Dữ liệu kinh tế Mỹ tốt hơn một chút so với kỳ vọng, thị trường tạm thời thở phào, nhưng khó có thể lạc quan trước khi các yếu tố điều chỉnh được loại bỏ.
Tuần này, Bitcoin bắt đầu từ 80708.21 đô la, cuối cùng đóng cửa ở 82562.57 đô la, với mức tăng 2.31% trong tuần, biên độ dao động 10.86%, khối lượng giao dịch tiếp tục thu hẹp so với tuần trước. Giá Bitcoin đang hoạt động trong kênh giảm, có một số phản hồi nhẹ.
Dữ liệu CPI được công bố bởi Mỹ cao hơn một chút so với dự kiến, và xung đột Nga-Ukraine cũng xuất hiện những dấu hiệu giảm leo thang thêm, điều này đã mang đến cho thị trường chứng khoán Mỹ và thị trường Bitcoin một chút cơ hội để thở.
Tuy nhiên, định giá của thị trường chứng khoán Mỹ vẫn đang trong quá trình giảm và tìm đáy, và theo dữ liệu lịch sử, vẫn còn không gian để giảm thêm. Nguyên nhân cơ bản dẫn đến sự giảm giá trị - chính sách thuế hỗn loạn có thể gây ra lạm phát, từ đó khiến lo ngại về "tăng trưởng trì trệ" của nền kinh tế Mỹ không được xóa bỏ. Sự không chắc chắn trong chính sách vẫn tiếp diễn, trong khi Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang cũng kiên định với quan điểm dựa trên dữ liệu.
Sự hỗn loạn và bế tắc này khiến lo ngại về "ngưng trệ" khó mà tan biến, thời gian kéo dài càng lâu thì không gian điều chỉnh định giá có thể càng lớn. Đây cũng là lý do mà chúng tôi giữ thái độ thận trọng đối với sự phục hồi của Bitcoin trong ngắn hạn.
Dữ liệu kinh tế vĩ mô và tài chính
Dữ liệu việc làm được công bố của Mỹ vào tuần trước cho thấy số lượng việc làm phi nông nghiệp thấp hơn một chút so với dự kiến, tỷ lệ thất nghiệp tăng nhẹ, cho thấy có dấu hiệu chậm lại trên thị trường việc làm, làm gia tăng lo ngại của thị trường về khả năng suy thoái kinh tế Mỹ, dẫn đến sự sụt giảm mạnh trên thị trường.
Tuần này, Mỹ đã công bố dữ liệu CPI mới nhất, CPI chưa điều chỉnh theo mùa tháng 2 tăng 2,8% so với cùng kỳ năm ngoái, thấp hơn một chút so với dự kiến 2,9%, giá trị trước đó là 3%; CPI đã điều chỉnh theo mùa tháng 2 tăng 0,2% so với tháng trước, thấp hơn dự kiến 0,3%, giá trị trước đó là 0,5%. Dữ liệu CPI tốt hơn mong đợi đã phần nào xoa dịu cảm giác hoảng loạn do dữ liệu việc làm tuần trước gây ra, cho phép thị trường đang hoang mang có một chút thời gian để thở.
Dưới ảnh hưởng của sự sụt giảm mạnh vào tuần trước và dữ liệu CPI tích cực của tuần này, chứng khoán Mỹ đã tạm thời phục hồi từ đợt sụt giảm sâu, thu hồi một phần mức giảm, nhưng trong suốt tuần vẫn cho thấy xu hướng giảm. Chỉ số Nasdaq vẫn nằm dưới đường trung bình 250 ngày, mức giảm trong tuần đã thu hẹp còn 2,43%; chỉ số S&P 500 đã phục hồi lên trên đường trung bình 250 ngày; chỉ số Dow Jones giảm 3,07%, phục hồi nhẹ gần đường trung bình 250 ngày.
