkelanjutan. Model imbal hasil tinggi ini menarik banyak pengguna DeFi dan investor institusi, terutama dalam lingkungan suku bunga rendah, di mana produk keuangan tradisional sulit memberikan imbal hasil serupa.
Integrasi Mendalam Ekosistem DeFi:
Dukungan luas USDE di platform DeFi menjadikannya salah satu stablecoin pilihan bagi pengguna DeFi. Pengguna dapat dengan mudah melakukan transaksi, menyediakan likuiditas, atau berpartisipasi dalam peminjaman tanpa khawatir tentang fluktuasi harga. Data menunjukkan, volume terkunci USDE di beberapa DEX meningkat 50%, mencerminkan posisi pentingnya di ekosistem DeFi.
Karakteristik desentralisasi dan ketahanan terhadap sensor:
Sebagai stablecoin yang sepenuhnya berbasis aset kripto, USDE tidak bergantung pada sistem keuangan tradisional, yang memiliki daya tarik signifikan di antara pengguna yang mengejar desentralisasi, terutama di beberapa daerah di mana layanan keuangan tradisional terbatas atau terbatasi.
Pertumbuhan permintaan pasar:
Seiring dengan ekspansi ekosistem DeFi dan cryptocurrency, permintaan akan stablecoin terus meningkat. USDE sebagai stablecoin yang inovatif dan sepenuhnya terdesentralisasi memenuhi kebutuhan pasar akan solusi stablecoin baru.
Dukungan dan Kerja Sama Institusi:
Kerja sama Ethena Labs dengan lembaga investasi kripto terkemuka dan bursa telah meningkatkan kepercayaan pasar dan likuiditas USDE.
Pemasaran dan keterlibatan komunitas:
Ethena Labs dengan cepat menarik perhatian pengguna dan pengembang melalui strategi pemasaran yang efektif dan program insentif komunitas ( seperti kegiatan airdrop token tata kelola ENA ), yang mendorong adopsi USDE.
( Tantangan stablecoin baru
USD1: Diterbitkan oleh World Liberty Financial)WLFI(, USD1 memiliki kapitalisasi pasar sebesar 21,33 miliar dolar AS, menempati urutan ke-7, dengan kapitalisasi pasarnya melonjak dari 1,28 juta dolar AS menjadi 21,33 miliar dolar AS dalam waktu hanya satu minggu, menunjukkan pertumbuhan yang pesat.
WLFI memiliki hubungan dengan keluarga Trump dan telah mendapatkan investasi sebesar 200 juta USD dari beberapa lembaga, yang memperkuat dukungan institusional. Laporan menunjukkan bahwa USD1 dipilih sebagai mata uang penyelesaian untuk transaksi besar, seperti proyek kerja sama pemerintah Pakistan, yang lebih lanjut meningkatkan pengaruh pasarnya.
USD1 melalui perjanjian eksklusif dan adopsi institusi yang cepat berkembang, tetapi latar belakang politiknya dapat memicu risiko regulasi.
USD0: USD0 yang diterbitkan oleh platform Usual, dengan kapitalisasi pasar sebesar 641 juta USD, berada di peringkat ke-12. Ini menarik pengguna melalui mekanisme insentif token USUAL, memungkinkan pemegang untuk berpartisipasi dalam tata kelola dan berbagi keuntungan platform.
USD0 menggabungkan volatilitas rendah dari stablecoin dan potensi imbal hasil DeFi, menarik pengguna yang memperhatikan inovasi desentralisasi.
Posisi unik USD0 dalam ekosistem DeFi memberikannya potensi pertumbuhan, tetapi perlu meningkatkan kesadaran pasar dan likuiditas.
Stabilcoin baru muncul melalui strategi diferensiasi ) seperti dukungan institusi atau insentif DeFi ### menantang pasar, namun dalam jangka pendek sulit untuk menggoyahkan dominasi USDT dan USDC.
Analisis dan Perbandingan Stablecoin Utama
Bagian ini melakukan analisis sistematis dan perbandingan dari lima stablecoin utama berdasarkan peringkat kapitalisasi pasar saat ini, yaitu (USDT, USDC, DAI, USDE, dan USD1) dari sudut pandang struktur mekanisme, jenis dukungan aset, likuiditas dan skenario aplikasi, serta titik risiko.
