Sejak kuartal ketiga, aset yang berkinerja baik termasuk Indeks Russell 2000, harga emas, saham keuangan, dan obligasi AS, sementara aset yang berkinerja buruk termasuk Ethereum, minyak mentah, dan dolar AS. Bitcoin dan Indeks Nasdaq 100 menunjukkan pergerakan yang relatif stabil.
Untuk pasar saham AS, saat ini pasar masih dalam kondisi bull, dengan tren utama tetap naik. Namun, selama beberapa bulan menjelang akhir tahun, lingkungan perdagangan akan kekurangan tema kinerja, dan ruang naik dan turun di pasar akan terbatas. Pasar terus menurunkan perkiraan laba untuk kuartal ketiga.
Belakangan ini, valuasi mengalami penyesuaian, tetapi rebound juga sangat cepat, dengan rasio harga terhadap laba 21 kali masih jauh di atas rata-rata 5 tahun.
93% perusahaan dalam indeks S&P 500 telah mengumumkan kinerja aktual, di mana 79% perusahaan melaporkan laba per saham yang melebihi ekspektasi, dan 60% perusahaan melaporkan pendapatan yang melebihi ekspektasi. Kinerja harga saham perusahaan yang melebihi ekspektasi hampir setara dengan rata-rata historis, tetapi kinerja harga saham perusahaan yang di bawah ekspektasi lebih buruk dari rata-rata historis.
Saat ini, dukungan teknis terkuat di pasar saham AS adalah pembelian kembali. Aktivitas pembelian kembali perusahaan dalam beberapa minggu terakhir mencapai dua kali lipat tingkat normal, dengan sekitar 5 miliar dolar setiap hari ( setara dengan 1 triliun dolar per tahun ), kekuatan pembelian ini mungkin akan berlanjut hingga pertengahan September sebelum secara bertahap memudar.
Saham teknologi besar menunjukkan penurunan kinerja di pertengahan musim panas, dengan alasan utama termasuk penurunan ekspektasi keuntungan, serta berkurangnya antusiasme pasar terhadap tema AI. Namun, potensi pertumbuhan jangka panjang saham-saham ini masih ada, dan harga sulit untuk turun secara signifikan.
Dari Oktober tahun lalu hingga Juni tahun ini, pasar telah mengalami beberapa imbal hasil yang disesuaikan dengan risiko terbaik di antara generasi ini ( rasio Sharpe indeks Nasdaq 100 mencapai 4). Saat ini rasio harga terhadap laba pasar saham lebih tinggi, dengan pertumbuhan ekonomi dan ekspektasi keuangan yang lebih lambat, serta harapan pasar terhadap Federal Reserve yang juga lebih tinggi, jadi relatif sulit untuk mengharapkan kinerja pasar saham di masa depan akan sama dengan tiga kuartal sebelumnya. Kami melihat tanda-tanda bahwa dana besar secara bertahap beralih ke tema defensif (, misalnya baik strategi subyektif maupun pasif, dana telah meningkatkan kepemilikan di sektor perawatan kesehatan, yang menyediakan pertumbuhan defensif dan tidak terkait dengan AI ), diperkirakan tren ini tidak akan segera berbalik, sehingga memiliki sikap netral terhadap pasar saham dalam beberapa bulan ke depan adalah langkah yang lebih bijaksana.
Pada pertemuan Jackson Hole hari Jumat, Ketua Federal Reserve Jerome Powell memberikan pernyataan penurunan suku bunga yang paling jelas hingga saat ini, dengan penurunan suku bunga pada bulan September sudah menjadi kepastian. Ia juga menyatakan tidak ingin lebih lanjut mendinginkan pasar tenaga kerja, dan semakin yakin dengan jalur inflasi kembali ke 2%. Namun, ia tetap berpegang pada pendapat bahwa laju pelonggaran kebijakan akan bergantung pada kinerja data di masa depan.