Vào ngày 14 tháng 3, chỉ số niềm tin tiêu dùng tháng 3 được công bố bởi Đại học Michigan đã giảm xuống còn 57,9, thấp hơn nhiều so với dự đoán của thị trường là 63,1, giảm rõ rệt so với giá trị trước đó là 64,7. Đồng thời, dự đoán lạm phát trong một năm đã tăng lên 4,9%, cao hơn so với dự đoán 4,2% và giá trị trước đó là 4,3%. Điều này cho thấy lo ngại của người tiêu dùng Mỹ về triển vọng kinh tế đang gia tăng.
Chỉ số niềm tin của người tiêu dùng tại Đại học Michigan đã phản ánh trước tác động của sự hỗn loạn chính sách đối với niềm tin của người tiêu dùng cuối cùng. Điều khiến thị trường và các chủ doanh nghiệp Mỹ cảm thấy đau đớn là sự không chắc chắn này có thể cần thêm thời gian dài hơn để được cải thiện.
Vào thứ Sáu, thị trường chứng khoán Mỹ, châu Âu và thậm chí thị trường chứng khoán Nga đã có sự hồi phục mạnh mẽ, chủ yếu nhờ vào những tiến triển nhất định trong xung đột Nga-Ukraine - hai bên hy vọng đạt được thỏa thuận ngừng bắn kéo dài 30 ngày.
Có quan điểm cho rằng, một số nhà hoạch định chính sách đã thực hiện "suy thoái kinh tế" thông qua việc cắt giảm nhân viên chính phủ và chiến tranh thuế quan, và điều này đang ngày càng được thị trường công nhận, ít nhất là từ kết quả có vẻ như vậy.
Bỏ qua những suy đoán khó xác minh này, đánh giá khách quan hơn có thể là - bản chất của đợt điều chỉnh thị trường chứng khoán Mỹ lần này là sự điều chỉnh giá trị do chu kỳ giảm lãi suất gây ra. Tỷ lệ Shiller CAPE của S&P 500 đạt đỉnh 37,80 lần vào tháng 12, gần với mức cao gần đây nhất là 38,71 lần được thiết lập vào tháng 11 năm 2021 sau các biện pháp kích thích quy mô lớn trong đại dịch. Mức định giá cao này bao gồm kỳ vọng cải thiện chính sách thương mại và sự phát triển nhanh chóng của ngành công nghiệp AI. Kể từ năm 2025, huyền thoại tăng trưởng AI đã bị phá vỡ, cộng với sự gia tăng bất ổn chính sách, đã làm tiêu tan kỳ vọng tăng trưởng kinh tế, khiến thị trường khó có thể chịu đựng được mức định giá cao như vậy, và đã điều chỉnh xuống để tìm kiếm sự cân bằng mới.
Hiện tại, chỉ số Nasdaq, S&P 500 và Dow Jones đã ghi nhận mức giảm lớn nhất lần lượt là 14,59%, 10,36% và 9,79%, đều đã ở gần đường trung bình 250 ngày, bước vào khoảng "điều chỉnh thị trường" (giảm 10%-20%), nhưng điều này không có nghĩa là thị trường đã hoàn tất việc thanh lý. Hiện tại, tỷ lệ CAPE Shiller của S&P 500 là 34,75 lần, giảm khoảng 8,07% so với mức cao nhất. Theo quy luật lịch sử trong 20 năm qua, nếu tiếp tục giảm sâu có thể quay trở lại 32,89 lần, sẽ giảm thêm hơn 5%; nếu quay về mức trung bình 27,25 lần, vẫn còn hơn 21% không gian điều chỉnh. Tất nhiên, chúng tôi cho rằng khả năng xuất hiện sự điều chỉnh sâu như vậy là rất thấp, trừ khi có tình huống cực đoan dẫn đến nền kinh tế Mỹ thực sự rơi vào suy thoái.
Trong sự hỗn loạn, tâm lý tìm nơi trú ẩn gia tăng, đẩy giá vàng một thời gian vượt mốc 3000 đô la/oz. Chỉ số đô la Mỹ hồi phục nhẹ sau khi lập mức thấp mới, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 2 năm tăng 0.7%, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng 0.37%, cho thấy một phần vốn bắt đầu rút khỏi trái phiếu chính phủ Mỹ, chuyển sang mua vào thị trường chứng khoán.
