比特幣成爲州級戰略儲備：兩州率先立法，五州蓄勢待發

近期，美國兩個州已正式將比特幣納入州級戰略儲備，另有五個州正在積極推進相關立法。各州在資金來源、配置上限和托管模式等方面採取了不同策略，反映了地方政府對高波動性、去中心化資產的不同態度。本文將深入分析各州的具體做法，探討其潛在影響和風險。

新罕布夏州和亞利桑那州的先行者角色

在短短兩天內，新罕布夏州和亞利桑那州相繼完成立法並獲得州長簽署，正式開啓州級比特幣儲備時代。兩州採取的方法和風險控制機制存在顯著差異，反映了不同的政治經濟目標。

新罕布夏州：保守穩健的財政多元化

新罕布夏州採取了類似"財政部級資產多元化"的策略：

1. 授權州財政長官將一般基金和應急基金中最多5%投資於市值連續一年超過5000億美元的數字資產，實際上只有比特幣符合條件。
2. 設置5%的上限作爲安全閥，隨基金規模變化調整持幣額度。
3. 托管方式包括：州自管多重籤名冷錢包、委托特殊目的存款機構或受監管銀行、通過SEC或NFA批準的比特幣ETF持有。
4. 要求季度披露持倉、成本和未實現損益，但公開鏈上地址不是強制性要求。
5. 禁止使用槓杆、借貸或抵押，以降低信用風險。

新罕布夏州的方案特點是小比例、單一資產、極度保守，但也將納稅人資金直接與比特幣價格波動掛鉤。

亞利桑那州：創新性的無成本策略

亞利桑那州採取了一種"零稅負"的創新方法：

1. 允許州政府將無人認領的加密資產（包括私鑰不完整但可識別的資產）轉入新設的"比特幣及數字資產儲備基金"。
2. 該基金可以接收所有衍生的空投和質押獎勵，形成複利循環，無需額外預算。
3. 沒有設置市值或流動性門檻，理論上可以接納從比特幣到小型代幣的各類資產。
4. 托管必須由亞利桑那州持牌的合規機構負責，允許資產參與全鏈質押以獲取收益。
5. 州財政長官可將最多10%的非比特幣持倉兌換爲現金，用於補貼一般基金支出；比特幣部分被鎖定，除非另行立法，不得動用。
6. 採用年度報告和議會批準支出的雙重監管機制。

亞利桑那州的方案將比特幣視爲"意外之財"，通過質押和空投來增加價值，巧妙避開了納稅人的質疑，但也使州政府面臨鏈上運營風險。

其他州的進展

1. 德克薩斯州：參議院已通過法案，衆議院財政委員會已批準，等待全院表決。擬設立德克薩斯州戰略比特幣儲備，初步計劃撥款2100萬美元。

2. 俄克拉荷馬州：衆議院已通過法案，但參議院稅務委員會否決，本會期失敗。原計劃允許州政府和退休基金配置比特幣。

3. 伊利諾伊州：法案僅完成一讀，仍在規則委員會審議中。計劃僅接受比特幣捐贈，州政府不主動購買，強制持有5年。

4. 密蘇裏州：3月完成公聽後未再有進展。計劃接受捐贈並允許州政府自管冷錢包。

5. 佛羅裏達州：相關法案已於5月撤回，原計劃允許公共基金投資比特幣，無市值限制。

市場影響分析

1. 購買規模有限：即使新罕布夏州全額投資，估計也僅3-4億美元，佔比特幣日交易量不到0.1%。

2. 情緒影響大於實際資金流入：法案簽署後48小時內，比特幣價格漲近4%，但交易量未顯著增加，表明主要是情緒驅動。

3. 波動性風險仍高：盡管近期波動率有所下降，但仍遠高於傳統資產，州政府面臨潛在的減值壓力和其他風險。

4. 關注後續發展：真正影響行情的將是立法落地速度、實際財政撥款金額，以及鏈上地址的公開情況。

總的來說，州級比特幣儲備的敘事已在市場中得到部分反映，但其長期影響還需要進一步觀察實際執行情況。