Setelah token diserahkan kepada pembuat pasar, pihak proyek mungkin akan bingung: mengapa token yang dipinjam ini tidak digunakan dengan baik untuk melayani proyek? Artikel ini akan membahas secara mendalam tentang operasi internal dari algoritme pembuat pasar, menganalisis bagaimana pembuat pasar menggunakan token pihak proyek untuk menyediakan kedalaman perdagangan, menstabilkan harga, dan meningkatkan kepercayaan pasar.
Kesimpulan Utama
Karena saat ini likuiditas token kecil umumnya tidak mencukupi, dalam mode opsi beli, strategi optimal terkini para pembuat pasar seringkali adalah menjual segera setelah memperoleh token dari proyek. Ini mungkin menimbulkan pertanyaan: jika harga token melonjak di masa depan, bukankah pembuat pasar harus membeli kembali dengan harga tinggi?
Penyebab utama dari situasi ini adalah:
Pemberi likuiditas menerapkan strategi delta netral, tidak memegang posisi apapun, dan mengejar keuntungan yang stabil.
Opsi beli telah menetapkan harga tertinggi, membatasi eksposur risiko maksimum dari pembuat pasar.
Kontrak pasar jenis ini biasanya berlangsung selama 12-24 bulan. Mengingat kenyataan bahwa sebagian besar proyek di pasar saat ini mencapai puncaknya segera setelah diluncurkan, hanya sedikit proyek yang dapat bertahan lebih dari satu tahun.
Meskipun beberapa proyek mengalami lonjakan harga koin setelah 1-2 tahun, keuntungan yang dihasilkan dari fluktuasi harga koin sudah cukup untuk menutupi kerugian akibat "menjual terlalu cepat".
Latar Belakang Pasar
Saat ini, ada tiga model kerjasama yang umum digunakan oleh pembuat pasar:
Sewa Robot Perdagangan - Pihak proyek menyediakan dana ( token dan stablecoin ), pembuat pasar menyediakan dukungan teknis dan personel, mengenakan biaya tetap dan/atau bagi hasil.
Membuat Pasar Secara Proaktif - Pihak proyek menyediakan token ( dan kadang-kadang juga mengeluarkan stablecoin ), pembuat pasar menyediakan dana untuk membuat pasar dan mengarahkan komunitas, tujuan utamanya adalah untuk menjual token, setelah selesai kedua belah pihak membagi hasil sesuai proporsi.
Model opsi beli ( yang paling umum ) - Pihak proyek menyediakan token, penyedia likuiditas menyediakan dana stablecoin, tetapi mendapatkan opsi beli, ketika harga melebihi harga yang disepakati, dapat menggunakan hak beli pada harga rendah.
Artikel ini akan membahas tentang pola opsi panggilan yang paling umum.
Ketentuan Khas dari Mode Opsi Call
Dari sudut pandang pembuat pasar netral delta, biasanya akan diajukan syarat kerjasama sebagai berikut ( biasanya selama 12-24 bulan ):
Kewajiban penyedia likuiditas bursa terpusat:
Sebuah platform perdagangan: Menempatkan pesanan beli dan jual masing-masing senilai 100.000 dolar AS dalam kisaran harga ±2%. Selisih harga beli dan jual dikendalikan dalam 0,1%.
Platform perdagangan lainnya: Menyediakan order beli dan jual senilai 50.000 dolar AS dalam rentang ±2%, dengan selisih harga juga dikendalikan dalam 0,1%.
Kewajiban penyedia likuiditas di bursa terdesentralisasi:
Menyediakan kolam likuiditas senilai 1 juta dolar AS di DEX tertentu, di mana 50% adalah USDT, 50% adalah token proyek.
Proyek menyediakan sumber daya:
Meminjamkan 3 juta token proyek kepada pembuat pasar ( yang merupakan 2% dari total pasokan, dengan valuasi saat ini 3 juta dolar AS, dan kapitalisasi pasar 150 juta dolar AS ).
Harga pasar token saat ini adalah 1 dolar.
