香港虚拟资产市场新蓝图：SFC发布"A-S-P-I-Re"路线图

2025年2月19日，香港证券及期货事务监察委员会（SFC）公布了《虚拟资产路线图》，旨在解决香港虚拟资产交易市场发展中的各种挑战。

这份被称为"A-S-P-I-Re"的路线图从五个关键方面提出了12项主要措施，勾勒出香港未来几年在虚拟资产领域的全面发展和监管方向。这五个方面分别是：连接（Access）、保障（Safeguards）、产品（Products）、基建（Infrastructure）和联系（Relationships）。

香港作为全球金融中心之一，早在2018年就开始探索虚拟资产的监管框架。2023年，SFC将虚拟资产交易纳入监管范围，要求虚拟资产交易平台（VATP）获得许可，并引入了与传统金融一致的投资者保护措施。2024年4月，亚洲首批虚拟资产现货交易所交易基金（ETF）在香港交易所成功上市。

然而，香港的虚拟资产市场发展仍面临一些挑战：

1. 市场活跃度：尽管2024年全球虚拟资产市值与交易量激增，香港市场规模却相对受限。截至2024年12月6日，香港加密现货ETF的总交易量达到5800多万美元，创历史新高，但与全球市场相比仍有差距。

2. 市场准入限制：作为亚太地区重要的金融中心，大陆投资者的参与受到限制，导致潜在规模最大的投资群体无法合规参与。

3. 产品品类：香港虚拟资产交易市场的产品种类有限，主要集中在比特币、以太坊等主流币种，其他币种交易额较小。持牌交易机构在衍生品创新领域的开发也相对有限。

面对这些挑战，SFC推出的"A-S-P-I-Re"路线图提出了五大支柱和12项举措：

1. 连接（Access）：简化市场准入，提供明确监管框架

   • 考虑建立OTC交易及资产托管服务的许可制度
   • 允许建立将交易与托管分开的两级市场结构

2. 保障（Safeguards）：强化合规防控

   • 研究面向专业投资者的新代币上市和虚拟资产衍生品交易的监管框架
   • 明确投资者准入要求和产品分类
   • 调整冷热钱包比例要求，引入多元化的保险及补偿机制

3. 产品（Products）：拓宽产品类别、投资工具及服务创新

   • 探索专业投资者专享的新币上市、虚拟资产衍生品交易
   • 探索虚拟资产保证金融资要求
   • 考虑在明确的托管和运营准则下提供质押和借贷服务

4. 基建（Infrastructure）：升级监管基础设施

   • 部署数据驱动的区块链监控平台
   • 推动与全球监管机构的跨境合作

5. 联系（Relationships）：促进投资者的沟通与教育

   • 构建与金融影响者的合作机制
   • 建立可持续的行业沟通和人才培养网络

这份路线图兼顾了监管与促进两个方面。在监管方面，香港进一步加强了对虚拟资产交易平台的全面覆盖，包括考虑制定托管人发牌制度、完善投资者准入要求和虚拟资产衍生品的监管框架等。在促进市场发展方面，路线图提出了多项创新举措，如考虑允许虚拟资产质押，这将为投资者带来资本增值、资产流动性增强和现金流收益增加的三重利好。

此外，SFC特别强调了投资者教育的重要性。尽管香港有不少人了解虚拟资产和加密货币概念，但真正深入了解并积极参与的人相对较少。只有提升投资者的知识水平和风险识别能力，香港的虚拟资产发展蓝图才能真正实现。

如果"A-S-P-I-Re"路线图中的所有举措和目标都能顺利执行落地，香港有望在未来几年内打造出一个市场活跃度更高、投资策略更新兴多样、监管更透明安全的虚拟资产投资环境。从全球生态位来看，香港也有可能在全球虚拟资产布局中占据重要地位，引领全球虚拟资产市场的创新与发展。