DeFi 協議的真實收益之路：7 個值得關注的項目

在 DeFi 領域，許多項目通過高額代幣獎勵來吸引流動性。這種做法雖然能短期內提升 TVL，但也存在潛在風險。如果代幣過度發行而無法創造相應價值，或者用戶缺乏忠誠度，項目很可能會陷入困境。

真正具有持續價值的 DeFi 協議應該具備以下特徵：

1. 產品市場契合度高，即使在不同市況下也能保持用戶活躍度
2. 通過產品持續產生鏈上收入
3. 收入大於運營成本和代幣排放
4. 以穩健的貨幣（如 ETH 和穩定幣）支付收益

以下是 7 個符合這些標準的 DeFi 協議：

1. BTRFLY (Redacted Cartel)

BTRFLY 推出了 V2 版本，正從稀釋性模式轉向真實收益模式。用戶可以鎖定 BTRFLY 獲得 rlBTRFLY，從而賺取以 ETH 分配的收入。這些收益來源於項目的資金和產品生態系統。

2. Gains Network (Polygon)

這是一個去中心化的槓杆交易平台，爲加密貨幣、股票和外匯提供高達 150 倍的槓杆。目前提供 DAI Vault 和 GNS-Dai LP，即將推出單幣 GNS 質押。

3. Umami (Arbitrum)

Umami 提供兩種主要的收益方式：

1. 存入 UMAMI 獲得 mUMAMI，從協議收入中賺取穩定的 WETH 被動收入，年利率約 5%。
2. GLP/TCR USDC 池：年利率約 20%。通過鑄造 GLP 收取費用，並通過 TracerDao 的不可清算對沖來對沖市場波動。

4. Kujira (Cosmos L1)

Kujira 提供多種產品，包括 Orca（清算工具）、Fin（去中心化訂單簿交易）、Blue（生態系統核心）和 USK（去中心化穩定幣）。質押 KUJI 可賺取部分協議收入，目前年利率爲 0.49%。

5. Trader Joe (Avalanche)

作爲 Avalanche 上排名第一的 DEX，Trader Joe 允許用戶將 JOE 質押爲 sJOE 以獲得穩定幣獎勵。平台對每次交換收取 0.05% 的費用，這些費用會被轉換爲穩定幣並每 24 小時分發給 sJOE 持有者。

6. Synthetix (Ethereum / Optimism)

Synthetix 是 DeFi 領域最具創新性的項目之一。用戶可以通過 Kentra 創建合成資產，在鏈上交易現實世界的資產。質押 SNX 可獲得：

1. 來自交易者的 sUSD（Synthetix 的原生穩定幣）
2. SNX 的通脹獎勵

7. GMX (Arbitrum / Avax)

GMX 是一個去中心化的合約交易所，提供高達 30 倍的槓杆。平台特點：

1. 在交換和槓杆交易中抽取 30% 的費用
2. 將費用兌換成 ETH / AVAX，並分發給質押的 GMX 代幣持有者

GMX 在熊市期間表現突出，是 Arbitrum 上排名第一的 dApp，使用率持續上升。

研究項目的工具

• TokenTerminal / CryptoFees：尋找收入來源
• Dune Analytics：查看項目儀表板
• Messari：獲取代幣供應信息
• 協議內部儀表板：了解項目詳情

在評估項目時，需要考慮以下問題：

• 收益來源是什麼？
• 協議產生了多少收入？
• 原生代幣的供應和排放量如何？
• 使用何種代幣支付收益？
• 網路的吸引力在哪裏？

風險提示

1. 部分協議的收入分享模式可能面臨監管風險。
2. 許多項目基於金融工程，如合約和期權，可能存在潛在風險。

投資者在參與這些項目時應充分了解風險，並根據自身情況做出明智決策。