Insentif opsi beli:
Jika harga token naik di masa depan, pembuat pasar dapat memilih untuk mengeksekusi dan membeli token:
Harga pelaksanaan 1,25 dolar AS, dapat membeli 100.000 koin.
Harga eksekusi 1,50 dolar AS, dapat membeli 100.000 koin
Harga pelaksanaan 2,00 dolar AS, dapat membeli 100.000 koin
Jika harga pasar tidak mencapai harga pelaksanaan yang sesuai, pembuat pasar dapat memilih untuk tidak melaksanakan.
Analisis Strategi Pembuat Pasar
Tujuan dan Prinsip Inti
Selalu pertahankan Delta netral: posisi bersih ( spot + kontrak berkelanjutan + kolam likuiditas + opsi Delta ) harus mendekati nol, sepenuhnya melindungi risiko fluktuasi harga.
Tidak menanggung risiko arah: Keuntungan tidak bergantung pada fluktuasi harga token
Memaksimalkan pendapatan non-arah, sumber utama termasuk:
Spread harga beli dan jual di bursa terpusat
Biaya kolam likuiditas di bursa terdesentralisasi
Arbitrase volatilitas yang dihasilkan oleh opsi luar jalan lindung nilai
Potensi tarif biaya modal yang menguntungkan
Pengaturan Awal dan Langkah Pertama yang Kunci: Lindung Nilai
Ini adalah langkah paling penting dalam seluruh strategi, tindakan ditentukan oleh aset yang diterima dan kewajiban yang diambil, bukan oleh prediksi harga.
Inventarisasi Aset dan Kewajiban:
Menerima 3 juta token proyek ( sekaligus juga merupakan utang )
Menggunakan 700.000 koin sebagai inventaris pasar.
Perlu menjual 700.000 koin untuk mendapatkan USDT
Sisa 1,6 juta keping adalah posisi beli yang tidak terhedging yang sebenarnya.
Operasi lindung nilai awal:
Segera jual total 2.3 juta token. Di mana 700 ribu digunakan untuk menukarkan USDT yang diperlukan untuk melakukan market making, 1.6 juta digunakan untuk melakukan hedging terhadap posisi yang tersisa.
Alasan untuk melakukan ini:
Memenuhi kebutuhan operasional, memperoleh likuiditas dolar yang diperlukan untuk melaksanakan kewajiban pembuatan pasar.
Mewujudkan Delta netral yang sebenarnya, tidak ada lagi eksposur token yang tidak terhedging.
Mengunci risiko, sepenuhnya mengalihkan risiko fluktuasi harga, fokus pada mendapatkan keuntungan dari pembuatan pasar dan volatilitas
Dynamic Hedging: Manajemen Risiko Berkelanjutan
Setelah hedging awal, eksposur risiko akan terus berubah karena aktivitas pembuatan pasar dan perubahan pasar, memerlukan hedging dinamis yang berkelanjutan:
Hedging market making di bursa terpusat: Saat order beli terisi, beli token ( dengan Delta ) posisi panjang, segera lakukan short dengan jumlah yang sama di kontrak permanen; sebaliknya saat order jual terisi.
Hedging LP di bursa terdesentralisasi: terus menghitung Delta LP, melakukan hedging terbalik dengan kontrak berjangka.
Strategi Opsi: Mesin Profit Inti
Strategi opsi adalah kunci untuk melampaui pembuatan pasar yang sederhana dan mencapai keuntungan yang berlebihan.
Memahami nilai opsi:
Kami memiliki hak dengan Delta positif dan Gamma positif
Delta Positif: harga naik, nilai opsi meningkat
Gamma Positif: Semakin besar perubahan harga, semakin cepat perubahan Delta, semakin menguntungkan
Opsi hedging:
Awal hedging: menghitung total Delta dari tiga opsi, menjual short dalam jumlah yang sama di pasar kontrak berkelanjutan
Gamma Scalping:
Ketika harga naik, Delta opsi meningkat, menjual kontrak perpetual untuk hedging
Ketika harga turun, Delta opsi berkurang, membeli kontrak perpetual untuk hedging
Melalui hedging yang terus menerus, mencapai "jual tinggi beli rendah", mendapatkan keuntungan dari fluktuasi pasar
Operasi di dekat harga eksekusi:
Ketika harga mendekati dan melampaui harga eksekusi, Delta opsi dengan cepat mendekati 1
Posisi short hedging meningkat sesuai
Saat mengeksekusi opsi, beli token dari pihak proyek dengan harga rendah, segera jual di pasar dengan harga tinggi, sambil menutup posisi lindung nilai.
