Chính sách thuế gây ra cơn bão vĩ mô: Cơ hội và thách thức của thị trường tiền điện tử
Gần đây, một chính sách thuế mới đã gây ra chấn động trên thị trường tài chính toàn cầu. Chính sách này nhằm mục đích đảo ngược tình trạng mất cân bằng thương mại lâu dài, nhưng có thể ảnh hưởng sâu sắc đến cấu trúc thương mại của Mỹ, dòng vốn và thị trường trái phiếu chính phủ. Cốt lõi của vấn đề là nó có thể dẫn đến việc giảm nhu cầu của nước ngoài đối với trái phiếu chính phủ Mỹ, từ đó ảnh hưởng đến hướng đi của chính sách tiền tệ Mỹ.
Từ góc độ cấu trúc thương mại, chính sách thuế quan cao nhằm giảm nhập khẩu, khuyến khích sản xuất nội địa, từ đó thu hẹp thâm hụt thương mại. Tuy nhiên, cách làm này có thể mang lại tác dụng phụ: chi phí nhập khẩu gia tăng có thể làm tăng áp lực lạm phát, trong khi thuế quan trả đũa từ các quốc gia khác cũng có thể làm suy yếu xuất khẩu của Mỹ. Mặc dù thâm hụt thương mại có thể tạm thời giảm bớt, nhưng việc tái cấu trúc chuỗi cung ứng và cơn đau do tăng giá khó có thể tránh khỏi.
Trong lĩnh vực dòng vốn quốc tế, việc giảm nhập khẩu của Mỹ có nghĩa là lượng đô la chảy ra nước ngoài sẽ giảm, điều này có thể gây ra lo ngại về sự thiếu hụt đô la trên toàn cầu. Dự trữ đô la trong tay các đối tác thương mại nước ngoài giảm, các thị trường mới nổi có thể phải đối mặt với tình trạng thắt chặt thanh khoản, do đó, cấu trúc dòng vốn toàn cầu sẽ thay đổi. Khi thiếu hụt đô la, vốn thường sẽ quay trở lại Mỹ hoặc chuyển sang tài sản trú ẩn an toàn, làm ảnh hưởng đến giá tài sản và sự ổn định tỷ giá ở nước ngoài.
Ảnh hưởng đến thị trường trái phiếu Mỹ đặc biệt rõ ràng. Trong nhiều năm qua, thâm hụt thương mại khổng lồ của Mỹ đã dẫn đến việc nắm giữ một lượng lớn đô la ở nước ngoài, và những đô la này thường quay trở lại Mỹ thông qua việc mua trái phiếu Mỹ. Ngày nay, thuế quan làm giảm dòng chảy đô la ra nước ngoài, có thể dẫn đến khả năng mua trái phiếu Mỹ của các nhà đầu tư nước ngoài giảm sút. Tuy nhiên, thâm hụt ngân sách của Mỹ vẫn ở mức cao, cung trái phiếu chính phủ vẫn không ngừng tăng. Nếu nhu cầu từ bên ngoài suy yếu, ai sẽ mua trái phiếu Mỹ ngày càng tăng lên? Điều này có thể dẫn đến việc lợi suất trái phiếu Mỹ tăng, chi phí tài chính cao hơn, thậm chí có nguy cơ thiếu thanh khoản.
Đối mặt với tình huống này, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ có thể phải thực hiện thêm nhiều chính sách tiền tệ nới lỏng để duy trì sự ổn định của thị trường trái phiếu chính phủ. Gần đây, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang đã ám chỉ rằng có thể sớm khởi động lại chính sách nới lỏng định lượng (QE) và tập trung mua trái phiếu chính phủ Mỹ. Điều này cho thấy chính quyền cũng nhận thức được rằng: việc duy trì hoạt động của thị trường trái phiếu chính phủ không thể tách rời khỏi việc bơm thêm thanh khoản đô la Mỹ.
