أصبحت ديون FTX نقطة جذب استثمارية، حيث تتنافس العديد من شركات الاستثمار المعروفة على الاستحواذ
مؤخراً، العديد من شركات الاستثمار المعروفة تتفاوض بنشاط للاستحواذ على ديون FTX. ووفقاً للمعلومات، بدأت بعض المؤسسات الاستثمارية الكبيرة في التواصل مع الديون ذات الصلة، بينما قامت بعض شركات الاستثمار الصغيرة بشراء بعض الديون من صناديق التحوط التي تأمل في الخروج السريع. قد تكون أسعار هذه الصفقات أقل من المبالغ المخصصة في النهاية في إجراءات الإفلاس.
كواحد من عمالقة تداول العملات المشفرة السابقين، تركت FTX، بعد التقدم بطلب للحماية من الإفلاس، حوالي مليون دائن، مع إجمالي ديون تصل إلى عدة مليارات من الدولارات. وفقًا لوثائق المحكمة، فإن ديون أول 50 دائنًا وحدها بلغت 3.1 مليار دولار. في مواجهة هذا الوضع، اختار بعض الدائنين الانتظار حتى انتهاء إجراءات الإفلاس، والتي قد تستغرق عدة سنوات؛ بينما بدأ آخرون في السعي لاسترداد الأموال بسرعة من خلال بيع الديون.
ومع ذلك، فإن بيع الديون الحالية يعني أنه يجب تحمل خسائر كبيرة، حيث أن سعر بيع الديون لا يتجاوز عدة في المئة من قيمتها الاسمية. بالمقابل، يتعين على مستحوذي الديون أن يتحلوا بالصبر، من خلال إجراءات الإفلاس للحصول على المزيد من الاسترداد النقدي.
قال أحد المحترفين: "السوق مهتم بشكل عام بهذه الحقوق المالية، لكن الكثير من الناس لا يفهمون حقًا تعقيداتها." وأضاف أن بعض الأشخاص حتى لا يفهمون المفاهيم الأساسية للعملات المشفرة مثل العملات المستقرة.
بالنسبة للتداول المعقد للأصول المشفرة، جمع بعض المستثمرين خبرة غنية. على سبيل المثال، قام شخص ما بالاستحواذ على ديون شركة الأصول الرقمية المنهارة Mt. Gox، التي تتخذ من طوكيو مقراً لها. ومع ذلك، فإن شراء مثل هذه الديون يتطلب صبراً كبيراً: حيث لم يتم توضيح النزاعات القانونية التي خلفها هجوم القرصنة على Mt. Gox في عام 2014 بالكامل إلا بعد ثماني سنوات.
معاناة عملاء صناديق التحوط
جذبت FTX العديد من المستثمرين المؤسسيين، بما في ذلك صناديق التحوط المشفرة، بفضل سيولتها العميقة. وأفاد بعض المديرين التنفيذيين في شركات إدارة الأصول الشهيرة أن لديهم أموالًا كبيرة محجوزة على منصة FTX. على سبيل المثال، أبلغت إحدى الشركات عن احتجاز حوالي 12 مليون دولار، بينما ذكرت شركة أخرى أن "الغالبية العظمى" من أصولها محبوسة في FTX.
قال المطلعون على الصناعة إن معظم شركات الصناديق ترغب في الانسحاب في أقرب وقت ممكن، ولا ترغب في مواجهة إجراءات المحكمة الطويلة. بالإضافة إلى ذلك، يأمل بعض عملاء FTX في إتمام بيع الديون قبل نهاية العام، حتى يتمكنوا من خصم الخسائر عند تقديم الضرائب.
حالياً، ظهرت بعض معاملات الديون في السوق. قام المستثمرون بالاستحواذ على عدة ديون من FTX بأسعار تتراوح بين 5-6% من القيمة الاسمية، حيث كانت القيم الاسمية 2 مليون دولار، 3 مليون دولار و8 مليون دولار على التوالي. في الوقت نفسه، هناك ديون أكبر قيد التفاوض، مثل دين بقيمة حوالي 100 مليون دولار من مدير صندوق سنغافوري، ودين بقيمة 23 مليون دولار مرتبط بصندوق ألماني. وعادةً ما تكون أسعار هذه الصناديق قريبة من 10% من القيمة الاسمية.