Kesimpulan
Strategi ini memecah protokol pembuatan pasar yang kompleks menjadi serangkaian operasi netral risiko yang dapat diukur, dapat dihedge, dan menguntungkan. Keberhasilan pembuat pasar tidak bergantung pada prediksi pasar, tetapi pada kemampuan manajemen risiko yang unggul dan kekuatan eksekusi teknis.
Dengan memahami ini, Anda akan mengerti bahwa pembuat pasar tidak "dengan sengaja" menjatuhkan harga, tetapi merupakan pilihan rasional dalam mekanisme dan algoritme yang telah ditetapkan. Pasar itu kejam, solusi yang tampaknya optimal sering kali merupakan hasil perhitungan yang cermat. Ketika Anda tidak dapat melihat titik risiko, Anda adalah titik risiko.
Semoga kita selalu menjaga rasa hormat terhadap algoritme pasar.
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
11 Suka
Hadiah
11
4
Bagikan
Komentar
0/400
FancyResearchLab
· 3jam yang lalu
Market making sebenarnya tidak rumit
Lihat AsliBalas0
SatoshiNotNakamoto
· 3jam yang lalu
bisnis yang pasti menguntungkan
Lihat AsliBalas0
SadMoneyMeow
· 3jam yang lalu
jual jual jual, manipulasi pasar hmm play people for suckers
Mengungkap algoritme pembuat pasar: Mengapa menjual token segera setelah diperoleh
Mengungkap Logika Inti Algoritme Market Making
Setelah token diserahkan kepada pembuat pasar, pihak proyek mungkin akan bingung: mengapa token yang dipinjam ini tidak digunakan dengan baik untuk melayani proyek? Artikel ini akan membahas secara mendalam tentang operasi internal dari algoritme pembuat pasar, menganalisis bagaimana pembuat pasar menggunakan token pihak proyek untuk menyediakan kedalaman perdagangan, menstabilkan harga, dan meningkatkan kepercayaan pasar.
Kesimpulan Utama
Karena saat ini likuiditas token kecil umumnya tidak mencukupi, dalam mode opsi beli, strategi optimal terkini para pembuat pasar seringkali adalah menjual segera setelah memperoleh token dari proyek. Ini mungkin menimbulkan pertanyaan: jika harga token melonjak di masa depan, bukankah pembuat pasar harus membeli kembali dengan harga tinggi?
Penyebab utama dari situasi ini adalah:
Pemberi likuiditas menerapkan strategi delta netral, tidak memegang posisi apapun, dan mengejar keuntungan yang stabil.
Opsi beli telah menetapkan harga tertinggi, membatasi eksposur risiko maksimum dari pembuat pasar.
Kontrak pasar jenis ini biasanya berlangsung selama 12-24 bulan. Mengingat kenyataan bahwa sebagian besar proyek di pasar saat ini mencapai puncaknya segera setelah diluncurkan, hanya sedikit proyek yang dapat bertahan lebih dari satu tahun.
Meskipun beberapa proyek mengalami lonjakan harga koin setelah 1-2 tahun, keuntungan yang dihasilkan dari fluktuasi harga koin sudah cukup untuk menutupi kerugian akibat "menjual terlalu cepat".
Latar Belakang Pasar
Saat ini, ada tiga model kerjasama yang umum digunakan oleh pembuat pasar:
Sewa Robot Perdagangan - Pihak proyek menyediakan dana ( token dan stablecoin ), pembuat pasar menyediakan dukungan teknis dan personel, mengenakan biaya tetap dan/atau bagi hasil.