Tổng thể mà nói, hiện tại thị trường chứng khoán Mỹ đã bước vào giai đoạn điều chỉnh, nhưng triển vọng lạm phát và giảm lãi suất vẫn chưa rõ ràng, đặc biệt là ảnh hưởng của chính sách vẫn chưa hoàn toàn biến mất, điều này khiến thị trường có khả năng tiếp tục điều chỉnh xuống để phù hợp với định giá tài sản trong bối cảnh thị trường hỗn loạn hiện tại. Dưới ảnh hưởng của ETF Bitcoin giao ngay, chúng tôi giữ quan điểm rằng Bitcoin sẽ tiếp tục bị ảnh hưởng bởi sự điều chỉnh của thị trường chứng khoán Mỹ. Mặc dù Bitcoin đã phục hồi liên tiếp trong vài ngày và trở lại mức 83000 USD, nhưng trong hai tháng tới vẫn có khả năng giảm xuống mức 73000 USD.
Stablecoin và ETF Bitcoin giao ngay
So với tuần trước, dòng tiền ròng của kênh đôi là 1.282 tỷ USD, tuần này dòng tiền cung cấp của kênh đôi là 237 triệu USD, quy mô dòng tiền giảm mạnh. Cụ thể, quỹ ETF Bitcoin giao ngay rút ra 842 triệu USD, quỹ ETF Ethereum giao ngay rút ra 184 triệu USD, stablecoin vào 1.264 tỷ USD.
Mặc dù quy mô dòng vốn vào stablecoin đang giảm, trong khi dòng ra qua kênh ETF đang tăng, nhưng vốn hiện có vào sàn giao dịch đã được chuyển đổi lại thành mua vào, giúp giá Bitcoin có thể quay trở lại mức 83000 USD. Hiện tại, vốn trên sàn giao dịch có chút phục hồi, nhưng sự phục hồi này chỉ có thể được xem như hành động bắt đáy của một lượng vốn nhỏ, vẫn chưa đủ để trở thành sức mạnh thúc đẩy thị trường đảo chiều.
Áp lực bán và bán tháo
Dữ liệu cho thấy, nhóm nhà đầu tư nắm giữ ngắn hạn vẫn đang tiếp tục cắt lỗ, ngày thua lỗ lớn nhất xuất hiện vào ngày 13 tháng 3, nhưng quy mô thấp hơn so với ngày 10 tháng 3.
Về lợi nhuận và thua lỗ, nhóm nhà đầu tư nắm giữ ngắn hạn hiện đang chịu thua lỗ trung bình 9%, trong đó bao gồm một số lượng lớn nhà đầu tư ETF. Trong đợt giảm giá này, nhóm nhà đầu tư nắm giữ ngắn hạn vừa là lực lượng kích thích, vừa là những người chịu thua lỗ chính, trong những biến động tiếp theo của thị trường sẽ tiếp tục chịu áp lực và có thể là nguồn cung bán ra tiếp tục.
Trong ba tuần giảm giá vừa qua, nhóm các nhà đầu tư dài hạn đã chuyển từ việc bán tháo sang mua vào, tăng cường khoảng 100.000 Bitcoin. Một nhóm khác đáng chú ý là những người nắm giữ lớn cũng đã mua thêm gần 60.000 Bitcoin, với chi phí dưới 80.000 USD. Về lâu dài, cả hai nhóm này đều là những chiến binh bất bại và cũng đóng vai trò như những bộ ổn định cho thị trường.
Chỉ báo chu kỳ
Theo dữ liệu liên quan, chỉ số chu kỳ Bitcoin là 0,375, cho thấy thị trường đang trong giai đoạn hồi phục tăng.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Thị trường chứng khoán Mỹ điều chỉnh tiếp tục, Bitcoin 83000 đô la vẫn có rủi ro xuống dip.