تقييم الديون: فن أم علم؟
يعتبر تقييم القيمة المستقبلية لدين الإفلاس أكثر شبهاً بفن بدلاً من كونه علم دقيق. من خلال الحسابات التقريبية، يمكن الحصول على فكرة عامة عن الأصول والخصوم المتاحة، ولكن العوائد الضخمة تعتمد غالبًا على الحجج القضائية.
بعض المستثمرين يراهنون على استراتيجيات قانونية تتمثل في: أن المحكمة الأمريكية ستعترف بممتلكات العملاء على أنها مملوكة بصيغة الثقة بناءً على القانون البريطاني للثقة. وهذا يعني أن الأصول المملوكة للثقة ستحظى بحقوق أولوية، ومن المتوقع أن يحصل العملاء المعنيون على سداد أولاً.
ومع ذلك، ليست جميع الديون مرتبطة بأصول العملاء. على سبيل المثال، أثار عقد توظيف متداول لشركة FTX US اهتمامًا. تم توقيع هذا العقد في أغسطس 2021، براتب سنوي قدره 525,000 دولار، مع ضمان زيادة سنوية لا تقل عن 15%، بالإضافة إلى المكافآت، لمدة تصل إلى 10 سنوات. يتضمن العقد أيضًا بندًا خاصًا ينص على أنه حتى إذا تم فصل الموظف لأي سبب، فإنه سيظل يتلقى جميع الأجور غير المدفوعة، بما في ذلك الزيادة السنوية.
في هذا الصدد، قال أحد المتخصصين في الصناعة إن المحكمة الأمريكية قد لا تنفذ مثل هذه الشروط، وقد تكون الأجور غير المدفوعة ذات قيمة قليلة جدًا في مطالبات الإفلاس. وهذا يبرز بشكل أكبر تعقيد وعدم يقين تقييم ديون FTX.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
أثارت ديون FTX حماس الاستثمار، وتقوم المؤسسات المعروفة بنشاط بالاستحواذ.
أصبحت ديون FTX نقطة جذب استثمارية، حيث تتنافس العديد من شركات الاستثمار المعروفة على الاستحواذ
مؤخراً، العديد من شركات الاستثمار المعروفة تتفاوض بنشاط للاستحواذ على ديون FTX. ووفقاً للمعلومات، بدأت بعض المؤسسات الاستثمارية الكبيرة في التواصل مع الديون ذات الصلة، بينما قامت بعض شركات الاستثمار الصغيرة بشراء بعض الديون من صناديق التحوط التي تأمل في الخروج السريع. قد تكون أسعار هذه الصفقات أقل من المبالغ المخصصة في النهاية في إجراءات الإفلاس.
كواحد من عمالقة تداول العملات المشفرة السابقين، تركت FTX، بعد التقدم بطلب للحماية من الإفلاس، حوالي مليون دائن، مع إجمالي ديون تصل إلى عدة مليارات من الدولارات. وفقًا لوثائق المحكمة، فإن ديون أول 50 دائنًا وحدها بلغت 3.1 مليار دولار. في مواجهة هذا الوضع، اختار بعض الدائنين الانتظار حتى انتهاء إجراءات الإفلاس، والتي قد تستغرق عدة سنوات؛ بينما بدأ آخرون في السعي لاسترداد الأموال بسرعة من خلال بيع الديون.
ومع ذلك، فإن بيع الديون الحالية يعني أنه يجب تحمل خسائر كبيرة، حيث أن سعر بيع الديون لا يتجاوز عدة في المئة من قيمتها الاسمية. بالمقابل، يتعين على مستحوذي الديون أن يتحلوا بالصبر، من خلال إجراءات الإفلاس للحصول على المزيد من الاسترداد النقدي.
قال أحد المحترفين: "السوق مهتم بشكل عام بهذه الحقوق المالية، لكن الكثير من الناس لا يفهمون حقًا تعقيداتها." وأضاف أن بعض الأشخاص حتى لا يفهمون المفاهيم الأساسية للعملات المشفرة مثل العملات المستقرة.
