香港虛擬資產牌照發放引發市場關注

近日，國泰君安國際宣布獲得香港虛擬資產牌照，引發了市場對該領域的廣泛關注。目前，上市公司中持有香港虛擬資產相關牌照的企業僅有4家，包括OSL、國泰君安國際、富途控股和向上融科。其中，港股上市公司主要爲OSL和國泰君安國際，美股市場則有富途控股和向上融科。

國泰君安國際此次獲批將其"第1類證券交易牌照"升級爲可提供虛擬資產交易服務的牌照。服務範圍包括提供直接虛擬資產交易服務、在虛擬資產交易服務過程中提供意見，以及發行、分銷包括場外衍生品在內的虛擬資產相關產品。

事實上，國泰君安國際早在2024年就開始在香港市場引入以虛擬資產現貨ETF爲基礎的結構性產品，並獲許可開展虛擬資產交易平台介紹代理人業務。2025年2月，香港證監會發布"A-S-P-I-Re"監管路線圖，並明確將在8月施行穩定幣管理條例。國泰君安的動作恰好契合政策兌現節奏，被視爲港府"虛擬資產國際樞紐"戰略的實際落地。

消息公布後，國泰君安國際股價大幅漲，帶動香港中資券商指數漲。A股方面，多只券商股漲停，Wind券商指數也有顯著漲。

業內人士透露，包括勝利證券、艾德證券等在內的多家香港本地券商已陸續完成第1號牌照的升級申請。富途控股自2022年以來也在虛擬資產領域持續布局，其港股子公司富途證券（香港）已接入合規平台並提供數字資產分銷、托管等服務。

國泰君安國際作爲首家中資背景券商獲批提供全鏈條虛擬資產服務，在監管結構下具備首發"路徑開創者"的象徵意義，從而在市場產生了稀缺性溢價。此外，國泰君安國際爲滬港通標的，允許A股資金通過北向通道投資該股，這也加劇了股價波動與資金追逐。

然而，當前大部分券商並無自建交易所，而是主要通過在持牌平台設立綜合帳戶接入交易服務。多家券商採用類似模式，並嚴格限制客戶範圍，例如要求客戶具備香港或海外身分，不接受內地居民交易。這意味着，對於多數內地居民而言，即便關注度高，也難以真正接觸這項業務。

對於券商而言，這種合作模式是一種優勢互補：券商提供客戶資源與持牌身分，交易所則輸出技術能力與市場深度。然而，這種高度綁定的合作結構也存在潛在風險，一旦合規交易所遭遇技術故障或合規爭議，風險敞口將難以切割和獨立控制。

目前，香港當前的監管制度設計在確保合規性的同時，也在一定程度上抑制了市場競爭活力。可對接的合規交易平台數量有限，導致整體流動性不足，交易價格與歐美主流市場存在一定差距。因此，已有部分機構選擇自申請VATP牌照，並通過接入全球化流動性提供商，以提升交易效率與客戶體驗。

總的來說，中資券商獲批香港虛擬資產交易服務牌照，是傳統券商業態向區塊鏈技術融合邁出的重要一步。這表明香港正努力構築兼具合規性與活力的數字資產金融生態。然而，對於境內普通投資者而言，參與香港提供的加密資產服務仍面臨諸多限制。未來，隨着監管的逐步完善，內地合格投資者或許也可通過監管認可的方式參與虛擬資產投資。