( likuiditas dan distribusi pasangan perdagangan
Likuiditas stablecoin utama seperti USDT dan USDC sangat melimpah, dengan pasangan perdagangan yang dalam di sebagian besar bursa utama dan platform perdagangan terdesentralisasi. Mereka hampir mencakup semua blockchain utama: USDT/USDC dapat diperdagangkan di jaringan seperti Ethereum, Tron, Solana, BSC, Polygon; sementara stablecoin baru ) seperti USD1, FDUSD ( pada awalnya terutama diluncurkan di blockchain tertentu ) seperti Tron, Solana, dan beberapa bursa terpusat. Jaringan Tron baru-baru ini memperkenalkan nol biaya untuk USDT, yang lebih meningkatkan volume dan likuiditas perdagangan USDT di jaringan tersebut. Secara keseluruhan, USDT dan USDC adalah stablecoin dengan likuiditas global tertinggi, sementara likuiditas stablecoin lainnya terkonsentrasi di ekosistem dan bursa tertentu.
![stablecoin tatanan baru: pasar, teknologi, dan perjuangan kedaulatan]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-091b0550391a62be3f9f4fcfec99f9ee.webp(
) transparansi cadangan
Transparansi cadangan adalah faktor kunci dalam menilai kepercayaan stabilcoin. Berikut adalah analisis rinci tentang transparansi cadangan masing-masing stabilcoin:
USDT (Tether):
Kondisi cadangan: mengklaim didukung oleh uang tunai, simpanan bank, obligasi negara jangka pendek, dan aset lainnya.
Transparansi: laporan cadangan diterbitkan setiap kuartal, tetapi telah dipertanyakan dalam jangka panjang, beberapa laporan menunjukkan struktur cadangan yang kompleks, dan beberapa aset sulit untuk diverifikasi. Misalnya, pada tahun 2023 Tether dituduh menyertakan surat berharga komersial dalam cadangannya, yang menimbulkan kekhawatiran di pasar.
Risiko: Sejarahnya telah mengalami penyelidikan regulasi berkali-kali karena masalah transparansi cadangan, seperti penyelidikan oleh Kantor Jaksa Agung New York pada tahun 2021.
USDC (USD Coin):
Kondisi cadangan: didukung oleh uang tunai dan obligasi pemerintah AS jangka pendek, aset cadangan disimpan di lembaga keuangan yang diatur.
Transparansi: laporan cadangan yang diaudit diterbitkan setiap bulan, sangat transparan, dan memiliki kepercayaan tinggi di pasar. Misalnya, laporan Mei 2025 menunjukkan total cadangan lebih dari 60 miliar USD, semuanya dalam bentuk uang tunai dan obligasi negara.
Risiko: bergantung pada sistem keuangan tradisional, terpengaruh oleh kebijakan ekonomi makro dan regulasi.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
14 Suka
Hadiah
14
5
Bagikan
Komentar
0/400
CryptoPunster
· 2jam yang lalu
stablecoin adalah ketika Anda tidak dapat menghasilkan uang stabil Anda gm
Lihat AsliBalas0
NoodlesOrTokens
· 2jam yang lalu
Stabil, stabil, itu adalah usdt yang stabil.
Lihat AsliBalas0
tokenomics_truther
· 2jam yang lalu
USDT adalah ayah
Lihat AsliBalas0
CrashHotline
· 2jam yang lalu
Sangat wangi melihat tether dibantai
Lihat AsliBalas0
digital_archaeologist
· 3jam yang lalu
Saya tidak pernah berpikir tentang pemain USDE ini
Pertarungan baru untuk stablecoin: dari USDT ke USDE, dengan kapitalisasi pasar 246,3 miliar USD yang sangat kompetitif
Stablecoin Tatanan Baru: Pasar, Teknologi, dan Pertarungan Kedaulatan
Pendahuluan
Stablecoin sebagai komponen kunci yang menghubungkan keuangan tradisional dan ekosistem aset kripto, posisi strategisnya terus meningkat. Dari model penyimpanan terpusat awal seperti USDT, USDC(, hingga saat ini stablecoin yang diterbitkan oleh protokol itu sendiri, yang didorong oleh sintesis on-chain dan mekanisme algoritma seperti USDe) dari Ethena, struktur pasar telah mengalami perubahan mendasar.