Saya pribadi merasa bahwa pernyataan Powell kali ini tidak terlalu dovish melebihi ekspektasi, jadi tidak menimbulkan banyak dampak di pasar keuangan tradisional. Hal yang paling diperhatikan orang adalah apakah akan ada kesempatan untuk penurunan suku bunga sebesar 50 basis poin dalam satu kali tahun ini, yang sama sekali tidak diisyaratkan oleh Powell. Jadi, mengenai ekspektasi penurunan suku bunga tahun ini, hampir tidak ada perubahan dibandingkan sebelumnya.
Jika data ekonomi di masa depan membaik, ekspektasi penurunan suku bunga sebesar 100 basis poin yang saat ini dipatok bahkan memiliki kemungkinan untuk diturunkan.
Namun pasar kripto bereaksi sangat kuat, ini mungkin disebabkan oleh akumulasi posisi short yang terlalu banyak yang membawa tekanan (. Misalnya, jumlah posisi terbuka baru-baru ini meningkat dengan cepat tetapi kontrak sering muncul dengan tarif negatif ), dan pemahaman pemain di dunia kripto terhadap berita makro tidak secepat pasar tradisional, yang menyebabkan pengiriman informasi menjadi terhambat, banyak orang mungkin tidak tahu bahwa minggu ini Powell akan berbicara di konferensi Jackson Hole. Namun, apakah lingkungan pasar saat ini mendukung pasar kripto untuk mencapai puncak baru, mungkin masih perlu dipertanyakan. Secara umum, untuk mencapai puncak baru, selain lingkungan makro yang harus longgar, sentimen juga harus lebih berani, tema asli kripto juga tidak bisa diabaikan, NFT, DeFi, pelonggaran ETF spot, kegilaan meme semua ini termasuk. Saat ini, tema yang tampaknya memiliki momentum kuat hanyalah pertumbuhan ekosistem Telegram. Apakah ini memiliki potensi untuk menjadi tema berikutnya, masih harus dilihat dari kinerja proyek-proyek token yang baru diluncurkan ini, seberapa banyak pengguna baru yang mereka bawa?
Lonjakan pasar kripto juga terkait dengan revisi besar-besaran terhadap angka pekerjaan non-pertanian AS tahun lalu minggu ini, namun sebelumnya telah dianalisis secara mendalam, revisi ini berlebihan dan mengabaikan kontribusi imigran ilegal terhadap pekerjaan, dan saat awalnya menghitung jumlah pekerjaan, orang-orang ini juga dihitung, jadi perbaikan ini tidak signifikan, hasilnya pasar tradisional bereaksi datar terhadapnya, sementara pasar kripto menganggap ini sebagai tanda penurunan suku bunga yang besar.
Dari pengalaman pasar emas, sebagian besar waktu harga berkorelasi positif dengan jumlah kepemilikan ETF, tetapi dalam dua tahun terakhir, struktur pasar telah berubah, sebagian besar investor ritel bahkan institusi telah melewatkan kenaikan harga emas, dan kekuatan pembelian utama beralih ke bank sentral.
Dari data dapat dilihat bahwa laju inflow ETF Bitcoin telah secara signifikan melambat setelah bulan April, dengan basis Bitcoin, selama 5 bulan terakhir hanya tumbuh sebesar 10%, yang sejalan dengan puncak harganya pada bulan Maret. Jika tingkat pengembalian tanpa risiko menurun, mungkin akan menarik lebih banyak investor untuk masuk ke pasar emas dan Bitcoin, ini sangat mungkin terjadi.
Melihat posisi saham, pada awal musim panas, dana strategi subjektif berjalan dengan sangat baik, mengurangi posisi tepat waktu, dan memiliki kesempatan untuk menyerang di bulan Agustus. Baru-baru ini, kecepatan pengisian kembali sangat cepat, posisi sudah kembali ke persentil 91 historis, tetapi dana strategi sistemik bereaksi sedikit lambat dan saat ini hanya di persentil 51.
Para bear pasar saham melakukan penutupan posisi selama penurunan.
Dalam aspek politik, tingkat dukungan publik untuk Trump berhenti menurun, tingkat dukungan taruhan meningkat, Trump juga mendapatkan dukungan dari Little Kennedy di akhir pekan, kemungkinan transaksi Trump kembali memanas, ini umumnya merupakan kabar baik bagi pasar saham atau pasar kripto.
