Pergerakan Aset Lintas Waktu: Kebangkitan Pasar Keuangan on-chain

Mungkin kita telah berada di industri cryptocurrency terlalu lama, sehingga saat memikirkan masalah, kita sering terjebak dalam perspektif cryptocurrency. Kita selalu bertanya terlebih dahulu: Apa manfaatnya bagi cryptocurrency? Apakah cryptocurrency membutuhkannya? Bisakah ini diperdagangkan?

Cara berpikir ini sangat jelas ketika menghadapi tokenisasi saham. Dari sudut pandang cryptocurrency, fluktuasi harian sebesar 1-3% pada token saham tampaknya tidak menarik, jauh lebih rendah dibandingkan dengan meme coin yang fluktuasinya mencapai 300%. Selain itu, apa perbedaan antara memperdagangkan saham di pasar saham dan di dunia cryptocurrency? Narasinya juga tidak cukup menarik. Sepertinya pasar cryptocurrency tidak membutuhkan hal semacam token saham.

Namun, mungkin kita harus memikirkan dari sudut pandang yang berbeda: bukan cryptocurrency yang membutuhkan saham, tetapi saham yang membutuhkan teknologi cryptocurrency.

Bayangkan, jika Anda adalah CEO dari sebuah perusahaan yang akan go public, menghadapi dua pilihan:

Satu adalah pasar tradisional yang beroperasi 7-8 jam setiap hari, tutup pada akhir pekan dan hari libur, serta membatasi partisipasi berdasarkan wilayah.

Yang lainnya adalah pasar yang beroperasi sepanjang waktu, di mana pengguna di seluruh dunia yang memiliki akses internet dapat berpartisipasi dalam perdagangan.

Anda akan memilih yang mana?

Lebih lanjut, jika token saham Anda tidak hanya dapat diperdagangkan, tetapi juga dapat digunakan sebagai jaminan untuk meminjam stablecoin dalam protokol pinjaman, bahkan seperti beberapa token yang dapat dikombinasikan dengan lebih banyak protokol on-chain, menjadi dasar berbagai produk hasil, ini akan memberikan lebih banyak likuiditas dan ruang spekulasi untuk saham Anda.

Bagi eksekutif perusahaan publik yang terampil dalam perdagangan, keuntungan dari perdagangan global sepanjang waktu jelas sangat menarik. Inilah yang dapat dicapai setelah saham ditokenisasi dan memasuki pasar on-chain.

Meskipun pasar cryptocurrency mungkin tidak mendesak membutuhkan saham, saham, terutama perusahaan yang terdaftar setelah tahun 2025, mungkin akan lebih membutuhkan teknologi cryptocurrency. Karena tidak mengadopsi model perdagangan global 24/7 berarti kehilangan banyak waktu perdagangan, basis pengguna, dan inovasi permainan, yang pada akhirnya dapat kehilangan likuiditas dan pangsa pasar yang besar. Dalam jangka panjang, saham on-chain dengan lebih banyak waktu perdagangan dan pengguna akan mendapatkan lebih banyak likuiditas, dan pada akhirnya menguasai hak penetapan harga.

Inilah dampak tokenisasi saham terhadap pasar saham tradisional yang sedang terbentuk.

Beberapa orang mungkin akan mempertanyakan: tokenisasi saham telah dieksplorasi selama bertahun-tahun, tetapi sebelumnya tidak ada kemajuan, mengapa sekarang tiba-tiba berhasil?

Memang, sejak 2017, sudah banyak proyek yang mencoba tokenisasi saham, seperti beberapa platform penerbitan STO, bursa token saham, dan lain-lain, tetapi tidak ada yang berhasil. Alasan utamanya adalah pembatasan kebijakan kepatuhan dan waktu dorongan yang belum matang.

Sebelumnya, yang mendorong tokenisasi saham terutama adalah kekuatan asli cryptocurrency. Sebelum ETF Bitcoin disetujui, lembaga tradisional masuk secara besar-besaran, dan Amerika Serikat meluncurkan kebijakan yang ramah, pasar cryptocurrency masih merupakan pasar kecil yang non-mainstream.

Namun sejak tahun 2024, pasar cryptocurrency secara bertahap beralih menjadi pola yang dipimpin oleh pemerintah, dipandu oleh kebijakan, dan didominasi oleh lembaga. Dengan disetujuinya ETF, masuknya raksasa keuangan tradisional, dan munculnya kebijakan yang bersahabat yang dipimpin oleh pemerintah AS, waktu dan lingkungan telah berubah.

Saat ini, ada dua kelompok lembaga yang mendorong tokenisasi saham:

Grup pertama: beberapa platform perdagangan saham baru dan bursa cryptocurrency

Kelompok kedua: perusahaan manajemen aset terbesar di dunia, bank investasi, dan lembaga layanan keuangan.

Grup pertama lembaga melanjutkan strategi yang ada, terus mendiversifikasi pengguna pasar saham tradisional melalui tokenisasi saham atau memperluas jangkauan bisnis. Namun, ancaman mereka terhadap bursa saham tradisional masih terbatas.

Kelompok kedua adalah pemain berat yang sebenarnya. Raksasa keuangan ini mengelola aset senilai triliunan dolar, menguasai likuiditas besar, dan merupakan pelanggan institusi terbesar di pasar saham tradisional. Mereka tidak hanya memiliki dana, tetapi juga mengendalikan hak penerbitan saham dari banyak perusahaan terdaftar dan pengguna perdagangan institusi. Satu-satunya yang kurang adalah pasar perdagangan saham mereka sendiri.

Kemunculan teknologi blockchain dan cryptocurrency memberikan kesempatan bagi raksasa ini untuk mengambil jalan pintas, memungkinkan mereka untuk membangun pasar perdagangan global 24/7 mereka sendiri.

