韩国加密市场特别报道：泡菜溢价下的数字次大陆

在全球加密市场热度趋于平稳之时，韩国却持续上演着交易活跃、热度高涨的"另类繁荣"。数据显示，截至2024年末，韩国加密市场总市值突破748亿美元，五大本土交易所合计管理730亿美元资产；12月日均成交量从10月的23.8亿美元骤增至107亿美元，超越两大韩国证券交易所。预计到2030年，韩国加密市场年收入将增长至6.354亿美元，年均复合增长率达16.1%。

目前已有约2500万韩国人在加密交易所开设账户，约占总人口一半。更引人瞩目的是韩国独有的"泡菜溢价"现象，2024年3月该溢价达到8.5%，11月一度冲顶10%，远高于全球平均水平，反映出本土投资者极高的热情。

庞大的资金流动、广泛的用户基础，以及独特的市场价格差异效应，共同塑造了韩国加密市场的高度活跃与非凡热度，在全球加密版图中犹如一片数字时代的"黄金乡"。

韩国加密市场火热的原因分析

经济原因

1. 投资渠道受限

韩国传统投资渠道面临结构性困境:

• 房地产:2023年韩国经济增速仅1.4%，房价持续高位但成交量下滑。2024年首都圈成交量同比减少7.5%。高房价、高贷款率、高利率与低成交量的"三高一低"局面，推动资金转向高波动的加密资产。

• 股市:2024年KOSPI下跌8.03%，表现远逊于上证综指和日经225。韩国市场呈现"孤单下行"局面，投资者信心受挫。

2. 低利率和宽松货币环境

长期宽松的货币政策和低利率环境，促使韩国投资者转向高收益资产。自疫情以来，韩国央行基准利率长期维持在3.5%，明显低于美联储超5%的水平，导致储蓄吸引力下降。加密货币因高收益潜力、低门槛和高流动性，成为风险偏好型投资者的首选配置方向。

3. 韩元贬值预期

近年来韩元持续贬值，2025年4月兑美元汇率一度跌至1473.75韩元，为2009年以来最低水平。韩元贬值叠加高油价、供应链成本上升，推高国内通胀压力。加密货币作为美元计价、全球流通、去中心化的资产，成为投资者对冲本币贬值、追求资产保值的新路径。

社会心理原因

根据经济学家萨缪尔森提出的"幸福=效用/欲望"理论，当欲望快速上升而效用获取受限时，个体幸福感将显著下降。

• 长期社会阶层固化、高竞争压力与经济波动，推动年轻人财富焦虑加剧，使"金钱"成为主导性人生目标。韩国银行2024年数据显示，72.4%的受访者认为"经济状况"是幸福的最主要决定因素。

• 在传统路径难以满足财富欲望之下，加密货币被视为年轻人追求高效用、突破阶层限制的投资选择。

• 韩国年轻群体的消费理念也呈现两种典型分化:一是"YOLO"群体，强调及时行乐与高风险偏好；二是"YONO"群体，倾向理性消费、重视资产积累。尽管消费态度不同，但两者在高收益资产的投资动机上趋同，加密货币满足其追求回报与财富增长的共同心理。

为什么是韩国如此繁荣，而不是日本

1. 经济角度:韩元相对弱势，更需替代路径

• 日元因极低利率和庞大外汇储备被视为避险货币。即便汇率波动，其融资优势仍未改变。
• 韩元市场规模小、流动性弱、与全球风险情绪同向波动。外汇储备地位较弱，部分资本管制，难以承担和日元相同地位。

因此，相比日本投资者，韩国投资者更加缺乏对本币资产的长期信任，倾向于寻找非本币计价、可全球流通的资产，加密货币高度贴合这一需求。

2. 经济角度:传统投资收益更低，追求更高回报

• 房地产:韩国投资占比超50%，但总体实际收益率低于日本，且限制更多。
• 股市:近年韩国股市表现持续弱于日本，尤其2024年差距明显。

3. 政策角度:韩国态度开放，日本保守限制

韩国政府对加密货币采取相对开放态度，而日本监管更为严格保守。

4. 文化角度:韩国追求快速致富，日本注重积累稳健

• 日本:重视"积少成多""稳健理财"。强调克制、积累和耐心的价值观。
• 韩国:强调"快速成功""赶潮流"，人们更倾向于追求短期高回报，渴望通过炒股、炒币等方式实现快速致富。