Membuat Pasar Secara Proaktif - Pihak proyek menyediakan token ( dan kadang-kadang juga mengeluarkan stablecoin ), pembuat pasar menyediakan dana untuk membuat pasar dan mengarahkan komunitas, tujuan utamanya adalah untuk menjual token, setelah selesai kedua belah pihak membagi hasil sesuai proporsi.
Model opsi beli ( yang paling umum ) - Pihak proyek menyediakan token, penyedia likuiditas menyediakan dana stablecoin, tetapi mendapatkan opsi beli, ketika harga melebihi harga yang disepakati, dapat menggunakan hak beli pada harga rendah.
Artikel ini akan membahas tentang pola opsi panggilan yang paling umum.
Ketentuan Khas dari Mode Opsi Call
Dari sudut pandang pembuat pasar netral delta, biasanya akan diajukan syarat kerjasama sebagai berikut ( biasanya selama 12-24 bulan ):
Kewajiban penyedia likuiditas bursa terpusat:
Kewajiban penyedia likuiditas di bursa terdesentralisasi: Menyediakan kolam likuiditas senilai 1 juta dolar AS di DEX tertentu, di mana 50% adalah USDT, 50% adalah token proyek.
Proyek menyediakan sumber daya: Meminjamkan 3 juta token proyek kepada pembuat pasar ( yang merupakan 2% dari total pasokan, dengan valuasi saat ini 3 juta dolar AS, dan kapitalisasi pasar 150 juta dolar AS ).
Harga pasar token saat ini adalah 1 dolar.
Insentif opsi beli:
Harga pelaksanaan 2,00 dolar AS, dapat membeli 100.000 koin
Analisis Strategi Pembuat Pasar
Tujuan dan Prinsip Inti
Selalu pertahankan Delta netral: posisi bersih ( spot + kontrak berkelanjutan + kolam likuiditas + opsi Delta ) harus mendekati nol, sepenuhnya melindungi risiko fluktuasi harga.
Tidak menanggung risiko arah: Keuntungan tidak bergantung pada fluktuasi harga token
Memaksimalkan pendapatan non-arah, sumber utama termasuk:
Pengaturan Awal dan Langkah Pertama yang Kunci: Lindung Nilai
Ini adalah langkah paling penting dalam seluruh strategi, tindakan ditentukan oleh aset yang diterima dan kewajiban yang diambil, bukan oleh prediksi harga.
Inventarisasi Aset dan Kewajiban:
Perhitungan posisi bersih awal:
Operasi lindung nilai awal: Segera jual total 2.3 juta token. Di mana 700 ribu digunakan untuk menukarkan USDT yang diperlukan untuk melakukan market making, 1.6 juta digunakan untuk melakukan hedging terhadap posisi yang tersisa.
Alasan untuk melakukan ini:
Dynamic Hedging: Manajemen Risiko Berkelanjutan
Setelah hedging awal, eksposur risiko akan terus berubah karena aktivitas pembuatan pasar dan perubahan pasar, memerlukan hedging dinamis yang berkelanjutan:
Strategi Opsi: Mesin Profit Inti
Strategi opsi adalah kunci untuk melampaui pembuatan pasar yang sederhana dan mencapai keuntungan yang berlebihan.
Memahami nilai opsi:
Opsi hedging:
Operasi di dekat harga eksekusi:
Kesimpulan
Strategi ini memecah protokol pembuatan pasar yang kompleks menjadi serangkaian operasi netral risiko yang dapat diukur, dapat dihedge, dan menguntungkan. Keberhasilan pembuat pasar tidak bergantung pada prediksi pasar, tetapi pada kemampuan manajemen risiko yang unggul dan kekuatan eksekusi teknis.
Dengan memahami ini, Anda akan mengerti bahwa pembuat pasar tidak "dengan sengaja" menjatuhkan harga, tetapi merupakan pilihan rasional dalam mekanisme dan algoritme yang telah ditetapkan. Pasar itu kejam, solusi yang tampaknya optimal sering kali merupakan hasil perhitungan yang cermat. Ketika Anda tidak dapat melihat titik risiko, Anda adalah titik risiko.
Semoga kita selalu menjaga rasa hormat terhadap algoritme pasar.