Transformasi dan Pembentukan Kembali Jalur Staking: Dari Hype ke Arah Baru

Pada paruh pertama tahun 2024, konsep pendapatan kedua memicu diskusi hangat di pasar, dan "re-staking" tiba-tiba menjadi fokus ekosistem kripto. Dengan munculnya EigenLayer, proyek-proyek seperti Ether.fi, Renzo, dan lainnya bermunculan, token re-staking (LRT) menunjukkan perkembangan yang sangat beragam.

Namun, saat ini dua proyek terkemuka di lintasan ini memilih untuk melakukan penyesuaian strategis:

Ether.fi mengumumkan peralihannya menjadi bank kripto baru, berencana untuk meluncurkan kartu tunai dan layanan stake untuk pengguna di AS;

Eigen Labs mengumumkan pemutusan hubungan kerja sekitar 25%, melakukan restrukturisasi sumber daya, dan sepenuhnya fokus pada produk baru EigenCloud.

Apakah perubahan ini berarti bahwa jalur "re-staking" yang pernah populer sedang menuju titik balik yang baru?

Dari Kebangkitan ke Penataan Ulang

Dalam beberapa tahun terakhir, jalur re-staking telah mengalami periode dari percobaan konsep hingga masuknya modal yang padat.

Data menunjukkan bahwa saat ini jalur re-staking telah melahirkan lebih dari 70 proyek. Proyek pertama yang membawa model ReStaking ke pasar dalam ekosistem Ethereum telah memicu ledakan kolektif dari berbagai protokol re-staking likuid. Selanjutnya, beberapa proyek yang menggunakan arsitektur baru juga mulai muncul.

Pada tahun 2024, jumlah peristiwa pendanaan di sektor ini melonjak menjadi 27, dengan total investasi mendekati 230 juta dolar AS, menjadikannya salah satu bidang yang paling menarik perhatian di pasar kripto. Memasuki tahun 2025, laju pendanaan mulai melambat, dan keseluruhan suhu sektor ini perlahan-lahan menurun.

Sementara itu, pergeseran jalur semakin cepat. Sudah ada 11 proyek yang termasuk beberapa proyek yang secara berturut-turut berhenti beroperasi, gelembung awal secara bertahap dibersihkan.

Saat ini, suatu proyek terkemuka masih menjadi pemimpin dalam jalur tersebut, dengan TVL sekitar 14,2 miliar USD, menguasai lebih dari 63% pangsa pasar di seluruh industri. Dalam ekosistemnya, proyek tersebut menguasai sekitar 75% pangsa, sementara dua proyek utama lainnya masing-masing memiliki 12% dan 8,5%.

Sinyal pendinginan yang ditampilkan oleh data

Hingga saat ini, total TVL dari protokol staking kembali adalah sekitar 22,4 miliar dolar AS, menurun 22,7% dibandingkan puncak sejarah pada Desember 2024 (sekitar 29 miliar dolar AS). Meskipun total nilai yang terkunci masih tinggi, momentum pertumbuhan staking kembali telah menunjukkan tanda-tanda melambat.

Penurunan tingkat aktivitas pengguna menjadi semakin jelas. Data menunjukkan bahwa jumlah pengguna setoran harian yang aktif pada Ethereum dengan likuiditas kembali staking telah turun drastis dari puncaknya pada Juli 2024 (lebih dari seribu orang) menjadi hanya sekitar tiga puluh orang saat ini, sementara jumlah alamat setoran independen harian di salah satu platform utama bahkan jatuh ke angka satu digit.

Dilihat dari sudut pandang validator, daya tarik untuk melakukan staking kembali semakin menurun. Saat ini, jumlah validator yang melakukan staking kembali di Ethereum setiap hari kurang dari 3% dibandingkan dengan validator yang melakukan staking biasa.

Selain itu, harga token dari beberapa proyek utama telah mengalami penurunan lebih dari 70% dari titik tertingginya. Secara keseluruhan, meskipun jalur staking masih memiliki ukuran tertentu, tingkat aktivitas dan antusiasme pengguna telah mengalami penurunan yang signifikan, dan ekosistem sedang terjebak dalam keadaan "kehilangan berat". Efek penggerak narasi melemah, pertumbuhan jalur memasuki periode kebuntuan.

Transformasi Proyek Teratas: Mencari Titik Pertumbuhan Baru

Ketika "dividen periode airdrop" memudar, suhu jalur perlombaan mereda, dan kurva pendapatan yang diharapkan cenderung menjadi lebih halus, proyek yang telah di-stake mulai menghadapi tantangan bagaimana mencapai pertumbuhan jangka panjang.

Sebagai contoh suatu proyek, pada akhir tahun 2024, proyek tersebut berhasil mencapai pendapatan lebih dari 3,5 juta dolar AS selama dua bulan berturut-turut. Namun, pada April 2025, pendapatan turun menjadi 2,4 juta dolar AS. Dalam kenyataan di mana momentum pertumbuhan melambat, fungsi re-stake tunggal mungkin sulit untuk mendukung model bisnis yang utuh.

Proyek ini mulai memperluas batas produk pada bulan April, bertransformasi menjadi "bank baru berbasis kripto", membangun siklus operasi keuangan melalui skenario dunia nyata seperti pembayaran tagihan, penggajian, tabungan, dan konsumsi. Kombinasi dua jalur "kartu tunai + penyetakan kembali" menjadi mesin baru yang mereka coba aktifkan untuk meningkatkan keterikatan dan retensi pengguna.

Proyek kepala lainnya memilih untuk melakukan rekonstruksi yang lebih mengarah pada strategi infrastruktur dasar. Mereka mengumumkan pemutusan hubungan kerja sekitar 25%, dan akan memfokuskan sumber daya pada platform pengembang produk baru, berusaha untuk menyediakan infrastruktur kepercayaan umum untuk aplikasi di dalam dan di luar rantai.

Transformasi kedua proyek ini, meskipun jalurnya berbeda, pada dasarnya mengarah pada dua solusi logika yang sama: mengubah "再质押" dari narasi akhir menjadi "modul awal", dari tujuan itu sendiri menjadi sarana untuk membangun sistem aplikasi yang lebih kompleks.

Re-stake belum mati, tetapi "model pertumbuhan satu utas" mungkin sulit untuk dilanjutkan. Hanya ketika itu disematkan dalam narasi aplikasi yang memiliki efek skala yang lebih besar, barulah ia memiliki kemampuan untuk terus menarik pengguna dan modal.

Desain mekanisme yang menyala semangat pasar dengan "pendapatan kedua" di jalur staking, kini sedang mencari titik baru dan vitalitas dalam peta aplikasi yang lebih kompleks.