Tuy nhiên, việc bơm thanh khoản này cũng đối mặt với tình huống khó xử: việc bơm thanh khoản bằng USD kịp thời có thể làm ổn định lãi suất trái phiếu chính phủ, giảm thiểu rủi ro mất ổn định thị trường, nhưng việc bơm tiền quy mô lớn sẽ sớm gây ra lạm phát, làm suy yếu sức mua của đồng USD. Cung USD từ tình trạng khan hiếm chuyển sang tình trạng tràn lan, giá trị của đồng USD chắc chắn sẽ dao động mạnh. Có thể dự đoán rằng, trong quá trình "trước hút cạn, sau bơm tiền", thị trường tài chính toàn cầu sẽ trải qua sự dao động mạnh mẽ từ việc đồng USD mạnh lên đến yếu đi.
Đối với Bitcoin và tài sản mã hóa, tín hiệu Fed khởi động lại máy in tiền gần như là tin tốt. Khi đồng đô la tràn ngập và kỳ vọng về việc giảm giá tiền tệ tín dụng gia tăng, các nguồn vốn hợp lý sẽ tìm kiếm nơi trú ẩn chống lạm phát, sức hấp dẫn của Bitcoin như "vàng kỹ thuật số" tăng vọt. Trong bối cảnh vĩ mô này, sức hút của Bitcoin với nguồn cung hạn chế tăng lên gấp bội, logic hỗ trợ giá trị của nó chưa bao giờ rõ ràng như vậy: khi tiền pháp định liên tục "trở nên nhẹ hơn", tài sản tiền tệ cứng sẽ "trở nên nặng hơn".
Ngoài kỳ vọng giá tăng, đợt thay đổi vĩ mô này còn củng cố câu chuyện về "vàng số". Nếu Cục Dự trữ Liên bang phát tiền khiến thị trường mất niềm tin vào hệ thống tiền pháp định, công chúng sẽ có xu hướng coi Bitcoin như một phương tiện lưu trữ giá trị chống lạm phát và rủi ro chính sách, giống như trong các thời kỳ hỗn loạn trước đây khi mọi người quay sang vàng vật chất.
Đối với stablecoin và lĩnh vực DeFi, sự biến động mạnh của đồng đô la cũng có ảnh hưởng sâu rộng. Các stablecoin đô la như USDT, USDC đóng vai trò thay thế cho đô la trong thị trường tiền điện tử, nhu cầu của chúng sẽ phản ánh trực tiếp sự thay đổi kỳ vọng của nhà đầu tư về tính thanh khoản của đô la. Dù đồng đô la mạnh lên hay yếu đi, nhu cầu cứng nhắc đối với stablecoin chỉ tăng chứ không giảm: hoặc là vì thiếu đô la mà tìm kiếm thay thế, hoặc là vì lo ngại về việc mất giá của fiat mà chuyển tiền lên chuỗi để tạm tránh.
Trong thị trường cho vay DeFi, độ lỏng lẻo của thanh khoản đô la Mỹ sẽ được truyền tải qua lãi suất. Trong thời kỳ thiếu hụt đô la, đô la trên chuỗi trở nên quý giá, lãi suất vay Stablecoin tăng vọt. Ngược lại, khi Cục Dự trữ Liên bang nới lỏng chính sách dẫn đến tình trạng dư thừa đô la trên thị trường và lãi suất truyền thống giảm xuống, lãi suất Stablecoin trong DeFi trở nên hấp dẫn hơn, từ đó thu hút nhiều vốn hơn đổ vào chuỗi để kiếm lợi.
Tóm lại, phản ứng dây chuyền vĩ mô do chính sách thuế quan gây ra sẽ ảnh hưởng sâu sắc đến mọi khía cạnh của thị trường tiền điện tử. Từ nền kinh tế vĩ mô đến tính thanh khoản của đô la Mỹ, cho đến diễn biến giá Bitcoin và hệ sinh thái DeFi, chúng ta đang chứng kiến một hiệu ứng cánh bướm: sự thay đổi trong chính sách thương mại gây ra bão tiền tệ, trong lúc đô la Mỹ biến động mạnh mẽ, Bitcoin đang chuẩn bị phục hồi, trong khi stablecoin và DeFi gặp phải cả cơ hội và thách thức trong sự thay đổi này. Đối với những nhà đầu tư mã hóa nhạy bén, cơn bão vĩ mô này既是风险，更是机遇.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Chính sách thuế quan gây ra bão kinh tế vĩ mô, Bitcoin có thể trở thành tài sản trú ẩn mới.