韩国加密市场的繁荣，本质上是投资者在宏观经济、传统资产、政府态度、思维文化方面作出的最优权衡。

韩国市场用户分析

韩国市场用户画像

1. 市场与账户种类:总体快速增长

• 投资者规模:截至2025年1月，五大交易所在册个人投资者达到约2525万名，较三年前增长37.6%。
• 实际使用人数:截至2025年2月，活跃投资者约1709万。2024年市场行情升温，活跃度明显提升。

2. 年龄与性别:年轻用户增长显著，女性参与度上升

• 30至40多岁用户占比超50%
• 20岁以下年轻用户占18.6%，增长势头强劲
• 中老年女性参与度有所上升

3. 年龄与资金规模:代际分层明显

• 小额投资者为主，大多数用户持有资金少于50万韩元，集中在年轻群体
• 年长用户(50代及以上)倾向于进行更大规模投资(500万韩元以上)
• 60岁以上投资者占比少，但持有的虚拟资产总额达13.3795万亿韩元

韩国加密市场呈现"双层结构":年轻人主力贡献用户数量与活跃度，中老年群体掌握更多资产与交易体量。

用户习惯现象

1. 用户资产偏好

• 比特币主导市场:交易总额占比高达37.2%
• XRP在韩国吸引力强:市值为5.88亿美元，排名第二
• 主流资产集中度高:韩国市场前十大虚拟资产基本与全球前十大一致

2. 用户总体行为特征

• 交易平台偏好集中:UPbit占据国内市场约70%至80%份额
• 交易配置偏好集中:热衷交易平台独家上架的"泡菜币"

3. 链上使用情况

• 韩国市场对中心化交易所(CEX)依赖度仍高:约68.9%交易量集中于CEX
• 去中心化交易(DEX)快速增长:2024年DEX交易占比从8.57%上升至近17%

韩国加密市场交易所概况

韩国加密货币交易市场由五大现货交易所主导:UPbit、Bithumb、Coinone、Korbit和Gopax。其中UPbit和Bithumb占据了总市场份额的98%以上。

1. UPbit

由Dunamu公司运营，Kakao支持。2017年成立后迅速发展为韩国市场领导者,支持韩元直接充值交易。提供韩元/比特币/美元交易对,流动性充沛。

2. Bithumb

成立于2014年,曾是韩国市场领导者,目前为第二大交易所。计划于2025年进行IPO。

3. 其他韩国交易所

• Coinone:以极高安全性著名,是韩国首个上架以太坊的交易所
• Korbit:成立最早,2013年4月率先推出韩元比特币交易

4. 海外交易所在韩国

Binance、OKX、KuCoin等海外交易所在韩国吸引了大量投资者。主要原因包括:

• "泡菜溢价"套利机会
• 提供更多样化的交易品种,如衍生品
• 本地交易所服务中断后的替代选择

韩国市场投资机构与做市商概况

韩国加密投资机构特点:

• 类型涵盖纯粹加密VC、企业风投及多策略对冲基金
• 投资阶段从种子轮至成长期,行业侧重DeFi、NFT、Web3游戏、基础设施及AI等
• 地域布局、生态建设及项目孵化方面各有特色

主要投资机构:

1. Hashed:成立于2017年,专注亚洲市场早期Web3项目孵化

2. Nonce Classic:2018年成立,强调团队协作与信息共享

3. Blocore:Gameberry旗下企业风投,专注Web3游戏与IP项目

4. Samsung Next:三星集团创新投资部门,覆盖Web3基础设施、AI硬件等多元赛道

5. Tiger Research:专注链上数据分析和量化研究

6. Klein Labs:研究驱动型Web3加密服务商,提供定制化流动性管理和全栈增长解决方案

韩国市场部分明星项目

底层生态系统

1. Kaia:Kakao与Naver联合孵化的Layer1,聚焦分布式凭证与积分体系

2. Story Protocol:定位"可编程叙事引擎",支持IP链上创作与许可

3. Arbitrum:设立本地社区"Arbitrum Korea",与Delabs、乐天元宇宙合作

4. Aptos:与Supervillain Labs在首尔举办黑客松与开发者沙龙

5. Monad:发布韩语文档与SDK,推出"Monad分析师认证"课程

6. ICP:在韩国设立官方Hub,生态项目Piggycell接入韩国最大共享充电平台

DeFi

1. Mitosis:模块化多链资产管理协议,支持跨链借贷与策略配置

2. Keplr Wallet:Cosmos原生钱包,在韩国社区普及率高

3. Exponents Fi:专注收益自动化与风险管理,具备动态策略调整能力

4. Xangle:领先的链上数据服务和解决方案提供商

GameFi

1. MapleStory N / Nexon