Frax dan pendiri Aave berdiskusi tentang masa depan stablecoin serta penjelasan tentang undang-undang GENIUS yang membentuk kembali lanskap dolar digital.
Pendiri Frax Finance dan Aave Berdiskusi tentang Perkembangan Industri Stablecoin
Dalam perkembangan pesat cryptocurrency dan teknologi blockchain saat ini, pendiri Frax Finance Sam Kazemian dan pendiri Aave Stani Kulechov tidak diragukan lagi adalah dua tokoh penting di bidang stablecoin. Dalam sebuah dialog terbaru, mereka berbagi pandangan tentang pertumbuhan pesat industri stablecoin, perjalanan inovasi proyek masing-masing, serta pandangan mereka tentang perubahan regulasi yang akan datang, terutama setelah gejolak pasar crypto di tahun 2022, bagaimana stablecoin menjadi fokus industri.
Saat ini, mereka sangat memperhatikan undang-undang GENIUS, yang merupakan legislatif bersejarah yang berpotensi mengangkat stablecoin menjadi mata uang yang sah, secara fundamental mengubah posisi dolar di seluruh dunia. Artikel ini akan membahas secara mendalam pandangan Sam dan Stani tentang pasar stablecoin, harapan mereka terhadap undang-undang tersebut, dan prospek bagaimana stablecoin akan membentuk ekosistem keuangan di masa depan.
Gelombang Stablecoin dan Peluang Legislasi
Pembawa Acara: Industri stablecoin saat ini berkembang pesat, di tingkat legislatif sudah ada beberapa versi yang diajukan di kongres. Meskipun saat ini pangsa pasar hanya 1,1% dari jumlah pasokan dolar M1, namun di kalangan industri secara umum diyakini bahwa "ini baru permulaan". Sebagai peserta inti dalam industri, bagaimana pandangan Anda tentang titik waktu saat ini?
Sam Kazemian：
Sejujurnya, saya sangat sulit menyembunyikan rasa excitement. Setiap hari membaca laporan investasi dan pengantar ETF, tanpa terkecuali menyebut "AI" dan "stablecoin" sebagai dua bidang paling populer di dunia saat ini, tidak ada industri lain yang dapat disandingkan. Sebagai seorang pendiri protokol stablecoin, melihat industri ini akhirnya dipahami dan diterima oleh seluruh dunia, rasanya sangat luar biasa.
Kami menghabiskan bertahun-tahun untuk meneliti dan membangun Frax, yang awalnya hanya merupakan "model campuran" eksperimental, sekarang telah berevolusi menjadi rute "dolar digital resmi" yang didukung oleh pembuat kebijakan yang bersedia untuk membuat undang-undang, perubahan ini sangat besar.
Stani Kulechov：
Saya sepenuhnya memahami perasaan Sam. Stablecoin itu sendiri adalah alat yang sangat intuitif dan mudah dipahami, terutama di daerah dengan gejolak keuangan global dan depresiasi mata uang fiat, stabilitas keuangan yang ditawarkan oleh stablecoin jauh lebih menarik dibandingkan mata uang lokal.
Namun bahkan di negara-negara barat, nilai stablecoin tidak hanya terletak pada "stabilitas" itu sendiri, tetapi pada bagaimana ia mengubah profitabilitas DeFi menjadi sesuatu yang dapat dipahami dan digunakan oleh pengguna mainstream. Ini adalah evolusi alami dari fintech dari "uang kertas → mata uang digital → aset di blockchain". Ini benar-benar membuka paradigma baru untuk pengiriman nilai lintas batas.
Apakah stablecoin mengancam dolar AS?
Pembawa Acara: Anda menyebutkan nilai stablecoin dalam memperluas pasar yang sulit mendapatkan koin berkualitas. Mengenai bagaimana stablecoin mempengaruhi posisi dolar AS dalam sistem mata uang global, ada yang berpendapat bahwa stablecoin akan mengancam dominasi dolar, sementara pandangan lain berpendapat bahwa stablecoin sebenarnya memperluas pengaruh global dolar. Bagaimana pendapat Anda tentang masalah ini?
Sam Kazemian：
Saya pikir ini sepenuhnya salah memahami peran stablecoin. Faktanya justru sebaliknya: stablecoin adalah "ekstensi" dari dolar, yang merupakan perpanjangan pengaruh dolar di seluruh dunia.
