Enkripsi Pasar Saham AS: Kegilaan, Premi, dan Risiko
Musim panas 2025, enkripsi saham AS menjadi bintang pasar. Dibandingkan dengan raksasa teknologi tradisional, perusahaan yang strategis memegang koin menunjukkan kinerja yang lebih mengesankan. Selama setahun terakhir, Bitcoin naik hampir 94%, sementara harga saham MicroStrategy melonjak 208,7%.
Di medan perang baru ini, indeks premi mNAV, suku bunga pinjaman sekuritas, posisi short, dan indikator lainnya menjadi fokus perhatian para trader. Artikel ini akan membongkar kegilaan dan permainan "strategi持币" di pasar saham AS dari perspektif tiga trader profesional.
Indeks Premi mNAV: Cermin untuk Microstrategy
mNAV(Nilai Aset Bersih Pasar)Indeks premium mencerminkan tingkat premium pasar terhadap perusahaan yang memegang koin. Dari 2021 hingga awal 2024, premi mNAV MicroStrategy berfluktuasi dalam jangka panjang antara 1,0-2,0 kali, dengan rata-rata historis sekitar 1,3 kali.
Pada paruh kedua tahun 2024, indeks ini berkisar sekitar 1,8 kali. Pada akhir tahun, bahkan melampaui 3 kali, dengan beberapa hari perdagangan mencapai puncak sejarah 3,3 kali. Pada paruh pertama tahun 2025, mNAV berulang kali berfluktuasi di kisaran 1,6-1,9 kali.
Tingkat premi mencerminkan harapan pasar terhadap kemampuan perusahaan untuk pendanaan dan leverage di masa depan. Seorang trader mengatakan: "MSTR telah melakukan beberapa putaran pendanaan, kreditor tersebar di Wall Street, kemampuan untuk menarik dana dan menerbitkan saham ini adalah keunggulan inti."
Rentang Premi yang Masuk Akal
Berdasarkan data historis, premi 2-3 kali dianggap sebagai rentang yang wajar. Selama tahun 2024-2025, fluktuasi harga saham MSTR biasanya 2-3 kali lipat dari Bitcoin.
Selain premi, volatilitas juga merupakan indikator referensi yang penting. Volatilitas tahunan BTC pada tahun 2024 adalah sekitar 76,4%, sementara MSTR sekitar 101,6%. Pada tahun 2025, volatilitas BTC turun menjadi 57,3%, sementara MSTR tetap berada di sekitar 76%.
Dalam strategi perdagangan, membeli saat volatilitas rendah + premi rendah, dan menjual saat volatilitas tinggi + premi tinggi, dianggap sebagai metode yang sederhana dan efektif.
Arbitrase Obligasi yang Dapat Dikonversi: Strategi Matang Institusi
Pada akhir tahun 2024, MicroStrategy meluncurkan "Rencana 21/21", yang bertujuan untuk menerbitkan 21 miliar USD saham biasa dalam tiga tahun untuk membeli Bitcoin. Pada kuartal pertama tahun 2025, perusahaan meluncurkan rencana pembiayaan sebesar 63 miliar USD, termasuk penerbitan ATM, saham preferen, dan obligasi konversi.
Peningkatan penerbitan yang sering ini memberikan tekanan pada harga saham, tetapi juga menciptakan peluang bagi institusi untuk mendapatkan keuntungan. Hedge fund menangkap volatilitas melalui arbitrase obligasi konversi, menerapkan strategi "Delta netral, Gamma long".
Praktiknya adalah membeli obligasi konversi, sambil meminjam saham biasa senilai yang setara untuk dijual pendek, mengunci Delta≈0. Setiap kali terjadi fluktuasi besar, sesuaikan posisi short untuk mengubah fluktuasi menjadi keuntungan.
Risiko Short Selling Microstrategy
Bagi investor biasa, melakukan short selling pada MicroStrategy bukanlah hal yang mudah. Seorang trader pernah melakukan short selling di posisi 320 dolar, namun harga saham terus naik hingga 550 dolar, dan akhirnya "sulit untuk balik modal" di atas 300 dolar.
Dia menyarankan, jika perlu untuk short selling, sebaiknya memilih cara dengan risiko terbatas seperti membeli opsi put, bukan menjual saham secara langsung. Juga perlu waspada terhadap risiko dilusi dan peningkatan penerbitan saham perusahaan yang berkelanjutan.
Saat ini di pasar terdapat dua ETF berbasis short micro-strategy, yaitu SMST dan MSTZ, namun lebih cocok untuk perdagangan jangka pendek atau hedging posisi yang ada, tidak cocok untuk dipegang dalam jangka panjang.
