韓國加密市場特別報道：泡菜溢價下的數字次大陸

在全球加密市場熱度趨於平穩之時，韓國卻持續上演着交易活躍、熱度高漲的"另類繁榮"。數據顯示，截至2024年末，韓國加密市場總市值突破748億美元，五大本土交易所合計管理730億美元資產；12月日均成交量從10月的23.8億美元驟增至107億美元，超越兩大韓國證券交易所。預計到2030年，韓國加密市場年收入將增長至6.354億美元，年均復合增長率達16.1%。

目前已有約2500萬韓國人在加密交易所開設帳戶，約佔總人口一半。更引人矚目的是韓國獨有的"泡菜溢價"現象，2024年3月該溢價達到8.5%，11月一度衝頂10%，遠高於全球平均水平，反映出本土投資者極高的熱情。

龐大的資金流動、廣泛的用戶基礎，以及獨特的市場價格差異效應，共同塑造了韓國加密市場的高度活躍與非凡熱度，在全球加密版圖中猶如一片數字時代的"黃金鄉"。

韓國加密市場火熱的原因分析

經濟原因

1. 投資渠道受限

韓國傳統投資渠道面臨結構性困境:

• 房地產:2023年韓國經濟增速僅1.4%，房價持續高位但成交量下滑。2024年首都圈成交量同比減少7.5%。高房價、高貸款率、高利率與低成交量的"三高一低"局面，推動資金轉向高波動的加密資產。

• 股市:2024年KOSPI下跌8.03%，表現遠遜於上證綜指和日經225。韓國市場呈現"孤單下行"局面，投資者信心受挫。

2. 低利率和寬松貨幣環境

長期寬松的貨幣政策和低利率環境，促使韓國投資者轉向高收益資產。自疫情以來，韓國央行基準利率長期維持在3.5%，明顯低於联准会超5%的水平，導致儲蓄吸引力下降。加密貨幣因高收益潛力、低門檻和高流動性，成爲風險偏好型投資者的首選配置方向。

3. 韓元貶值預期

近年來韓元持續貶值，2025年4月兌美元匯率一度跌至1473.75韓元，爲2009年以來最低水平。韓元貶值疊加高油價、供應鏈成本上升，推高國內通脹壓力。加密貨幣作爲美元計價、全球流通、去中心化的資產，成爲投資者對沖本幣貶值、追求資產保值的新路徑。

社會心理原因

根據經濟學家薩繆爾森提出的"幸福=效用/欲望"理論，當欲望快速上升而效用獲取受限時，個體幸福感將顯著下降。

• 長期社會階層固化、高競爭壓力與經濟波動，推動年輕人財富焦慮加劇，使"金錢"成爲主導性人生目標。韓國銀行2024年數據顯示，72.4%的受訪者認爲"經濟狀況"是幸福的最主要決定因素。

• 在傳統路徑難以滿足財富欲望之下，加密貨幣被視爲年輕人追求高效用、突破階層限制的投資選擇。

• 韓國年輕羣體的消費理念也呈現兩種典型分化:一是"YOLO"羣體，強調及時行樂與高風險偏好；二是"YONO"羣體，傾向理性消費、重視資產積累。盡管消費態度不同，但兩者在高收益資產的投資動機上趨同，加密貨幣滿足其追求回報與財富增長的共同心理。

爲什麼是韓國如此繁榮，而不是日本

1. 經濟角度:韓元相對弱勢，更需替代路徑

• 日元因極低利率和龐大外匯儲備被視爲避險貨幣。即便匯率波動，其融資優勢仍未改變。
• 韓元市場規模小、流動性弱、與全球風險情緒同向波動。外匯儲備地位較弱，部分資本管制，難以承擔和日元相同地位。

因此，相比日本投資者，韓國投資者更加缺乏對本幣資產的長期信任，傾向於尋找非本幣計價、可全球流通的資產，加密貨幣高度貼合這一需求。

2. 經濟角度:傳統投資收益更低，追求更高回報

• 房地產:韓國投資佔比超50%，但總體實際收益率低於日本，且限制更多。
• 股市:近年韓國股市表現持續弱於日本，尤其2024年差距明顯。

3. 政策角度:韓國態度開放，日本保守限制

韓國政府對加密貨幣採取相對開放態度，而日本監管更爲嚴格保守。

4. 文化角度:韓國追求快速致富，日本注重積累穩健

• 日本:重視"積少成多""穩健理財"。強調克制、積累和耐心的價值觀。
• 韓國:強調"快速成功""趕潮流"，人們更傾向於追求短期高回報，渴望通過炒股、炒幣等方式實現快速致富。