Kita dapat melihat stablecoin dari dua fase sejarah:
Tahap pertama adalah ideal "stablecoin algoritma terdesentralisasi" — sepenuhnya bergantung pada mekanisme pasar untuk menjaga stabilitas, yang akhirnya berakhir dengan kehancuran;
Tahap kedua adalah tahap realisme yang sekarang kita masuki: jika yang Anda ikat adalah USD, maka desain stablecoin yang "paling sempurna" sebenarnya adalah mendapatkan pengakuan dari pemerintah AS—membuatnya secara langsung mengakui bahwa koin ini adalah "dolar".
Inilah inovasi revolusioner dari undang-undang GENIUS. Ini untuk pertama kalinya memberikan stabilcoin "kelayakan hukum dolar", yang berarti bahwa ketika Departemen Keuangan AS mengatakan "token yang mematuhi ini setara dengan dolar", itu benar-benar dapat diterima oleh semua bank di seluruh dunia yang menerima dolar — itu bukan lagi sekadar "aset digital" di blockchain, tetapi dalam arti hukum adalah "dolar".
Stani Kulechov：
Dollar sebagai alat penyelesaian transaksi sederhana dan efektif, penyebaran internet justru memperluas perdagangan dolar global. Diperkirakan di masa depan stablecoin juga akan mengalami situasi serupa, karena jangkauan internet akan semakin luas. Untuk mewujudkan sistem yang lebih terdesentralisasi membutuhkan waktu dan adopsi yang luas, ini adalah proses jangka panjang. Saat ini, skala teknologi tercermin dalam memperluas nilai yang ada.
Dalam 2-3 tahun ke depan, stablecoin akan menjadi kategori aset terbesar di blockchain, dan dalam 5-7 tahun, token sekuritas akan melampaui total stablecoin dan aset kripto asli. Aset tradisional yang diintegrasikan ke dalam blockchain membawa manfaat bagi RWA, sebagian besar dihargai dalam dolar AS, yang memperkuat konsep transaksi yang diselesaikan dalam dolar AS, tetapi tidak selalu merupakan bentuk akhir dari sistem keuangan di masa depan. Dalam 10-15 tahun ke depan, kita akan menyaksikan pergeseran media transaksi menuju media baru yang memiliki keamanan dan interoperabilitas unik, yang akan meningkatkan likuiditas dan menciptakan lebih banyak minat ekosistem, membangun cara baru untuk stablecoin dan nilai transaksi di masa depan.
Apakah token sekuritas adalah bentuk akhir dari aset on-chain?
Pembawa Acara: Stani, Anda baru saja menyebutkan bahwa dalam jangka panjang, stablecoin hanya merupakan transisi, dan token sekuritas akan menjadi kategori aset terbesar di blockchain, bahkan melampaui stablecoin dan aset kripto asli. Aset apa yang Anda maksud secara spesifik? Apa logika di balik penilaian ini?
Stani Kulechov：
Ini adalah konsep yang luas, di mana RWA yang sering kita sebut sebenarnya juga mencakup token sekuritas. Rentangnya bisa dari saham perusahaan publik, ekuitas swasta, instrumen utang, hingga produk keuangan terstruktur yang mungkin ada di masa depan.
Saat ini, banyak cadangan stablecoin didukung oleh obligasi jangka pendek AS, dan aset ini telah berfungsi di blockchain. Namun, seiring dengan matangnya alat suku bunga di blockchain, kita akan melihat aset tradisional dengan imbal hasil yang lebih tinggi dan tingkat risiko yang lebih kompleks juga dibawa ke blockchain—yang merupakan tulang punggung sistem keuangan.
Banyak aset berkualitas tinggi di masa lalu memiliki likuiditas yang buruk, bukan karena mereka tidak menarik, tetapi karena hambatan masuk yang tinggi dan saluran distribusi yang terbatas. DeFi menyediakan jaringan likuiditas yang dapat diakses secara global, yang memungkinkan aset-aset ini dibebaskan dari struktur keuangan yang "tertutup" dan diperdagangkan serta diberi harga secara langsung di blockchain. Ini akan membentuk kembali seluruh struktur pasar modal.
Dampak inti dari RUU GENIUS: Siapa yang dapat "mencetak dolar"?
Pembawa Acara: Sam, Anda telah berbicara tentang dialog dengan senator dan pembuat undang-undang lainnya. Bisakah Anda berbicara tentang peluang baru apa yang akan dibuka setelah undang-undang GENIUS diberlakukan?
