上周加密市场回撤分析：特朗普施压引发避险情绪

上周加密货币市场出现较大回撤，普遍认为是美联储主席鲍威尔的言论引发了对通胀与经济衰退的担忧。然而分析显示，这可能只是次要因素。真正的影响来自特朗普联合马斯克对国会短期支出案的强势施压，以及威胁取消债务上限规则所引发的不确定性，激发了资金的避险情绪。

鲍威尔言论影响有限，宏观数据未显示重大风险

上周四的FOMC利率决策符合预期，降低25个基点。市场将下跌归因于两方面：一是议席未达成一致意见，二是2025年目标利率中位数上调。然而，美国国债收益率曲线变化显示，远端利率虽有走高，但对1年期收益率影响不大，表明市场对远期经济前景有所担忧，但短期风险并不明显。

从宏观数据来看，PCE指数、非农就业、失业率以及GDP增长细项均未显示明显异常。PCE指数保持在2.5以下，失业率稳定，11月非农就业增长，GDP增长趋于稳定。这些数据并不支持未来一年通胀重燃或经济衰退的判断。

道琼斯指数的连续下跌主要受到联合健康保险股价大幅下修的影响，并非反映系统性风险。UNH股价下跌主要源于其CEO遇袭事件引发的社会矛盾，与特朗普的医保改革政策方向相符。

特朗普威胁取消债务上限引发市场担忧

上周三，特朗普联合马斯克对国会短期支出案施压，并威胁取消债务上限规则，这引发了市场的不确定性和避险情绪。虽然新的支出案最终通过，避免了政府部分停摆，但特朗普表达的废除债务上限态度引发了市场担忧。

美国债务上限是联邦政府借款的最大法定额度，旨在限制政府债务增长。目前美国公共债务对GDP的比例已达历史最高点，超过120%。若此时废除债务上限，意味着美国将在未来较长时间内不受财政纪律约束，对美元信用体系的影响难以预估。

特朗普可能希望通过废除债务上限来度过短期债务危机。他的执政重心包括减税和降低公共债务，但减税可能导致短期政府收入降低。为度过政策推行的阵痛期，废除债务上限、通过继续举债度过财政危机成为一种选择。

对加密货币市场的影响

特朗普威胁取消债务上限对加密货币市场造成影响，主要打击了比特币储备解决债务危机的叙事。如果直接废除债务上限规则，将间接削弱该叙事的价值，引发获利盘锁利避险。

未来一段时间，对特朗普团队的施政观察将成为市场关注的重点，其优先级可能高于其他因素。市场参与者需持续关注相关动向及其对加密货币市场的潜在影响。