Tokenisasi saham adalah langkah pertama bagi raksasa keuangan ini untuk memindahkan aset saham tradisional ke on-chain. Mereka mungkin akan membangun blockchain eksklusif, meluncurkan produk keuangan on-chain berbasis saham, membangun pasar likuiditas on-chain, atau bahkan membangun bursa token saham mereka sendiri.

Ini adalah suatu pencabutan secara bertahap dari pasar saham tradisional. Selama kebijakan tidak menghalangi, dengan dorongan keuntungan yang besar, proses ini akan sulit untuk dibalik.

Jadi, apakah saham on-chain benar-benar memiliki keunggulan dibandingkan saham tradisional?

Selain keuntungan perdagangan global 24/7, keuangan on-chain juga dapat secara signifikan mengurangi biaya, meningkatkan efisiensi, dan memaksimalkan efisiensi modal.

Biaya operasi utama di pasar keuangan tradisional berasal dari pembukuan dan penyelesaian. Diperkirakan bahwa beberapa bursa saham besar menghabiskan 35%-65% dari biaya operasional mereka setiap tahun untuk kedua aspek ini, yaitu sekitar 7-10 miliar dolar. Selain itu, siklus penyelesaian tradisional cukup panjang, biasanya memerlukan T+2 hari.

Setelah tokenisasi saham, semua catatan terbuka dan dapat dipercaya di on-chain, dan biaya pencatatan hampir nol. Penyelesaian dan likuidasi juga dilakukan secara real-time di on-chain, pengguna hanya perlu membayar sedikit biaya gas. Ini secara signifikan mengurangi biaya pencatatan, penyelesaian, dan waktu penyelesaian.

Keuangan on-chain tidak hanya mengurangi biaya dan meningkatkan efisiensi, tetapi juga memecahkan batasan pasar keuangan tradisional dalam hal waktu transaksi, akses wilayah, dan efisiensi penyelesaian, melepaskan energi modal dari tiga dimensi waktu, ruang, dan kecepatan.

Perkiraan kasar, efisiensi modal keuangan on-chain mungkin puluhan kali lipat dari keuangan tradisional. Ditambah dengan kombinabilitas yang sangat fleksibel dari keuangan on-chain, berbagai protokol yang saling terkait dapat lebih lanjut melepaskan efisiensi modal.

Menghadapi pasar keuangan on-chain yang tidak hanya dapat menurunkan biaya dan meningkatkan efisiensi tetapi juga memaksimalkan efisiensi modal, raksasa tradisional tentu saja berlomba-lomba untuk masuk. Seperti yang dikatakan CEO salah satu perusahaan manajemen aset terbesar di dunia, "Saham dan obligasi di masa depan akan berjalan di atas buku besar umum tunggal."

Mendorong tokenisasi saham hanyalah langkah pertama, untuk mewujudkan pasar keuangan on-chain yang sepenuhnya, kita memerlukan revolusi keuangan baru yang menyeluruh, yang bisa kita sebut "Gerakan Aset Supratemporal".

Tantangan yang dihadapi oleh gerakan ini termasuk: token saham saat ini lebih mirip dengan derivatif on-chain, kurang memiliki hak suara dan hak dividen; likuiditas token saham saat ini relatif rendah; peraturan hukum yang relevan masih dalam proses penyempurnaan dan sebagainya.

Namun tantangan ini juga berarti peluang. Beberapa proyek sedang menjelajahi solusi untuk memberikan hak yang lebih lengkap pada token saham, serta menghubungkan langsung dengan likuiditas bursa saham tradisional. Dengan raksasa keuangan yang membawa aset berkualitas, likuiditas, dan pengguna institusi, masalah ini diharapkan dapat diselesaikan secara bertahap.

Setiap revolusi teknologi pada dasarnya adalah revolusi untuk menurunkan biaya dan meningkatkan efisiensi. Keuangan on-chain yang didukung oleh blockchain sepenuhnya mengalahkan keuangan tradisional dalam hal ini. Begitu keuntungan dan tren ini ditegakkan, para pemangku kepentingan secara alami akan mendorong sepenuhnya.

Gerakan aset lintas waktu telah dimulai, 2025 hanya merupakan titik awal.

Bagi para pelaku industri cryptocurrency, gelombang ini membawa peluang baru. Pertama, perlu untuk memperhatikan blockchain publik utama yang dapat mendukung penerbitan dan perdagangan aset secara besar-besaran. Kedua, protokol keuangan on-chain yang ada juga layak untuk diperhatikan, seperti protokol pinjam-meminjam besar, protokol pemisahan pokok dan bunga, protokol perdagangan kontrak, dan sebagainya. Protokol-protokol ini mungkin mendukung token saham di masa depan, memungkinkan pengguna untuk mempertaruhkan token saham untuk meminjam stablecoin, atau melakukan perdagangan leverage token saham.

Pengusaha dapat mempertimbangkan untuk mengembangkan protokol atau infrastruktur keuangan on-chain yang khusus mendukung token saham.

Koin kecil yang tidak menjadi infrastruktur keuangan on-chain atau komponen inti mungkin akan kehilangan daya tariknya secara bertahap dalam gerakan ini.

Bitcoin sebagai jangkar nilai di dunia keuangan on-chain, posisinya dan logika tetap tidak berubah. Jumlah pasokan mata uang yang terus berkembang di seluruh dunia akan terus mendorong harga Bitcoin naik.

Jika pasokan mata uang fiat tidak memiliki batas, maka harga Bitcoin juga tidak akan memiliki batas.

Akhirnya, setiap dari kita harus berpikir: dalam gerakan aset luar biasa ini, bagaimana kita akan berpartisipasi di dalamnya?