Sam Kazemian：
Dolar memiliki berbagai definisi dalam sistem keuangan, di mana Federal Reserve membedakan berbagai jenis aset dolar melalui klasifikasi M1, M2, M3, dan sebagainya. Di antara ini, uang M1 merujuk pada uang yang dapat segera digunakan dalam ekonomi, termasuk simpanan bank, simpanan yang dapat diminta, dan dana pasar uang yang dapat dengan cepat diubah menjadi uang tunai. Sementara itu, bentuk uang M2 lebih berisiko, seperti utang bank yang dinyatakan dalam dolar tetapi tidak dilindungi oleh asuransi FDIC; aset-aset ini lebih mirip dengan investasi dalam dolar daripada uang dalam pengertian tradisional.
Sejak abad ke-19, hak penerbitan uang M1 telah menjadi hak eksklusif bank-bank yang disetujui oleh federal AS. Mereka dapat menciptakan uang yang "langsung tersedia", seperti simpanan yang dapat ditarik sewaktu-waktu, dana pasar uang, dan lain-lain. Dan sekarang, RUU GENIUS memberikan kemampuan ini kepada penerbit stablecoin, di mana beberapa entitas yang bukan bank yang disetujui dapat fleksibel dan inovatif dalam menerbitkan uang M1. Itulah mengapa beberapa bank hingga kini tampak akan mendukung RUU ini padahal sebelumnya mereka sangat menentangnya, karena mereka lebih suka mempertahankan monopoli atas penerbitan uang M1.
Undang-undang GENIUS dan pembayaran stablecoin memiliki makna bersejarah karena ini pertama kalinya memungkinkan bank non-berlisensi untuk menerbitkan M1 uang melalui peraturan yang ketat. Peraturan ini mengharuskan stablecoin didukung oleh aset dengan keamanan tinggi, seperti sekuritas dana pasar uang, obligasi pemerintah, reverse repos oleh Federal Reserve, serta sertifikat deposito yang diasuransikan oleh FDIC. Saat ini, FRXUSD sedang berusaha untuk menjadi entitas berlisensi pertama untuk stablecoin pembayaran. Perkembangan ini saat ini belum sepenuhnya dihargai oleh pasar, dan mungkin akan diakui secara bertahap dalam beberapa bulan mendatang seiring dengan lebih banyak berita tentang penerbitan stablecoin legal oleh bank.
Stani Kulechov：
Meskipun secara intuitif tampaknya masuk akal untuk memiliki persetujuan regulasi di bidang seperti stablecoin, kuncinya adalah batasan yang mungkin ditimbulkan oleh peraturan ini, terutama dalam hal inovasi. Sebelum terjun ke DeFi, saya juga pernah berada di sektor fintech, di mana platform pinjaman P2P dan crowdfunding awalnya sangat aktif, tetapi kerangka regulasi yang kemudian diterapkan memaksa banyak tim startup kecil untuk keluar karena mereka tidak mampu menanggung biaya kepatuhan yang tinggi.
Jadi, kuncinya adalah—undang-undang GENIUS harus menetapkan aturan yang jelas dan inklusif. Tidak boleh karena kehati-hatian yang berlebihan membuat inovator mundur. Untungnya, saat ini ada sekelompok wakil legislatif yang sangat profesional di industri kripto yang sedang berusaha mendorong proses ini.
Banyak entitas dapat menerbitkan dolar, apakah mereka akan saling bersaing?
Pembawa acara: Bank-bank tradisional berencana untuk mengeluarkan stablecoin mereka sendiri. Apakah akan ada persaingan antara stablecoin di masa depan, bahkan masalah "inflasi dolar"?
Stani Kulechov：
Sebenarnya kami tidak menganggap ini sebagai "kompetisi". Bagi kami, stablecoin lebih mirip dengan "saluran pembayaran" atau "jalur"—setiap pengguna memilih jalur yang paling sesuai berdasarkan skenario. Di ekosistem Aave, banyak pengguna memiliki periode kepemilikan stablecoin lebih dari 6 bulan, ini menunjukkan bahwa mereka bukan hanya media peredaran, tetapi juga alat penyimpanan nilai jangka panjang.
Di Aave V4, kami juga merancang "GSM" untuk menerima stablecoin ini sebagai jaminan dasar. Di masa depan, Frax juga dapat dimasukkan melalui proses tata kelola, untuk meningkatkan fleksibilitas dan kemampuan mitigasi risiko dari seluruh protokol.
