VC của những thách thức và cơ hội mới: Nhìn từ hội nghị Nhận thức chung ở Hồng Kông về tương lai đầu tư Tài sản tiền điện tử

Gần đây, sau khi tham gia hội nghị nhận thức chung tại Hồng Kông, tôi đã cảm nhận sâu sắc rằng ngành đầu tư mạo hiểm (VC) đang đối mặt với những thách thức chưa từng có. Trái ngược với những dự án đang sôi nổi, nhiều tổ chức VC đang rơi vào khó khăn: một số không thể huy động được vòng tài chính mới, một số mất mát nhân sự nghiêm trọng, một số chuyển sang đầu tư chiến lược, thậm chí một số đang xem xét phát hành coin Meme để gây quỹ.

Đối mặt với tình huống này, nhiều đồng nghiệp đã chọn chuyển mình. Có người gia nhập các dự án, có người trở thành những người có ảnh hưởng (KOL), dường như đây đều là những lựa chọn có triển vọng hơn. Sự thay đổi này khiến tôi suy nghĩ: Ngành VC thực sự đã gặp vấn đề gì? Và làm thế nào để vượt qua khó khăn hiện tại?

Dù ở Trung Quốc hay Mỹ, VC như một loại tài sản đầu tư, thời kỳ huy hoàng nhất đã qua. Lấy một cơ quan VC nổi tiếng làm ví dụ, quỹ mà họ đầu tư vào năm 2012 đạt được tỷ suất hoàn vốn đã phân bổ là 3.7 lần (DPI), trong khi các quỹ sau năm 2014 thì việc thu hồi vốn gốc cũng trở thành vấn đề. So với đó, tỷ suất hoàn vốn từ việc đầu tư trực tiếp vào Bitcoin cao hơn rất nhiều.

Ngành VC Trung Quốc cũng đã trải qua một quỹ đạo tương tự. Dựa vào lợi thế dân số, sự tăng trưởng nhanh chóng của Internet di động và Internet tiêu dùng đã tạo ra một loạt các doanh nghiệp có giá trị hàng trăm tỷ. Tuy nhiên, sau năm 2015, do sự nghiêm ngặt của quy định, thanh khoản thắt chặt, và sự suy giảm lợi ích của ngành, tỷ suất lợi nhuận của các tổ chức VC đã giảm mạnh, dẫn đến việc nhiều nhân viên trong ngành rời bỏ.

Tài sản tiền điện tử lĩnh vực VC cũng đối mặt với thách thức. Khi môi trường vĩ mô thay đổi, cấu trúc thị trường tiến triển và lợi nhuận vốn giảm, các tổ chức này đều đang vật lộn để tồn tại.

Vấn đề cốt lõi là tính thanh khoản cực kỳ khan hiếm, sự cạnh tranh trên thị trường gia tăng, mô hình VC truyền thống khó duy trì. Đợt tăng giá này chủ yếu được thúc đẩy bởi ETF Bitcoin giao ngay ở Mỹ và các nhà đầu tư tổ chức, nhưng dòng tiền đã diễn ra những thay đổi quan trọng:

1. Vốn của các tổ chức chủ yếu tập trung vào Bitcoin, Bitcoin ETF và các sản phẩm chỉ số, rất ít chảy vào các tài sản tiền điện tử khác.
2. Thiếu sự hỗ trợ của công nghệ và đổi mới sản phẩm thực sự, dẫn đến việc các tài sản tiền điện tử khác khó duy trì giá trị cao.

Điều này dẫn đến việc mô hình VC bị nghi ngờ trong môi trường thị trường hiện tại. Các nhà đầu tư nhỏ lẻ cho rằng VC có lợi thế không công bằng, có thể thu được mã thông báo với chi phí thấp hơn và nắm giữ thông tin quan trọng. Sự không đối xứng thông tin này đã dẫn đến sự sụp đổ niềm tin trên thị trường, làm trầm trọng thêm tình trạng cạn kiệt thanh khoản.

Trong bối cảnh này, mô hình tài trợ Meme coin nổi lên như một hiện tượng. Nó cung cấp một cách thức tài trợ mới, giá trị cốt lõi nằm ở:

• Cơ chế tham gia công bằng: Nhà đầu tư nhỏ lẻ có thể theo dõi thông tin qua dữ liệu trên chuỗi, nhận được mã thông báo sớm hơn dưới cơ chế định giá tương đối công bằng.
• Ngưỡng tham gia thấp hơn: cho phép các nhà phát triển "có tài sản trước, có sản phẩm sau".

Tuy nhiên, mô hình Meme coin cũng tồn tại vấn đề rõ ràng:

• Tỉ lệ tín hiệu trên nhiễu cực thấp: Nhiều dự án chất lượng kém tràn ngập bên trong.
• Thiếu minh bạch thông tin: Tính thanh khoản cao có nghĩa là việc xây dựng lâu dài trở nên ít quan trọng hơn, và trò chơi trở thành yếu tố chủ đạo.
• Chi phí tin cậy tăng vọt: Thiếu cơ chế ràng buộc lợi ích, các bên tham gia có thể trở thành đối thủ bất cứ lúc nào.

Đối mặt với tình huống này, VC cần xác định lại vai trò của mình. Mặc dù những lợi thế truyền thống không còn, nhưng VC vẫn có thể phát huy giá trị độc đáo, đặc biệt trong việc cung cấp tài nguyên quan trọng và hỗ trợ lâu dài.

Trong tương lai, VC cần tìm kiếm điểm cân bằng giữa tính thanh khoản cao trong chế độ Meme và việc tạo ra giá trị lâu dài truyền thống. Mặc dù các mô hình thị trường đang được tái cấu trúc, nhưng những gì thực sự quyết định giá trị lâu dài vẫn là những người sáng lập xuất sắc có tầm nhìn, khả năng thực thi mạnh mẽ và sẵn sàng xây dựng liên tục.

Việc thích ứng với sự biến đổi này không phải là điều dễ dàng, nhưng đối với những VC có khả năng điều chỉnh chiến lược linh hoạt, cơ hội mới vẫn còn tồn tại. Trong thị trường đầy bất định này, sự sáng suốt và khả năng thích nghi sẽ trở thành yếu tố then chốt cho sự tồn tại và phát triển của VC.