Tài sản tiền điện tử thị trường dòng tiền trở thành chìa khóa
Vào đầu năm 2025, thị trường Tài sản tiền điện tử đã trải qua một cuộc tái cấu trúc. Khi tính thanh khoản trên thị trường thứ cấp bị thắt chặt, nhiều bong bóng coin phụ thuộc vào mô hình "câu chuyện + airdrop" đã bị vỡ. Giá của nhiều coin liên tục lập mức thấp mới, trong khi tỷ lệ vốn hóa thị trường của Bitcoin tăng lên mức cao nhất trong 5 năm qua là 62.1%.
Tuy nhiên, trong môi trường thị trường này, một số "token tiện ích" lại tăng trưởng ngược chiều. Những token này có đặc điểm chung là sở hữu dòng tiền hợp đồng thực tế, có thể kiểm toán và thông qua nhiều cơ chế khác nhau để hoàn trả giá trị cho những người nắm giữ token. Bài viết này sẽ khám phá xu hướng này đang định hình lại hệ thống định giá tài sản tiền điện tử như thế nào.
Bối cảnh thị trường
Quý 2 năm 2025, tổng số vốn đầu tư vào tài sản tiền điện tử trên toàn cầu giảm mạnh xuống còn 4,99 tỷ USD, đạt mức thấp nhất theo quý trong gần 5 năm qua. Các nhà đầu tư trở nên thận trọng với việc chỉ đơn thuần đầu cơ theo khái niệm. Trong khi đó, một số giao thức DeFi có "chu trình thu nhập - phân phối" lại thu hút được một lượng lớn vốn. Ví dụ, tổng giá trị bị khóa (TVL) của một giao thức lợi suất đã vượt qua 5,59 tỷ USD vào tháng 7, tăng gần gấp ba lần trong năm.
Trong chu kỳ có độ nhạy cảm với rủi ro này, các nhà đầu tư có xu hướng sẵn sàng trả cho dòng tiền có thể định lượng, thay vì chỉ đơn giản là phí bảo hiểm cho câu chuyện.
Định nghĩa của token tiện ích
Token tiện ích là những token mà người nắm giữ có thể chia sẻ thu nhập từ giao thức, hoặc thông qua việc mua lại/tiêu hủy, phân phối lợi nhuận từ việc staking, v.v., gián tiếp làm tăng "EPS trên chuỗi" (lợi nhuận có thể xác minh tương ứng với mỗi token).
Mô hình điển hình bao gồm:
Chia sẻ lợi nhuận giao dịch: Hoàn trả hoặc mua lại phí giao dịch theo tỷ lệ.
Chênh lệch lãi suất vay mượn và phí thanh toán: Sử dụng chênh lệch lãi suất và phần thưởng thanh toán để mua lại
Token hóa tỷ suất lợi nhuận: Phân chia giao dịch lợi nhuận trong tương lai, phí hoa hồng của giao thức.
Nhiên liệu cơ sở hạ tầng: Phí giao dịch của động cơ khớp lệnh tần số cao được mua lại và tiêu hủy ngay lập tức
Phân tích trường hợp
Dưới đây là phân tích ngắn gọn về bốn trường hợp đại diện:
Một mã thông báo quản trị DEX: Tăng trưởng 127% trong năm. Quỹ đã thông qua kế hoạch đầu tư 165,5 triệu USD, nhưng hiện chưa có cơ chế thu giá trị mã thông báo thực tế.
Một nền tảng cho vay mã hóa: Tăng trưởng 157% trong năm nay. DAO phê duyệt việc mua lại khoảng 1 triệu USD mã hóa mỗi tuần và khóa lại. Chênh lệch lãi suất cho vay và phí thanh lý cung cấp dòng tiền ổn định cho nó.
Một mã thông báo của giao thức lợi suất: Tăng 148% trong năm. Giao thức thu 5% lợi nhuận và 0,05% phí giao dịch, tạo ra thu nhập có thể kiểm toán hàng ngày. Chiến lược lợi nhuận cao trở nên hấp dẫn hơn trong môi trường lãi suất thấp.