Sam Kazemian：
Saya sepenuhnya setuju. Dollar digital adalah permainan positif. Ukuran pasar M1 global adalah 20 triliun dolar, sementara total nilai pasar stablecoin di blockchain saat ini hanya mencakup 1%. Ini berarti tingkat penetrasi seluruh industri masih sangat rendah.
frxUSD baru diluncurkan selama tiga bulan, dan saat ini juga sedang mengajukan integrasi ekosistem. Saya percaya di masa depan akan ada semakin banyak stabilcoin yang sesuai bergabung dalam DeFi, membuat seluruh sistem dolar digital menjadi lebih beragam dan kuat. Tujuan Frax adalah untuk menjadi "dolar digital dasar" dalam sistem ini.
Pola Baru Digital Dollar: Frax dan Aave
Pembawa Acara: Sam, kalian baru-baru ini memindahkan Frax dari L2 ke L1, bahkan telah membangun kembali koin tata kelola yang ada yaitu FXS. Apakah ini adalah langkah awal untuk "kompliance stablecoin"?
Sam Kazemian：
Sepenuhnya benar. Arsitektur keseluruhan kami telah bertransformasi dari "protokol koin stabil algoritma" menjadi "jaringan penerbitan + penyelesaian dolar digital". Frax Share yang sebelumnya telah berganti nama menjadi Frax, menjadi token gas dan token pemerintahan; sementara frxUSD adalah koin stabil baru yang sesuai dengan hukum dan berbasis pembayaran.
Kami ingin menyebutnya "Versi Benar dari Rencana Libra". Libra awalnya berusaha untuk membangun mata uang digital yang universal secara global, tetapi gagal karena hambatan politik. Sekarang, dengan waktu yang tepat dan dukungan kebijakan, kami memilih untuk menargetkan "penerbitan dolar yang sesuai" dan mewujudkan penerbitan stablecoin, penyelesaian lintas rantai, dan transfer nilai di jalur EVM berkinerja tinggi, Fraxtal.
Pembawa Acara: Stani, Aave tidak memilih untuk meluncurkan L1 atau L2, tetapi membangun "arsitektur likuiditas terpadu" untuk V4. Mengapa kalian memilih jalur ini?
Stani Kulechov：
Meskipun V4 belum diluncurkan, proposal terkait telah disetujui tahun lalu, dan saat ini pengembangannya hampir selesai. Kami percaya bahwa jenis aset di blockchain di masa depan akan sangat beragam, dan kurva risiko juga akan meluas. Oleh karena itu, V4 memperkenalkan desain "pusat likuiditas + cabang risiko". Berbagai kategori aset dapat dialokasikan ke "pasar cabang" yang berbeda, tetapi tetap dikelola secara terpusat melalui "pusat" untuk likuiditas.
Dengan demikian, pengalaman pengguna menjadi lebih sederhana, efisiensi penggunaan dana lebih tinggi, dan risiko sistem juga berhasil diisolasi. Kami juga memperkenalkan "mekanisme premi risiko", di mana jaminan berisiko tinggi akan membayar suku bunga yang lebih tinggi, sehingga mengoptimalkan struktur biaya pinjaman secara keseluruhan.
Konsep kerjasama Frax dan Aave: Membiarkan "dolar digital" berpartisipasi langsung dalam hasil DeFi
Sam Kazemian：
Jadi saya akan melakukan "usulan terbuka" sekali. Kami berencana untuk meluncurkan program hadiah FraxNet dalam aplikasi Frax Fintech, di mana pengguna yang memegang frxUSD dapat memperoleh imbal hasil tanpa risiko setara obligasi AS di dompet yang tidak dikelola.
Tapi saya ingin melangkah lebih jauh—membiarkan pemegang frxUSD menyetor aset langsung ke Aave, untuk mendapatkan keuntungan melalui pasar pinjaman yang nyata. Ini akan mewujudkan kombinasi "dolar digital + keuntungan on-chain", dan menjadikan Aave sebagai platform DeFi pertama yang terhubung dengan dolar yang sah.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
13 Suka
Hadiah
13
5
Bagikan
Komentar
0/400
GasFeeCrying
· 08-06 06:13
Regulasi ini datang lagi untuk Dianggap Bodoh.
Lihat AsliBalas0
BagHolderTillRetire
· 08-05 05:22
Stablecoin akhirnya akan melambung?
