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近期,諾貝爾經濟學獎得主 Simon Johnson 在 Project Syndicate 上發表了一篇引人深思的文章。Johnson 曾擔任國際貨幣基金組織(IMF)首席經濟學家,他對美國最新通過的 GENIUS 法案和正在推進的 CLARITY 法案提出了嚴肅的質疑。
這兩項法案旨在爲穩定幣建立聯邦監管框架,但 Johnson 認爲,它們實際上放松了關鍵約束。這種做法可能會導致穩定幣發行人利用'零息負債—有息資產'的利差來獲取利潤,並鼓勵他們追求風險更高的資產以獲得更高回報。
Johnson 警告說,一旦出現擠兌現象,分鍾級的贖回需求將迫使發行人'賣券兌付'。在準備金期限錯配、監管套利空間大、缺乏最後貸款人和保險等因素的共同作用下,局部風險可能迅速演變爲系統性危機,重演歷史上屢見不鮮的繁榮—崩盤循環。
這位經濟學家指出,穩定幣真正的'成人禮'不太可能來自主動立法。相反,它可能會像1929年股市崩盤後的證券市場一樣,通過危機引發的被動立法來實現。只有將'透明—兌付—有序處置'等原則寫入更爲嚴格的制度和代碼中,才能真正確保公共金融的穩定。
Johnson 的觀點引發了業內對穩定幣監管方向的深度思考。是否應該在風險顯現之前就建立更嚴格的監管框架?如何在促進創新和防範風險之間找到平衡?這些問題都值得決策者和市場參與者認真考慮。
隨着加密貨幣市場的不斷發展,穩定幣的重要性日益凸顯。如何有效監管這一新興金融工具,既保護投資者利益,又不扼殺創新,將是未來金融監管面臨的重大挑戰。