Aliran Dana
Pasar saham China terus turun, tetapi dana dengan konsep China terus mengalami aliran masuk bersih, minggu ini aliran masuk bersih mencapai 4,9 miliar dolar AS, mencetak rekor tertinggi dalam lima minggu, dan merupakan aliran masuk bersih selama 12 minggu berturut-turut. Jika dibandingkan dengan negara-negara pasar berkembang lainnya, China juga merupakan yang paling banyak mengalirkan dana. Mereka yang berani memilih untuk meningkatkan posisi di tengah penurunan pasar saat ini, bukan tim nasional tetapi dana jangka panjang, bertaruh bahwa selama pasar saham tidak ditutup, pada akhirnya akan kembali naik.
Namun dari segi struktur, dari sisi klien bank investasi tertentu, setelah bulan Februari, pada dasarnya mereka terus mengurangi kepemilikan saham A, dan baru-baru ini peningkatan utama adalah pada saham H dan saham perusahaan China yang terdaftar di luar negeri.
Meskipun pasar saham global pulih + aliran dana masuk, pasar reksa dana yang berisiko rendah juga mengalami aliran masuk selama empat minggu berturut-turut, dengan total skala mencapai 6,24 triliun dolar AS, mencetak rekor tertinggi dalam sejarah, menunjukkan bahwa likuiditas pasar masih sangat melimpah.
Terus memantau kondisi keuangan Amerika Serikat, hampir setiap tahun akan menjadi tema yang dieksploitasi, seperti yang ditunjukkan oleh data, utang pemerintah Amerika Serikat dalam sepuluh tahun ke depan kemungkinan akan mencapai 130% dari PDB, dan hanya pengeluaran bunga saja akan mencapai 2,4% dari PDB, sedangkan pengeluaran militer untuk mempertahankan hegemoni global Amerika hanya 3,5%, ini jelas tidak berkelanjutan.
Dolar Melemah
Selama sebulan terakhir, indeks dolar telah turun 3,5%, menjadi laju penurunan tercepat sejak akhir 2022, yang terkait dengan meningkatnya ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga Federal Reserve.
Merefleksikan awal tahun 2022, Federal Reserve mengambil kebijakan kenaikan suku bunga yang agresif untuk menghadapi inflasi, yang mendorong penguatan dolar AS. Namun, pada Oktober 2022, pasar mulai memperkirakan bahwa siklus kenaikan suku bunga Federal Reserve akan segera berakhir, bahkan mungkin mulai mempertimbangkan penurunan suku bunga. Ekspektasi ini menyebabkan penurunan permintaan pasar terhadap dolar AS, yang mendorong pelemahan dolar.
Kondisi pasar saat ini tampaknya merupakan pengulangan dari tahun-tahun sebelumnya, hanya saja spekulasi saat itu terlalu maju, dan hari ini, penurunan suku bunga akan segera terjadi. Jika dolar jatuh terlalu banyak, kemungkinan pembatalan perdagangan arbitrase jangka panjang dapat muncul kembali, yang selanjutnya dapat menjadi kekuatan yang menekan pasar saham.
Dua tema besar minggu depan, inflasi dan Nvidia
Data harga utama mencakup PCE inflasi Amerika Serikat, CPI awal bulan Agustus Eropa, serta CPI Tokyo. Ekonomi utama juga akan merilis indeks kepercayaan konsumen dan indikator aktivitas ekonomi. Dalam aspek laporan perusahaan, fokus akan tertuju pada laporan keuangan Nvidia setelah jam perdagangan saham AS pada hari Rabu.
PCE yang dirilis pada hari Jumat adalah data harga PCE terakhir sebelum keputusan Fed pada 18 September. Para ekonom memperkirakan pertumbuhan bulanan inflasi PCE inti akan tetap di +0,2%, dengan pendapatan pribadi dan konsumsi masing-masing tumbuh +0,2% dan +0,3%, sama seperti bulan Juni. Ini berarti pasar memperkirakan inflasi akan tetap menunjukkan momentum pertumbuhan yang moderat dan tidak akan menurun lebih lanjut, yang memberikan ruang untuk kemungkinan kejutan ke bawah.
