比特小鹿2025年第一季度財報分析及未來展望

某加密貨幣挖礦公司近日公布了2025財年第一季度的財務報告。報告顯示，公司一季度營收達7010萬美元，同比下降41.3%，環比小幅提升1.6%。自營業務收入爲3720萬美元，同比下降10.4%。綜合毛利潤爲負320萬美元，毛利率爲-4.6%，主要原因是不丹地區枯水期導致電價漲，公司暫時關閉了當地礦場。值得注意的是，隨着豐水期的到來，二季度電價已回落至0.042美元/千瓦時。

公司在這個季度開始了Seal礦機的銷售，實現410萬美元的收入。調整後的EBITDA爲負5610萬美元，而去年同期爲正2730萬美元。淨利潤達4.1億美元，主要來自於此前計提的可轉換票據和某加密貨幣期權的公允價值衝回。

公司預付帳款繼續增加，達到3.82億美元，已完全覆蓋最大流片量所需資金。Seal02礦機已開始出貨，未來的自營和銷售策略將根據市場競爭情況調整。Seal03礦機也已完成流片，預計將於2025年第三季度末或第四季度投入使用和銷售。

爲應對美國的關稅政策，公司將在第二季度完成北美組裝廠的建設。雖然這將使成本上升約10%，但相比目前的東南亞關稅影響要小得多。東南亞組裝廠則將繼續滿足非美地區的需求。

公司全球電力基礎設施建設進展迅速，預計第二季度末全球可用電力容量將接近1.6GW，年底有望達到1.8GW。截至4月，公司自營礦場的哈希率已達12.5Eh/s，預計10月將上升至40Eh/s，年底將超過這一水平。

盡管最新的Seal01和Seal02礦機三月才投入使用，但公司的挖礦成本仍比主要競爭對手低20%以上。隨着老舊礦機的全面替換，成本優勢將進一步凸顯，預計從第二季度開始，月產出將呈指數級增長。

近期比特幣價格呈上升趨勢，有望突破此前10.9萬美元/枚的歷史高點。在美元走勢承壓的背景下，比特幣作爲替代資產，其避險屬性日益凸顯。联准会近期採用"平均通脹"政策，可能提前至6月降息，全年降息預期提升至三次，這些因素都將對比特幣價格形成支撐。

經歷了去年第四季度和今年第一季度的經營調整期後，公司即將迎來關鍵時期。未來幾個季度，礦機研發速度和自營礦場擴張速度將成爲重要觀察指標。2025年第一季度可能是公司未來兩年內表現最差的時期，但也標志着經營拐點的到來。