Một token DEX giao dịch cao tần: Tăng 376% trong năm nay. Ra mắt chức năng biên dịch trước, thực hiện cơ chế mua lại và tiêu hủy phí giao dịch trên chuỗi. Sau khi nâng cấp, số địa chỉ hoạt động trên chuỗi và khối lượng giao dịch đều đạt mức cao kỷ lục.
Ba lợi thế để vượt qua thị trường gấu
Dòng tiền xác định: Doanh thu và chi tiêu trên chuỗi có thể được kiểm toán, quyết định DAO công khai minh bạch, giảm thiểu thông tin không đối xứng.
Mua lại/Chia lợi nhuận khép kín: Viết đường dẫn "thu nhập từ thỏa thuận → giá trị token" vào hợp đồng thông minh, tạo ra hiệu ứng tương tự như mua lại cổ phiếu hoặc chia cổ tức.
Thân thiện với tổ chức: Các chỉ số lợi nhuận định lượng (như P/S, P/E) giảm bớt sự không chắc chắn về định giá, tạo điều kiện cho việc tạo lập thị trường và thiết kế sản phẩm cấu trúc.
Kết luận
Khi câu chuyện đầu tư mạo hiểm rút lui, thị trường đang định giá lại "dòng tiền có thể xác minh". Token hữu dụng sẽ kết hợp doanh thu trên chuỗi, giá trị token và quyền quản trị, trở thành tài sản khan hiếm vượt qua các chu kỳ. Khi các giao thức DeFi chính thống lần lượt giới thiệu cơ chế chuyển đổi phí, mua lại hoặc phân phối lợi nhuận, logic định giá của thị trường tiền điện tử có thể đang chuyển từ "thị trường kể chuyện" sang "thị trường dòng tiền".
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
11 thích
Phần thưởng
11
4
Chia sẻ
Bình luận
0/400
MissedTheBoat
· 19giờ trước
又 chơi đùa với mọi người một đợt nữa rồi.
Xem bản gốcTrả lời0
TokenDustCollector
· 19giờ trước
altcoin chơi xong rồi btc thiên hạ đệ nhất
Xem bản gốcTrả lời0
ForkLibertarian
· 19giờ trước
Câu chuyện cũ rồi, ai muốn bắt dao rơi nâng kiệu.
Xem bản gốcTrả lời0
GhostAddressMiner
· 19giờ trước
Hứ, không chỉ thanh khoản bị thắt chặt, mà các địa chỉ nghi vấn trong đợt thanh lý này lan rộng khắp L1-L2.
Thị trường tiền điện tử chuyển sang thời đại dòng tiền, Token thiết thực trở thành thú cưng mới.
Tài sản tiền điện tử thị trường dòng tiền trở thành chìa khóa
Vào đầu năm 2025, thị trường Tài sản tiền điện tử đã trải qua một cuộc tái cấu trúc. Khi tính thanh khoản trên thị trường thứ cấp bị thắt chặt, nhiều bong bóng coin phụ thuộc vào mô hình "câu chuyện + airdrop" đã bị vỡ. Giá của nhiều coin liên tục lập mức thấp mới, trong khi tỷ lệ vốn hóa thị trường của Bitcoin tăng lên mức cao nhất trong 5 năm qua là 62.1%.
Tuy nhiên, trong môi trường thị trường này, một số "token tiện ích" lại tăng trưởng ngược chiều. Những token này có đặc điểm chung là sở hữu dòng tiền hợp đồng thực tế, có thể kiểm toán và thông qua nhiều cơ chế khác nhau để hoàn trả giá trị cho những người nắm giữ token. Bài viết này sẽ khám phá xu hướng này đang định hình lại hệ thống định giá tài sản tiền điện tử như thế nào.
