Evaluasi proyek RWA mengungkapkan: utilitas nyata lebih penting daripada tokenisasi yang hanya sebagai gimmick.

Baru-baru ini, sebuah lembaga analisis kredit Web3 profesional diundang untuk berpartisipasi dalam rapat evaluasi tertutup mengenai proyek aset fisik (RWA). Acara ini mengumpulkan berbagai perwakilan industri dari bidang TradFi dan Blockchain, bertujuan untuk melakukan evaluasi mendalam dan penyaringan terhadap serangkaian proyek RWA dari sudut pandang investor tradisional, bersama-sama mencari aset berkualitas yang memiliki nilai investasi.

Saat ini, Hong Kong aktif mendorong strategi aset digital yang sesuai dengan regulasi. Kerangka "LEAP" yang baru diluncurkan berfokus pada tokenisasi aset fisik seperti obligasi pemerintah, karya seni, emas, dan energi, memberikan dorongan kuat untuk blockchainisasi aset-aset ini. Dengan infrastruktur Web3 dan sistem regulasi Hong Kong yang semakin matang, RWA dengan cepat menjadi pintu masuk penting dan jembatan inti bagi TradFi untuk memasuki bidang aset digital. Fokus pasar juga perlahan beralih ke bagaimana menerapkan proyek RWA secara nyata dalam lingkungan yang sesuai dengan regulasi.

Diskusi mendalam dan hasil pemungutan suara dalam evaluasi ini membentuk konsensus industri yang jelas: kegunaan nyata RWA jauh lebih besar daripada gimmick tokenisasi. Proyek RWA yang mendapat perhatian semuanya tanpa kecuali fokus pada pemecahan masalah likuiditas di pasar nyata, dan memiliki struktur transaksi yang wajar dan transparan. Meskipun motivasi setiap penerbit RWA berbeda-beda, bagi investor TradFi, nilai investasi RWA pada dasarnya tergantung pada kualitas kredit, struktur risiko, dan elemen dasar lainnya dari aset yang mendasarinya. Seperti yang diungkapkan oleh para ahli yang hadir, aset yang kekurangan likuiditas di pasar tradisional tidak akan otomatis mendapatkan likuiditas hanya karena tokenisasi dan diunggah ke blockchain.

Jenis proyek RWA yang dibahas dalam evaluasi ini sangat representatif, aset dasar yang ditokenisasi mencakup beberapa kategori berikut:

• Reksa Dana Pasar Uang: Rapat membahas produk reksa dana pasar uang yang ditokenisasi, termasuk dana obligasi pemerintah AS yang diikat pada lembaga manajemen aset terkemuka, serta proyek reksa dana pasar uang yang diterbitkan oleh reksa dana publik terkemuka di Asia. Aset dasar dari produk ini memiliki peringkat kredit yang sangat tinggi, menyediakan imbal hasil yang stabil dan likuiditas internal, serta dilengkapi dengan kerangka kepatuhan yang lengkap. Dengan memastikan bahwa penjagaan aset, kerangka kepatuhan, dan mekanisme likuiditas dapat diandalkan, daya tarik produk ini bergantung pada aksesibilitas yang diberikan oleh tokenisasi, serta kemampuannya untuk terintegrasi dengan ekosistem aset digital, dan memberikan imbal hasil yang lebih kompetitif dibandingkan dengan reksa dana pasar uang tradisional. Hasil pemungutan suara menunjukkan bahwa pasar memiliki permintaan yang kuat untuk produk yang menggabungkan keamanan tingkat TradFi dengan kenyamanan asli Web3. Ini menunjukkan bahwa investor tidak hanya memperhatikan aset dasar itu sendiri, tetapi juga memperhatikan likuiditas internal produk dan kemampuannya untuk terintegrasi ke dalam ekosistem aset digital untuk meningkatkan efisiensi pengelolaan dana.