Dữ liệu kinh tế Mỹ tốt hơn một chút so với kỳ vọng, thị trường tạm thời thở phào, nhưng khó có thể lạc quan trước khi các yếu tố điều chỉnh được loại bỏ.
Tuần này, Bitcoin bắt đầu từ 80708.21 đô la, cuối cùng đóng cửa ở 82562.57 đô la, với mức tăng 2.31% trong tuần, biên độ dao động 10.86%, khối lượng giao dịch tiếp tục thu hẹp so với tuần trước. Giá Bitcoin đang hoạt động trong kênh giảm, có một số phản hồi nhẹ.
Dữ liệu CPI được công bố bởi Mỹ cao hơn một chút so với dự kiến, và xung đột Nga-Ukraine cũng xuất hiện những dấu hiệu giảm leo thang thêm, điều này đã mang đến cho thị trường chứng khoán Mỹ và thị trường Bitcoin một chút cơ hội để thở.
Tuy nhiên, định giá của thị trường chứng khoán Mỹ vẫn đang trong quá trình giảm và tìm đáy, và theo dữ liệu lịch sử, vẫn còn không gian để giảm thêm. Nguyên nhân cơ bản dẫn đến sự giảm giá trị - chính sách thuế hỗn loạn có thể gây ra lạm phát, từ đó khiến lo ngại về "tăng trưởng trì trệ" của nền kinh tế Mỹ không được xóa bỏ. Sự không chắc chắn trong chính sách vẫn tiếp diễn, trong khi Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang cũng kiên định với quan điểm dựa trên dữ liệu.
Sự hỗn loạn và bế tắc này khiến lo ngại về "ngưng trệ" khó mà tan biến, thời gian kéo dài càng lâu thì không gian điều chỉnh định giá có thể càng lớn. Đây cũng là lý do mà chúng tôi giữ thái độ thận trọng đối với sự phục hồi của Bitcoin trong ngắn hạn.
Dữ liệu kinh tế vĩ mô và tài chính
Dữ liệu việc làm được công bố của Mỹ vào tuần trước cho thấy số lượng việc làm phi nông nghiệp thấp hơn một chút so với dự kiến, tỷ lệ thất nghiệp tăng nhẹ, cho thấy có dấu hiệu chậm lại trên thị trường việc làm, làm gia tăng lo ngại của thị trường về khả năng suy thoái kinh tế Mỹ, dẫn đến sự sụt giảm mạnh trên thị trường.
Tuần này, Mỹ đã công bố dữ liệu CPI mới nhất, CPI chưa điều chỉnh theo mùa tháng 2 tăng 2,8% so với cùng kỳ năm ngoái, thấp hơn một chút so với dự kiến 2,9%, giá trị trước đó là 3%; CPI đã điều chỉnh theo mùa tháng 2 tăng 0,2% so với tháng trước, thấp hơn dự kiến 0,3%, giá trị trước đó là 0,5%. Dữ liệu CPI tốt hơn mong đợi đã phần nào xoa dịu cảm giác hoảng loạn do dữ liệu việc làm tuần trước gây ra, cho phép thị trường đang hoang mang có một chút thời gian để thở.
Dưới ảnh hưởng của sự sụt giảm mạnh vào tuần trước và dữ liệu CPI tích cực của tuần này, chứng khoán Mỹ đã tạm thời phục hồi từ đợt sụt giảm sâu, thu hồi một phần mức giảm, nhưng trong suốt tuần vẫn cho thấy xu hướng giảm. Chỉ số Nasdaq vẫn nằm dưới đường trung bình 250 ngày, mức giảm trong tuần đã thu hẹp còn 2,43%; chỉ số S&P 500 đã phục hồi lên trên đường trung bình 250 ngày; chỉ số Dow Jones giảm 3,07%, phục hồi nhẹ gần đường trung bình 250 ngày.
