Ripple与SEC的证券争议临近结局，谁更有可能获胜？

近期有消息称，Ripple与美国证券交易委员会(SEC)长达两年多的诉讼即将在今年6月或7月迎来终局。这场备受关注的案件不仅将影响美国加密货币监管的方向，还可能改变整个加密市场的格局。

受此影响，XRP价格在上周出现了明显上涨，试图突破支撑位。然而本周却出现了意料之外的下跌，截至4月21日，XRP价格已跌至3月以来的最低点。众所周知，这起悬而未决的诉讼案一直是影响XRP走势的关键因素。随着案件即将结束，市场情绪愈发不稳定，投资者也开始密切关注这场旷日持久的法律战最终走向。

Ripple与SEC的三年诉讼即将画上句号

这起案件可以追溯到2020年12月，当时SEC指控Ripple违反了联邦证券法。SEC认为Ripple公司及其创始人向投资者出售XRP并从中获利的行为已构成证券交易，但Ripple却未将XRP注册为证券。根据联邦证券法规定，所有证券的发行和销售，包括涉及数字资产的证券，都需要进行登记或获得豁免注册资格。

早在2019年，SEC就基于Howey测试发布了《数字资产"投资合同"的框架分析》，用以判断数字资产是否属于证券。SEC认为，如果数字货币的发展依赖某一公司的努力，且投资者期望从投资中获得合理利润，那么这种数字货币就会被视为证券。相反，如果一种数字货币足够独立、去中心化，任何参与者都无法影响其运作，且投资者不会对利润形成预期，那么这种数字货币就不属于证券。

这项分析框架并非正式的监管法律，而是为加密公司提供一定的监管预期，提示其可能被视作"证券"进行监管的可能性。显然，在这一框架下，XRP这种较为中心化的货币很容易被归类为证券。然而，Ripple坚持认为其跨境支付币不属于证券。

此后，双方便开始了长达近3年的法律拉锯战，争论焦点依然集中在"XRP是否属于证券"这一问题上。直到今年3月，双方仍在为各自立场进行辩护。

SEC主席认为SEC有权决定哪些数字资产属于证券，无需通过立法来决定。他表示，现行证券法已涵盖了加密市场中的大部分活动。虽然国会可以采取行动进一步澄清，但他认为没有必要增加权力。然而，Ripple首席执行官则认为，这样的决定应该基于立法，而非SEC主席的个人观点。

4月8日，SEC主席在一篇社交媒体帖子中表示，加密市场与证券法并无不兼容之处。SEC的目标是使加密领域符合证券法，确保数字资产的投资者获得与其他市场相同的保护。然而，Ripple的政策主管认为，加密货币与证券存在差异，这种差异需要具体的规则，而不应采用一刀切的方式进行监管。

双方各持己见。近日，有专业人士表示，SEC对Ripple的诉讼案将在上半年有最终裁决。

为何Ripple与SEC的"证券之争"持续如此之久？

双方持续多年的辩论核心在于"XRP的发行是否以销售为目的"。

从更广泛的角度来看，双方的争执更多集中在"谁有权决定一项数字资产是否为证券"。对加密公司及交易所而言，这是利益之争；对美国监管机构来说，则是监管权力的博弈。此次纷争将为美国未来的监管规则定下基调，也将影响加密市场的未来走向。因此，任何一方的胜出都将inevitably压缩另一方的权益空间，这也是双方僵持不下的原因之一。

4月20日，一家知名财经媒体发布了一份关于Ripple商业行为的调查报告。该报告揭示了Ripple通过马来西亚主要合作伙伴销售数十亿美元的XRP，并指出Ripple如何粉饰数据来营销其核心业务。

众所周知，跨境支付是Ripple的核心业务，分为两条业务线：一条涉及XRP，另一条不涉及XRP。但只有涉及XRP的业务线真正赚钱。该报告认为，Ripple通过营销XRP的流动性支付技术（ODL），实现了公司的快速增长。对此，Ripple首席技术官在社交媒体上表示，Ripple所做的只是为了使XRP尽可能广泛应用，并非为了出售赚钱。Ripple能从中获利并维持运转，只是因为足够幸运。因此，在这类业务中很难对"XRP是否以出售为目的"进行明确定性。

SEC主席态度强硬，不仅是为了争夺加密监管权，也是对加密货币层出不穷且复杂的运营模式感到不满。因为复杂的模式下更容易滋生灰色地带。据报道，SEC主席近期在国会作证时批评了加密货币的合规性，并对稳定币监管表示担忧。他表示，从事金融工作40年来，从未见过一个如此不符合证券法的领域。他还证实，如果加密货币代币被视为证券，任何此类代币交易的交易所都需要注册为国家证券交易所，接受SEC的监管。

SEC主席坚持保持现有的监管准则，不做出重大改变。他认为，数字资产市场需要更加合规，因为它严重危及投资者，并破坏了公众对资本市场的信任，这会威胁到投资者毕生的积蓄。而Ripple认为，一旦XRP被认定为证券，就需要接受严格监管，这在某种程度上会扼杀加密创新。双方据理力争，一直僵持不下。

整起Ripple-SEC诉讼事件也正是当前美国加密市场的缩影，一个新兴市场在立法和监管上仍存在许多灰色地带。监管的范围、职责不明确，加密公司对于监管的预期也不稳定。加密市场仍然需要更清晰的监管制度来减少可能引起的市场混乱，此次诉讼的结果将成为加密监管改变的契机。

哪一方胜算更大？

加密监管将朝哪个方向发展，还要取决于最终的判决结果。

由于加密市场的波动非常敏感，XRP的价格也可以看作是投资者对这场诉讼的情绪反映。此前有报道称Ripple可能赢得与SEC的诉讼，XRP代币随后在24小时内上涨了20%以上。近期XRP价格飙升，有观点认为是因为一些知名网红和有影响力的人士对Ripple-SEC诉讼即将结束表示支持，推动了XRP价格上涨，因为看起来Ripple极有可能在诉讼中胜出。

但是一名参与诉讼的律师认为，SEC和Ripple诉讼案或将以平局告终。因为SEC自己的专家承认，自2018年年中以来，比特币和以太坊的价格可以解释多达90%的XRP价格变动。而与此同时，SEC又认为Ripple Labs持有高比例的XRP意味着XRP是中心化的，是一种证券。这两种说法和立场自相矛盾。

预计几周后，这起诉讼的裁决结果就将公布。整体而言，XRP社区仍对当前形势保持乐观。他们认为监管机构的立场不一，法官不可能因此而支持SEC。但无论如何，各方均会为自己的利益积极争取。只有等到最终的裁定结果，这场3年的连续剧才能真正画上句号。