Sementara itu, permintaan untuk stablecoin dari DeFi, RWA, LSD, dan bahkan jaringan L2 juga meningkat pesat, mendorong pembentukan pola baru yang melibatkan coexistence, kompetisi, dan kolaborasi berbagai model.
Ini bukan hanya masalah segmentasi pasar, tetapi juga tentang kompetisi mendalam antara "bentuk masa depan mata uang digital" dan "standar penyelesaian di blockchain". Laporan ini berfokus pada tren utama dan karakteristik struktural pasar stablecoin saat ini, menganalisis secara sistematis mekanisme operasional proyek-proyek utama, kinerja pasar dan tingkat aktivitas di blockchain, serta lingkungan kebijakan, untuk membantu memahami tren evolusi stablecoin dan pola persaingan di masa depan.
Tren Pasar Stablecoin
( Total nilai pasar stablecoin global dan tren pertumbuhannya
Hingga 26 Mei 2025, total kapitalisasi pasar global stablecoin telah mencapai sekitar 2463,82 miliar USD ) setara dengan 2,46 triliun RMB ###, meningkat sekitar 4927,64% dibandingkan dengan sekitar 50 juta USD pada tahun 2019, menunjukkan tren pertumbuhan yang eksplosif. Tren ini tidak hanya menunjukkan ekspansi pesat stablecoin dalam ekosistem cryptocurrency, tetapi juga menyoroti posisi yang semakin tak tergantikan dalam bidang pembayaran, perdagangan, dan keuangan terdesentralisasi ( DeFi ).
Pada tahun 2025, pasar stablecoin masih mempertahankan pertumbuhan yang tinggi, meningkat 78,02% dibandingkan dengan nilai pasar 138,4 miliar USD pada tahun 2023, dan saat ini menyumbang 7,04% dari total nilai pasar cryptocurrency, semakin mengukuhkan posisi inti pasar mereka.
2019-2022: Kapitalisasi pasar stablecoin melonjak dari 5 miliar dolar AS menjadi 167,9 miliar dolar AS, meningkat 32 kali lipat, terutama didorong oleh ledakan ekosistem DeFi, peningkatan permintaan untuk pembayaran lintas batas, dan kebutuhan untuk menghindari risiko di pasar.
2023: Kapitalisasi pasar turun 17,57%, terutama disebabkan oleh keruntuhan TerraUSD(UST) dan pengetatan regulasi cryptocurrency global.
2024-2025: Kapitalisasi pasar rebound kuat, tumbuh 78,02%, mencerminkan meningkatnya partisipasi institusi dan perluasan aplikasi DeFi yang berkelanjutan.
( faktor pendorong pertumbuhan terbaru
Lingkungan Keuangan Makro:
Tekanan inflasi global dan gejolak pasar keuangan semakin meningkat, permintaan investor terhadap "kas on-chain" meningkat secara signifikan. Departemen Keuangan AS mendefinisikan stabilcoin sebagai "kas on-chain", memberikan dukungan logika kebijakan untuk menarik modal tradisional. Sementara itu, saat aset kripto bergejolak hebat, stabilcoin juga dipandang sebagai tempat berlindung yang aman.
Kemajuan teknologi dan keuntungan biaya:
Beberapa blockchain publik yang efisien secara signifikan menurunkan biaya transaksi, seperti transfer USDT di jaringan Tron yang hampir tanpa biaya, menarik banyak pengguna perdagangan. Blockchain dengan throughput tinggi seperti Solana juga mendorong perluasan skenario penggunaan stablecoin karena kecepatan dan biayanya yang rendah.