Vào ngày 14 tháng 3, chỉ số niềm tin tiêu dùng tháng 3 được công bố bởi Đại học Michigan đã giảm xuống còn 57,9, thấp hơn nhiều so với dự đoán của thị trường là 63,1, giảm rõ rệt so với giá trị trước đó là 64,7. Đồng thời, dự đoán lạm phát trong một năm đã tăng lên 4,9%, cao hơn so với dự đoán 4,2% và giá trị trước đó là 4,3%. Điều này cho thấy lo ngại của người tiêu dùng Mỹ về triển vọng kinh tế đang gia tăng.
Chỉ số niềm tin của người tiêu dùng tại Đại học Michigan đã phản ánh trước tác động của sự hỗn loạn chính sách đối với niềm tin của người tiêu dùng cuối cùng. Điều khiến thị trường và các chủ doanh nghiệp Mỹ cảm thấy đau đớn là sự không chắc chắn này có thể cần thêm thời gian dài hơn để được cải thiện.
Vào thứ Sáu, thị trường chứng khoán Mỹ, châu Âu và thậm chí thị trường chứng khoán Nga đã có sự hồi phục mạnh mẽ, chủ yếu nhờ vào những tiến triển nhất định trong xung đột Nga-Ukraine - hai bên hy vọng đạt được thỏa thuận ngừng bắn kéo dài 30 ngày.
Có quan điểm cho rằng, một số nhà hoạch định chính sách đã thực hiện "suy thoái kinh tế" thông qua việc cắt giảm nhân viên chính phủ và chiến tranh thuế quan, và điều này đang ngày càng được thị trường công nhận, ít nhất là từ kết quả có vẻ như vậy.
Bỏ qua những suy đoán khó xác minh này, đánh giá khách quan hơn có thể là - bản chất của đợt điều chỉnh thị trường chứng khoán Mỹ lần này là sự điều chỉnh giá trị do chu kỳ giảm lãi suất gây ra. Tỷ lệ Shiller CAPE của S&P 500 đạt đỉnh 37,80 lần vào tháng 12, gần với mức cao gần đây nhất là 38,71 lần được thiết lập vào tháng 11 năm 2021 sau các biện pháp kích thích quy mô lớn trong đại dịch. Mức định giá cao này bao gồm kỳ vọng cải thiện chính sách thương mại và sự phát triển nhanh chóng của ngành công nghiệp AI. Kể từ năm 2025, huyền thoại tăng trưởng AI đã bị phá vỡ, cộng với sự gia tăng bất ổn chính sách, đã làm tiêu tan kỳ vọng tăng trưởng kinh tế, khiến thị trường khó có thể chịu đựng được mức định giá cao như vậy, và đã điều chỉnh xuống để tìm kiếm sự cân bằng mới.
Hiện tại, chỉ số Nasdaq, S&P 500 và Dow Jones đã ghi nhận mức giảm lớn nhất lần lượt là 14,59%, 10,36% và 9,79%, đều đã ở gần đường trung bình 250 ngày, bước vào khoảng "điều chỉnh thị trường" (giảm 10%-20%), nhưng điều này không có nghĩa là thị trường đã hoàn tất việc thanh lý. Hiện tại, tỷ lệ CAPE Shiller của S&P 500 là 34,75 lần, giảm khoảng 8,07% so với mức cao nhất. Theo quy luật lịch sử trong 20 năm qua, nếu tiếp tục giảm sâu có thể quay trở lại 32,89 lần, sẽ giảm thêm hơn 5%; nếu quay về mức trung bình 27,25 lần, vẫn còn hơn 21% không gian điều chỉnh. Tất nhiên, chúng tôi cho rằng khả năng xuất hiện sự điều chỉnh sâu như vậy là rất thấp, trừ khi có tình huống cực đoan dẫn đến nền kinh tế Mỹ thực sự rơi vào suy thoái.