韓國加密市場的繁榮，本質上是投資者在宏觀經濟、傳統資產、政府態度、思維文化方面作出的最優權衡。

韓國市場用戶分析

韓國市場用戶畫像

1. 市場與帳戶種類:總體快速增長

• 投資者規模:截至2025年1月，五大交易所在冊個人投資者達到約2525萬名，較三年前增長37.6%。
• 實際使用人數:截至2025年2月，活躍投資者約1709萬。2024年市場行情升溫，活躍度明顯提升。

2. 年齡與性別:年輕用戶增長顯著，女性參與度上升

• 30至40多歲用戶佔比超50%
• 20歲以下年輕用戶佔18.6%，增長勢頭強勁
• 中老年女性參與度有所上升

3. 年齡與資金規模:代際分層明顯

• 小額投資者爲主，大多數用戶持有資金少於50萬韓元，集中在年輕羣體
• 年長用戶(50代及以上)傾向於進行更大規模投資(500萬韓元以上)
• 60歲以上投資者佔比少，但持有的虛擬資產總額達13.3795萬億韓元

韓國加密市場呈現"雙層結構":年輕人主力貢獻用戶數量與活躍度，中老年羣體掌握更多資產與交易體量。

用戶習慣現象

1. 用戶資產偏好

• 比特幣主導市場:交易總額佔比高達37.2%
• XRP在韓國吸引力強:市值爲5.88億美元，排名第二
• 主流資產集中度高:韓國市場前十大虛擬資產基本與全球前十大一致

2. 用戶總體行爲特徵

• 交易平台偏好集中:UPbit佔據國內市場約70%至80%份額
• 交易配置偏好集中:熱衷交易平台獨家上架的"泡菜幣"

3. 鏈上使用情況

• 韓國市場對中心化交易所(CEX)依賴度仍高:約68.9%交易量集中於CEX
• 去中心化交易(DEX)快速增長:2024年DEX交易佔比從8.57%上升至近17%

韓國加密市場交易所概況

韓國加密貨幣交易市場由五大現貨交易所主導:UPbit、Bithumb、Coinone、Korbit和Gopax。其中UPbit和Bithumb佔據了總市場份額的98%以上。

1. UPbit

由Dunamu公司運營，Kakao支持。2017年成立後迅速發展爲韓國市場領導者,支持韓元直接充值交易。提供韓元/比特幣/美元交易對,流動性充沛。

2. Bithumb

成立於2014年,曾是韓國市場領導者,目前爲第二大交易所。計劃於2025年進行IPO。

3. 其他韓國交易所

• Coinone:以極高安全性著名,是韓國首個上架以太坊的交易所
• Korbit:成立最早,2013年4月率先推出韓元比特幣交易

4. 海外交易所在韓國

Binance、OKX、KuCoin等海外交易所在韓國吸引了大量投資者。主要原因包括:

• "泡菜溢價"套利機會
• 提供更多樣化的交易品種,如衍生品
• 本地交易所服務中斷後的替代選擇

韓國市場投資機構與做市商概況

韓國加密投資機構特點:

• 類型涵蓋純粹加密VC、企業風投及多策略對沖基金
• 投資階段從種子輪至成長期,行業側重DeFi、NFT、Web3遊戲、基礎設施及AI等
• 地域布局、生態建設及項目孵化方面各有特色

主要投資機構:

1. Hashed:成立於2017年,專注亞洲市場早期Web3項目孵化

2. Nonce Classic:2018年成立,強調團隊協作與信息共享

3. Blocore:Gameberry旗下企業風投,專注Web3遊戲與IP項目

4. Samsung Next:三星集團創新投資部門,覆蓋Web3基礎設施、AI硬件等多元賽道

5. Tiger Research:專注鏈上數據分析和量化研究

6. Klein Labs:研究驅動型Web3加密服務商,提供定制化流動性管理和全棧增長解決方案

韓國市場部分明星項目

底層生態系統

1. Kaia:Kakao與Naver聯合孵化的Layer1,聚焦分布式憑證與積分體系

2. Story Protocol:定位"可編程敘事引擎",支持IP鏈上創作與許可

3. Arbitrum:設立本地社區"Arbitrum Korea",與Delabs、樂天元宇宙合作

4. Aptos:與Supervillain Labs在首爾舉辦黑客松與開發者沙龍

5. Monad:發布韓語文檔與SDK,推出"Monad分析師認證"課程

6. ICP:在韓國設立官方Hub,生態項目Piggycell接入韓國最大共享充電平台

DeFi

1. Mitosis:模塊化多鏈資產管理協議,支持跨鏈借貸與策略配置

2. Keplr Wallet:Cosmos原生錢包,在韓國社區普及率高

3. Exponents Fi:專注收益自動化與風險管理,具備動態策略調整能力

4. Xangle:領先的鏈上數據服務和解決方案提供商

GameFi

1. MapleStory N / Nexon