Lihat AsliBalas0
FlatlineTrader
· 08-05 02:39
Kecepatan Menengah Kehidupan dan Kematian
Lihat AsliBalas0
SerNgmi
· 08-05 02:26
stablecoin masih lebih baik mengendalikan jari-jari Anda
Frax dan pendiri Aave berdiskusi tentang masa depan stablecoin serta penjelasan tentang undang-undang GENIUS yang membentuk kembali lanskap dolar digital.
Pendiri Frax Finance dan Aave Berdiskusi tentang Perkembangan Industri Stablecoin
Dalam perkembangan pesat cryptocurrency dan teknologi blockchain saat ini, pendiri Frax Finance Sam Kazemian dan pendiri Aave Stani Kulechov tidak diragukan lagi adalah dua tokoh penting di bidang stablecoin. Dalam sebuah dialog terbaru, mereka berbagi pandangan tentang pertumbuhan pesat industri stablecoin, perjalanan inovasi proyek masing-masing, serta pandangan mereka tentang perubahan regulasi yang akan datang, terutama setelah gejolak pasar crypto di tahun 2022, bagaimana stablecoin menjadi fokus industri.
Saat ini, mereka sangat memperhatikan undang-undang GENIUS, yang merupakan legislatif bersejarah yang berpotensi mengangkat stablecoin menjadi mata uang yang sah, secara fundamental mengubah posisi dolar di seluruh dunia. Artikel ini akan membahas secara mendalam pandangan Sam dan Stani tentang pasar stablecoin, harapan mereka terhadap undang-undang tersebut, dan prospek bagaimana stablecoin akan membentuk ekosistem keuangan di masa depan.
Gelombang Stablecoin dan Peluang Legislasi
Pembawa Acara: Industri stablecoin saat ini berkembang pesat, di tingkat legislatif sudah ada beberapa versi yang diajukan di kongres. Meskipun saat ini pangsa pasar hanya 1,1% dari jumlah pasokan dolar M1, namun di kalangan industri secara umum diyakini bahwa "ini baru permulaan". Sebagai peserta inti dalam industri, bagaimana pandangan Anda tentang titik waktu saat ini?
Sam Kazemian：
Sejujurnya, saya sangat sulit menyembunyikan rasa excitement. Setiap hari membaca laporan investasi dan pengantar ETF, tanpa terkecuali menyebut "AI" dan "stablecoin" sebagai dua bidang paling populer di dunia saat ini, tidak ada industri lain yang dapat disandingkan. Sebagai seorang pendiri protokol stablecoin, melihat industri ini akhirnya dipahami dan diterima oleh seluruh dunia, rasanya sangat luar biasa.
Kami menghabiskan bertahun-tahun untuk meneliti dan membangun Frax, yang awalnya hanya merupakan "model campuran" eksperimental, sekarang telah berevolusi menjadi rute "dolar digital resmi" yang didukung oleh pembuat kebijakan yang bersedia untuk membuat undang-undang, perubahan ini sangat besar.
Stani Kulechov：
Saya sepenuhnya memahami perasaan Sam. Stablecoin itu sendiri adalah alat yang sangat intuitif dan mudah dipahami, terutama di daerah dengan gejolak keuangan global dan depresiasi mata uang fiat, stabilitas keuangan yang ditawarkan oleh stablecoin jauh lebih menarik dibandingkan mata uang lokal.
Namun bahkan di negara-negara barat, nilai stablecoin tidak hanya terletak pada "stabilitas" itu sendiri, tetapi pada bagaimana ia mengubah profitabilitas DeFi menjadi sesuatu yang dapat dipahami dan digunakan oleh pengguna mainstream. Ini adalah evolusi alami dari fintech dari "uang kertas → mata uang digital → aset di blockchain". Ini benar-benar membuka paradigma baru untuk pengiriman nilai lintas batas.
Apakah stablecoin mengancam dolar AS?
Pembawa Acara: Anda menyebutkan nilai stablecoin dalam memperluas pasar yang sulit mendapatkan koin berkualitas. Mengenai bagaimana stablecoin mempengaruhi posisi dolar AS dalam sistem mata uang global, ada yang berpendapat bahwa stablecoin akan mengancam dominasi dolar, sementara pandangan lain berpendapat bahwa stablecoin sebenarnya memperluas pengaruh global dolar. Bagaimana pendapat Anda tentang masalah ini?