Analisis Kemungkinan Paksaan "Bursa Koin"
Dibandingkan dengan GameStop, perusahaan-perusahaan besar seperti MicroStrategy sulit mengalami situasi short squeeze ekstrem. Alasannya adalah karena jumlah peredaran yang terlalu besar, sehingga ritel sulit untuk menggoyahkan nilai pasar secara keseluruhan.
Perusahaan dengan kapitalisasi pasar kecil seperti SBET lebih rentan terhadap short squeeze. Pada bulan Mei tahun ini, harga saham SBET melonjak dari 2-3 dolar menjadi 124 dolar, dengan kapitalisasi pasar meningkat hampir 40 kali.
Sinyal inti dari "short squeeze" termasuk: lonjakan ekstrem dalam satu hari, penurunan dramatis dalam saham yang dapat dipinjam, dan short seller yang terpaksa melakukan pembelian kembali. Dari suku bunga pinjaman dan proporsi short, MSTR masih jauh dari "short squeeze" yang sebenarnya. Sementara itu, biaya peminjaman dan tekanan short pada koin dengan kapitalisasi kecil seperti SBET dan SRM lebih besar, sehingga lebih mudah memicu pertarungan antara bullish dan bearish.
Kesimpulan
Seiring semakin banyak perusahaan memasuki jalur ini, pasar secara bertahap menyadari: tidak semua "perusahaan pemegang koin" dapat meniru kesuksesan MicroStrategy. Hanya perusahaan yang benar-benar tumbuh dan kuat, serta memiliki kemampuan untuk terus mendapatkan pendanaan dan memperluas neraca, yang dapat memenangkan perhatian pasar.
Bagi para investor, lebih penting untuk memperhatikan perusahaan yang memiliki pengungkapan aset yang jelas dan bisnis inti yang stabil. Terlepas dari bagaimana pasar berubah, Bitcoin tetap menjadi aset yang paling disepakati di bidang enkripsi.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
14 Suka
Hadiah
14
3
Bagikan
Komentar
0/400
CommunitySlacker
· 8jam yang lalu
94% itu apa? MicroStrategy langsung To da moon.
Lihat AsliBalas0
HackerWhoCares
· 8jam yang lalu
suckers play people for suckers tidak akan pernah berakhir ya
enkripsi panas pasar saham AS: analisis premi mNAV dan risiko Arbitrase
Enkripsi Pasar Saham AS: Kegilaan, Premi, dan Risiko
Musim panas 2025, enkripsi saham AS menjadi bintang pasar. Dibandingkan dengan raksasa teknologi tradisional, perusahaan yang strategis memegang koin menunjukkan kinerja yang lebih mengesankan. Selama setahun terakhir, Bitcoin naik hampir 94%, sementara harga saham MicroStrategy melonjak 208,7%.
Di medan perang baru ini, indeks premi mNAV, suku bunga pinjaman sekuritas, posisi short, dan indikator lainnya menjadi fokus perhatian para trader. Artikel ini akan membongkar kegilaan dan permainan "strategi持币" di pasar saham AS dari perspektif tiga trader profesional.
Indeks Premi mNAV: Cermin untuk Microstrategy
mNAV(Nilai Aset Bersih Pasar)Indeks premium mencerminkan tingkat premium pasar terhadap perusahaan yang memegang koin. Dari 2021 hingga awal 2024, premi mNAV MicroStrategy berfluktuasi dalam jangka panjang antara 1,0-2,0 kali, dengan rata-rata historis sekitar 1,3 kali.
Pada paruh kedua tahun 2024, indeks ini berkisar sekitar 1,8 kali. Pada akhir tahun, bahkan melampaui 3 kali, dengan beberapa hari perdagangan mencapai puncak sejarah 3,3 kali. Pada paruh pertama tahun 2025, mNAV berulang kali berfluktuasi di kisaran 1,6-1,9 kali.
Tingkat premi mencerminkan harapan pasar terhadap kemampuan perusahaan untuk pendanaan dan leverage di masa depan. Seorang trader mengatakan: "MSTR telah melakukan beberapa putaran pendanaan, kreditor tersebar di Wall Street, kemampuan untuk menarik dana dan menerbitkan saham ini adalah keunggulan inti."
Rentang Premi yang Masuk Akal
Berdasarkan data historis, premi 2-3 kali dianggap sebagai rentang yang wajar. Selama tahun 2024-2025, fluktuasi harga saham MSTR biasanya 2-3 kali lipat dari Bitcoin.