• Komoditas Fisik: Jenis proyek RWA ini akan memetakan kepemilikan aset yang memiliki nilai diakui seperti emas ke dalam Blockchain, memberikan investor alat penyimpanan, perdagangan, dan lindung nilai yang nyaman di chain. Sebuah proyek token emas yang sedang dibahas, nilai tokennya terkait dengan 100% cadangan emas fisik, dan memastikan keamanan aset melalui mekanisme audit dan kustodi yang transparan. Tingkat homogenitas emas yang tinggi dan karakteristik tidak adanya pengiriman fisik membuatnya menjadi aset dasar yang ideal untuk tokenisasi komoditas. Data pemungutan suara pemilihan produk menunjukkan bahwa proyek ini mendapatkan minat investasi yang sangat tinggi, membuktikan bahwa emas sebagai aset lindung nilai tradisional masih memiliki daya tarik yang kuat di dunia digital.

• Aset utang: RWA jenis ini akan melakukan tokenisasi aset kredit tradisional, menawarkan imbal hasil tetap yang relatif tinggi bagi para investor, tetapi harus menanggung risiko kredit yang sesuai. Misalnya, ada proyek pinjaman konsumsi pribadi yang dijamin oleh perusahaan publik, di mana risiko utamanya terletak pada kebutuhan untuk mengevaluasi kualitas kredit dari pinjaman tanpa jaminan yang mendasarinya serta kemampuan nyata dari pihak penjamin untuk memenuhi kewajibannya. Sementara itu, proyek model obligasi konversi dengan "pendapatan tetap + opsi" sangat bergantung pada kinerja operasional masa depan dari entitas penerbit. Aset tokenisasi utang jenis ini memenuhi kebutuhan investor yang mencari aliran kas yang jelas dan imbal hasil tinggi, serta bersedia menanggung risiko default dari perusahaan atau proyek tertentu.

• Arus Kas dan Hak Pendapatan Masa Depan: RWA jenis ini adalah pengaturan pembiayaan terstruktur yang men-tokenisasi pendapatan yang diharapkan dari proyek bisnis tertentu di masa depan, di mana risiko dan imbalan terkait langsung dengan kondisi operasi bisnis yang mendasarinya. Misalnya, proyek penyewaan kapal yang dibahas dalam rapat evaluasi telah memastikan dividen sewa yang stabil dan dapat diprediksi dengan menandatangani perjanjian sewa jangka panjang dengan penyewa yang memiliki peringkat kredit tinggi. Proyek lain memungkinkan investor untuk berbagi potensi keuntungan dari selisih harga di bisnis baru distribusi daya komputasi AI. Logika evaluasi investasi semacam ini lebih mendekati investasi proyek, cocok untuk investor yang memiliki pemahaman mendalam tentang prospek industri tertentu dan toleransi risiko yang sesuai.

• Token Fungsional: Ini adalah kategori khusus yang akan dibahas dalam evaluasi kali ini. Nilai token jenis ini tidak terikat pada aset nyata yang dapat dilihat atau aliran kas yang stabil, tetapi berasal dari fungsi penggunaannya di dalam ekosistem tertentu dan permintaan pasar. Pergerakan harganya terutama dipengaruhi oleh popularitas IP dan sentimen spekulatif di pasar sekunder, sehingga terutama menarik peserta yang memiliki pemahaman mendalam tentang industri terkait atau konten IP. Investor TradFi cenderung lebih berhati-hati terhadap token jenis ini.

Diskusi dan hasil pemungutan suara dalam rapat penilaian tertutup ini dengan jelas menunjukkan bahwa tokenisasi hanyalah jalur teknologi untuk membawa aset ke dalam Blockchain, dan dasar untuk pengembangan RWA terletak pada kemampuannya untuk memenuhi kebutuhan nyata para peserta pasar. Likuiditas proyek dan potensi skala adalah syarat kunci untuk pengembangan jangka panjang seluruh ekosistem RWA; sementara sebagai aset dunia nyata, kualitas kredit aset yang mendasari, stabilitas arus kas, struktur hukum, dan kondisi risiko penerbit secara langsung menentukan nilai jangka panjang dan keamanan proyek.