Sam Kazemian：
Saya pikir ini sepenuhnya salah memahami peran stablecoin. Faktanya justru sebaliknya: stablecoin adalah "ekstensi" dari dolar, yang merupakan perpanjangan pengaruh dolar di seluruh dunia.
Kita dapat melihat stablecoin dari dua fase sejarah:
Tahap pertama adalah ideal "stablecoin algoritma terdesentralisasi" — sepenuhnya bergantung pada mekanisme pasar untuk menjaga stabilitas, yang akhirnya berakhir dengan kehancuran;
Tahap kedua adalah tahap realisme yang sekarang kita masuki: jika yang Anda ikat adalah USD, maka desain stablecoin yang "paling sempurna" sebenarnya adalah mendapatkan pengakuan dari pemerintah AS—membuatnya secara langsung mengakui bahwa koin ini adalah "dolar".
Inilah inovasi revolusioner dari undang-undang GENIUS. Ini untuk pertama kalinya memberikan stabilcoin "kelayakan hukum dolar", yang berarti bahwa ketika Departemen Keuangan AS mengatakan "token yang mematuhi ini setara dengan dolar", itu benar-benar dapat diterima oleh semua bank di seluruh dunia yang menerima dolar — itu bukan lagi sekadar "aset digital" di blockchain, tetapi dalam arti hukum adalah "dolar".
Stani Kulechov：
Dollar sebagai alat penyelesaian transaksi sederhana dan efektif, penyebaran internet justru memperluas perdagangan dolar global. Diperkirakan di masa depan stablecoin juga akan mengalami situasi serupa, karena jangkauan internet akan semakin luas. Untuk mewujudkan sistem yang lebih terdesentralisasi membutuhkan waktu dan adopsi yang luas, ini adalah proses jangka panjang. Saat ini, skala teknologi tercermin dalam memperluas nilai yang ada.
Dalam 2-3 tahun ke depan, stablecoin akan menjadi kategori aset terbesar di blockchain, dan dalam 5-7 tahun, token sekuritas akan melampaui total stablecoin dan aset kripto asli. Aset tradisional yang diintegrasikan ke dalam blockchain membawa manfaat bagi RWA, sebagian besar dihargai dalam dolar AS, yang memperkuat konsep transaksi yang diselesaikan dalam dolar AS, tetapi tidak selalu merupakan bentuk akhir dari sistem keuangan di masa depan. Dalam 10-15 tahun ke depan, kita akan menyaksikan pergeseran media transaksi menuju media baru yang memiliki keamanan dan interoperabilitas unik, yang akan meningkatkan likuiditas dan menciptakan lebih banyak minat ekosistem, membangun cara baru untuk stablecoin dan nilai transaksi di masa depan.
Apakah token sekuritas adalah bentuk akhir dari aset on-chain?
Pembawa Acara: Stani, Anda baru saja menyebutkan bahwa dalam jangka panjang, stablecoin hanya merupakan transisi, dan token sekuritas akan menjadi kategori aset terbesar di blockchain, bahkan melampaui stablecoin dan aset kripto asli. Aset apa yang Anda maksud secara spesifik? Apa logika di balik penilaian ini?
Stani Kulechov：
Ini adalah konsep yang luas, di mana RWA yang sering kita sebut sebenarnya juga mencakup token sekuritas. Rentangnya bisa dari saham perusahaan publik, ekuitas swasta, instrumen utang, hingga produk keuangan terstruktur yang mungkin ada di masa depan.
Saat ini, banyak cadangan stablecoin didukung oleh obligasi jangka pendek AS, dan aset ini telah berfungsi di blockchain. Namun, seiring dengan matangnya alat suku bunga di blockchain, kita akan melihat aset tradisional dengan imbal hasil yang lebih tinggi dan tingkat risiko yang lebih kompleks juga dibawa ke blockchain—yang merupakan tulang punggung sistem keuangan.
Banyak aset berkualitas tinggi di masa lalu memiliki likuiditas yang buruk, bukan karena mereka tidak menarik, tetapi karena hambatan masuk yang tinggi dan saluran distribusi yang terbatas. DeFi menyediakan jaringan likuiditas yang dapat diakses secara global, yang memungkinkan aset-aset ini dibebaskan dari struktur keuangan yang "tertutup" dan diperdagangkan serta diberi harga secara langsung di blockchain. Ini akan membentuk kembali seluruh struktur pasar modal.