Bối cảnh thị trường
Quý 2 năm 2025, tổng số vốn đầu tư vào tài sản tiền điện tử trên toàn cầu giảm mạnh xuống còn 4,99 tỷ USD, đạt mức thấp nhất theo quý trong gần 5 năm qua. Các nhà đầu tư trở nên thận trọng với việc chỉ đơn thuần đầu cơ theo khái niệm. Trong khi đó, một số giao thức DeFi có "chu trình thu nhập - phân phối" lại thu hút được một lượng lớn vốn. Ví dụ, tổng giá trị bị khóa (TVL) của một giao thức lợi suất đã vượt qua 5,59 tỷ USD vào tháng 7, tăng gần gấp ba lần trong năm.
Trong chu kỳ có độ nhạy cảm với rủi ro này, các nhà đầu tư có xu hướng sẵn sàng trả cho dòng tiền có thể định lượng, thay vì chỉ đơn giản là phí bảo hiểm cho câu chuyện.
Định nghĩa của token tiện ích
Token tiện ích là những token mà người nắm giữ có thể chia sẻ thu nhập từ giao thức, hoặc thông qua việc mua lại/tiêu hủy, phân phối lợi nhuận từ việc staking, v.v., gián tiếp làm tăng "EPS trên chuỗi" (lợi nhuận có thể xác minh tương ứng với mỗi token).
Mô hình điển hình bao gồm:
Phân tích trường hợp
Dưới đây là phân tích ngắn gọn về bốn trường hợp đại diện:
Một mã thông báo quản trị DEX: Tăng trưởng 127% trong năm. Quỹ đã thông qua kế hoạch đầu tư 165,5 triệu USD, nhưng hiện chưa có cơ chế thu giá trị mã thông báo thực tế.
Một nền tảng cho vay mã hóa: Tăng trưởng 157% trong năm nay. DAO phê duyệt việc mua lại khoảng 1 triệu USD mã hóa mỗi tuần và khóa lại. Chênh lệch lãi suất cho vay và phí thanh lý cung cấp dòng tiền ổn định cho nó.
Một mã thông báo của giao thức lợi suất: Tăng 148% trong năm. Giao thức thu 5% lợi nhuận và 0,05% phí giao dịch, tạo ra thu nhập có thể kiểm toán hàng ngày. Chiến lược lợi nhuận cao trở nên hấp dẫn hơn trong môi trường lãi suất thấp.
Một token DEX giao dịch cao tần: Tăng 376% trong năm nay. Ra mắt chức năng biên dịch trước, thực hiện cơ chế mua lại và tiêu hủy phí giao dịch trên chuỗi. Sau khi nâng cấp, số địa chỉ hoạt động trên chuỗi và khối lượng giao dịch đều đạt mức cao kỷ lục.
Ba lợi thế để vượt qua thị trường gấu
Dòng tiền xác định: Doanh thu và chi tiêu trên chuỗi có thể được kiểm toán, quyết định DAO công khai minh bạch, giảm thiểu thông tin không đối xứng.
Mua lại/Chia lợi nhuận khép kín: Viết đường dẫn "thu nhập từ thỏa thuận → giá trị token" vào hợp đồng thông minh, tạo ra hiệu ứng tương tự như mua lại cổ phiếu hoặc chia cổ tức.
Thân thiện với tổ chức: Các chỉ số lợi nhuận định lượng (như P/S, P/E) giảm bớt sự không chắc chắn về định giá, tạo điều kiện cho việc tạo lập thị trường và thiết kế sản phẩm cấu trúc.
Kết luận
Khi câu chuyện đầu tư mạo hiểm rút lui, thị trường đang định giá lại "dòng tiền có thể xác minh". Token hữu dụng sẽ kết hợp doanh thu trên chuỗi, giá trị token và quyền quản trị, trở thành tài sản khan hiếm vượt qua các chu kỳ. Khi các giao thức DeFi chính thống lần lượt giới thiệu cơ chế chuyển đổi phí, mua lại hoặc phân phối lợi nhuận, logic định giá của thị trường tiền điện tử có thể đang chuyển từ "thị trường kể chuyện" sang "thị trường dòng tiền".