穩定幣立法僅是監管進程的開端

近日，美國首次出臺針對加密貨幣的專項監管法案,《GENIUS》法案和穩定幣法案的簽署標志着加密貨幣行業進入新階段。作爲全球最大金融市場，美國爲穩定幣確立清晰的監管框架具有裏程碑意義。然而,這僅僅是監管進程的開端,更復雜的監管框架仍在構建中。

新規將允許使用ETH或比特幣進行日常消費,並有望納入養老金和401k帳戶投資範圍。但市場反應令人意外,盡管同時迎來法案通過和川普推文兩大利好,比特幣價格卻低於上周水平。這種"利好兌現即見頂"的現象並非首次,顯示市場投機氛圍濃厚。

值得關注的是銀行動向。多家大型銀行表示將推出自有穩定幣或代幣化存款,顯示轉型進程可能超預期加速。這些銀行已組建數百人規模的數字資產團隊,並投入巨資進行多年研發。

穩定幣立法將帶來兩個根本性轉變:一是加密貨幣與金融科技深度融合,重構金融基礎設施;二是傳統支付體系將迎來結構性變革。未來幾年,支付巨頭的重要性可能顯著下降。

在收益率下行環境中,Circle等穩定幣發行商的核心利差收益模式將面臨挑戰。投資者可能轉向DeFi領域尋求更高收益。市場將呈現多元化發展態勢,傳統銀行與科技巨頭將展開競爭,未來三年將湧現針對不同場景的細分穩定幣。

代幣化貨幣市場基金或成最大贏家。未來資金可智能劃轉於支付帳戶與代幣化貨基之間,實現"智能財資管理"。DeFi領域也將顯著受益,穩定幣的鏈上特性將引導海量資金注入各類DeFi協議。

區域性銀行可能成爲最大輸家,其長期衰退趨勢將加速。他們缺乏技術能力,只能依賴基礎設施商提供通用穩定幣方案,這實際上強化了大銀行優勢。爲交易平台提供技術方案的基礎設施商(如Paxos)可能比發行方更穩健。

ETH/BTC匯率在兩個月內近乎翻倍,反映出市場預期的重大轉變。數字資產托管機構的大規模買入成爲主要推動力,其核心邏輯是認爲以太坊將成爲穩定幣生態的基礎設施層。以太坊當前面臨的幾個關鍵變化包括:組織文化革新、監管環境改善等,這些構成了實質性的基本面改善。

加密資管公司大量湧現的趨勢仍在持續。但隨着同類項目增多,市場注意力正在分散,投資者更難聚焦行業領軍者。多家加密巨頭提交IPO申請,預計第四季度將湧現更多案例。市場資金呈現兩極分化,種子輪等早期投資依然活躍,但A-C輪等中間階段相對冷清。

川普威脅解僱鲍尔的言論值得警惕,這已實質削弱联准会獨立性。联准会獨立性受損將導致長期通脹惡化。今年降息可能性基本排除,鲍尔必須捍衛政策獨立性。

總的來說,穩定幣立法標志着加密行業進入新階段,但這僅僅是開始。未來仍將面臨諸多挑戰與機遇,市場格局可能發生深刻變革。