Dampak inti dari RUU GENIUS: Siapa yang dapat "mencetak dolar"?
Pembawa Acara: Sam, Anda telah berbicara tentang dialog dengan senator dan pembuat undang-undang lainnya. Bisakah Anda berbicara tentang peluang baru apa yang akan dibuka setelah undang-undang GENIUS diberlakukan?
Sam Kazemian：
Dolar memiliki berbagai definisi dalam sistem keuangan, di mana Federal Reserve membedakan berbagai jenis aset dolar melalui klasifikasi M1, M2, M3, dan sebagainya. Di antara ini, uang M1 merujuk pada uang yang dapat segera digunakan dalam ekonomi, termasuk simpanan bank, simpanan yang dapat diminta, dan dana pasar uang yang dapat dengan cepat diubah menjadi uang tunai. Sementara itu, bentuk uang M2 lebih berisiko, seperti utang bank yang dinyatakan dalam dolar tetapi tidak dilindungi oleh asuransi FDIC; aset-aset ini lebih mirip dengan investasi dalam dolar daripada uang dalam pengertian tradisional.
Sejak abad ke-19, hak penerbitan uang M1 telah menjadi hak eksklusif bank-bank yang disetujui oleh federal AS. Mereka dapat menciptakan uang yang "langsung tersedia", seperti simpanan yang dapat ditarik sewaktu-waktu, dana pasar uang, dan lain-lain. Dan sekarang, RUU GENIUS memberikan kemampuan ini kepada penerbit stablecoin, di mana beberapa entitas yang bukan bank yang disetujui dapat fleksibel dan inovatif dalam menerbitkan uang M1. Itulah mengapa beberapa bank hingga kini tampak akan mendukung RUU ini padahal sebelumnya mereka sangat menentangnya, karena mereka lebih suka mempertahankan monopoli atas penerbitan uang M1.
Undang-undang GENIUS dan pembayaran stablecoin memiliki makna bersejarah karena ini pertama kalinya memungkinkan bank non-berlisensi untuk menerbitkan M1 uang melalui peraturan yang ketat. Peraturan ini mengharuskan stablecoin didukung oleh aset dengan keamanan tinggi, seperti sekuritas dana pasar uang, obligasi pemerintah, reverse repos oleh Federal Reserve, serta sertifikat deposito yang diasuransikan oleh FDIC. Saat ini, FRXUSD sedang berusaha untuk menjadi entitas berlisensi pertama untuk stablecoin pembayaran. Perkembangan ini saat ini belum sepenuhnya dihargai oleh pasar, dan mungkin akan diakui secara bertahap dalam beberapa bulan mendatang seiring dengan lebih banyak berita tentang penerbitan stablecoin legal oleh bank.
Stani Kulechov：
Meskipun secara intuitif tampaknya masuk akal untuk memiliki persetujuan regulasi di bidang seperti stablecoin, kuncinya adalah batasan yang mungkin ditimbulkan oleh peraturan ini, terutama dalam hal inovasi. Sebelum terjun ke DeFi, saya juga pernah berada di sektor fintech, di mana platform pinjaman P2P dan crowdfunding awalnya sangat aktif, tetapi kerangka regulasi yang kemudian diterapkan memaksa banyak tim startup kecil untuk keluar karena mereka tidak mampu menanggung biaya kepatuhan yang tinggi.
Jadi, kuncinya adalah—undang-undang GENIUS harus menetapkan aturan yang jelas dan inklusif. Tidak boleh karena kehati-hatian yang berlebihan membuat inovator mundur. Untungnya, saat ini ada sekelompok wakil legislatif yang sangat profesional di industri kripto yang sedang berusaha mendorong proses ini.
Banyak entitas dapat menerbitkan dolar, apakah mereka akan saling bersaing?
Pembawa acara: Bank-bank tradisional berencana untuk mengeluarkan stablecoin mereka sendiri. Apakah akan ada persaingan antara stablecoin di masa depan, bahkan masalah "inflasi dolar"?
Stani Kulechov：
Sebenarnya kami tidak menganggap ini sebagai "kompetisi". Bagi kami, stablecoin lebih mirip dengan "saluran pembayaran" atau "jalur"—setiap pengguna memilih jalur yang paling sesuai berdasarkan skenario. Di ekosistem Aave, banyak pengguna memiliki periode kepemilikan stablecoin lebih dari 6 bulan, ini menunjukkan bahwa mereka bukan hanya media peredaran, tetapi juga alat penyimpanan nilai jangka panjang.