Prakiraan Laporan Keuangan Nvidia - Awan Gelap Menyusut, Berpotensi Memberikan Dorongan Kuat bagi Pasar
Kinerja Nvidia bukan hanya barometer untuk AI dan saham teknologi, tetapi juga untuk sentimen pasar keuangan secara keseluruhan. Untuk Nvidia, permintaan sementara tidak menjadi masalah, tema kunci tetap berfokus pada dampak penundaan arsitektur Blackwell. Setelah membaca beberapa laporan analisis terkait dari lembaga, saya menemukan bahwa pandangan arus utama di Wall Street menganggap dampak ini tidak signifikan. Para analis umumnya mempertahankan ekspektasi optimis terhadap laporan keuangan kali ini, dan dalam empat kuartal terakhir, hasil yang diumumkan Nvidia selalu melebihi ekspektasi pasar.
Indikator yang paling penting dari ekspektasi pasar adalah:
Pendapatan pusat data 24,5 miliar dolar AS YoY +137% QoQ +8%
Tingkat profit 75,5% stabil dibandingkan Q1
Beberapa pertanyaan yang paling penting adalah:
1.Apakah arsitektur Blackwell tertunda?
Sebuah analisis dari bank investasi menganggap bahwa pengiriman pertama chip Blackwell dari NVIDIA kemungkinan besar akan tertunda selama 4-6 minggu, diperkirakan akan ditunda hingga akhir Januari 2025, banyak pelanggan beralih untuk membeli H200 yang memiliki waktu pengiriman sangat singkat. TSMC telah mulai memproduksi chip Blackwell, tetapi karena teknologi kemasan CoWoS-L yang digunakan untuk B100 dan B200 cukup kompleks, ada tantangan dalam tingkat hasil, dengan output awal di bawah rencana semula, sementara H100 dan H200 menggunakan teknologi CoWoS-S.
Namun, produk baru ini sebenarnya tidak dimasukkan ke dalam proyeksi kinerja terbaru:
Karena Blackwell baru akan memasuki perkiraan penjualan pada kuartal pertama 2025, yang paling awal pada Q4 2024 (, dan NVIDIA hanya memberikan panduan kinerja untuk satu kuartal, maka penundaan tidak berpengaruh besar terhadap kinerja Q2 dan Q3 2024. Pada konferensi SIGGRAPH terbaru, NVIDIA tidak menyebutkan dampak penundaan GPU Blackwell, menunjukkan bahwa dampak penundaan mungkin tidak signifikan.
2. Apakah permintaan produk yang ada meningkat?
Kedua, penurunan B100/B200 dapat diimbangi dengan peningkatan H200/H20 yang akan dilakukan pada paruh kedua tahun 2024.
Menurut prediksi bank investasi tertentu, produksi substrate B100/B200 )UBB( telah direvisi sebesar 44%, meskipun pengiriman mungkin tertunda sebagian hingga paruh pertama 2025, yang menyebabkan penurunan volume pengiriman pada paruh kedua 2024. Namun, pesanan H200 UBB meningkat secara signifikan, diperkirakan tumbuh sebesar 57% antara kuartal ketiga 2024 hingga kuartal pertama 2025.
Berdasarkan ini, pendapatan H200 untuk paruh kedua tahun 2024 diperkirakan mencapai 23,5 miliar dolar AS, yang seharusnya cukup untuk mengimbangi potensi kerugian pendapatan sebesar 19,5 miliar dolar AS yang mungkin diakibatkan oleh B100 dan GB200 - setara dengan 500.000 GPU B100 atau kerugian pendapatan implisit sebesar 15 miliar dolar AS, serta kerugian pendapatan fasilitas tambahan 4,5 miliar dolar AS. Kami juga melihat ruang potensi kenaikan dari momentum GPU H20 yang kuat, yang terutama
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
8 Suka
Hadiah
8
3
Bagikan
Komentar
0/400
LiquidityOracle
· 4jam yang lalu
Apakah penilaian ini terlalu tinggi!