Lembaga mengadopsi peningkatan:
Pada tahun 2024, BlackRock ) akan menerbitkan dana tokenisasi BUIDL yang diselesaikan berdasarkan USDC, untuk eksplorasi aset seperti obligasi dan real estat di rantai, menyoroti pentingnya stablecoin dalam penyelesaian tingkat institusi. Menurut perhitungan OKG Research: dalam skenario optimis di mana kerangka kepatuhan global secara bertahap diperluas dan diadopsi secara luas oleh institusi dan individu, pasokan pasar stablecoin global akan mencapai 3 triliun dolar AS pada tahun 2030, dengan volume transaksi on-chain bulanan mencapai 9 triliun dolar AS, dan total transaksi tahunan mungkin melebihi 100 triliun dolar AS. Ini berarti stablecoin tidak hanya akan sejajar dengan sistem pembayaran elektronik tradisional, tetapi juga akan memiliki posisi dasar struktural dalam jaringan penyelesaian global. Dalam hal ukuran kapitalisasi pasar, stablecoin akan menjadi "aset mata uang dasar keempat" setelah obligasi negara, uang tunai, dan simpanan bank, menjadi media penting untuk pembayaran digital dan sirkulasi aset.
Permintaan DeFi meningkat:
Citibank menunjukkan bahwa stablecoin adalah "gerbang utama" DeFi, dan karakteristik volatilitas rendahnya menjadikannya pilihan utama untuk penyimpanan nilai dan transaksi. Laporan Chainalysis menunjukkan bahwa stablecoin menyumbang lebih dari dua pertiga dari volume transaksi on-chain, dan banyak digunakan dalam skenario seperti peminjaman, penyediaan likuiditas DEX, dan pertambangan. TVL### dari beberapa protokol DeFi terkemuka pada tahun 2024 diperkirakan meningkat sekitar 30%, dengan USDC dan DAI sebagai pasangan perdagangan utama. Setelah pemilihan presiden AS 2024, kapitalisasi pasar stablecoin meningkat sebesar 25 miliar dolar AS, yang semakin membuktikan perannya yang penting dalam skenario DeFi.
Struktur Pasar Stablecoin dan Pola Persaingan
( Konsentrasi pasar dan pola keseluruhan
Saat ini, pasar stablecoin menunjukkan tingkat konsentrasi yang tinggi, Tether)USDT( memiliki nilai pasar mencapai 150,335 juta USD, dengan pangsa pasar 61,27%; USD Coin)USDC### memiliki nilai pasar 60,822 juta USD, dengan pangsa pasar 24,79%. Kedua aset ini memiliki total pangsa pasar mencapai 86,06%, membentuk pola oligopoli ganda.
Meskipun demikian, stablecoin yang muncul secara bertahap bangkit, menantang posisi dominan. Misalnya, USDE yang diluncurkan oleh Ethena Labs meningkat dari $146 juta pada awal tahun 2024 menjadi $4,889 juta, dengan kenaikan lebih dari 334 kali lipat, menjadikannya stablecoin yang tumbuh paling cepat. Selain itu, USD1(21.33 juta ) dan USD0(6.41 juta ) juga menunjukkan tren ekspansi pasar yang baik, tetapi dalam jangka pendek belum cukup untuk menggoyahkan posisi dominan USDT dan USDC.
( Analisis Struktur Persaingan
Persaingan pasar terutama terjadi antara tiga jenis stablecoin:
Stablecoin yang dijamin dengan mata uang fiat: USDT dan USDC didukung oleh cadangan dolar AS, dengan transparansi dan kepatuhan ) seperti audit bulanan USDC ( mendominasi di bursa terpusat dan keuangan tradisional. Misalnya, USDT menambah kapitalisasi pasar sebesar 30 miliar dolar AS pada tahun 2024, menunjukkan tingkat kepercayaan pasar.
Stablecoin terdesentralisasi: USDE akan menjadi pasangan perdagangan populer di beberapa DEX pada tahun 2024 melalui mekanisme sintetis dolar dan model pendapatan asli, dengan jumlah kunci yang meningkat 50%, dengan cepat muncul dalam ekosistem DeFi; sementara DAI, yang bergantung pada tata kelola terdesentralisasi MakerDAO, menarik pengguna DeFi, tetapi skalanya lebih kecil, hanya 3,631 miliar dolar.
Stablecoin baru: USD1 didukung oleh lembaga ) seperti beberapa pertukaran yang berinvestasi ### dengan cepat berkembang menjadi 2,133 juta USD; USD0 menarik pengguna dengan mekanisme insentif DeFi, dengan kapitalisasi pasar mencapai 641 juta USD.
