加密市場周觀察：關稅進展顯著，交易活躍，比特幣整理微漲

比特幣本週以117312.70美元收盤，漲1.84%。最高觸及120300.00美元，最低至114750.00美元，振幅4.73%。成交量維持較高水平。

本週公布的美國經濟數據維持了9月降息的預期，但概率降至64.5%。由於8月1日關稅調整臨近，大戶繼續在12萬美元關鍵位置出售獲利。然而，來自機構購買和比特幣現貨ETF的買盤吸收了賣壓，呈現買賣兩旺的局面。

伴隨比特幣高位整理，以太坊上周大漲後本週高位盤整，微漲3.07%，支撐了山寨幣行情預期。小市值山寨幣多數回調，但優質項目保持強勢，導致比特幣市佔率小幅下降至60%。

除降息預期外，對市場影響最大的因素——關稅談判本週也取得重要進展。日本和歐盟均同意15%的關稅漲幅，整體符合市場預期，美股以上漲回應。

政策、宏觀金融及經濟數據

本週四美國公布的初請失業金人數爲21.7萬，低於預期，再次顯示美國經濟韌性，同時也略微降低了9月降息預期。

同日公布的美國7月標普全球制造業PMI初值爲49.5，低於預期，對降息形成輕微支撐。

川普罕見親赴联准会"問責"，但遭遇主席鲍尔冷淡回應。隨着联准会內部對降息存在分歧，7月31日的議息會議更加撲朔迷離，但市場普遍認爲7月降息概率很低，並已對此完成定價。

關稅談判方面本週在第三階段（籤約）取得明確進展。

美日達成協議——日本輸美商品統一適用15%"互惠關稅"，日本承諾未來10年向美投資5000億美元，同意進一步開放汽車與農產品進口配額等。15%稅率加上投資及美國商品進口承諾，低於市場預期，日經指數本週大漲4.1%。

美國與歐盟也達成協議——歐盟對美出口商品（包括汽車）需繳納15%關稅，而美國對歐盟出口商品享受0%關稅。歐盟承諾在美新增投資6000億美元，購買7500億美元的美國能源產品，並採購大量美國軍事裝備。

7月25日，白宮更新《互惠關稅法案》草稿，將關稅普遍提升至12%，同時保留最高70%的追加稅率區間，並宣布在8月1日前向約150個貿易夥伴發函確認最終稅率。

雖然中國、加拿大、墨西哥等主要貿易國尚未籤訂最終協議，但市場普遍認爲關稅戰已接近尾聲，其影響已讓位於經濟及就業數據，以及降息預期。

在美國經濟韌性和AI支出預期下，美國第二季度財報季已公布公司的業績多數優於預期，這也給了資金在高位繼續做多的信心。美三大股指本週走勢平穩，納斯達克、標普500和道瓊斯分別漲1.02%、1.46%和1.26%。

降息週期開啓、關稅戰即將結束和AI推動美國企業業績增長是支撐美股在高估值下繼續創新高的心理支撐。同樣，這三點預期的波動和下調也會對美股及比特幣形成向下定價的動力。但市場系統性風險已基本消除，新經濟週期即將開啓。

加密貨幣市場

本週比特幣在115000至120000美元區間震蕩，5日線和10日線粘連，並短暫回踩了20日均線。

比特幣已啓動本輪週期的第四波漲，但在觸及12萬美元後重回震蕩走勢。原因是7月初大幅漲後，在8月1日關稅調整不明朗的情況下做多勢能有所減弱，加上大戶持續拋售，導致漲勢暫停。

大戶減持並非全是負面信號，無論場外還是場內，資金正迅速流入以太坊領銜的山寨幣。

加密貨幣市場正處於週期內的風格轉換期，標志是ETH/BTC交易對正在反轉。此後比特幣的漲更多來自企業採購和比特幣現貨ETF通道資金的流入。

資金流動與拋售

第四波漲啓動，大戶再次開始大規模拋售，過去三周拋售規模超過19萬枚，導致中心化交易所去庫存速度有所放緩。

特別是遠古巨鯨的蘇醒和拋售，對市場形成較大的心理壓力。在場內買盤不足的情況下，場外旺盛的買盤對比特幣價格形成了強力支撐。

本週，全市場資金流入規模達到60.02億美元，其中穩定幣通道31.92億，比特幣現貨ETF通道7.02億，企業購買8.98億，以太坊現貨ETF通道18.42億，再次超過比特幣現貨ETF買盤。

場外發生的兩個變化是企業購買成爲主要買盤，以及ETF通道資金有從比特幣轉向以太坊的跡象。這兩點變化值得高度關注。

週期指標

BTC週期指標爲0.5，處於上升期。