Lihat AsliBalas0
WhaleWatcher
· 5jam yang lalu
NVIDIA akan To da moon lagi
Lihat AsliBalas0
RugResistant
· 5jam yang lalu
bruh... pola eth menunjukkan kelemahan kritis. bendera merah besar terdeteksi jujur
Enkripsi dan pasar tradisional didorong oleh dua roda, laporan keuangan Nvidia akan menjadi fokus.
Tinjauan Pasar
Sejak kuartal ketiga, aset yang berkinerja baik termasuk Indeks Russell 2000, harga emas, saham keuangan, dan obligasi AS, sementara aset yang berkinerja buruk termasuk Ethereum, minyak mentah, dan dolar AS. Bitcoin dan Indeks Nasdaq 100 menunjukkan pergerakan yang relatif stabil.
Untuk pasar saham AS, saat ini pasar masih dalam kondisi bull, dengan tren utama tetap naik. Namun, selama beberapa bulan menjelang akhir tahun, lingkungan perdagangan akan kekurangan tema kinerja, dan ruang naik dan turun di pasar akan terbatas. Pasar terus menurunkan perkiraan laba untuk kuartal ketiga.
Belakangan ini, valuasi mengalami penyesuaian, tetapi rebound juga sangat cepat, dengan rasio harga terhadap laba 21 kali masih jauh di atas rata-rata 5 tahun.
93% perusahaan dalam indeks S&P 500 telah mengumumkan kinerja aktual, di mana 79% perusahaan melaporkan laba per saham yang melebihi ekspektasi, dan 60% perusahaan melaporkan pendapatan yang melebihi ekspektasi. Kinerja harga saham perusahaan yang melebihi ekspektasi hampir setara dengan rata-rata historis, tetapi kinerja harga saham perusahaan yang di bawah ekspektasi lebih buruk dari rata-rata historis.
Saat ini, dukungan teknis terkuat di pasar saham AS adalah pembelian kembali. Aktivitas pembelian kembali perusahaan dalam beberapa minggu terakhir mencapai dua kali lipat tingkat normal, dengan sekitar 5 miliar dolar setiap hari ( setara dengan 1 triliun dolar per tahun ), kekuatan pembelian ini mungkin akan berlanjut hingga pertengahan September sebelum secara bertahap memudar.
Saham teknologi besar menunjukkan penurunan kinerja di pertengahan musim panas, dengan alasan utama termasuk penurunan ekspektasi keuntungan, serta berkurangnya antusiasme pasar terhadap tema AI. Namun, potensi pertumbuhan jangka panjang saham-saham ini masih ada, dan harga sulit untuk turun secara signifikan.
Dari Oktober tahun lalu hingga Juni tahun ini, pasar telah mengalami beberapa imbal hasil yang disesuaikan dengan risiko terbaik di antara generasi ini ( rasio Sharpe indeks Nasdaq 100 mencapai 4). Saat ini rasio harga terhadap laba pasar saham lebih tinggi, dengan pertumbuhan ekonomi dan ekspektasi keuangan yang lebih lambat, serta harapan pasar terhadap Federal Reserve yang juga lebih tinggi, jadi relatif sulit untuk mengharapkan kinerja pasar saham di masa depan akan sama dengan tiga kuartal sebelumnya. Kami melihat tanda-tanda bahwa dana besar secara bertahap beralih ke tema defensif (, misalnya baik strategi subyektif maupun pasif, dana telah meningkatkan kepemilikan di sektor perawatan kesehatan, yang menyediakan pertumbuhan defensif dan tidak terkait dengan AI ), diperkirakan tren ini tidak akan segera berbalik, sehingga memiliki sikap netral terhadap pasar saham dalam beberapa bulan ke depan adalah langkah yang lebih bijaksana.
Pada pertemuan Jackson Hole hari Jumat, Ketua Federal Reserve Jerome Powell memberikan pernyataan penurunan suku bunga yang paling jelas hingga saat ini, dengan penurunan suku bunga pada bulan September sudah menjadi kepastian. Ia juga menyatakan tidak ingin lebih lanjut mendinginkan pasar tenaga kerja, dan semakin yakin dengan jalur inflasi kembali ke 2%. Namun, ia tetap berpegang pada pendapat bahwa laju pelonggaran kebijakan akan bergantung pada kinerja data di masa depan.