Lainnya: Pada tahun 2022, kejatuhan TerraUSD(UST) menyebabkan krisis kepercayaan terhadap stablecoin algoritmik, mendorong pasar untuk beralih ke stablecoin yang dijaminkan dengan mata uang fiat yang lebih transparan, sehingga USDC mengalami pertumbuhan pangsa pasar sekitar 10% antara tahun 2023-2024.
( logika kebangkitan USDE
USDE adalah stablecoin sintetis dolar AS yang berbasis di Ethereum, dikembangkan oleh Ethena Labs, yang menggunakan Ethereum yang dipertaruhkan )stETH( sebagai jaminan, dan menerapkan strategi lindung nilai delta netral untuk mempertahankan keterikatannya dengan dolar AS. Pertumbuhan cepatnya dapat dikaitkan dengan faktor-faktor berikut:
Mekanisme pendapatan yang inovatif:
USDE melalui "obligasi internet" )Internet Bond### memberikan imbal hasil tinggi bagi pemegangnya, yang berasal dari imbal hasil staking stETH dan selisih tarif biaya modal di pasar kontrak berkelanjutan. Model imbal hasil tinggi ini menarik banyak pengguna DeFi dan investor institusi, terutama dalam lingkungan suku bunga rendah, di mana produk keuangan tradisional sulit memberikan imbal hasil serupa.
Integrasi Mendalam Ekosistem DeFi:
Dukungan luas USDE di platform DeFi menjadikannya salah satu stablecoin pilihan bagi pengguna DeFi. Pengguna dapat dengan mudah melakukan transaksi, menyediakan likuiditas, atau berpartisipasi dalam peminjaman tanpa khawatir tentang fluktuasi harga. Data menunjukkan, volume terkunci USDE di beberapa DEX meningkat 50%, mencerminkan posisi pentingnya di ekosistem DeFi.
Karakteristik desentralisasi dan ketahanan terhadap sensor:
Sebagai stablecoin yang sepenuhnya berbasis aset kripto, USDE tidak bergantung pada sistem keuangan tradisional, yang memiliki daya tarik signifikan di antara pengguna yang mengejar desentralisasi, terutama di beberapa daerah di mana layanan keuangan tradisional terbatas atau terbatasi.
Pertumbuhan permintaan pasar:
Seiring dengan ekspansi ekosistem DeFi dan cryptocurrency, permintaan akan stablecoin terus meningkat. USDE sebagai stablecoin yang inovatif dan sepenuhnya terdesentralisasi memenuhi kebutuhan pasar akan solusi stablecoin baru.
Dukungan dan Kerja Sama Institusi:
Kerja sama Ethena Labs dengan lembaga investasi kripto terkemuka dan bursa telah meningkatkan kepercayaan pasar dan likuiditas USDE.
Pemasaran dan keterlibatan komunitas:
Ethena Labs dengan cepat menarik perhatian pengguna dan pengembang melalui strategi pemasaran yang efektif dan program insentif komunitas ( seperti kegiatan airdrop token tata kelola ENA ), yang mendorong adopsi USDE.
( Tantangan stablecoin baru
USD1: Diterbitkan oleh World Liberty Financial)WLFI(, USD1 memiliki kapitalisasi pasar sebesar 21,33 miliar dolar AS, menempati urutan ke-7, dengan kapitalisasi pasarnya melonjak dari 1,28 juta dolar AS menjadi 21,33 miliar dolar AS dalam waktu hanya satu minggu, menunjukkan pertumbuhan yang pesat.
WLFI memiliki hubungan dengan keluarga Trump dan telah mendapatkan investasi sebesar 200 juta USD dari beberapa lembaga, yang memperkuat dukungan institusional. Laporan menunjukkan bahwa USD1 dipilih sebagai mata uang penyelesaian untuk transaksi besar, seperti proyek kerja sama pemerintah Pakistan, yang lebih lanjut meningkatkan pengaruh pasarnya.
USD1 melalui perjanjian eksklusif dan adopsi institusi yang cepat berkembang, tetapi latar belakang politiknya dapat memicu risiko regulasi.