Selain premi, volatilitas juga merupakan indikator referensi yang penting. Volatilitas tahunan BTC pada tahun 2024 adalah sekitar 76,4%, sementara MSTR sekitar 101,6%. Pada tahun 2025, volatilitas BTC turun menjadi 57,3%, sementara MSTR tetap berada di sekitar 76%.
Dalam strategi perdagangan, membeli saat volatilitas rendah + premi rendah, dan menjual saat volatilitas tinggi + premi tinggi, dianggap sebagai metode yang sederhana dan efektif.
Arbitrase Obligasi yang Dapat Dikonversi: Strategi Matang Institusi
Pada akhir tahun 2024, MicroStrategy meluncurkan "Rencana 21/21", yang bertujuan untuk menerbitkan 21 miliar USD saham biasa dalam tiga tahun untuk membeli Bitcoin. Pada kuartal pertama tahun 2025, perusahaan meluncurkan rencana pembiayaan sebesar 63 miliar USD, termasuk penerbitan ATM, saham preferen, dan obligasi konversi.
Peningkatan penerbitan yang sering ini memberikan tekanan pada harga saham, tetapi juga menciptakan peluang bagi institusi untuk mendapatkan keuntungan. Hedge fund menangkap volatilitas melalui arbitrase obligasi konversi, menerapkan strategi "Delta netral, Gamma long".
Praktiknya adalah membeli obligasi konversi, sambil meminjam saham biasa senilai yang setara untuk dijual pendek, mengunci Delta≈0. Setiap kali terjadi fluktuasi besar, sesuaikan posisi short untuk mengubah fluktuasi menjadi keuntungan.
Risiko Short Selling Microstrategy
Bagi investor biasa, melakukan short selling pada MicroStrategy bukanlah hal yang mudah. Seorang trader pernah melakukan short selling di posisi 320 dolar, namun harga saham terus naik hingga 550 dolar, dan akhirnya "sulit untuk balik modal" di atas 300 dolar.
Dia menyarankan, jika perlu untuk short selling, sebaiknya memilih cara dengan risiko terbatas seperti membeli opsi put, bukan menjual saham secara langsung. Juga perlu waspada terhadap risiko dilusi dan peningkatan penerbitan saham perusahaan yang berkelanjutan.
Saat ini di pasar terdapat dua ETF berbasis short micro-strategy, yaitu SMST dan MSTZ, namun lebih cocok untuk perdagangan jangka pendek atau hedging posisi yang ada, tidak cocok untuk dipegang dalam jangka panjang.
Analisis Kemungkinan Paksaan "Bursa Koin"
Dibandingkan dengan GameStop, perusahaan-perusahaan besar seperti MicroStrategy sulit mengalami situasi short squeeze ekstrem. Alasannya adalah karena jumlah peredaran yang terlalu besar, sehingga ritel sulit untuk menggoyahkan nilai pasar secara keseluruhan.
Perusahaan dengan kapitalisasi pasar kecil seperti SBET lebih rentan terhadap short squeeze. Pada bulan Mei tahun ini, harga saham SBET melonjak dari 2-3 dolar menjadi 124 dolar, dengan kapitalisasi pasar meningkat hampir 40 kali.
Sinyal inti dari "short squeeze" termasuk: lonjakan ekstrem dalam satu hari, penurunan dramatis dalam saham yang dapat dipinjam, dan short seller yang terpaksa melakukan pembelian kembali. Dari suku bunga pinjaman dan proporsi short, MSTR masih jauh dari "short squeeze" yang sebenarnya. Sementara itu, biaya peminjaman dan tekanan short pada koin dengan kapitalisasi kecil seperti SBET dan SRM lebih besar, sehingga lebih mudah memicu pertarungan antara bullish dan bearish.
Kesimpulan
Seiring semakin banyak perusahaan memasuki jalur ini, pasar secara bertahap menyadari: tidak semua "perusahaan pemegang koin" dapat meniru kesuksesan MicroStrategy. Hanya perusahaan yang benar-benar tumbuh dan kuat, serta memiliki kemampuan untuk terus mendapatkan pendanaan dan memperluas neraca, yang dapat memenangkan perhatian pasar.
Bagi para investor, lebih penting untuk memperhatikan perusahaan yang memiliki pengungkapan aset yang jelas dan bisnis inti yang stabil. Terlepas dari bagaimana pasar berubah, Bitcoin tetap menjadi aset yang paling disepakati di bidang enkripsi.