Saya pribadi merasa bahwa pernyataan Powell kali ini tidak terlalu dovish melebihi ekspektasi, jadi tidak menimbulkan banyak dampak di pasar keuangan tradisional. Hal yang paling diperhatikan orang adalah apakah akan ada kesempatan untuk penurunan suku bunga sebesar 50 basis poin dalam satu kali tahun ini, yang sama sekali tidak diisyaratkan oleh Powell. Jadi, mengenai ekspektasi penurunan suku bunga tahun ini, hampir tidak ada perubahan dibandingkan sebelumnya.
Jika data ekonomi di masa depan membaik, ekspektasi penurunan suku bunga sebesar 100 basis poin yang saat ini dipatok bahkan memiliki kemungkinan untuk diturunkan.
Namun pasar kripto bereaksi sangat kuat, ini mungkin disebabkan oleh akumulasi posisi short yang terlalu banyak yang membawa tekanan (. Misalnya, jumlah posisi terbuka baru-baru ini meningkat dengan cepat tetapi kontrak sering muncul dengan tarif negatif ), dan pemahaman pemain di dunia kripto terhadap berita makro tidak secepat pasar tradisional, yang menyebabkan pengiriman informasi menjadi terhambat, banyak orang mungkin tidak tahu bahwa minggu ini Powell akan berbicara di konferensi Jackson Hole. Namun, apakah lingkungan pasar saat ini mendukung pasar kripto untuk mencapai puncak baru, mungkin masih perlu dipertanyakan. Secara umum, untuk mencapai puncak baru, selain lingkungan makro yang harus longgar, sentimen juga harus lebih berani, tema asli kripto juga tidak bisa diabaikan, NFT, DeFi, pelonggaran ETF spot, kegilaan meme semua ini termasuk. Saat ini, tema yang tampaknya memiliki momentum kuat hanyalah pertumbuhan ekosistem Telegram. Apakah ini memiliki potensi untuk menjadi tema berikutnya, masih harus dilihat dari kinerja proyek-proyek token yang baru diluncurkan ini, seberapa banyak pengguna baru yang mereka bawa?
Lonjakan pasar kripto juga terkait dengan revisi besar-besaran terhadap angka pekerjaan non-pertanian AS tahun lalu minggu ini, namun sebelumnya telah dianalisis secara mendalam, revisi ini berlebihan dan mengabaikan kontribusi imigran ilegal terhadap pekerjaan, dan saat awalnya menghitung jumlah pekerjaan, orang-orang ini juga dihitung, jadi perbaikan ini tidak signifikan, hasilnya pasar tradisional bereaksi datar terhadapnya, sementara pasar kripto menganggap ini sebagai tanda penurunan suku bunga yang besar.
Dari pengalaman pasar emas, sebagian besar waktu harga berkorelasi positif dengan jumlah kepemilikan ETF, tetapi dalam dua tahun terakhir, struktur pasar telah berubah, sebagian besar investor ritel bahkan institusi telah melewatkan kenaikan harga emas, dan kekuatan pembelian utama beralih ke bank sentral.
Dari data dapat dilihat bahwa laju inflow ETF Bitcoin telah secara signifikan melambat setelah bulan April, dengan basis Bitcoin, selama 5 bulan terakhir hanya tumbuh sebesar 10%, yang sejalan dengan puncak harganya pada bulan Maret. Jika tingkat pengembalian tanpa risiko menurun, mungkin akan menarik lebih banyak investor untuk masuk ke pasar emas dan Bitcoin, ini sangat mungkin terjadi.
Melihat posisi saham, pada awal musim panas, dana strategi subjektif berjalan dengan sangat baik, mengurangi posisi tepat waktu, dan memiliki kesempatan untuk menyerang di bulan Agustus. Baru-baru ini, kecepatan pengisian kembali sangat cepat, posisi sudah kembali ke persentil 91 historis, tetapi dana strategi sistemik bereaksi sedikit lambat dan saat ini hanya di persentil 51.