USD0: USD0 yang diterbitkan oleh platform Usual, dengan kapitalisasi pasar sebesar 641 juta USD, berada di peringkat ke-12. Ini menarik pengguna melalui mekanisme insentif token USUAL, memungkinkan pemegang untuk berpartisipasi dalam tata kelola dan berbagi keuntungan platform.
USD0 menggabungkan volatilitas rendah dari stablecoin dan potensi imbal hasil DeFi, menarik pengguna yang memperhatikan inovasi desentralisasi.
Posisi unik USD0 dalam ekosistem DeFi memberikannya potensi pertumbuhan, tetapi perlu meningkatkan kesadaran pasar dan likuiditas.
Stabilcoin baru muncul melalui strategi diferensiasi ) seperti dukungan institusi atau insentif DeFi ### menantang pasar, namun dalam jangka pendek sulit untuk menggoyahkan dominasi USDT dan USDC.
Analisis dan Perbandingan Stablecoin Utama
Bagian ini melakukan analisis sistematis dan perbandingan dari lima stablecoin utama berdasarkan peringkat kapitalisasi pasar saat ini, yaitu (USDT, USDC, DAI, USDE, dan USD1) dari sudut pandang struktur mekanisme, jenis dukungan aset, likuiditas dan skenario aplikasi, serta titik risiko.
( likuiditas dan distribusi pasangan perdagangan
Likuiditas stablecoin utama seperti USDT dan USDC sangat melimpah, dengan pasangan perdagangan yang dalam di sebagian besar bursa utama dan platform perdagangan terdesentralisasi. Mereka hampir mencakup semua blockchain utama: USDT/USDC dapat diperdagangkan di jaringan seperti Ethereum, Tron, Solana, BSC, Polygon; sementara stablecoin baru ) seperti USD1, FDUSD ( pada awalnya terutama diluncurkan di blockchain tertentu ) seperti Tron, Solana, dan beberapa bursa terpusat. Jaringan Tron baru-baru ini memperkenalkan nol biaya untuk USDT, yang lebih meningkatkan volume dan likuiditas perdagangan USDT di jaringan tersebut. Secara keseluruhan, USDT dan USDC adalah stablecoin dengan likuiditas global tertinggi, sementara likuiditas stablecoin lainnya terkonsentrasi di ekosistem dan bursa tertentu.
![stablecoin tatanan baru: pasar, teknologi, dan perjuangan kedaulatan]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-091b0550391a62be3f9f4fcfec99f9ee.webp(
) transparansi cadangan
Transparansi cadangan adalah faktor kunci dalam menilai kepercayaan stabilcoin. Berikut adalah analisis rinci tentang transparansi cadangan masing-masing stabilcoin:
USDT (Tether):
Kondisi cadangan: mengklaim didukung oleh uang tunai, simpanan bank, obligasi negara jangka pendek, dan aset lainnya.
Transparansi: laporan cadangan diterbitkan setiap kuartal, tetapi telah dipertanyakan dalam jangka panjang, beberapa laporan menunjukkan struktur cadangan yang kompleks, dan beberapa aset sulit untuk diverifikasi. Misalnya, pada tahun 2023 Tether dituduh menyertakan surat berharga komersial dalam cadangannya, yang menimbulkan kekhawatiran di pasar.
Risiko: Sejarahnya telah mengalami penyelidikan regulasi berkali-kali karena masalah transparansi cadangan, seperti penyelidikan oleh Kantor Jaksa Agung New York pada tahun 2021.
USDC (USD Coin):
Kondisi cadangan: didukung oleh uang tunai dan obligasi pemerintah AS jangka pendek, aset cadangan disimpan di lembaga keuangan yang diatur.
Transparansi: laporan cadangan yang diaudit diterbitkan setiap bulan, sangat transparan, dan memiliki kepercayaan tinggi di pasar. Misalnya, laporan Mei 2025 menunjukkan total cadangan lebih dari 60 miliar USD, semuanya dalam bentuk uang tunai dan obligasi negara.
Risiko: bergantung pada sistem keuangan tradisional, terpengaruh oleh kebijakan ekonomi makro dan regulasi.