Trong sự hỗn loạn, tâm lý tìm nơi trú ẩn gia tăng, đẩy giá vàng một thời gian vượt mốc 3000 đô la/oz. Chỉ số đô la Mỹ hồi phục nhẹ sau khi lập mức thấp mới, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 2 năm tăng 0.7%, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng 0.37%, cho thấy một phần vốn bắt đầu rút khỏi trái phiếu chính phủ Mỹ, chuyển sang mua vào thị trường chứng khoán.
Tổng thể mà nói, hiện tại thị trường chứng khoán Mỹ đã bước vào giai đoạn điều chỉnh, nhưng triển vọng lạm phát và giảm lãi suất vẫn chưa rõ ràng, đặc biệt là ảnh hưởng của chính sách vẫn chưa hoàn toàn biến mất, điều này khiến thị trường có khả năng tiếp tục điều chỉnh xuống để phù hợp với định giá tài sản trong bối cảnh thị trường hỗn loạn hiện tại. Dưới ảnh hưởng của ETF Bitcoin giao ngay, chúng tôi giữ quan điểm rằng Bitcoin sẽ tiếp tục bị ảnh hưởng bởi sự điều chỉnh của thị trường chứng khoán Mỹ. Mặc dù Bitcoin đã phục hồi liên tiếp trong vài ngày và trở lại mức 83000 USD, nhưng trong hai tháng tới vẫn có khả năng giảm xuống mức 73000 USD.
Stablecoin và ETF Bitcoin giao ngay
So với tuần trước, dòng tiền ròng của kênh đôi là 1.282 tỷ USD, tuần này dòng tiền cung cấp của kênh đôi là 237 triệu USD, quy mô dòng tiền giảm mạnh. Cụ thể, quỹ ETF Bitcoin giao ngay rút ra 842 triệu USD, quỹ ETF Ethereum giao ngay rút ra 184 triệu USD, stablecoin vào 1.264 tỷ USD.
Mặc dù quy mô dòng vốn vào stablecoin đang giảm, trong khi dòng ra qua kênh ETF đang tăng, nhưng vốn hiện có vào sàn giao dịch đã được chuyển đổi lại thành mua vào, giúp giá Bitcoin có thể quay trở lại mức 83000 USD. Hiện tại, vốn trên sàn giao dịch có chút phục hồi, nhưng sự phục hồi này chỉ có thể được xem như hành động bắt đáy của một lượng vốn nhỏ, vẫn chưa đủ để trở thành sức mạnh thúc đẩy thị trường đảo chiều.
Áp lực bán và bán tháo
Dữ liệu cho thấy, nhóm nhà đầu tư nắm giữ ngắn hạn vẫn đang tiếp tục cắt lỗ, ngày thua lỗ lớn nhất xuất hiện vào ngày 13 tháng 3, nhưng quy mô thấp hơn so với ngày 10 tháng 3.
Về lợi nhuận và thua lỗ, nhóm nhà đầu tư nắm giữ ngắn hạn hiện đang chịu thua lỗ trung bình 9%, trong đó bao gồm một số lượng lớn nhà đầu tư ETF. Trong đợt giảm giá này, nhóm nhà đầu tư nắm giữ ngắn hạn vừa là lực lượng kích thích, vừa là những người chịu thua lỗ chính, trong những biến động tiếp theo của thị trường sẽ tiếp tục chịu áp lực và có thể là nguồn cung bán ra tiếp tục.
Trong ba tuần giảm giá vừa qua, nhóm các nhà đầu tư dài hạn đã chuyển từ việc bán tháo sang mua vào, tăng cường khoảng 100.000 Bitcoin. Một nhóm khác đáng chú ý là những người nắm giữ lớn cũng đã mua thêm gần 60.000 Bitcoin, với chi phí dưới 80.000 USD. Về lâu dài, cả hai nhóm này đều là những chiến binh bất bại và cũng đóng vai trò như những bộ ổn định cho thị trường.
Chỉ báo chu kỳ
Theo dữ liệu liên quan, chỉ số chu kỳ Bitcoin là 0,375, cho thấy thị trường đang trong giai đoạn hồi phục tăng.