Para bear pasar saham melakukan penutupan posisi selama penurunan.
Dalam aspek politik, tingkat dukungan publik untuk Trump berhenti menurun, tingkat dukungan taruhan meningkat, Trump juga mendapatkan dukungan dari Little Kennedy di akhir pekan, kemungkinan transaksi Trump kembali memanas, ini umumnya merupakan kabar baik bagi pasar saham atau pasar kripto.
Aliran Dana
Pasar saham China terus turun, tetapi dana dengan konsep China terus mengalami aliran masuk bersih, minggu ini aliran masuk bersih mencapai 4,9 miliar dolar AS, mencetak rekor tertinggi dalam lima minggu, dan merupakan aliran masuk bersih selama 12 minggu berturut-turut. Jika dibandingkan dengan negara-negara pasar berkembang lainnya, China juga merupakan yang paling banyak mengalirkan dana. Mereka yang berani memilih untuk meningkatkan posisi di tengah penurunan pasar saat ini, bukan tim nasional tetapi dana jangka panjang, bertaruh bahwa selama pasar saham tidak ditutup, pada akhirnya akan kembali naik.
Namun dari segi struktur, dari sisi klien bank investasi tertentu, setelah bulan Februari, pada dasarnya mereka terus mengurangi kepemilikan saham A, dan baru-baru ini peningkatan utama adalah pada saham H dan saham perusahaan China yang terdaftar di luar negeri.
Meskipun pasar saham global pulih + aliran dana masuk, pasar reksa dana yang berisiko rendah juga mengalami aliran masuk selama empat minggu berturut-turut, dengan total skala mencapai 6,24 triliun dolar AS, mencetak rekor tertinggi dalam sejarah, menunjukkan bahwa likuiditas pasar masih sangat melimpah.
Terus memantau kondisi keuangan Amerika Serikat, hampir setiap tahun akan menjadi tema yang dieksploitasi, seperti yang ditunjukkan oleh data, utang pemerintah Amerika Serikat dalam sepuluh tahun ke depan kemungkinan akan mencapai 130% dari PDB, dan hanya pengeluaran bunga saja akan mencapai 2,4% dari PDB, sedangkan pengeluaran militer untuk mempertahankan hegemoni global Amerika hanya 3,5%, ini jelas tidak berkelanjutan.
Dolar Melemah
Selama sebulan terakhir, indeks dolar telah turun 3,5%, menjadi laju penurunan tercepat sejak akhir 2022, yang terkait dengan meningkatnya ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga Federal Reserve.
Merefleksikan awal tahun 2022, Federal Reserve mengambil kebijakan kenaikan suku bunga yang agresif untuk menghadapi inflasi, yang mendorong penguatan dolar AS. Namun, pada Oktober 2022, pasar mulai memperkirakan bahwa siklus kenaikan suku bunga Federal Reserve akan segera berakhir, bahkan mungkin mulai mempertimbangkan penurunan suku bunga. Ekspektasi ini menyebabkan penurunan permintaan pasar terhadap dolar AS, yang mendorong pelemahan dolar.
Kondisi pasar saat ini tampaknya merupakan pengulangan dari tahun-tahun sebelumnya, hanya saja spekulasi saat itu terlalu maju, dan hari ini, penurunan suku bunga akan segera terjadi. Jika dolar jatuh terlalu banyak, kemungkinan pembatalan perdagangan arbitrase jangka panjang dapat muncul kembali, yang selanjutnya dapat menjadi kekuatan yang menekan pasar saham.
Dua tema besar minggu depan, inflasi dan Nvidia
Data harga utama mencakup PCE inflasi Amerika Serikat, CPI awal bulan Agustus Eropa, serta CPI Tokyo. Ekonomi utama juga akan merilis indeks kepercayaan konsumen dan indikator aktivitas ekonomi. Dalam aspek laporan perusahaan, fokus akan tertuju pada laporan keuangan Nvidia setelah jam perdagangan saham AS pada hari Rabu.