Chính sách thuế gây ra cơn bão vĩ mô: Cơ hội và thách thức của thị trường tiền điện tử
Gần đây, một chính sách thuế mới đã gây ra chấn động trên thị trường tài chính toàn cầu. Chính sách này nhằm mục đích đảo ngược tình trạng mất cân bằng thương mại lâu dài, nhưng có thể ảnh hưởng sâu sắc đến cấu trúc thương mại của Mỹ, dòng vốn và thị trường trái phiếu chính phủ. Cốt lõi của vấn đề là nó có thể dẫn đến việc giảm nhu cầu của nước ngoài đối với trái phiếu chính phủ Mỹ, từ đó ảnh hưởng đến hướng đi của chính sách tiền tệ Mỹ.
Từ góc độ cấu trúc thương mại, chính sách thuế quan cao nhằm giảm nhập khẩu, khuyến khích sản xuất nội địa, từ đó thu hẹp thâm hụt thương mại. Tuy nhiên, cách làm này có thể mang lại tác dụng phụ: chi phí nhập khẩu gia tăng có thể làm tăng áp lực lạm phát, trong khi thuế quan trả đũa từ các quốc gia khác cũng có thể làm suy yếu xuất khẩu của Mỹ. Mặc dù thâm hụt thương mại có thể tạm thời giảm bớt, nhưng việc tái cấu trúc chuỗi cung ứng và cơn đau do tăng giá khó có thể tránh khỏi.
Trong lĩnh vực dòng vốn quốc tế, việc giảm nhập khẩu của Mỹ có nghĩa là lượng đô la chảy ra nước ngoài sẽ giảm, điều này có thể gây ra lo ngại về sự thiếu hụt đô la trên toàn cầu. Dự trữ đô la trong tay các đối tác thương mại nước ngoài giảm, các thị trường mới nổi có thể phải đối mặt với tình trạng thắt chặt thanh khoản, do đó, cấu trúc dòng vốn toàn cầu sẽ thay đổi. Khi thiếu hụt đô la, vốn thường sẽ quay trở lại Mỹ hoặc chuyển sang tài sản trú ẩn an toàn, làm ảnh hưởng đến giá tài sản và sự ổn định tỷ giá ở nước ngoài.
Ảnh hưởng đến thị trường trái phiếu Mỹ đặc biệt rõ ràng. Trong nhiều năm qua, thâm hụt thương mại khổng lồ của Mỹ đã dẫn đến việc nắm giữ một lượng lớn đô la ở nước ngoài, và những đô la này thường quay trở lại Mỹ thông qua việc mua trái phiếu Mỹ. Ngày nay, thuế quan làm giảm dòng chảy đô la ra nước ngoài, có thể dẫn đến khả năng mua trái phiếu Mỹ của các nhà đầu tư nước ngoài giảm sút. Tuy nhiên, thâm hụt ngân sách của Mỹ vẫn ở mức cao, cung trái phiếu chính phủ vẫn không ngừng tăng. Nếu nhu cầu từ bên ngoài suy yếu, ai sẽ mua trái phiếu Mỹ ngày càng tăng lên? Điều này có thể dẫn đến việc lợi suất trái phiếu Mỹ tăng, chi phí tài chính cao hơn, thậm chí có nguy cơ thiếu thanh khoản.
Đối mặt với tình huống này, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ có thể phải thực hiện thêm nhiều chính sách tiền tệ nới lỏng để duy trì sự ổn định của thị trường trái phiếu chính phủ. Gần đây, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang đã ám chỉ rằng có thể sớm khởi động lại chính sách nới lỏng định lượng (QE) và tập trung mua trái phiếu chính phủ Mỹ. Điều này cho thấy chính quyền cũng nhận thức được rằng: việc duy trì hoạt động của thị trường trái phiếu chính phủ không thể tách rời khỏi việc bơm thêm thanh khoản đô la Mỹ.