Di Aave V4, kami juga merancang "GSM" untuk menerima stablecoin ini sebagai jaminan dasar. Di masa depan, Frax juga dapat dimasukkan melalui proses tata kelola, untuk meningkatkan fleksibilitas dan kemampuan mitigasi risiko dari seluruh protokol.
Sam Kazemian：
Saya sepenuhnya setuju. Dollar digital adalah permainan positif. Ukuran pasar M1 global adalah 20 triliun dolar, sementara total nilai pasar stablecoin di blockchain saat ini hanya mencakup 1%. Ini berarti tingkat penetrasi seluruh industri masih sangat rendah.
frxUSD baru diluncurkan selama tiga bulan, dan saat ini juga sedang mengajukan integrasi ekosistem. Saya percaya di masa depan akan ada semakin banyak stabilcoin yang sesuai bergabung dalam DeFi, membuat seluruh sistem dolar digital menjadi lebih beragam dan kuat. Tujuan Frax adalah untuk menjadi "dolar digital dasar" dalam sistem ini.
Pola Baru Digital Dollar: Frax dan Aave
Pembawa Acara: Sam, kalian baru-baru ini memindahkan Frax dari L2 ke L1, bahkan telah membangun kembali koin tata kelola yang ada yaitu FXS. Apakah ini adalah langkah awal untuk "kompliance stablecoin"?
Sam Kazemian：
Sepenuhnya benar. Arsitektur keseluruhan kami telah bertransformasi dari "protokol koin stabil algoritma" menjadi "jaringan penerbitan + penyelesaian dolar digital". Frax Share yang sebelumnya telah berganti nama menjadi Frax, menjadi token gas dan token pemerintahan; sementara frxUSD adalah koin stabil baru yang sesuai dengan hukum dan berbasis pembayaran.
Kami ingin menyebutnya "Versi Benar dari Rencana Libra". Libra awalnya berusaha untuk membangun mata uang digital yang universal secara global, tetapi gagal karena hambatan politik. Sekarang, dengan waktu yang tepat dan dukungan kebijakan, kami memilih untuk menargetkan "penerbitan dolar yang sesuai" dan mewujudkan penerbitan stablecoin, penyelesaian lintas rantai, dan transfer nilai di jalur EVM berkinerja tinggi, Fraxtal.
Pembawa Acara: Stani, Aave tidak memilih untuk meluncurkan L1 atau L2, tetapi membangun "arsitektur likuiditas terpadu" untuk V4. Mengapa kalian memilih jalur ini?
Stani Kulechov：
Meskipun V4 belum diluncurkan, proposal terkait telah disetujui tahun lalu, dan saat ini pengembangannya hampir selesai. Kami percaya bahwa jenis aset di blockchain di masa depan akan sangat beragam, dan kurva risiko juga akan meluas. Oleh karena itu, V4 memperkenalkan desain "pusat likuiditas + cabang risiko". Berbagai kategori aset dapat dialokasikan ke "pasar cabang" yang berbeda, tetapi tetap dikelola secara terpusat melalui "pusat" untuk likuiditas.
Dengan demikian, pengalaman pengguna menjadi lebih sederhana, efisiensi penggunaan dana lebih tinggi, dan risiko sistem juga berhasil diisolasi. Kami juga memperkenalkan "mekanisme premi risiko", di mana jaminan berisiko tinggi akan membayar suku bunga yang lebih tinggi, sehingga mengoptimalkan struktur biaya pinjaman secara keseluruhan.
Konsep kerjasama Frax dan Aave: Membiarkan "dolar digital" berpartisipasi langsung dalam hasil DeFi
Sam Kazemian：
Jadi saya akan melakukan "usulan terbuka" sekali. Kami berencana untuk meluncurkan program hadiah FraxNet dalam aplikasi Frax Fintech, di mana pengguna yang memegang frxUSD dapat memperoleh imbal hasil tanpa risiko setara obligasi AS di dompet yang tidak dikelola.
Tapi saya ingin melangkah lebih jauh—membiarkan pemegang frxUSD menyetor aset langsung ke Aave, untuk mendapatkan keuntungan melalui pasar pinjaman yang nyata. Ini akan mewujudkan kombinasi "dolar digital + keuntungan on-chain", dan menjadikan Aave sebagai platform DeFi pertama yang terhubung dengan dolar yang sah.