PCE yang dirilis pada hari Jumat adalah data harga PCE terakhir sebelum keputusan Fed pada 18 September. Para ekonom memperkirakan pertumbuhan bulanan inflasi PCE inti akan tetap di +0,2%, dengan pendapatan pribadi dan konsumsi masing-masing tumbuh +0,2% dan +0,3%, sama seperti bulan Juni. Ini berarti pasar memperkirakan inflasi akan tetap menunjukkan momentum pertumbuhan yang moderat dan tidak akan menurun lebih lanjut, yang memberikan ruang untuk kemungkinan kejutan ke bawah.
Prakiraan Laporan Keuangan Nvidia - Awan Gelap Menyusut, Berpotensi Memberikan Dorongan Kuat bagi Pasar
Kinerja Nvidia bukan hanya barometer untuk AI dan saham teknologi, tetapi juga untuk sentimen pasar keuangan secara keseluruhan. Untuk Nvidia, permintaan sementara tidak menjadi masalah, tema kunci tetap berfokus pada dampak penundaan arsitektur Blackwell. Setelah membaca beberapa laporan analisis terkait dari lembaga, saya menemukan bahwa pandangan arus utama di Wall Street menganggap dampak ini tidak signifikan. Para analis umumnya mempertahankan ekspektasi optimis terhadap laporan keuangan kali ini, dan dalam empat kuartal terakhir, hasil yang diumumkan Nvidia selalu melebihi ekspektasi pasar.
Indikator yang paling penting dari ekspektasi pasar adalah:
Beberapa pertanyaan yang paling penting adalah:
1.Apakah arsitektur Blackwell tertunda?
Sebuah analisis dari bank investasi menganggap bahwa pengiriman pertama chip Blackwell dari NVIDIA kemungkinan besar akan tertunda selama 4-6 minggu, diperkirakan akan ditunda hingga akhir Januari 2025, banyak pelanggan beralih untuk membeli H200 yang memiliki waktu pengiriman sangat singkat. TSMC telah mulai memproduksi chip Blackwell, tetapi karena teknologi kemasan CoWoS-L yang digunakan untuk B100 dan B200 cukup kompleks, ada tantangan dalam tingkat hasil, dengan output awal di bawah rencana semula, sementara H100 dan H200 menggunakan teknologi CoWoS-S.
Namun, produk baru ini sebenarnya tidak dimasukkan ke dalam proyeksi kinerja terbaru:
Karena Blackwell baru akan memasuki perkiraan penjualan pada kuartal pertama 2025, yang paling awal pada Q4 2024 (, dan NVIDIA hanya memberikan panduan kinerja untuk satu kuartal, maka penundaan tidak berpengaruh besar terhadap kinerja Q2 dan Q3 2024. Pada konferensi SIGGRAPH terbaru, NVIDIA tidak menyebutkan dampak penundaan GPU Blackwell, menunjukkan bahwa dampak penundaan mungkin tidak signifikan.
2. Apakah permintaan produk yang ada meningkat?
Kedua, penurunan B100/B200 dapat diimbangi dengan peningkatan H200/H20 yang akan dilakukan pada paruh kedua tahun 2024.
Menurut prediksi bank investasi tertentu, produksi substrate B100/B200 )UBB( telah direvisi sebesar 44%, meskipun pengiriman mungkin tertunda sebagian hingga paruh pertama 2025, yang menyebabkan penurunan volume pengiriman pada paruh kedua 2024. Namun, pesanan H200 UBB meningkat secara signifikan, diperkirakan tumbuh sebesar 57% antara kuartal ketiga 2024 hingga kuartal pertama 2025.
Berdasarkan ini, pendapatan H200 untuk paruh kedua tahun 2024 diperkirakan mencapai 23,5 miliar dolar AS, yang seharusnya cukup untuk mengimbangi potensi kerugian pendapatan sebesar 19,5 miliar dolar AS yang mungkin diakibatkan oleh B100 dan GB200 - setara dengan 500.000 GPU B100 atau kerugian pendapatan implisit sebesar 15 miliar dolar AS, serta kerugian pendapatan fasilitas tambahan 4,5 miliar dolar AS. Kami juga melihat ruang potensi kenaikan dari momentum GPU H20 yang kuat, yang terutama