Dự đoán giá Figma: vốn hóa thị trường 680 tỷ USD, gã khổng lồ SaaS sẽ đi về đâu?

Ngày 31 tháng 7, Figma (mã chứng khoán: FIG) đã diễn ra một buổi tiệc vốn tại sàn NYSE: giá phát hành 33 USD, sau khi mở cửa đã có lúc gần 125 USD, cuối cùng đóng cửa ở mức 115,5 USD, tăng lên 250% trong ngày đầu tiên, vốn hóa thị trường tăng vọt lên 68 tỷ USD, thiết lập kỷ lục tăng trưởng trong ngày đầu tiên cao nhất của thị trường chứng khoán Mỹ trong ba mươi năm. Con ngựa SaaS này đang tái cấu trúc biên giới công cụ thiết kế với AI, chiến lược giá của nó và xu hướng giá cổ phiếu đang tác động đến hệ sinh thái thiết kế toàn cầu và tâm lý của các nhà đầu tư.

##tăng lên giá: Giá đăng ký trung bình tăng 30%, phân cấp vị trí tái cấu trúc logic thanh toán Ngày 11 tháng 3 năm 2025, chính sách giá mới của Figma chính thức có hiệu lực:

• Phiên bản chuyên nghiệp (Professional): từ 12 USD/tháng tăng lên 16 USD/tháng, tăng 33%
• Phiên bản tổ chức (Organization) và phiên bản doanh nghiệp (Enterprise): tỷ lệ tăng lần lượt đạt 22% và 20%
• Chiến lược phân cấp ghế ngồi: lần đầu tiên ra mắt định giá khác biệt theo vai trò:
  • Ghế cộng tác (Collab seat): 3 đô la/tháng (chỉ dành cho bảng FigJam và Slides)
  • Ghế phát triển (Dev seat): 12 USD/tháng (xem chú thích, không có quyền chỉnh sửa)
  • Ghế toàn chức năng (Full seat): 16 USD/tháng (quyền thiết kế đầy đủ)

Phí kết nối gây ra tranh cãi giữa người dùng, nhưng tỷ lệ áp dụng của 95% doanh nghiệp trong danh sách Fortune 500 chứng tỏ sự không thể thay thế của nó.

##Tăng giá cơ sở: Thị phần độc quyền và giá trị gia tăng chức năng AI Logic cơ bản hỗ trợ việc tăng giá đến từ ba khía cạnh:

1. Vị thế thị trường gần như độc quyền:

• Các sản phẩm cạnh tranh đều thất bại: Hệ sinh thái Sketch suy thoái, đội ngũ Adobe XD tan rã, độ trưởng thành của Penpot chưa đủ, các công cụ trong nước vẫn chưa thể cạnh tranh.
• 450.000 khách hàng trả phí toàn cầu, tỷ lệ giữ chân cực cao 96% chứng minh sự gắn bó của người dùng

2. AI thúc đẩy giá đơn tăng lên 20%-30%: Bốn chức năng AI được ra mắt vào năm 2025 trở thành những điểm mấu chốt trong việc tăng giá:

• Figma Make：tạo nguyên mẫu tương tác bằng ngôn ngữ tự nhiên
• Figma Sites：thiết kế chuyển đổi thành trang web chỉ với một nút bấm
• Figma Draw：hình minh họa vector thông minh
• Figma Buzz：sáng tạo nội dung tiếp thị

3. Khả năng chi trả của khách hàng mạnh mẽ:

• Khách hàng có giá trị ròng cao với chi tiêu hàng năm vượt quá 1 triệu đô la đạt 11,107 gia đình
• Tỷ lệ giữ lại đô la ròng (NDR) 132% (Q1 2025), nhu cầu mua thêm mạnh mẽ

##Động cơ tài chính: Điểm bẻ gãy lợi nhuận và tăng trưởng cao xuất hiện Báo cáo tài chính mới nhất tiết lộ nền tảng vững mạnh:

• Doanh thu năm 2024 là 749 triệu USD (tăng 48% so với năm trước)
• Doanh thu Q1 2025 đạt 2.28 triệu đô la Mỹ (tăng lên +46% so với cùng kỳ năm trước), MAU đạt 1,300 triệu.
• Biên lợi nhuận hoạt động không theo GAAP tăng lên 17,5% (Q1), biên lợi nhuận gộp đạt 88-92%
• Doanh thu quốc tế chiếm hơn một nửa, cấu trúc toàn cầu hóa giảm thiểu rủi ro khu vực

##Dự đoán giá cổ phiếu: Ba động lực và rủi ro tiềm ẩn sau vốn hóa thị trường 680 tỷ

yếu tố thúc đẩy đi lên

1. Tăng tốc thương mại hóa sản phẩm AI: Các chức năng AI đã thúc đẩy giá chỗ ngồi tăng 20%-30%, thu hút 2/3 người dùng không phải nhà thiết kế chuyên nghiệp, mở ra thị trường tiềm năng 330 tỷ USD.
2. Thâm nhập thị trường doanh nghiệp: Phiên bản tổ chức và phiên bản doanh nghiệp đóng góp 70% doanh thu, quyền SCIM, API hệ thống thiết kế và các tính năng doanh nghiệp khác tạo thành hàng rào bảo vệ.
3. Không gian chênh lệch tỷ lệ giá bán (PS): PS hiện tại khoảng 20.4 lần (theo doanh thu hàng năm khoảng 3.3 tỷ USD), cao hơn đáng kể so với Adobe (6.6x) và Canva (12.5x), phản ánh sự lạc quan lâu dài của thị trường đối với "nền kinh tế người phát tán".

cảnh báo rủi ro

• Đầu tư vào AI trong ngắn hạn ảnh hưởng đến lợi nhuận: CEO Dylan Field thừa nhận "Chi tiêu cho AI có thể ảnh hưởng đến hiệu quả trong vài năm tới"
• Sự cạnh tranh thay thế nổi lên: Phí chế độ nhà phát triển (Ghế Dev 12-35 USD/tháng) thúc đẩy người dùng chuyển sang các công cụ bên thứ ba như Moonvy, Zeplin.
• Áp lực bán trong thời gian khóa: Sau 180 ngày khóa (đầu năm 2026), cổ đông đầu tư sớm có thể gây ra biến động

##Kết luận: Sự dao động ngắn hạn là khó tránh, khả năng sản phẩm hóa AI gắn bó lâu dài. Kết hợp dữ liệu mới nhất trước ngày 5 tháng 8 và tâm lý thị trường, xu hướng giá Figma sẽ thể hiện:

• Ngắn hạn (trong 1 năm): Giá cổ phiếu có thể dao động trong khoảng 90 - 130 đô la, tiêu hóa mức chênh lệch IPO, chú ý đến việc Q2 có thể đạt được lợi nhuận hay không (hướng dẫn: -500.000 đến +2.500.000 đô la)
• Trung hạn (1-3 năm): Tỷ lệ thẩm thấu chức năng AI và mở rộng khách hàng doanh nghiệp là chìa khóa, nếu tốc độ tăng trưởng doanh thu hàng năm duy trì trên 40%, vốn hóa thị trường có khả năng đạt ngưỡng 100 tỷ USD.
• Vị trí sinh thái lâu dài: Tiến hóa từ công cụ hợp tác thiết kế sang nền tảng phát triển sản phẩm AI, đối标 Adobe Creative Cloud toàn diện.

Gợi ý cho nhóm thiết kế: Sử dụng tổ hợp “Full seat + Moonvy giao hàng” (các nhà phát triển sử dụng hạn mức miễn phí của Moonvy để xem chú thích), có thể giảm hơn 20% chi phí cấp phép. Figma sử dụng AI để nâng cao trần, người dùng sử dụng chiến lược để giữ vững tỷ suất lợi nhuận - đó mới là giải pháp tối thượng cho trò chơi SaaS.