Tuy nhiên, việc bơm thanh khoản này cũng đối mặt với tình huống khó xử: việc bơm thanh khoản bằng USD kịp thời có thể làm ổn định lãi suất trái phiếu chính phủ, giảm thiểu rủi ro mất ổn định thị trường, nhưng việc bơm tiền quy mô lớn sẽ sớm gây ra lạm phát, làm suy yếu sức mua của đồng USD. Cung USD từ tình trạng khan hiếm chuyển sang tình trạng tràn lan, giá trị của đồng USD chắc chắn sẽ dao động mạnh. Có thể dự đoán rằng, trong quá trình "trước hút cạn, sau bơm tiền", thị trường tài chính toàn cầu sẽ trải qua sự dao động mạnh mẽ từ việc đồng USD mạnh lên đến yếu đi.
Đối với Bitcoin và tài sản mã hóa, tín hiệu Fed khởi động lại máy in tiền gần như là tin tốt. Khi đồng đô la tràn ngập và kỳ vọng về việc giảm giá tiền tệ tín dụng gia tăng, các nguồn vốn hợp lý sẽ tìm kiếm nơi trú ẩn chống lạm phát, sức hấp dẫn của Bitcoin như "vàng kỹ thuật số" tăng vọt. Trong bối cảnh vĩ mô này, sức hút của Bitcoin với nguồn cung hạn chế tăng lên gấp bội, logic hỗ trợ giá trị của nó chưa bao giờ rõ ràng như vậy: khi tiền pháp định liên tục "trở nên nhẹ hơn", tài sản tiền tệ cứng sẽ "trở nên nặng hơn".
Ngoài kỳ vọng giá tăng, đợt thay đổi vĩ mô này còn củng cố câu chuyện về "vàng số". Nếu Cục Dự trữ Liên bang phát tiền khiến thị trường mất niềm tin vào hệ thống tiền pháp định, công chúng sẽ có xu hướng coi Bitcoin như một phương tiện lưu trữ giá trị chống lạm phát và rủi ro chính sách, giống như trong các thời kỳ hỗn loạn trước đây khi mọi người quay sang vàng vật chất.
Đối với stablecoin và lĩnh vực DeFi, sự biến động mạnh của đồng đô la cũng có ảnh hưởng sâu rộng. Các stablecoin đô la như USDT, USDC đóng vai trò thay thế cho đô la trong thị trường tiền điện tử, nhu cầu của chúng sẽ phản ánh trực tiếp sự thay đổi kỳ vọng của nhà đầu tư về tính thanh khoản của đô la. Dù đồng đô la mạnh lên hay yếu đi, nhu cầu cứng nhắc đối với stablecoin chỉ tăng chứ không giảm: hoặc là vì thiếu đô la mà tìm kiếm thay thế, hoặc là vì lo ngại về việc mất giá của fiat mà chuyển tiền lên chuỗi để tạm tránh.
Trong thị trường cho vay DeFi, độ lỏng lẻo của thanh khoản đô la Mỹ sẽ được truyền tải qua lãi suất. Trong thời kỳ thiếu hụt đô la, đô la trên chuỗi trở nên quý giá, lãi suất vay Stablecoin tăng vọt. Ngược lại, khi Cục Dự trữ Liên bang nới lỏng chính sách dẫn đến tình trạng dư thừa đô la trên thị trường và lãi suất truyền thống giảm xuống, lãi suất Stablecoin trong DeFi trở nên hấp dẫn hơn, từ đó thu hút nhiều vốn hơn đổ vào chuỗi để kiếm lợi.
Tóm lại, phản ứng dây chuyền vĩ mô do chính sách thuế quan gây ra sẽ ảnh hưởng sâu sắc đến mọi khía cạnh của thị trường tiền điện tử. Từ nền kinh tế vĩ mô đến tính thanh khoản của đô la Mỹ, cho đến diễn biến giá Bitcoin và hệ sinh thái DeFi, chúng ta đang chứng kiến một hiệu ứng cánh bướm: sự thay đổi trong chính sách thương mại gây ra bão tiền tệ, trong lúc đô la Mỹ biến động mạnh mẽ, Bitcoin đang chuẩn bị phục hồi, trong khi stablecoin và DeFi gặp phải cả cơ hội và thách thức trong sự thay đổi này. Đối với những nhà đầu tư mã hóa nhạy bén, cơn bão vĩ mô này既是风险，更是机遇.