بالنسبة للتداول المعقد للأصول المشفرة، جمع بعض المستثمرين خبرة غنية. على سبيل المثال، قام شخص ما بالاستحواذ على ديون شركة الأصول الرقمية المنهارة Mt. Gox، التي تتخذ من طوكيو مقراً لها. ومع ذلك، فإن شراء مثل هذه الديون يتطلب صبراً كبيراً: حيث لم يتم توضيح النزاعات القانونية التي خلفها هجوم القرصنة على Mt. Gox في عام 2014 بالكامل إلا بعد ثماني سنوات.
معاناة عملاء صناديق التحوط
جذبت FTX العديد من المستثمرين المؤسسيين، بما في ذلك صناديق التحوط المشفرة، بفضل سيولتها العميقة. وأفاد بعض المديرين التنفيذيين في شركات إدارة الأصول الشهيرة أن لديهم أموالًا كبيرة محجوزة على منصة FTX. على سبيل المثال، أبلغت إحدى الشركات عن احتجاز حوالي 12 مليون دولار، بينما ذكرت شركة أخرى أن "الغالبية العظمى" من أصولها محبوسة في FTX.
قال المطلعون على الصناعة إن معظم شركات الصناديق ترغب في الانسحاب في أقرب وقت ممكن، ولا ترغب في مواجهة إجراءات المحكمة الطويلة. بالإضافة إلى ذلك، يأمل بعض عملاء FTX في إتمام بيع الديون قبل نهاية العام، حتى يتمكنوا من خصم الخسائر عند تقديم الضرائب.
حالياً، ظهرت بعض معاملات الديون في السوق. قام المستثمرون بالاستحواذ على عدة ديون من FTX بأسعار تتراوح بين 5-6% من القيمة الاسمية، حيث كانت القيم الاسمية 2 مليون دولار، 3 مليون دولار و8 مليون دولار على التوالي. في الوقت نفسه، هناك ديون أكبر قيد التفاوض، مثل دين بقيمة حوالي 100 مليون دولار من مدير صندوق سنغافوري، ودين بقيمة 23 مليون دولار مرتبط بصندوق ألماني. وعادةً ما تكون أسعار هذه الصناديق قريبة من 10% من القيمة الاسمية.
تقييم الديون: فن أم علم؟
يعتبر تقييم القيمة المستقبلية لدين الإفلاس أكثر شبهاً بفن بدلاً من كونه علم دقيق. من خلال الحسابات التقريبية، يمكن الحصول على فكرة عامة عن الأصول والخصوم المتاحة، ولكن العوائد الضخمة تعتمد غالبًا على الحجج القضائية.
بعض المستثمرين يراهنون على استراتيجيات قانونية تتمثل في: أن المحكمة الأمريكية ستعترف بممتلكات العملاء على أنها مملوكة بصيغة الثقة بناءً على القانون البريطاني للثقة. وهذا يعني أن الأصول المملوكة للثقة ستحظى بحقوق أولوية، ومن المتوقع أن يحصل العملاء المعنيون على سداد أولاً.
ومع ذلك، ليست جميع الديون مرتبطة بأصول العملاء. على سبيل المثال، أثار عقد توظيف متداول لشركة FTX US اهتمامًا. تم توقيع هذا العقد في أغسطس 2021، براتب سنوي قدره 525,000 دولار، مع ضمان زيادة سنوية لا تقل عن 15%، بالإضافة إلى المكافآت، لمدة تصل إلى 10 سنوات. يتضمن العقد أيضًا بندًا خاصًا ينص على أنه حتى إذا تم فصل الموظف لأي سبب، فإنه سيظل يتلقى جميع الأجور غير المدفوعة، بما في ذلك الزيادة السنوية.
في هذا الصدد، قال أحد المتخصصين في الصناعة إن المحكمة الأمريكية قد لا تنفذ مثل هذه الشروط، وقد تكون الأجور غير المدفوعة ذات قيمة قليلة جدًا في مطالبات الإفلاس. وهذا يبرز بشكل أكبر تعقيد وعدم يقين تقييم ديون FTX.